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1、 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告行业行业动态动态 成长股崛起，周期基本面不改，成长股崛起，周期基本面不改， 氟化工开春以来强势不改氟化工开春以来强势不改 最新景气指数最新景气指数- -18.1818.18， 上周景气指数， 上周景气指数 19.3219.32， 化工景气指数转负，二级市场基础化工指数（中信）涨 1.44%，主要是新材料、成长股涨幅居前，上证涨 1.62%。 油价下跌，油价下跌，上周四 WTI 结算价 61.12 美元/桶，周涨 0.13 美元/桶。美国 3 月 9 日
2、当周石油钻机数 796 口，环比减 4 口，前值增1 口。 预计 2018 年原油价格中枢提高， 炼化板块迎长期投资良机。 板块方面，本周重点推荐煤气化龙头、有机硅、醋酸、制冷剂、煤气化龙头、有机硅、醋酸、制冷剂、农药、染料、尼龙农药、染料、尼龙 6666、维生素板块、维生素板块：原油价格中枢稳步上扬，煤化工价差持续拉大，煤气化龙头大化工园区不断新增产能，盈利持续改善，重点推荐鲁西化工、华鲁恒升鲁西化工、华鲁恒升；有机硅集中度提高，2018 无新增产能，旺季到来继续涨价，重点推荐新安股份新安股份；醋酸行业未来两年几无新增产能，下游 PTA 新增产能不断拉增需求，重点推荐华谊集团华谊集团；制冷剂
3、原料货紧价扬，行业库存低位，旺季需求大增，价格持续上涨，重点推荐巨化股份巨化股份；农药行业环保税和排污许可证实施，供给压力愈演愈烈，长期农作物需求企稳复苏，供需好转下价格普涨，重点推荐沙隆达沙隆达 A A（农药第一股） 、扬（农药第一股） 、扬农化工（原药龙头） 、利尔化学（草铵膦龙头） 、辉丰股份（草铵农化工（原药龙头） 、利尔化学（草铵膦龙头） 、辉丰股份（草铵膦将投产） 、广信股份（成长性极佳）膦将投产） 、广信股份（成长性极佳） ；染料寡头垄断，环保趋严供给收缩，库存低位，需求爆发，价格调涨，重点推荐浙江龙盛、浙江龙盛、闰土股份闰土股份、 建新股份、 建新股份； PA66 国外巨头不可
4、抗力频发， 短期难恢复，价格有望不断上涨，重点推荐神马股份神马股份；维生素寡头垄断，下游饲料需求刚性，成本占比极低，议价能力较强，国外巴斯夫不可抗力，VA、VE 高位持稳，国内新和成新和成受益，重点推荐浙江医药浙江医药、金达威金达威； 新材料领域长期推荐电子化学品板块：半导体市场迎来长期主题性投资机会，重点推荐已经进入 20 倍 PE 的万润股份（万润股份（OLEDOLED 材料材料龙头） 、江化微（湿电龙头） 、飞凯材料（通过收购加速半导体材龙头） 、江化微（湿电龙头） 、飞凯材料（通过收购加速半导体材料发展） 、新纶科技（铝塑膜突破技术壁垒）料发展） 、新纶科技（铝塑膜突破技术壁垒） 。具
5、备不断成长的新材料个股康得新、国瓷材料等康得新、国瓷材料等。 硫磺（高桥石化出厂） ：硫磺（高桥石化出厂） ：本周高桥石化出厂的硫磺价格为 1180 元/吨，周涨幅为 9.26%。主要原因是外盘倒挂支撑，下游二铵企业慢慢补货，价格持续看涨。相关上市公司：中国石化。 制冷剂制冷剂 R134aR134a（四氟乙烷）（四氟乙烷）( (华东地区华东地区) )：本周华东地区生产的制冷剂 R134a（四氟乙烷）34000 元/吨，周涨幅 6.25%。主要原因是制冷剂 R134a 原料价格依旧坚挺；供给端开工依旧较低，厂家库存紧张。相关上市公司：巨化股份、东岳集团。 萤石粉（华东地区） ：萤石粉（华东地区）
6、 ：本周华东地区生产的萤石粉 2850 元/吨， 周涨幅 5.56%。主要原因是本周南方地区仍有停产至市场供应紧 张局面短期持续。相关上市公司：金石资源。 维持维持 买入买入 罗婷罗婷 010-85130437 执业证书编号：S1440513090011 研究助理研究助理: 郑勇郑勇 010-85130262 研究助理研究助理: 于洋于洋 010-86451150 研究助理研究助理: 邓胜邓胜 021-68821600 发布日期： 2018 年 03 月 13 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 18.03.05 化工周报：春季开工化工景气指数 扩大，制冷剂价格维持强势上涨
7、 18.02.26 化工周报：春季开工化工景气指数 大幅转正，尼龙 66、碳酸锂强势上 涨 -15%-10%-5%0%5%10%15%2017/3/132017/4/132017/5/132017/6/132017/7/132017/8/132017/9/132017/10/132017/11/132017/12/132018/1/132018/2/13化工 上证指数 基础化工基础化工 1 化工化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数中信建投化工景气指数 图图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位：单位： 美元美元/桶桶
8、资料来源：中信建投研发部 图图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：中信建投研发部 本周上涨的主要产品有：硫磺（高桥石化出厂） 、制冷剂本周上涨的主要产品有：硫磺（高桥石化出厂） 、制冷剂 R134aR134a（四氟乙烷）（四氟乙烷）( (华东地区华东地区) )、萤石粉（华东地、萤石粉（华东地区）区） 本周下跌的主要产品有：液化气（长岭炼化） 、国内石脑油（中石化出厂） 、丙酮（华东地区高端）本周下跌的主要产品有：液化气（长岭炼化） 、国内石脑油（中石化出厂） 、丙酮（华东地区高端） 硫磺（高桥石化出厂） ：硫磺（高桥石化出厂）
9、：本周高桥石化出厂的硫磺价格为 1180 元/吨，周涨幅为 9.26%。主要原因是从成本来看， 外盘硫磺补货成本倒挂， 对国内市场有一定支撑； 下游需求来看， 随着春耕及化肥出口订单的陆续启动，二铵企业慢慢补货；同时国际二铵供应紧张，价格持续看涨。制冷剂制冷剂 R134aR134a（四氟乙烷）（四氟乙烷）( (华东地区华东地区) )：本周华东地区生产的制冷剂 R134a（四氟乙烷）34000 元/吨，周涨幅 6.25%。主要原因是制冷剂 R134a 原料价格依旧坚挺；供给端开工依旧较低，厂家库存紧张，市场货源依旧紧张，成交重心交单为主，企业报盘以及实际成交均有所上行，市场交投氛围依旧转好。萤石
10、粉（华东地区） ：萤石粉（华东地区） ：本周华东地区生产的萤石粉 2850 元/吨，周涨幅5.56%。主要原因是本周南方地区仍有部分企业装置仍处停车当中，市场供应紧张局面短期持续，部分厂家库存较少，挺价心态较强；下游无水氢氟酸及氟化铝市场高位态势不改，在供需基本面表现良好的支撑下，国内萤2030405060708090100110120130140150-100-75-50-250255075100中信建投化工景气指数 Brent油价 20002500300035004000450050005500600065007000750080008500-100-75-50-250255075100中
11、信建投化工景气指数 基础化工指数(中信) 2 化工化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 石粉价格小幅走高；加之电解铝厂冬季限产即将结束，市场采购意愿强烈，市场需求较大，同时氟化铝库存方面依旧紧张，价格将继续高位稳定的状态。 液化气（长岭炼化） ：液化气（长岭炼化） ：本周长岭炼化的液化气价格为 3700 元/吨，周跌幅分别为 11.90%。主要原因是外盘近期走势依旧疲软，市场心态仍显谨慎；沿江主力炼厂为确保出货顺畅，谨慎调价；区内下游贸易商补货按需购入，观望心态依旧，补货热情一般。国内石脑油（中石化出厂） ：国内石脑油（中石化出厂） ：本周中石化工厂的国内石脑油价格为 3970元/
12、吨，周跌幅 10.79%。主要原因是本周美国原油和汽油库存增幅均超预期，同时美国产量也再度回升，原油价格周初大幅下跌，随后美原油利空再次袭来，油价下跌。国内石脑油市场，节后市场缓慢复苏，受到原油市场打压气氛影响，石脑油产品价格稳中下跌。丙酮（华东地区高端） ：丙酮（华东地区高端） ：本周华东地区高端的丙酮价格为 5300 元/吨，周跌幅 9.79%。主要原因是原料纯苯市场重心下滑，而原料丙烯市场止跌回涨，本周原料市场走势不一，对苯酚市场提振有限；而需求面未有明显改善，港口库存偏高，市场延续供大于求局面，暂无利好支撑。贸易商心态不稳下积极走货为主，报盘也随行就市下滑，场内买气未有明显改善，厂商出
13、货不畅，交投滞缓，市场供需矛盾仍在持续。 表表 1：化工产品价格及涨跌幅：化工产品价格及涨跌幅 产品产品 单位单位 2018-03-09 周涨跌幅（周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（月度涨跌幅（%） 2018 年涨跌幅（年涨跌幅（%） 硫磺 高桥石化出厂价格（元/吨） 1180 9.26 14.56 -13.24 R134a（四氟乙烷） 华东地区（元/吨） 34000 6.25 17.24 25.93 萤石粉 华东地区（元/吨） 2850 5.56 6.54 10.68 PA66 华东 1300S（元/吨） 32000 4.92 10.34 24.03 BDO 华东散水（元/吨） 11750 4.4
14、4 5.86 11.90 乙醇 食用酒精华东地区（元/吨） 5650 3.67 9.71 -5.83 烧碱 32%离子膜华东地区（元/吨） 1165 3.10 7.08 -11.27 黄磷 川投化工净磷（元/吨） 16200 2.53 3.85 -0.61 己内酰胺 华东 CPL（元/吨） 16660 1.71 3.48 0.97 PA6 华东 1013B（元/吨） 18800 1.62 4.30 4.01 资料来源：百川资讯，ccfei 表表 2：化工产品价格及涨跌幅化工产品价格及涨跌幅 产品产品 单位单位 2018-03-09 周涨跌幅（周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（月度涨跌幅（%） 201
15、8 年涨跌幅（年涨跌幅（%） 液化气 长岭炼化（元/吨） 3700 -11.90 -11.90 -24.49 国内石脑油 中石化出厂（元/吨） 3970 -10.79 -10.79 -8.10 丙酮 华东地区高端（元/吨） 5300 -9.79 -11.30 -22.06 MEG 华东（元/吨） 7200 -8.75 -9.23 -6.59 纯 MDI 华东（元/吨） 32750 -6.43 -6.43 8.26 尿素 华鲁恒升(小颗粒)（元/吨） 1890 -5.97 -2.07 -3.57 合成氨 河北新化（元/吨） 2535 -5.59 -8.98 -12.74 纯苯 华东地区（元/吨）
16、 6475 -5.13 -7.17 -6.16 二甲醚 河南（元/吨） 3310 -4.61 -14.03 -28.04 甲苯 华东地区（元/吨） 5300 -3.99 -5.86 -7.02 资料来源：百川资讯，ccfei 3 化工化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 美股化工板块涨幅监测美股化工板块涨幅监测 表表 3：化工产品价格及涨跌幅化工产品价格及涨跌幅 公司公司 周涨幅（周涨幅（%） 产品产品 SLIF US Equity 900.00 公司生产和销售无毒清洗及水处理产品，应用范围包括水疗和游泳池处理清洁等 KRBF US Equity 103.33 kreido 公司生产生物燃料，生物柴油和其他化学品 DLYT US Equity 40.00 公
