小微企业增信集合债券

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1、 ?2015年小微企业增信集合债券 2017年跟踪信用评级报告 2 让业务提供支持。让业务提供支持。2016 年公司共转让土地面积合计 151.96 万平方米，实现转让收入 36,642.56 万元，同比分别增长 8.53%和 27.28%。截至 2016 年末，公司拥有土地 53 宗，总面积 4,493.19 万平方米，账面价值 854,376.45 万元，其中共有账面价值 104,408.50 万元土地资产未抵押，未来可为公司土地转让业务提供支持。 地方政府持续给予公司大力支持。地方政府持续给予公司大力支持。2016 年昌邑市财政局向公司拨付财政补贴 3.00亿元，有效提升了公司的利润水平

2、。 用于抵押的土地资产仍能对本期债券的本息形成较好的覆盖用于抵押的土地资产仍能对本期债券的本息形成较好的覆盖。根据资产评估报告书 （中和谊评报字201511191 号、中和谊评报字201611059 号） ，用于本期债券抵押担保的土地资产评估价值为 123,216.47 万元，抵押比率为 1.93，仍能对本期债券的本息形成较好的覆盖。 关注：关注： 昌邑市经济增速有所放缓，存在一定的工业结构调整压力昌邑市经济增速有所放缓，存在一定的工业结构调整压力。2016 年昌邑市地区生产总值同比增长 7.9%，增速较 2015 年下降 0.7 个百分点。受宏观经济下行影响，2016 年昌邑市传统优势产业石

3、油化工业和食品加工业表现较为低迷，存在一定的工业结构调整压力。 未来需关注公司工程管理费收入和土地整理收入的持续性未来需关注公司工程管理费收入和土地整理收入的持续性。截至 2016 年末，公司主要在建项目已基本完工，暂未承接新项目，同时公司已整理完的土地全部结转成本并确认收入，目前正在整理开发中的土地规模较小，未来需关注工程管理费收入和土地整理收入的持续性。 需关注委托贷款业务面临的管控风险需关注委托贷款业务面临的管控风险。随着公司于 2015 年 9 月 22 日发行 6 亿元 “15 昌小微债” ， 公司新增委托贷款业务， 截至 2017 年 3 月 31 日， “15 昌小微债”募集资金

4、已投放 52,500 万元，借款客户共 8 家，主要为民营企业，借款期限均较长，且主要为信用借款，考虑到公司在委托贷款运作方面没有相关经验积累，需关注委托贷款业务面临的管控风险。 资产资产流动性较弱流动性较弱。公司资产仍以土地使用权为主，且 87.78%的土地资产已用于抵押，未来融资空间有限；其他应收款增长较快，对资金占用较大，且未来回收时间存在一定的不确定性。 刚性债务压力仍较大刚性债务压力仍较大。截至 2016 年末，公司有息债务总额达 44.90 亿元，规模仍较大，仍面临较大的刚性债务压力。 对外担保金额增长较快，且担保金额较大，面临较大的或有负债风险。对外担保金额增长较快，且担保金额较

5、大，面临较大的或有负债风险。截至 20163 年末，公司对外担保金额合计 434,860.00 万元，同比增长 321.63%，占公司所有者权益的比重达 43.39%，较 2015 年末上升 32.82 个百分点，公司面临较大的或有负债风险。 公司尚未就抵押资产价值进行跟踪评估。公司尚未就抵押资产价值进行跟踪评估。根据抵押资产监管协议，公司应当在本期债券存续期内每年的 4 月 30 日前聘请资产评估机构对抵押资产进行跟踪评估，但截至 2017 年 4 月 30 日公司尚未就抵押资产价值进行跟踪评估。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2016 年年 2015 年年 2014 年年 资产合

6、计（万元） 1,464,385.90 1,510,112.17 1,326,423.75 所有者权益合计（万元） 1,002,220.08 976,036.80 929,687.00 有息债务（万元） 449,004.52 494,447.82 282,848.66 资产负债率 31.56% 35.37% 29.91% 流动比率 10.15 5.56 5.66 速动比率 6.29 3.43 2.77 主营业务收入（万元） 86,015.92 83,833.54 118,386.28 营业利润（万元） -4,015.56 -8,776.13 -10,361.20 补贴收入（万元） 30,000.

7、00 35,000.00 40,400.00 利润总额（万元） 26,183.28 26,149.83 30,092.41 主营业务毛利率 38.62% 31.10% 26.00% 总资产回报率 2.90% 3.03% 3.83% EBITDA（万元） 55,064.62 55,679.04 59,199.50 EBITDA 利息保障倍数 2.27 2.28 3.64 经营活动产生的现金流量净额（万元） 41,057.36 -16,516.72 -94,798.86 资料来源：公司 2014-2016 年审计报告，鹏元整理 4 一、一、本期债券本期债券募集资金募集资金使用情况使用情况 经国家发

8、展和改革委员会发改财金【2015】1923 号文件核准，公司于 2015 年 9 月 22日公开发行 6 亿元小微企业增信集合债券，票面利率为 6.40%，期限为 4 年。本期债券募集资金将委托潍坊银行股份有限公司，以委托贷款形式投放于经公司确认的，位于昌邑市政府管辖区域内或者经昌邑市政府同意的其他区域的小微企业。截至 2017 年 3 月 31 日，本期债券募集资金已投放 52,500 万元，具体使用详见下表。 表表 1 截至截至 2017 年年 3 月月 31 日本期债券募集资金使用情况（单位：万元）日本期债券募集资金使用情况（单位：万元） 序序 号号 借款单位借款单位 企业企业性质性质

9、借款金额借款金额 借款借款利率利率 借款时间借款时间 借款借款类型类型 1 山东兴昌混凝土有限公司 民营企业 7,500 8.3% 2015.11.23-2019.06.30 信用 2 昌邑市昌盛新农村建设投资有 限公司 国有企业 8,000 8.3% 2015.11.25-2019.06.30 信用 3 昌邑广厦混凝土有限公司 民营企业 7,000 8.3% 2015.11.26-2019.06.30 信用 4 潍坊昌通通信工程有限公司 民营企业 7,000 8.3% 2015.11.30-2019.06.30 信用 5 昌邑市荣祥置业有限公司 民营企业 5,000 8.3% 2015.12

10、.18-2018.01.26 房地产抵 押 6 昌邑滨海建设投资有限责任公 司 国有企业 8,000 8.3% 2016.01.18-2019.06.30 信用 7 昌邑市鑫宝水利建安工程有限 公司 民营企业 6,000 8.3% 2016.03.09-2019.06.30 信用 8 昌邑市绿美园林绿化工程有限 公司 国有企业 4,000 8.3% 2016.03.10-2019.06.30 信用 - 合计合计 - 52,500 - - - 资料来源：公司提供 考虑到公司在委托贷款运作方面没有相关经验积累，公司可能面临一定的管控风险。 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司注册资本、

11、控股股东、实际控制人及合并报表范围均未变化，公司注册资本仍为 11.50 亿元，昌邑市财政局为公司的唯一股东。 截至2016年12月31日， 公司总资产为1,464,385.90万元， 所有者权益合计1,002,220.08万元，资产负债率为 31.56%。2016 年度，公司实现主营业务收入 86,015.92 万元，利润总额 26,183.28 万元，经营活动产生的现金净流入 41,057.36 万元。 三三、区域经济、区域经济与财政实力与财政实力 5 昌邑市经济继续保持较快增长昌邑市经济继续保持较快增长，但增速有所放缓但增速有所放缓；工业对地方经济工业对地方经济贡献较大贡献较大, ,但但

12、部部分分传统优势传统优势行业发展较为低迷，行业发展较为低迷，存在存在一定的工业结构调整压力一定的工业结构调整压力 2016 年昌邑市经济继续保持增长，但增速有所放缓，全年实现地区生产总值 399.5 亿元，按可比价格计算，同比增长 7.9%，增速较 2015 年下降 0.7 个百分点。其中，第一产业实现增加值 36.95 亿元，同比增长 5.6%；第二产业实现增加值 202.55 亿元，同比增长7.7%；第三产业实现增加值 160.0 亿元，同比增长 8.7%。三次产业构成比例由 2015 年的9.3：54.2：36.5 调整为 2016 年的 9.2：50.7：40.1，第二产业比例下降而第

13、三产业比例增长。 2016 年末， 昌邑市常住人口 61.82 万人， 按常住人口计算， 昌邑市人均 GDP 达到 64,832元，为全国人均 GDP 的 120.10%。2016 年昌邑市实现社会消费品零售总额 181.06 亿元，同比增长 11.6%。2016 年末昌邑市金融机构本外币各项存款余额和贷款余额分别为 404.6亿元和 216.9 亿元，同比增速分别为 12.7%和-4.1%。 表表2 2015-2016年年昌邑昌邑市市主要经济指标及同比变化情况主要经济指标及同比变化情况 项目项目 2016 年年 2015 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 地区生产总值（亿

14、元） 399.5 7.9% 376.2 8.6% 第一产业增加值（亿元） 36.95 5.6% 34.9 4.1% 第二产业增加值（亿元） 202.55 7.7% 204.0 9.5% 第三产业增加值（亿元） 160.0 8.7% 137.3 7.9% 固定资产投资（亿元） 380.11 13.5% 323.7 13.8% 社会消费品零售总额（亿元） 181.06 11.6% 162.2 11.7% 进出口总额 55.94（亿元） -4.4% 9.4（亿美元） 16.2% 存款余额（亿元） 404.6 12.7% 359.1 5.6% 贷款余额（亿元） 216.9 -4.1% 226.2 -8

15、.4% 人均 GDP（元） 64,832 7.5% 64,409 8.4% 人均 GDP/全国人均 GDP 120.10% - 130.51% - 资料来源：昌邑市2015-2016年国民经济与社会发展统计公报，鹏元整理 昌邑市工业较为发达，已形成了石油化工、盐及盐化工、机械制造、纺纱制造、食品加工等五大传统优势产业。2016 年昌邑市全部工业增加值实现 189.66 亿元，增长 7.8%；共有规模以上工业企业 280 家，实现主营业务收入 1,005.39 亿元，增长 6.3%；实现利润总额 59.69 亿元，增长 12.7%。规模以上工业中，五大传统产业实现主营业务收入 944.54亿元，

16、增长 6.1%，占全部规模以上工业主营业务收入的 93.9%。其中，石油化工业实现主营业务收入 295.93 亿元，下降 0.9%；盐及盐化工业实现主营业务收入 208.69 亿元，增长12.0%；纺织服装业实现主营业务收入 243.98 亿元，增长 10.6%；机械制造业实现主营业务收入 127.22 亿元，增长 8.7%；食品加工业实现主营业务收入 68.72 亿元，下降 0.5%；6 2016 年盐及盐化工业、纺织服装业及机械制造业发展较好，石油化工业和食品加工业表现较为低迷。 总体来看， 昌邑市工业较为发达，传统产业优势突出，对地方经济贡献较大，拉动作用明显，但受宏观经济下行影响，部分行业发展较为低迷，存在一定的工业结构调整压力。 2016 年，昌邑市完成固定资产投资 380.11 亿元，增长 13.5%，仍保持在较高增速，对当地经济拉动较大。其中，第一产业完成固定资产投资 11.56 亿元，增长 1.6%；第二产业完成固定资产投资 242.61 亿元，增长 14.