商品期货各品种基本面影响因素

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1、铜 铜 （1）供求关系：生产量、消费量、进出口量、库存量。 （2）国际国内经济形势：铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。 （3）进出口政策、关税：长期以来由于我国是个铜资源不足的用铜大国，因而在进出口方面一直采取“宽进严出”的 政策，铜及铜制品的平均进口税率为 2%，近两年随着全球经济一体化的进展，国家逐步降低出口关税，铜基本可以自 由进出口，从而使国内国际铜价互为影响。 （4）国际上相关市场的价格：例如 LME、COMEX 价格影响。 （5）行业发展趋势及其变化。 （6）铜的生产成本：目前国际上火法炼铜平均成本为 1400-1600 美元/吨，湿法炼铜成本为 800-900 美

2、元/吨，近年来 使用湿法炼铜的总产量在迅速增加，1998 年达 200 万吨左右，到 20 世纪末，湿法冶炼约占总产量的 20%左右。 （7）国际对冲基金基及其他投机金的交易方向。 （8）有关商品如石油、汇率等价格的波动也会对铜价产生影响。 铝 铝 1、 铝的供求关系的影响：社会需求增加会导致铝的报告库存下降，反之亦然。 2、氧化铝的影响：国际氧化铝的供需状况和价格都将直接影响依赖进口氧化铝的电解铝生产企业铝锭的生产成本。 3、电价：中国属能源短缺的国家，电力资源地区间很不平衡。 4、国际、国内经济形势的影响：经济发展会带动铝的消费出现同步增长。此外，国际石油价格的波动、各国产业政策 的变化也

3、会对铝价产生影响。 5、进出口关税、国际汇率的影响：随着近年美元的走弱和欧元、日元的走强，汇率对铝价的影响已日益突出。可见， 随着关税的逐年下降，中国铝市场的价格竞争将更加剧烈。 6、用铝行业发展趋势的变化对铝价的影响：汽车制造、建筑工程、电线电缆等主要行业在铝锭使用范围和使用量的变 化及产业调整，都将对铝的生产和价格产生影响。 7、铝生产工艺的改进与革新对铝价的影响。 锌 锌 供求关系：供求关系直接影响着商品的市场定价 国际国内经济形势：当一个国家或地区经济快速发展时，锌消费亦会出现同步增长。 进出口关税：由于我国的产业政策是控制功能耗产品的出口关税，锌的冶炼中既要焙烧又要电解，对能源的需求

4、较高， 因而锌属于国家限制出口的商品。 锌应用趋势变化：近年来汽车、家电、高速公路及优质建材等对镀锌板需求上升，使得国内镀锌行业的投资建设迅猛 发展。 锌冶炼成本：锌精矿价格、燃料及电价的变化都会对锌的冶炼成本产生较为明显的影响。 基金的交易方向：越来越庞大的资金进入商品市场投资，使得基金的交易方向成为左右锌价格另一个重要因素。 天然橡胶 天然橡胶 1国际天然橡胶市场供求情况及主要产胶国的出口行情，国际市场上天然橡胶的供应完全控制在泰国、马来西亚、印 尼等少数几个国家手中。而天然橡胶的使用大国美国、日本等则不生产天然橡胶，需求完全依赖进口，其对天然橡胶 的价格支持也显而易见。 2国际市场交易行

5、情：东京和新加坡交易的影响最大，由于所占市场份额较大，因此能反映出世界胶市行情基本动态。 3国际天然橡胶组织（INRO）成员国签定的国际天然橡胶协议，对胶市价格走势也会产生重要影响。 4我国天然橡胶的生产和消耗情况：我国天然橡胶生产的数量、成本直接关系到国内胶市的价格。同时，国内天然橡 胶使用量的变化和加工企业对天然橡胶价格的接受能力也作用于天然橡胶的价格水平。 5我国对天然橡胶的进口政策及税率水平：目前，我国已经取消了天然橡胶的进口配额，对东南亚三大产胶国的橡胶 进口关税依然维持 2 0%不变。 6合成胶的生产及应用情况，包括合成胶的上游产品原油的市场情况：天然橡胶，合成胶的市场地位存在互补

6、性。石 油价格会影响合成胶的价格水平。 7主要用胶行业的发展情况，如轮胎及相关的汽车工业：天然橡胶的主要用户是轮胎，轮胎行业的景气度直接影响天 然橡胶市场。 8自然因素：季节变动和气候变化，由于天然橡胶是多年生长的树木，因此不能在短期内调整供应，市场变化周期较 长。 9政治因素：政策和政局的变动 政策：各国政府对天然橡胶生产和进出口的政策会影响天然橡胶价格走势； 政局的变动：天然橡胶是重要的军用物资，对重大政治事件的发生有较敏锐甚至强烈的反应，在发生战争时，各国必 须最大限度确保橡胶的应有数量。 燃料油 燃料油 一、供求关系。根本因素。新加坡、韩国、俄罗斯等国家的供应量以及我国的需求量是影响我

7、国燃料油价格最主要的 因素。 二、原油价格的走势。燃料油作为原油的下游产品，其价格肯定受到原油价格走势的影响。 三、产油国特别是 OPEC 成员国的政策。 四、国内经济政策的影响。在分析宏观指标的时候有两个指标特别重要，一个是 GDP，还有一个是工业生产增长率。 五、地缘政治因素。世界局势总是不稳定的，战争、暴乱、革命、恐怖主义的发生都会对油价产生重要的影响。 六、投机因素。在基金的参与下，油价的涨跌幅度会更大。 七、美元汇率、利率等因素。因为国际石油市场是以美元计价，所以美元的汇率、利率对油价影响很大。 大豆 大豆 影响大豆价格变动因素 （一）大豆供应情况分析 1、国际市场供应情况 全球大豆

8、以南北半球分为两个收获期，南美 (巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的 4-5 月，而地处北半球的美国、中 国的大豆收获期是 9-10 月份。因此，每隔 6 个月，大豆都有集中供应。 2、国内大豆的供应情况 作为一种农产品，大豆的生产和供应带有很大的不确定性。 3、进口量 我国是国际大豆市场最大的进口国之一。因此，国际价格水平和进口量的大小直接影响国内大豆价格。 （二）大豆消费情况分析 1、国际市场需求因素分析 大豆主要进口国是欧盟、日本、中国、东南亚国家和地区。欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，而中国、东南亚国家 的大豆进口量变化较大 2、国内市场需求因素分析 大豆的食用消费相对稳定，对价格的影

9、响较弱。大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响较大。 （三）相关商品价格的影响 替代品的产量、价格及消费的变化对大豆价格也有间接影响。 豆油、豆粕需求量变化，将直接导致大豆价格的变化。 （四）与大豆相关的农业、贸易、食品政策 l、农业政策的影响 在国际上，大豆主产国农业政策对大豆期货价格影响很大。 国内农业政策的变化也会对大豆价格产生影响。 2、贸易政策的影响 贸易政策将直接影响商品的可供应量，对商品的本来价格影响特别大。 3、食品政策的影响 （五）大豆国际市场价格的影响 大豆国际市场价格与国内大豆价格之间互为影响。大商所大豆期货价格与芝加哥期货交易所(CBOT)大豆价格，其价格 趋势相同，同时

10、各自还具有自身的独立性。 豆粕 豆粕 影响豆粕价格变动因素 1.豆粕供给因素分析 豆粕供给方面主要由三部分组成：a、前期库存量， b、当期生产量。c、豆粕的进口量 在分析豆粕供求情况时， 特别要注意的是，储存时间较短。 此外，影响供给的其他因素还有：国内大豆加工能力，替代品（如其他饼粕、玉米等）的相对生产成本等。 2.豆粕需求因素分析 豆粕需求通常有国内消费量、出口量及期末商品结存量三部分组成。a、国内消费量。b、出口量。c、期末商品结存量。 豆粕需求还要考虑国际市场的供求变化， 影响需求的其他因素还有：消费者的购买力，消费者偏好，替代品的供求，人口变动，商品结构变化及其它非价格因 素等。 3

11、. 豆粕与大豆、豆油的比价关系 大豆丰收则豆粕价跌，大豆欠收则豆粕就会涨价。，豆油价好，豆粕就会价跌，大豆压榨效益是决定豆粕供应量的重 要因素之一 4. 豆粕价格变化的季节性因素 通常 11 月份大豆收获后的几个月份是豆粕的生产旺季，48 月份是豆粕的生产淡季 5. 国际市场价格的影响 6.相关的农业、贸易、食品政策 国家进出口政策的改变对于我国豆粕进出口总量有着较大的影响 豆油 豆油 影响豆油价格变动因素 （一）豆油的供应情况 1、大豆供应量 大豆供应量的增加必然导致豆油供应量的增加 （1）国产大豆供应情况 （2）国际市场供应情况 2、豆油产量 在其他因素不变的情况下，豆油的产量与价格之间存

12、在明显的反向关系 3、豆油进出口量 豆油进口数量的多少对国内豆油价格的影响将进一步增强。 4、豆油库存 在多数情况下，库存短缺则价格上涨，库存充裕则价格下降。由于豆油具有不易长期保存的特点，一旦豆油库存增加， 豆油价格往往会走低。 （二）豆油的消费情况 1、国内需求状况 我国是一个豆油消费大国 2、餐饮行业景气状况 （三）相关商品、替代商品的价格 1、大豆价格的高低直接影响豆油的生产成本 如果大豆加工厂的压榨效益一直低迷，那么，一些厂家将会停产，从而减少豆油的市场供应量。 2、豆油与豆粕的比价关系 根据多年的经验，豆粕出现滞销的时候，大豆加工厂会降低开工率，豆油产量就会减少，豆油价格往往会上涨

13、。 3、豆油替代品的价格 如果豆油价格过高，精炼油厂或者用油企业往往会使用其他植物油替代，从而导致豆油需求量降低，促使豆油价格回 落。 （四）农业、贸易和食品政策的影响 1、国家的农业政策往往会影响到农民对种植品种的选择。 2、从历年的情况看，国家进出口贸易政策的改变对于我国豆油进出口总量有着较大的影响。 3、新的食品政策通过对食品、餐饮行业的影响进而影响了豆油的消费需求。 玉米 玉米 （一）玉米的供求情况 1、玉米的供给 相对于大豆等农产品，我国的玉米生产具有相对独立性，每年进口量较低，出口量相对稳定，每年的国内产量成为影 响国内供给的主要因素。 2、玉米的需求 近年来玉米深加工的发展是玉米

14、需求增加，供给趋紧，成为其价格上涨的直接推动力。 3、玉米库存的影响 结转库存水平和玉米价格存在负相关关系。 4、相关商品的价格 小麦和稻谷的价格成为影响玉米价格走势非常重要的因素。豆粕价格的涨跌常常是市场饲料产量和需求量增减的直观 反映 （二）气候的影响 玉米价格会由于长期干旱或其他不利天气因素而诱发供给紧张预期，并产生推动价格上涨的动力。 （三）经济周期 经济周期在经济的运行中周而复始地反复出现，一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。 （四）货币的汇率 当货币贬值时，相应地，玉米期货价格会上涨;美元贬值是推动商品期货价格上涨的主要因素之一。 （五）国家相关策的影响 我国一直致力于进行粮

15、食的市场化改革，经过多年改革，我国玉米市场基本上已达到完全的市场化运作 （六）其他因素 除了上述五个主要方面的影响外，在玉米的播种与生长期间，还应注意国内经济景气情况、治局势、军事行动以及一 些突发事件对玉米的价格走势的影响。 塑料 塑料 影响塑料价格变动的因素： 一、上游原料价格波动对 LLDPE 价格的影响 1、PE 生产流程： 线性聚乙烯是聚乙烯的一种，从生产流程中可以看出，原油、石脑油以及乙烯是其上游原料，它们价格的波动将 会直接影响到 PE，包括 LLDPE 的价格变化。 2、原油 因此原油涨跌对于当日 PE 现货而言并不会产生成本方面的影响，它所产生的成本驱动会有一定的延迟性。 3

16、、石脑油 对于 PE 而言成本方面影响最大的是石脑油，而并非原油。 4、乙烯单体 单体价格的变化是影响聚烯烃成本最主要的因素。 二、供需情况对 LLDPE 价格的影响 1、供应方面 （1）国内石化 国内方面对 LLDPE 价格的影响主要在于石化的库存、装置的检修与切换以及石化的结算、考核政策。 再者，石化的考核政策对 LLDPE 的价格也会产生一定影响。 （2）进口供应 供应量的变化与其装置检修情况和开工率密切相关，除此之外，也与该供应商国内的内需情况以及周边国家的市场状 况有很大关联，如东南亚、中东等。 2、需求方面 （2）实际需求 所谓实际需求，是指下游工厂的生产需求，影响主要涉及三方面。第一，现有库存情况对采购时机的影响。第二，下 游工厂的生产条件对开工率的影响，第三方面则与下游工厂制品销售相关： （3）投机需求 所谓投机需求，是指贸易商行为，如集中备货或抛售而引起的需求变化。其中主要涉及的方面包括贸易商的库存、货 源成本、资金状况以及心态。 三、宏观政策法规等的影响 1、进口关税 2、出口退税 小麦 小麦 (一)供求因素 供给方面。主要由