阿里巴巴上市案例分析

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1、阿里巴巴案例分析阿里概述阿里巴巴集团，是一家由中国人创建的国际化的互联网公司；经营多元化 的互联网业务，致力为全球所有人创造便捷的交易渠道；自成立以来，集 团建立了领先的消费者电子商务、网上支付、B2B网上交易市场及云计算 业务，近几年更积极开拓无线应用、手机操作系统和互联网电视等领域。 集团以促进一个开放、协同、繁荣的电子商务生态系统为目标，旨在对消 费者、商家以及经济发展做出贡献。阿里巴巴集团由本为英语教师的马云于1999年带领其他17人所创立，集 团由私人持股，服务来自超过240个国家和地区的互联网用户；集团及其 关联公司在大中华地区、印度、日本、韩国、英国及美国70多个城市共 有204

2、00多名员工。2014年9月19日晚，阿里巴巴正式在纽交所挂牌交易，股票代码BABA， 价格确定为每股68美元，其股票当天开盘价为927美元，阿里在交易中 总共筹集到了250亿美元资金，创下了有史以来规模最大的一桩IPO交 易。阿里概述以“让天下没有难做的生意”为目标，秉持“客户第一、团队合 作、拥抱变化、激情、诚信、敬业”的企业文化，阿里巴巴集团不 断发展壮大，于2014年5月7日向美国证券交易委员会提交了IPO招 股说明书。根据披露的招股书，阿里巴巴集团上市范围内的主要业 务如下：淘宝和天猫及聚划算（中国国内网上零售平台）、 和A（国内外贸易B2B的网上交易平台）、 Aliexpress

3、（国际零售业务）、阿里云计算（以数据为中心的云计 算服务），其它（主要为小卖家提供的微金融服务）等。仅在2013年11月11日一天，淘宝网和天猫销售总额就达到350.18 亿元，其全年销售额更高达1.1万亿人民币。而在今年刚过去的“ 双十一”中，截至2014年11月11号23:59:59，天猫成交额超过人 民币571亿元。阿里巴巴的发展历史1999年，阿里巴巴由马云与17位合伙人在中国杭州创立，是一家企业对企业（B2B）在线进行商 品贸易交易的平台公司。创立仅三年，其国际交易市场业务（B2B）就实现盈利。2003年，马云投资1亿元人民币，成立个人网上贸易市场平台淘宝网。2004年，发布为交易安

4、全作保障的在线支付系统支付宝。2005年，集团与雅虎美国建立战略合作伙伴关系，同时收购雅虎中国。2007年，阿里巴巴网络有限公司在香港联交所挂牌上市。2008年，阿里巴巴与淘宝合并。2009年，成立阿里云计算。2010年，成立“大淘宝”战略执行委员会，其成员来自淘宝、支付宝、阿里云计算和中国雅虎的 高管，以确保“大淘宝”战略的成功执行。2011年，为更精准有效的服务客户，阿里巴巴集团将淘宝网分拆为三个独立公司：淘宝网（ ），淘宝商城（）和一淘（）。2012年，阿里巴巴网络有限公司正是从香港联交所退市。阿里巴巴集团完成对雅虎初步的股份回 购并重组与雅虎的关系。2013年，阿里巴巴集团对现有业务架

5、构组织进行相应调整，重组为25个事业部。2014年，阿里巴巴集团登陆纽交所。阿里巴巴与软银和雅虎的渊源2000年，阿里巴巴从软银融资2000万美元。2003年，阿里与软银成立合资公司，即淘宝的前身。通过一系列投资 ，软银以5000万美元认购此淘宝前身公司的股票。2003年，软银购买3000万美元的可转换债券，随后转换为普通股。2005年，雅虎在阿里实现战略投资，稀释后拥有大约40%的股权。为 完善战略投资，雅虎总计投资10亿美元现金，并将雅虎中国交由阿里 巴巴执掌。具体来说，雅虎购买了了5.7亿美元的普通股和7000万美元 的新发普通股。雅虎还从软银手中购买了总金额3.6亿美元的淘宝前身 公司

6、股票，后转换成阿里普通股。软银将淘宝前身公司剩余的普通股 交换为阿里普通股，投资1.8亿美元购买可转换债券，随后转化为普通 股。2012年，阿里与雅虎前的那个股份回购协议，以70.82亿美元回购5.23 亿普通股，一次性支付雅虎5.5亿美元，重组雅虎TIPLA。同时，阿里 与雅虎达成协议，在首次IPO公开发行股票时，出售给阿里2额外的. 615亿股普通股，后修改为2.08亿股。阿里巴巴的股权结构阿里的股权结构5月6日，阿里巴巴集团向美国证券交易委员会(SEC)提交了 IPO(首次公开招股)招股书。招股书中首次披露了阿里巴巴 的股权结构。以机构持股来看，日本软银集团是阿里巴巴最大的股东，持 股比

7、例达34.4%。雅虎第二，持股比例为22.5%。二者合计 57%。以个人持股来看，阿里巴巴董事局主席马云持股比例仅为 8.9%。阿里巴巴联合创始人蔡崇信持股比例为3.6%，而阿 里巴巴CEO陆兆禧、COO张勇等高管的持股比例均未超过 1%。阿里的合伙人制2014年5月6日,阿里巴巴集团向纽交所递交招股说明书F1文件.在招股说明书里面,阿里巴 巴集团专门对其合伙人制度做了阐述。 阿里巴巴的发展体现合伙人精神。从1999年，阿里巴巴的创始人在马云的公寓内成 立公司起，他们就在以合伙人的精神在运营和管理这家公司。阿里巴巴合伙人制度是在2010年正式确定。2010年7月，为了保持公司的这种合伙 人精神

8、，确保公司的使命、愿景和价值观的持续发展，阿里巴巴决定将这种合伙人 协议正式确立下来，取名“湖畔合伙人”，取自马云和我们的创始人创立阿里巴巴 的地方湖畔花园。合伙人资格认定。马云和蔡崇信为永久合伙人，其余合伙人在离开阿里巴巴集团公 司或关联公司时，即从阿里巴巴合伙人中“退休”。 每年合伙人可以提名选举新合 伙人候选人，新合伙人需要满足在阿里巴巴工作或关联公司工作五年以上；对公司 发展有积极的贡献；高度认同公司文化，愿意为公司使命、愿景和价值观竭尽全力 等条件。担任合伙人期间，每个合伙人都必须持有一定比例的公司股份。合伙人基本情况。共有28名成员，包括22名阿里巴巴集团的管理层和6名关联公司 及

9、分支机构的管理层。合伙人的权利与义务。权力包括董事提名权,奖金分配权。合伙人需竭尽全力提升阿 里巴巴生态系统愿景、使命与价值。不同于双重股权结构。双重股权结构是将投票权集中于一小部分创业者。而合伙人 的目标是体现一大批管理层的期望，一方面使创业文化传承，另一方面保证创业者 管理层能老有所依。2007年阿里巴巴赴港上市早在2006年，马云就开始了阿里巴巴B2B上市的规划。2006年，阿里巴巴将旗 下业务分拆为五个独立的子公司：阿里巴巴公司、淘宝网、支付宝、阿里软 件、中国雅虎。当时，阿里巴巴只有B2B业务是阿里集团唯一稳定盈利的业务 ，淘宝网等其他业务当时虽然拥有巨额的交易额，但此时依然以提供免

10、费服务 为主，没有找到明确的盈利模式。因此此次上市除了投资人要求退出套现之 外。融资也可以为其他业务“输血”。2007年一季度各B2B电子商务平台的当季营收总额为7.3亿元，第二季度为8亿 元，较上个季度增长了9.7%，第二季度阿里巴巴的市场份额达到 50%，仍然 位居第一。虽然环球资源的付费用户数相对较少，但高端用户群体加上较高的 会费使其07年二季度的营收额稳居第二，占市场总营收额比例达到 21.2%。这次上市共募集资金达14.9亿美元，创下中国互联网公司融资之最；同时是 2007年全球最大规模的科技公司IPO，也是自2003年8月谷歌上市以来最大的 互联网企业IPO项目。此次上市的主承销

11、商为摩根士丹利，洛希尔公司担任其财务顾问。11月6日，阿里巴巴在香港联交所以每股13.5港元挂牌上市，最终报收于39.95 港元。阿里巴巴股价急升令其市盈率陡然升至约300倍，已经远远超过在美国 上市的互联网企业百度高达202倍的市盈率。2007年阿里巴巴赴港上市2007年阿里巴巴赴港上市2012年阿里巴巴退市，私有化过程2012年2月，阿里巴巴集团正式向其子公司B2B董事会提出私有化 邀约，并于6月20日下午从香港联交所撤销上市地位。以当初的发 行价13.5港币的价格收购其公开发行的股份，并予以注销。为阿里 集团的整体上市做准备。马云回应称，只有着眼于未来才能有美好明天。局部的小调整已经 没

12、有办法对B2B进行根本性的完善。将阿里巴巴私有化可让阿里集 团免于承受拥有上市子公司所需面临的压力，能够制定对客户最有 利的长远规划。 马云还强调，出于对B2B股东负责，促使阿里巴巴下决心把B2B私 有化，对业务进行全面的调整、改革和升级。就像当年上市是阿里 巴巴发展的起点而不是终点一样，今天的私有化也绝不是终点而是 一个新的起点。 2014年阿里巴巴赴美上市 香港是阿里巴巴上市首选地点，但是阿里巴巴与港交所一直处于博弈 状态。虽然马云以及蔡崇信先后发声解释合伙人制度，同时软银雅虎 两大股东也纷纷支持阿里合伙人制度，但是港交所以及香港证监会并 未对合伙人制度放行。 尔后，阿里巴巴高调宣布了“合

13、伙人”制度，也表明自身强硬立场，即坚 持阿里巴巴上市地点必须容纳合伙人制度，让阿里巴巴管理层在上市 后可以推荐超过半数董事会成员。 然而，随着港府的最终表态，阿里巴巴历经半年的努力最终付诸东 流。2013年10月10日，阿里巴巴集团CEO陆兆禧在媒体见面会上表示 ，今天的香港市场，对新兴企业的治理结构创新，还需要时间研究和 消化，阿里决定不选择在香港上市。 最终，2014年9月，阿里巴巴赴美上市。 为何美国上市不在A股上市的理由很简单，因为A股还未对外资企业开放，阿里 巴巴为了避税及规避其他风险等因素，其公司注册地是在开曼群岛 ，这种情况在中国非常常见。某种程度上说，这是西方资本为了规 避包括

14、中国在内的相关国家的一些政策所采取的规避措施。鉴于阿 里注册地不在中国，所以阿里根本现在不具备在A股上市的条件。至于A股为何不开放外资企业在中国上市，原因是资本项目还不能 自由兑换。为什么不能自由兑换？为了保证国家金融体系安全，中 国正在开放中。未来国际板、现在的自贸区都是试验。为何美国上市那么，阿里为何不在香港上市呢？阿里之前也准备在香港上市，但是由于阿里是合伙人制，这一制度 香港证交所不容易通过，这种模式对股民风险较大。所以，客观上 是因为阿里的双轨制及合伙人制不符合当前港交所的上市规定，港 交所也不准备为一家公司开绿灯。而马云若一定要到港交所上市， 则可能失去对公司的控制权。经过谈判，双

15、方难以达成一致意见， 最终阿里巴巴到美国上市去了。此外，美国的资本市场比较成熟，如果要进行再融资也比较方便， 而在大陆上市，进行再融资则需要受到严格的监管。路演2014年09月9日凌晨，阿里巴巴集团开启了历时两周、跨越多个城市的IPO路 演活动，首场路演在纽约华尔道夫阿斯托里亚酒店举行，当天的盛况让很多久 经沙场的基金经理都“惊呆”。当天的推介会在酒店的18层召开，但大厅却排起了长龙。据路透报道：阿里巴 巴原本预计会有大约500名投资者参加首站路演，但最终参与人数达到800人左 右，一些人被挤到了会议室外厅。华尔道夫酒店排队拐了18个弯，据说有1000 人来看小马哥，电梯等了40分钟（金融时报

16、说法是有人等了1个小时）。 每人发一个提问题用的iPad，招股书皮竟然换成橙色。小马哥很搞笑，说我15 年前来美国要2百万，被30家VC拒了；我今天又来了，多要点。路透还提到，活动开始时间比预期推迟，以公司介绍视频开场。阿里巴巴执行 副主席蔡崇信随后做了幻灯片演示，之后是马云致辞。在当天的餐会上，马云 对数百名对冲基金、共同基金和其他机构投资者发表了演讲。路演视频 http:/v.pps.tv/play_3HR51D.html路演视频 http:/v.pps.tv/play_3HR51D.html路演橙队将由董事局副主席蔡崇信和首席执行长陆兆禧带队。蔡崇信一直在牵头阿 里巴巴的IPO工作。红队将由首席财务长武卫和首席运营长张勇带队。两队中都将有为阿里巴巴安排IPO交易的银行的代表，包括瑞信、德意志银 行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗和洛希尔，阿里巴巴聘请洛希尔在各