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1、我国开放式证券投资基金业绩的实证研究 邓升军 （西南财经大学金融学硕士研究生，610074 主要研究方向为资本市场与投资） 内容提要：内容提要：本文采用国外成熟的基金评价模型，从收益、风险、风险调整收益、选股选时能力四个方面对14只开放式证券投资基金的业绩进行实证研究，主要结论如下：1.从净值增长和风险调整收益看，开放式基金的业绩高于市场组合的和无风险利率；2.不但三大风险调整指标具有很大的相关性，而且净值增长与三大风险调整指标也具有很强的相关性根据其期间累计收益率大小进行的排名具有较强的投资参考价值。3.我国的开放式证券投资基金具有一定的选股能力，但是没有足够的证据表明基金经理具有选时能力；
2、最后进行简要的评述并提出几点建议。 关键词：关键词：开放式基金 业绩评估 实证分析 一、引言一、引言 最近几年间，我国开放式基金发展迅猛, 截至 2005 年 1 月 19 日，共有 165 只基金，基金总规 模为 3605 亿份，基金净值为 3473 亿元。其中有 54 只封闭式基金，总规模为 817 亿份。共有开放 式基金 111 只，规模为 2788 亿份，基金净值占沪深两市流通市值的比例为 37%，持股市值占流通 市值的比重为 17%1。基金作为目前市场中最大的机构投资者，其影响力不容忽视，其动向是市场 关注的焦点。但证券投资基金是否真正符合专家理财、组合投资、分散风险的特点；是否为投
3、资者 带来利益，成为市场及投资者关注的对象。但是在基金飞速发展的同时，我国的基金业绩评价方法 和评价机制相对滞后，以影响基金整体行业的发展。就目前而言，国外基金业绩的评价方法以相对 成熟：1。在不考虑风险的因素下，主要有累计收益率，单位净值和基于马柯维茨组合投资的标准 差等。2.在同时考虑风险和收益的风险调整收益指标时，有国外的基于CAPM模型的单因素模型， 如夏普指数、特雷诺指数和詹森指数，也有Leman和Modest(1987)、Fama 和French提出的多因素模 型。3.在评价基金的选股能力与选时能力时，有T-M模型和H-M模型等。 从现有的研究和文献看，国外包括Henriksson
4、,R.D（1984） 、 Treynor J.L. yield index and adjusted risk- yield have high relation ;The facts reveal fund have certain ability of choosing securities,but dont prove open-up securities investment fund have ability of timng securities Essay give some advices and commentary n the end . Keywords: open-up securities investment fund; evaluation of performance; 收稿日期：收稿日期：2005-1-20 作者简介：作者简介：邓升军，男，26，四川宜宾人，西南财经大学硕士研究生，主要研究方向为资本市场与投资。 （责任编辑：程均丽）
