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1、正确理解财务失败一般认为,财务失败或财务危机是指企业丧 失了偿还到期债务的能力,包括技术性失败到破 产之间的各种情况。按程度由浅 到深的顺 序排列,有四种典型的情况或解释? !资不抵债?#!无力还本付息?!进入破产程序% !已经破产。资不抵债的企业不一定无力还本付息,而 无力还本付息的企业不一定 进入破 产程序,债务重组可以让 企业峰回路转。最后,进入破 产程序的企业不一定真正 能够破 产,破产整顿与和解程序可以让企业起死回生。一旦 企业 宣告破产,实际上已经是财务失败的最坏状态了。很 显然,这些解释的共同背景或前提是企业要 负债经营。但现实中总存在不举债经营的企业。对于 那些 无负债的企业,
2、同样也会出现财务支付上的困难,也就是所 谓的财务失败或财务危机。更确切地理解财务失败可 能要与现金流转相联系,也就是与资本流 量或支付能 力相联系。对一个企业来说,当现金 流量不 能满足正常支付需求、从 而发 生支付困难时,也就出现了人们常说的财务失败或财务危机。这里所说的“正常支付需求”,包括依据合理战略所确定的经营支付需求、投资支付需 求和偿债支付需求三个 方面。而资本流量或现金流转 总是与资本存量相联系的,所以在多数情况下,现金支付困难是由两大 原 因引起的?一是过多的资本存量占用,尤其是应收款 项和存货资本占用,二是 实现战略 所 需要的资本增量过多,主要是 由投资过度造成。因此,要避
3、免财务失败,主 要 是盘活资本存量 和 避免不 适当的战略扩张所导致的过度投资。财务 失败的形成机理财务失败可 能是财务 的原 因更 可能 是 非财务的经营原因。企业往往会因为一个虚假广告就出现财务失败,“三株”的成败就有“成也广告、败也广告”之说。该公司1:对? 多个合资企业的调查所提炼出的“合 资企业成功或失败关键因素图”展示的情况,双方对成本和利润的意识、合作目标的确定 及其策略、管理和功 能的冲突及其解决等,都是合资企业失 败的关键原因?见图: 6提出的计分模型二二2& #3营 运资金资 产 &%3留存收益资产十2 3息税前收益资 产22(3股票市值负债十 3销售收入 资产。值越小,发
4、生财务危机的可 能性就越大。除计分模型外,还有现金流 量模型、人工神经网络模型等。单变量模型 和 多变 量模型的共同特点 是借助财务比率进行危机或失败预警,仍是 就财务论财务的分析思路。首先,这些预警模型将失败的结 果与形成原因相脱节。财务比率是 企业运营的结果反映,而从问题或信号的出现到结果总会有一个时滞,比如供 应 或 生 产的问题有 时需要一定的时间才会 在财务报表中体现 出来,因此财务比率预警也就会有滞后性。其 次,两类模型所依据的财务比率指标是根据财务会计报 表直接计算出来的,而报表上的 数 据 是 按 照会计上特有的原则、程序和方 法计算 出来的,很多数据是不 可以直接用来分析判断
5、企业经营及财务运行情况的。以负债为例,报 表负债总额并不等于企业实际 承担的财务负债总额,因为账面负债中有虚负债?预提的大修理费用和 预收账款也有遗漏负债?如担保等!,而流动负债的长 期 化现象也使账面流动 负债与实际流 动 负债出现差别,这将直接影响报表上负债和流动负债数据的使用及依据 这些 数 据计算的负债比率和 流动比率等指标的使用。因此,如果用财务比率来判断企业及其财务运行情况,也 应 该对报表 数 据作适当的调整转 换。#、健康标准模型与痛苦指数模型跳出单纯的财务范围,站在更广 泛的视角并将结果与过程结合起来进行失败预警,值得推荐的 是企业健康标准模型和痛苦指数模型。健康标准模型为企
6、 业设定了& 项 定 量的健康标准?如表# !,这&项标准将企业的供 应、生产、营销、财务和技术等主 要功能有机整合,因而是 一个综合性较强的模型,且数据 容易获取,便于操作。痛苦 指数模型选取了市场有效需求、企业竞争力和市场占有率个指标,其中企 业竞争力包括技术、产品和管理三个方面,将这三个方 面与同行业平均 水平进行比较来判断是否有落差,并确定 为黄灯 或红灯?见表!有效需求和市场占有率要 根 据它们的下降幅度 及其对企 业的影响程度来判断是黄灯或红 灯,操作中可根据行业和企业情况设 定具体 的数量标准,如占有率下降& 8以内定义 为黄灯,超过& 8定义为红灯黄灯和红 灯的不同组合,表示 企业不同的痛 苦状态?如表%!。财务与经营是一体化的,只有跳出财务在更广阔的视野内,也就是站在 企 业整体的角度,才 能全面分析企业财务 失败的形成机理并预警企 业财务失败。落?作者单位?南京大学会计学系!责任编辑陈利花/ :,&#财务与会计 理 财版+
