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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告/ 新 三 板 公 司 研 究/ 互 联 网 营 销 行 业互 联 网 营 销 行 业哇棒传媒（430346）深度跟踪报告 移动营销业务驱动收入利润快速增长移动营销业务驱动收入利润快速增长 2017 年 7 月 20 日 投资要点 以服务客户为核心的全案广告移动营销专家。以服务客户为核心的全案广告移动营销专家。 哇棒传媒致力于为品牌和效 果广告主提供包括广告设计及制作，广告精准投放，数据效果监控在内的 全案营销服务。 哇棒长期坚持大客户战略， 主要客户包括国美在线、 京东、 网易、苏宁，ofo 等。公司是小米、OPPO、 VIVO、华为
2、等手机厂商的 核心战略合作伙伴，同时也与 360、腾讯等超过 1000 多家移动媒体保持 长期稳定的合作关系。 移动营销业务驱动公司收入利润实现快速增长。移动营销业务驱动公司收入利润实现快速增长。哇棒传媒 2016 年营业收 入 8.4 亿元，同比增长 278%；净利润 4006 万元，同比增长 65%。收入 和净利润过去 4 年 CAGR 分别为 180%和 81%。公司公告 2017 年 1-6 月预期营业收入为 4.5-5.0 亿元（+60.74%+78.38%） ，归属股东净利润 为 1900-2500 万元（-22.39%+2.12%） 。哇棒传媒收入端的快速增长主 要得益于大客户战
3、略的顺利推行和移动端的战略布局。 内生增长一：深度布局移动营销技术，搭建本地化场景化广告营销平台。内生增长一：深度布局移动营销技术，搭建本地化场景化广告营销平台。 哇棒传媒早在 2014 年便开始重点布局 DSP 平台，拥有深厚的移动营销 数据和技术积累，并通过 4 次定增融资 2.83 亿元，大幅增强了对接广告 主的资金服务能力。 （1） 哇棒传媒 2016 年与齐鲁交通集团成立合资公司， 运营后者管辖区内所有高速公路服务区的 Wi-Fi 和 LED 数字屏幕，并负 责规划服务区内所有线下广告资源， 构建线上线下相结合的立体场景式营 销平台。 （2）公司 2017 年中标广东移动蜂巢精销项目
4、，开拓第三方合作 运营模式，搭建本地化广告营销平台。 内生增长二：打造移动端整体解决方案，构建旅游、影视行业闭环营销新内生增长二：打造移动端整体解决方案，构建旅游、影视行业闭环营销新 模型。 （模型。 （1）旅游：）旅游：哇棒传媒依托已覆盖的移动端 7 亿手机用户及公司现有 平台技术，打造品效合一的移动端整体解决方案：旅游品牌形象手机端全 景推广、 移动端个性化定制、 精准“用户包”投放、 相关 APP 下载激活引导、 线下活动线上互动。公司 2017 年已和山东旅发委达成相关合作，旅游业 务有望为公司增加上千万元的收入。 （2）影视：）影视：持续优化闭环营销模式， 实现广告精准投放和效果最大
5、化。公司 2017 年已与北京电视台、海润影 视达成合作关系，闭环营销模型有望为公司带来新盈利增长点。 外延扩张：坚持外延扩张战略，补充客户与媒体资源。外延扩张：坚持外延扩张战略，补充客户与媒体资源。 （1）公司 2015 年 1.26 亿元现金收购昊海金桥， 深度补充媒体资源与客户资源。 昊海金桥承 诺 20152017 年净利润分别 1600 万元、1920 万元、2304 万元。 20152016 年实际净利润为 1614 万元、2002 万元，均高于收购时的业 绩承诺。 （2）哇棒传媒 2015 年设立多个专业子公司，致力打造立体化移 动营销服务体系。 （3）公司 2016 年与河北广
6、播电视台、上海新华电信签 署战略合作协议，有望实现进一步的资源整合，拓展全新的营销渠道。 风险因素：风险因素： （1）市场竞争加剧风险。 （2）技术升级风险。 投资建议：投资建议： 我们预计哇棒传媒2017年收入和净利润分别约10亿元和5000 万元。目前新三板数字营销行业 2016 年 PE 为 29X。哇棒传媒目前 8.0 亿元的市值对应 2016/2017 年 PE 为 20X/16X，建议积极关注。 项目项目/年度年度 2013 2014 2015 2016 营业收入（百万元） 30.6 100.9 222.4 840.9 增长率 YOY% 122.4 229.7 120.5 179.
7、0 净利润（百万元） 5.1 14.3 24.3 40.1 增长率 YOY% 36.3 177.9 70.3 65% PE（倍） 156 56 33 20 资料来源：Wind、中信证券研究部 注：股价为 2017 年 7 月 19 日收盘价 中信证券研究部中信证券研究部 刘凯 电话：021-20262109 邮件： 执业证书编号：S1010516050001 相对指数表现相对指数表现 资料来源：中信数量化投资分析系统 主要数据主要数据 公司成立日期 新三板挂牌日期 新三板做市日期 总股本/流通股本 2009-07-22 2013-12-04 2014-12-31 60.49/45.1百万股 近
8、 12 月最高/最低价 23.15 元/13.01 元 近 1 月绝对涨幅 -14.84% 近 6 月绝对涨幅 -39.70% 今年以来绝对涨幅 -39.70% 12 个月日均成交额 做市以来绝对涨幅 做市商家数 做市商 2.34 百万元 -18.49% 7 东北、 安信、 中泰、 东吴、兴业、长江 和天风证券 相关研究相关研究 1.哇棒传媒（430346）新三板公司投资价值 报告全案移动营销专家， 内外并举腾飞 在即2016-01-07 2哇棒传媒（430346）新三板公司重大事 项点评现金收购昊海金桥， 资源协同助 力腾飞.2015-10-12 3哇棒传媒（430346）新三板公司重大事
9、项点评内生增长和外延扩张助力移动 营销专家腾飞在即2015-03-30 4哇棒传媒（430346）新三板公司研究报 告移动互联网营销专家步入加速增长 通道2015-03-13 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%三板做市 媒体指数 哇棒传媒 哇棒传媒（430346）深度跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 公司概况：全案广告营销专家腾飞在即公司概况：全案广告营销专家腾飞在即 . 1 哇棒传媒：以服务品牌客户为核心的全案广告移动营销专家 . 1 财务分析：业绩连续四年保持高速增长 . 1 内生增长一：深度布局移动内生增长一：深度布局移动 DSP，搭建本地广告营销
10、平台，搭建本地广告营销平台 . 3 构建移动 DSP 平台，重点布局汽车、快消和电商等行业 . 3 蜂巢精销项目合作广东移动，搭建本地广告营销平台 . 3 高速公路智慧化，构建立体化闭环营销平台。 . 4 内生增长二：打造移动端整体解决方案，构建旅游、影视业品牌营销新渠道内生增长二：打造移动端整体解决方案，构建旅游、影视业品牌营销新渠道. 4 旅游行业营销业务：打造品效合一的移动端整体解决方案 . 4 影视行业营销业务：持续优化闭环营销，精准推送目标受众 . 5 外延外延扩张：坚持外延扩张战略，补充客户与媒体资源扩张：坚持外延扩张战略，补充客户与媒体资源 . 6 积极实施外延扩张战略，深度补充客户与媒体资源 . 6 风险因素风险因素 . 7 投资建议投资建议 . 7 哇棒传媒（430346）深度跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：哇棒传媒主营业务 . 1 图 2：哇棒传媒分产品营业收入（单位：百万元） . 1 图 3：哇棒传媒分产品毛利率 . 1 图 4：哇棒传媒营业收入（单位：百万元） . 2 图 5：哇棒传媒归母净利润（单位：百万元） . 2 图 6：哇棒传媒三项费用率 . 2 图 7：哇棒传媒营运效率 . 2 图 8：哇棒传媒应收账款（单位：百万元） . 2 图 9：哇棒传媒毛利率与净利率.
