申购策略2010[1].10.14

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1、数量研究数量研究 数量分析数量分析 数量分析数量分析 2010 年 10 月 14 日2010 年 10 月 14 日 网下优先申购中南传媒网下优先申购中南传媒 低风险数量分析 20101014 相关研究相关研究 网下配售优先、分享牛市收益刘 均伟、朱 岚、提云涛，2007 年 8 月 深市跑输大盘、沪市蕴含机会刘 均伟、朱 岚、边 慎，2007 年 11 月 解析资金结构、做好品种选择刘 均伟、朱 岚，2008 年 4 月 机构退出网上、网下收益下降刘 均伟、朱岚，2009 年 7 月 收益率波动加大 创业板增厚收益 刘均伟、朱岚，2009 年 9 月 风险上升、但收益可观 刘均伟、 朱岚，

2、2009 年 12 月 申购收益仍可观 次新股投资需谨 慎 刘均伟，杨国平，2010 年 4 月规避风险 把握收益2010 年下 半年一级市场数量分析 刘均伟， 朱 岚，2010 年 7 月。 数量分析小组数量分析小组 刘均伟 A0230210010498 朱 岚 A0230210020005 联系人联系人 刘均伟 (8621) 23297364 地址：上海市南京东路 99 号 电话： （8621）23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 http:/ ? 本报告对象为可以参与网下新股申购的机构投资者。 ? 申购建议：对于参与网下配售的投资者，申购次序为中南传媒、恒基达鑫、华斯股

3、份、佳隆股份。对于只参与网上申购的投资者，申购次序则为中南传媒、荣盛石化、恒基达鑫、佳隆股份、华斯股份。 ? 本轮一共有 1 只主板新股发行和 4 只中小板新股，分别为中南传媒、恒基达鑫、荣盛石化、华斯股份、佳隆股份，5 只新股发行规模预计为 98.74 亿元。从发行安排来看，本轮新股与之前发行的新股并无重叠。 ? 根据对中签率和涨幅的预测，我们预测中南传媒、恒基达鑫、荣盛石化、华斯股份、佳隆股份上市首日涨幅中值分别为 50%、40%、10%、30%、20%，对应的网上申购收益率分别为 1.00%、0.17%、0.30%、0.12%、0.14%，对应的网下配售收益率分别为 1.70%、0.50

4、%、-0.10%、0.35%、0.24%。 ? 根据我们对市场的判断，我们认为未来 3 个月市场下跌空间有限，参与中小板新股网下配售的风险较小，因此我们建议投资者可以参与中小板新股的网下配售。但考虑到近期新股定价偏高，且市场短期可能调整，因此建议投资者参与询价时报价不宜过高。 ? 2010 年来，优化策略跑赢平均策略 13.28 个百分点。剔除跑赢幅度最大和跑输幅度最大的两个周期，优化策略跑赢平均策略 8.02 个百分点。从每个周期表现来看，58 个周期中优化策略跑赢平均策略的周期有 44 个，占比达到 76%。最近 3 个月优化策略跑赢平均策略 1.45 个百分点，最近 6 个月优化策略跑赢

5、平均策略 1.55 个百分点。 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问 服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 。客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明“。 申购代码申购代码公告估计网上网下网上网下网上中南传媒NA11.003184079602010-10-20 19/10-20/10601098恒基达鑫NA21.0024006002010-10-202010-10-20002492荣盛石化NA60.00448011202010-10-202010-10-20002493华

6、斯股份NA20.0022805702010-10-202010-10-20002494佳隆股份NA36.0020805202010-10-202010-10-20002495简称发行价（元）发行规模（万股）申购日期简称发行价（元）发行规模（万股）申购日期简称EPS(09A)EPS(10E)EPS(11E)PE(09)行业简称EPS(09A)EPS(10E)EPS(11E)PE(09)行业中南传媒0.270.310.3535信息服务恒基达鑫0.360.410.4851交通运输荣盛石化1.412.212.5227化工华斯股份0.330.200.46100纺织服装佳隆股份0.550.700.9051

7、食品饮料数量研究数量研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究拓展您的价值 1.1. 申购建议 申购建议 申购建议： 对于参与网下配售的投资者， 申购次序为中南传媒、 恒基达鑫、华斯股份、佳隆股份。对于只参与网上申购的投资者，申购次序则为中南传媒、荣盛石化、恒基达鑫、佳隆股份、华斯股份。 本轮一共有 1 只主板新股发行和 4 只中小板新股， 分别为中南传媒、 恒基达鑫、荣盛石化、华斯股份、佳隆股份， 5 只新股发行规模预计为 98.74 亿元。从发行安排来看，本轮新股与之前发行的新股并无重叠。 根据对中签率和涨幅的预测 （详细请参考第二小节） ， 我们预测中南传媒、恒基达鑫、 荣盛

8、石化、 华斯股份、 佳隆股份上市首日涨幅中值分别为 50%、 40%、10%、30%、20%，对应的网上申购收益率分别为 1.00%、0.17%、0.30%、0.12%、0.14%，对应的网下配售收益率分别为 1.70%、0.50%、-0.10%、0.35%、0.24%。 根据我们对市场的判断， 我们认为未来 3 个月市场下跌空间有限， 参与中小板新股网下配售的风险较小，因此我们建议投资者可以参与中小板新股的网下配售。但考虑到近期新股定价偏高，且市场短期可能调整，因此建议投资者参与询价时报价不宜过高。 2.2. 中签率及申购收益率预测 中签率及申购收益率预测 2.1 近期市场判断 2.1 近期

9、市场判断 我们认为未来三个月市场总体保持平稳，大幅下跌的可能性较小，因此测算新股上市后 3 个月涨幅时可保守假定市场 3 个月不涨不跌。 首先，申万策略认为政策风险正在释放，经济增长逐渐趋稳，股市中期乐观，预计 10 月上证综指的核心波动区间是（2650，2900）。（具体分析请参考申万研究所报告风险正在释放，股市中期乐观申万各领域研究观点综述（2010 年 10 月），冯宇、陈杰，2010 年 10 月 12 日）。 其次，分层抽样估计显示：2010 年 9 月底二级市场资金为 13500 亿元，比 8 月底的 13400 亿元略有增加。受市场扩容影响，当前市值资金比为 5.75，比上月有所

10、上升。如果短期快速涨到 2850 点，估计市值资金比为 5.97。如果短期到 2950 点，估计市值资金比为 6.12，超过 6 这一上限阈值。（关于二级市场资金的分析，请参考申万研究所报告资金略有增加2010 年 9 月股票市场资金分析，提云涛、马骏，2010 年 10 月 11 日。） 2.2 中签率预测 2.2 中签率预测 网上中签率估计：从发行安排来看，本轮新股与之前发行新股并无重叠。根据近期新股网上申购情况，我们预测：中南传媒、恒基达鑫、荣盛石化、华斯股份、佳隆股份的网上冻结资金分别为 1749 亿元、1210 亿元、887 亿元、数量研究数量研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明

11、 3 申万研究拓展您的价值 1144 亿元、 1037 亿元， 对应的网上中签率分别为 2.00%、 0.42%、 3.03%、 0.40%、0.72%。 表 1：近期新股网上申购情况 表 1：近期新股网上申购情况 代码 代码 简称 简称 网上发行规模网上发行规模（亿元） （亿元） 网上申购帐户网上申购帐户数（户） 数（户） 平均每个账户申平均每个账户申购股数（股）购股数（股）平均每个账户申平均每个账户申购金额（元）购金额（元）现金申购冻结现金申购冻结资金(亿元) 资金(亿元) 网上中签率%网上中签率%002481 双塔食品 4.78 215632 7283.26 289873.58 625.

12、06 0.76 300122 智飞生物 12.15 478514 11888.41 451521.64 2160.59 0.56 300123 太阳鸟 5.08 392745 8581.49 247833.56 973.35 0.52 300124 汇川技术 15.53 150098 9936.01 714200.53 1072.00 1.45 601018 宁波港 40.70 911274 70538.96 260994.17 2378.37 1.71 002482 广田股份 16.63 152983 11460.13 595697.53 911.32 1.83 002483 润邦股份 11

13、.60 335667 11750.37 340760.82 1143.82 1.01 002484 江海股份 6.56 541664 10200.43 209108.81 1132.67 0.58 300125 易世达 6.60 209004 8152.93 448411.15 937.20 0.70 300126 锐奇股份 5.73 225356 9798.59 333151.90 750.78 0.76 300127 银河磁体 5.90 630071 14258.19 256647.39 1617.06 0.37 300128 锦富新材 7.00 284259 10995.77 38485

14、2.06 1093.98 0.64 601177 杭齿前进 6.70 443602 27233.33 225764.33 1001.50 0.67 002485 希努尔 10.64 201181 15089.32 401375.85 807.49 1.32 002486 嘉麟杰 4.53 494910 15032.90 163858.64 810.95 0.56 002487 大金重工 9.26 240220 11175.20 431362.87 1036.22 0.89 601377 兴业证券 21.04 276225 31365.11 313651.08 866.38 2.43 30012

15、9 泰胜风能 7.44 372307 10897.96 337836.74 1257.79 0.59 300130 新国都 5.55 196658 8406.73 364263.68 716.35 0.77 300131 英唐智控 3.43 253320 6518.18 234654.50 594.43 0.58 资料来源：申万研究、wind 资讯。 表 2：本轮新股网上中签率预测结果 表 2：本轮新股网上中签率预测结果 单个账户网上申购上限 单个账户网上申购上限 简称 发行价格（元） 简称 发行价格（元） 股数 规模（元） 网上申购户数 单个账户平均申购资金（元）网上申购资金（亿元） 网上中签率（%）网上申购户数 单个账户平均申购资金（元）网上申购资金（亿元） 网上中签率（%）中南传媒 11 318000 3498000 500000 349800 1749 2.