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1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 风驰电掣，万象更新风驰电掣，万象更新新能源车：新能源车：新能源车发展目标再上一台阶，产销数据持续向好新能源车发展目标再上一台阶，产销数据持续向好。近日，工 信部部长做客央视节目部长之声 ，提出新能源车 2019 年占比 8%，2020 年占比 10%。根据中汽协数据，2017 年我国汽车总产量约 2900 万辆，即使未 来年产量保持不变，按照此比例，2019、2020 年产销将分别达到 232 万辆和 290 万辆，远超市场预期。尽管该目标从当前来看较为乐观，但从趋势
2、上体 现了国家对于新能源车产业发展的大力支持。近日中汽协和乘联会接连发布 2 月产销数据，从中汽协口径看，2 月新能源汽车产销量分别达 39230 辆和 34420 辆，同比增长 119.1%和 95.2%；从乘联会数据看，2 月新能源乘用车销 量达 29150 辆，同比增长 76.4%，验证我们前期判断。此外，根据草根调研结 果，在政策缓冲期内，不管是 A00 级车还是 A 级车都将积极销售，产销形势 向好。我们判断 2018 年前 5 月产销合计有望突破 30 万辆，全年可达 100 万 辆，其中新能源乘用车 75 万辆，新能源客车 8 万，新能源专用车 15 万。建 议投资完成洗牌，毛利
3、率触底，竞争格局逐步清晰，将有望最先进入第四阶 段（供需紧平衡）的环节，核心零部件、电解液、负极核心零部件、电解液、负极。随着落后产能出清， 这些环节将再次进入供需紧平衡的第四阶段，龙头将享受行业高速成长的红 利。中游重点推荐价格企稳、盈利见底或不影响、竞争格局与客户结构较好 核心零部件与关键材料环节，重点推荐：宏发股份、天赐材料、杉杉股份宏发股份、天赐材料、杉杉股份， 建议关注三花智控、新宙邦、璞泰来三花智控、新宙邦、璞泰来。前期回调较多的电池的龙头公司国轩国轩 高科、亿纬锂能高科、亿纬锂能及充电桩核心标的科士达科士达与盛弘股份盛弘股份也建议关注。同时从产 业链角度看，推荐价格有向上弹性的三
4、元电池产业链上游钴环节，寒锐钴业、寒锐钴业、 华友钴业华友钴业。 风电：风电： “红六”变“红三” ，风电向上大周期再次验证“红六”变“红三” ，风电向上大周期再次验证。近日，国家能源局 网站发布 2018 年度风电投资监测预警结果的通知 ， 将甘肃、 新疆 （含兵团） 、 吉林为红色预警区域，而黑龙江、内蒙、宁夏则不再划入红色预警之列。2017 年以来， “红六省”弃风限电显著下滑，其中黑龙江、内蒙、宁夏弃风率降至 14%、15%、5%，而限电更为严重的新疆、甘肃和吉林弃风率也明显下降且 下降趋势延续，可以预计在 2019 年有望解除红色预警。截至 2017 年底，黑 龙江、内蒙和宁夏合计核
5、准未建规模达 7.82GW，我们预计 2018 年，三省将 贡献较大增量。继此前新疆、内蒙、河南、河北等地发布分散式风电开发规 划后， 近日山西再次发布约 1GW 分散式规划， 充分表明发展分散式是国内风 电开发的重要方向。此外，能源局在 2018 年能源工作指导意见中也再次提出 加快分散式风电，我们预计发展分散式的相关细则有望出台，后续其他省份 的规划也有望陆续发布， 推动分散式风电快速发展。 我们预计 2018-2020 年行 业装机分别为 28GW、35GW、44GW，三年复合增速将达到 35%。当前风电 板块整体估值水平比较低，相关个股估值均处于历史低位。随着行业迎来复 苏及企业盈利能
6、力逐渐改善，板块相关个股有望迎来估值与业绩的双升，重 点推荐设备制造领域技术与市场领先的龙头公司金风科技、中材科技金风科技、中材科技和天顺天顺 风能风能，建议关注受益限电改善的龙源电力龙源电力和华能新能源华能新能源。 光伏：光伏：户用光伏迎来快速发展期。户用光伏迎来快速发展期。近日，国家能源局网站发布 2018 年能源 工作指导意见，指出为了着力解决清洁能源消纳问题，将优先发展分布式光Table_Title 2018 年年 03 月月 11 日日 电力设备电力设备 Table_BaseInfo 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A 维持评级维持评级 T
7、able_FirstStock 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 002202 金风科技 24.00 买入-A 600885 宏发股份 57.00 买入-A 600884 杉杉股份 25.00 买入-A 601877 正泰电器 35.00 买入-A 002706 良信电器 15.00 买入-A Table_Chart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -2.68 -1.24 -20.12 绝对收益绝对收益 4.30 1.40 -0.26 邓永康邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 陈乐陈乐 分析师 SAC
8、 执业证书编号：S1450517110003 傅鸿浩傅鸿浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517080003 吴用吴用 报告联系人 相关报告相关报告 从工业互联网的角度，再思考国电南瑞 与正泰电器 2018-03-05 陌上花开春来到，多板块政策红包频发 2018-03-04 靴子落地扬帆起航，坚定看多新能源车 2018-02-25 首月新能源车产销量大增，市场调整不 改风电基本面 2018-02-11 18 年首批新能源车推广目录发布，继续 看好风电 2018-02-04 -24%-17%-10%-3%4%11%18%25%2017-032017-072017-11电力设备
9、沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 伏发电，鼓励可再生能源就近开发利用。我们认为，户用光伏将成为分布式 中最具亮点的一块，原因如下： （1）户用光伏已经进入快速增长模式。根据 国家电网统计数据， 2015 年居民分布式光伏新增装机 2 万户，2016 年新增 15 万户，17 年新增达 50 万户，2018 年新增有望达 100 万户。 （2）户用光伏 具备高收益率。根据测算，其年均收益率超过 10%，对于居民来说具有明显 的吸引力。 （3）当前装机占比不高，发展空间大。我国户用光伏市场具备
10、 180GW 的装机潜力，市场规模超万亿，而当前户用光伏累计装机占比预计不 到 2%，市场空间巨大。投资建议：从供需角度，我们认为上游多晶硅料环节 降价压力较小，重点推荐通威股份通威股份。从行业景气度来看，我们重点推荐户用 分布式龙头正泰电器正泰电器和阳光电源阳光电源，受益产业链价格下调的分布式运营龙头林林 洋能源洋能源和光伏电站运营龙头太阳能太阳能。另外，高效化依然是主旋律，隆基股份隆基股份 以量补价仍有望实现快速增长，维持重点推荐，另外重点关注 N 型双面电池 龙头中来股份中来股份。 电力设备电力设备与工控与工控：降低工商业电价成关键词降低工商业电价成关键词。近日在 2018 年政府工作
11、报告中提出，要降低电网环节收费和输配电价格，一般工商业电价平均降低 10%。国家对于电网环节和输配电价改革的方向进一步明确。截至 2017 年， 我国已经基本完成了对全国所有省级电网输配电价的核定，下一步的工作重 点将逐步转移至跨省跨区和区域电网输配电价核定上。事实上，发改委已于 年初先后出台了区域电网输电价格定价办法（试行） 、 跨省跨区专项工程 输电价格定价办法（试行） 和关于指定地方电网和增量配电网价格的指导 意见 。 另外， 国家电网董事长舒印彪表示， 去年通过降费、 降价和市场交易， 总共降了 737 亿元。 今年一般工商业电价再降 10%， 测算后全国大概再降 800 亿元。此外，
12、在人口红利消失和产业升级的背景下，以提高效率为核心新一 轮资本开支周期正在加速中国制造业升级，工控行业和相关涉工业软件、工 业平台、工业大数据的企业都将具备长期增长潜力。重点推荐：1）工控自动 化行业领军企业汇川技术汇川技术，2）专注于电网安全控制、电力调度交易与电力信 息化的国电南瑞国电南瑞，及 3）紧抓能源互联网先机、打造电能产业链系统集成解 决方案的正泰电器正泰电器。此外，建议关注电力设备与工控行业其他优质标的：海海 兴电力、良信电器、金智科技、长园集团、鸣志电器、兴电力、良信电器、金智科技、长园集团、鸣志电器、信捷电气信捷电气等。 风险提示：风险提示：新能源汽车销量低于预期、光伏装机低
13、于预期、风电复苏进度 低于预期、制造业复苏低于预期等。 本周组合：本周组合：金风科技金风科技、宏发股份宏发股份、杉杉股份杉杉股份、正泰电器正泰电器、良信电器良信电器 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 新能源车发展目标再上一台阶，产销数据持续向好新能源车发展目标再上一台阶，产销数据持续向好 . 4 1.1. 行业观点概要 . 4 1.2. 行业数据跟踪 . 5 1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 . 6 2. “红六”变“红三” ，风电向上大周期再次验证“红六”变“红三” ，风电向上大周期再次验证 . 8 2.1. 行业观点概要 . 8 2.2. 行业数据跟踪 . 9 2.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 . 10 3. 电力设备及工控：降低工商业电价成关键词电力设备及工控：降低工商业电价成关键词 . 11 3.1.
