瓷绝缘子龙头企业

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1、 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告上市公司上市公司新股简评新股简评 瓷绝缘子龙头企业瓷绝缘子龙头企业 公司是我国最大的线路瓷绝缘子生产企业公司是我国最大的线路瓷绝缘子生产企业 公司处于绝缘子避雷器行业，主要从事高压输电线路用瓷、复合 绝缘子，电站用瓷、复合绝缘子，以及电瓷金具等产品的研发、 生产及销售。公司 2007 年至 2009 年生产的盘形悬式瓷绝缘子的 产量、销量、出口量在行业内排名第一。公司 2008-2010 年营业 收入

2、分别为 4.38 亿元、5.64 亿元和 5.94 亿元，净利润分别为 2,928.1 万元、10,823.3 万元和 7,454 万元，扣除非经常性损益后 的净利润分别为 2,847.56 万元、6,626.17 万元和 4,413.40 万元， 利润波动较大。 电力工业快速发展为公司所处行业提供稳定空间电力工业快速发展为公司所处行业提供稳定空间 电力工业是绝缘子避雷器产品最主要的应用市场，我国西电东 送、南北互供、全国联网的电力发展战略的实施，特别是特高压 工程的大规模开展，为我国绝缘子避雷器行业提供了良好的发展 机遇。特高压输电线路的建设将增加对高端产品的需求，目前国 内高档次瓷绝缘子市

3、场需求旺盛，短缺状况尚未根本改善，进口 依存度高，有很大的替代空间。国际市场方面，近几年发展中国 家和地区对输配电设备需求较为旺盛，我国绝缘子避雷器行业技 术水平日渐成熟，价格优势明显。公司 2010 年国外收入迅速提 高，尤其在印度市场，公司产品属于鼓励进口产品，未来印度输 电线路需求高速增长，将保持对于公司产品的旺盛需求。 募集资金用于产能建设募集资金用于产能建设 公司本次 IPO 发行 2,500 万股，募集资金项目主要是围绕提高公 司超（特）高压绝缘子生产能力而进行的投资。本次募集资金项 目实施后，公司高强度（300kN 及以上）瓷绝缘子的生产能力将 大幅提高，复合绝缘子生产能力将进一

4、步扩大，科研实力将近一 步提升，为提高公司高强度瓷绝缘子及复合绝缘子产品市场占有 率提供有利条件。 合理价格区间合理价格区间 1414- -16.816.8 元元 预计公司未来三年 EPS 分别为 0.56、0.78 和 0.95 元，给予公司2011 年 25-30 倍市盈率，合理价格区间 14-16.8 元。 预测和比率预测和比率 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入（百万） 594.41 653.85 817.31 1021.63 营业收入增长率 5.34% 10.00% 25.00% 25.00% 净利润（百万） 74.27 56.05 78.35 95.35 净利

5、润增长率 -30.21% -24.54% 39.80% 21.69% EPS（元） 0.74 0.56 0.78 0.95 高晓春高晓春 010-85130639 执业证书编号：S1440208050209 联系人：于振家联系人：于振家 010-85156329 发布日期： 2011 年 7 月 25 日 预计上市合理价格： 14-16.8 元 发行数据发行数据 table_ipo 发行价格（元） 0.00 发行规模（万股） 2,500 发行后总股本（万股） 10,000 发行方式 网下配售,网上发行 发行日期 2011/07/28 上市日期 主承销商 渤海证券股份有限公司 主要股东 刘桂

6、雪 56.00% 募股资金投向募股资金投向 table_capitalinvest 项目名称 金额（万元） 瓷绝缘子扩大生产能力项目 26,795 复合绝缘子建设项目 16,675 创建国家级技术中心项目 3,500 总金额 46,970 大连电瓷大连电瓷(002606)(002606) 1 上市公司新股简评报告 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 大连电瓷大连电瓷 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 高晓春：高晓春：南开大学会计学硕士，机械行业首席分析师；擅长行业和公司基本面分析，对财务分析有独到见解；曾获“工业生产行业最佳分析师” 、 “十佳明星分析师” 、水晶

7、球卖方分析师“机械行业第一名”等奖项。 研究服务研究服务 董事总经理董事总经理 社保基金销售经理社保基金销售经理 彭砚苹 010-85130892 北京地区销售经理北京地区销售经理 张博 010-85130905 丁昕 010-85130318 张明 010-85130232 陈杨 010-85156401 上海地区销售经理上海地区销售经理 杨明 010-85130908 朱律 010-85130231 戴悦放 021-68825001 姜东亚 010-85156405 深圳地区销售经理深圳地区销售经理 赵海兰 010-85130909 任威 010-85130923 张

8、娅 010-85130230 周李 0755-23942904 段佳明 010-85156402 保险销售经理保险销售经理 韩松 010-85130609 付广华 010-85130681 私募销售经理私募销售经理 钱宏伟 021-68805057 地址地址 北京北京 中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 上海上海 中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中国 北京 100010 中国 上海 200120 朝内大街 188 号 4 楼 世纪大道 201 号渣打银行大厦 601 室 电话：(8610) 8513-0588 电话：(8621) 6880-5588 传真：(

9、8610) 6518-0322 传真：(8621) 6880-5010 2 上市公司新股简评报告 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 大连电瓷大连电瓷 请参阅最后一页的重要声明 评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。 买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上； 增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515； 中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间； 减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515； 卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。 重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信

10、息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证， 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更， 且本报告中的资料、 意见和预测均仅反映本报告发 布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参 考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建 议做任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。 在法律允许的情况下， 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易， 也可能为这些公 司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任 何机构和个人如引用、 刊发本报告， 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部， 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、 删节和/或修改。 本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或 观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 股市有风险，入市需谨慎。