机构投资者对我国上市公司筹资行为及绩效的影响研究

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1、_，膏，r At h e s i ss u b m i t t e di np a r t i a ls a t i s f a c t i o no f t h eR e q u i r e m e n t sf o rt h ed e g r e eo fM a s t e ro fM a n a g e m e n ti nA c c o u n t i n gi n t h eG r a d u a t eS c h o o lH u n a nU n i v e r s i t yS u p e r v i s o rA s s o c i a t ep r o f e s s o

2、rY A OK a o h u aO c t o b e r ，2 0 0 9l ，一 矿n、湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签红静吞枷日期：砂彳年月孑E t学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南

3、大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于l 、保密口，在年解密后适用本授权书。2 、不保密团。( 请在以上相应方框内打“4 “ )作者签名：导师签名：日期：硝年I 乙月占E t 日期：砂哆年IL 月扩1 3l ，今-的投资者转变为积极的投资者，参与公司治理。在此背景下，中国的机构投资者也不断发展壮大，日益成为证券市场上不可忽视的重要力量，逐步显现出参与上市公司治理来获取长期投资收益的意愿。机构投资者凭借其独具的优势和投资理念，逐步深入到我国资本市场，不断加大对我国上市公司的影响力度和范围。但鉴于我国上市公

4、司治理和机构投资者本身还存在诸多问题，其作用的发挥还是相当有限，因此学者们日益关注研究机构投资者对上市公司治理及绩效等方面的影响，以便为机构投资者介入上市公司治理提供一些建议。本文首先对已有的相关研究和理论进行了回顾，为其后的研究提供必要的理论基础。接着回顾了机构投资者在我国的发展现状，分析了机构股东积极主义的兴起和机构投资者在公司治理中的作用，并探讨了机构投资者持股对上市公司筹资行为及绩效的影响。然后以我国2 0 0 4 2 0 0 7 年A 股上市公司为研究样本，对机构持股与上市公司筹资行为、投资规模和绩效的相关性进行了实证研究。结果表明，机构投资者持股对上市公司的筹资行为和投资行为没有显

5、著的相关关系，但与上市公司的每股收益显著相关，对上市公司的绩效有一定的促进作用。但这也有可能是机构投资者倾向于投资绩效较好的公司的结果。总体来说，机构投资者还未积极介入公司治理中，因此最后提出要大力发展机构投资者，鼓励机构投资者采取联合行动和完善证券市场等政策建议。关键字：机构投资者；筹资行为；公司绩效一一-硕士学位论文A bs t r a c tI nt h el a s tf e wy e a r s ，t h ei n s t i t u t i o n a li n v e s t o r sh a v ed e v e l o p e dd r a m a t i c a l l y

6、 ，e s p e c i a l l yi nt h eU Sa n dU Km a r k e t s T h e yh a v eb e e na c t i v ei n v e s t o r st op a r t i c i p a t eint h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c e I nt h i sc o n t e x t ，a l o n gw i t hq u i c k l ye x p a n d i n g ，i n s t i t u t i o n a li n v e s t o r sa r en o to n

7、l yt h en u c l e u so ft h ed e v e l o p m e n to fc a p i t a lm a r k e te v e r yc o u n t r y ，b u ta l s ob e c o m em o r ea n dm o r ea c t i v ei ns t i c k i n gu pf o rt h e i rr i g h t sa n do b t a i n i n gl o n g - t e r mi n v e s t m e n ti n c o m et h r o u g hp a r t i c i p a

8、t i n gt h eg o v e r n a n c eo fl i s t e dc o m p a n y B u tt h ee f f e c ti sl i m i t e dd u e st Ot h ep r o b l e mo fC h i n a Sc o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n di n s t i t u t i o n a li n v e s t o r si t s e l f T h e r e f o r e ，r e s e a r c h e r sh a v ei n t e r e s to nw

9、h e t h e ri n s t i t u t i o n a li n v e s t o r sh a v ea n yi n f l u e n c eo nt h ep e r f o r m a n c eo fl i s t e dc o m p a n i e si nC h i n a ，p r o v i d ean u m b e ro fr e c o m m e n d a t i o n sf o ri n s t i t u t i o n a li n v e s t o r si n v o l v e di ng o v e r n a n c eo f

10、l i s t e dc o m p a n i e sT h i sp a p e rf i r s t l yr e v i e w st h er e s e a r c h e so fp r e d e c e s s o r so nr e l a t e ds u b j e c t s ，w h i c hp r o v i d ea ne s s e n t i a lt h e o r yb a s i sf o rt h ef o l l o w i n gr e s e a r c h ，a n dt h e ni n t r o d u c e st h ed e v

11、 e l o p m e n to fi n s t i t u t i o n a li n v e s t o r s W h a t Sm o r e ，a n a l y z e st h er i s eo fi n s t i t u t i o n a ls h a r e h o l d e ra c t i v is ma n dt h ee f f e c to fC h i n a Si n s t i t u t i o n a li n v e s t o r so nc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，a l s oe x p

12、 l o r et h ei n s t i t u t i o n a li n v e s t o r su n d e rt h ef i n a n c i n go fl i s t e dc o m p a n i e s b e h a v i o ra n dp e r f o r m a n c e A f t e rt h a t ，t h i sp a p e re x a m i n e st h er e l a t i v i t yo fi n s t i t u t i o n a ls h a r e h o l d i n g sa n dt h ef i

13、n a n c i n go fl i s t e dc o m p a n i e s b e h a v i o r ，i n v e s tb e h a v i o ra n dc o r p o r a t ep e r f o r m a n c ef r o m2 0 0 4 2 0 0 7 A c c o r d i n gt ot h er e s u l t s ，t h es h a r eo fi n s t i t u t i o n a li n v e s t o r si so b v i o u sp o s i t i v er e l a t e dw i

14、 t he a r n i n g sp e rs h a r e ，b u ti t sr e l a t i o nw i t hf i n a n c i n g ，t h es c a l eo fi n v e s t m e n ta n dr a t eo fr e t u r no nc o m m o ns t o c k h o l d e r s e q u i t yi sn o ts t r o n g T h ef i n d i n g ss h o wt h a ti n s t i t u t i o n a li n v e s t o r sd op l

15、a yap o s i t i v er o l et oc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e ，b u tw ec a n te x c l u d et h ep o s s i b i l i t yt h a ti n s t i t u t i o n a li n v e s t o r sc h o o s et h o s ec o m p a n i e sw h oh a so u t s t a n d i n ga c h i e v e m e n tt oi n v e s t S u m m a r i z i n gt h

16、 ef u l lt e x t ，i ta p p e a r st h a ti n s t i t u t i o n a li n v e s t o r sh a v en o ta c t i v e l yi n v o l v e di nc o r p o r a t eg o v e r n a n c e F i n a l l y ，o nt h eb a s i so ft h ee m p i r i c a lr e s e a r c ha n dl i t e r a t u r e ，t h i sp a p e rs u g g e s t st h a ti n s t i t u t i o n a li n v e s t o r ss h o u l db ei m p r o v e dt Oal a r g e re x t e n tt Of a c i l i t a t et h e i ri n v o l v e m e n ti nc o r p