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1、T i me s F i n a n c e2 0 1 2 年第 1 0 期中旬刊 （总第 4 9 5 期 ）时 代 金 融 T i me sF i n a n c eN O . 1 0 ， 2 0 1 2 （C u mu l a t i v e t y N O . 4 9 5 ）浅议 B O T项目融资模式下贷款风险的识别和防范李跃红（中国建设银行云南总审计室， 云南 昆明 650021 ）近年来， 各级地方政府为加快基础设施建设， 千方百计筹措项 目建设资金， 除积极争取国家政策支持外， 充分发挥当地财政资金 的杠杆作用， 以资本金出资、 财政补贴、 专项奖励等方式， 引导和带 动社会参与
2、交通、 能源、 污水治理、 市政设施等项目建设， 并大量采 用 B O T 、 B T 、 B O 、 T O T等融资模式， 鼓励社会资本以独资、 合资、 合 作、 联营、 特许经营、 项目融资等形式， 参与地方工程项目建设， 融资 方式的创新， 有力的促进了地方基础设施建设和经济的发展。 B O T是指政府将基础设施项目的特许经营权授予针对项目设 立的项目公司， 项目公司依托项目进行融资、 建设， 并负责经营管 理， 在政府授权的经营管理期限到期后无偿移交给政府的一种新的 融资建设模式， 是目前较为普遍的一种融资方式。 当前， 受全球经济 下行风险增大、 实体经济效益下滑、 政府基础设施投
3、资减弱、 银行贷 后管理基础较为薄弱等诸多因素影响， B O T融资模式下的贷款风 险不断显现。例如， 在部分地方政府的 B O T项目中， 银行贷款风险 加大的趋势十分明显， 应引起足够的重视和应对。 一、 主要风险特征 （一 ） 项目建设风险 主要表现为项目超概算， 造成资金缺口量大， 因筹资不及时、 不 到位， 项目工期延长， 造成贷款风险。 如，“X X高速” B O T建设项目， 总投资概算 5 0 . 7 9 亿元， 资金来源为企业自筹 1 8 . 7 9 亿元 （包括国 家专项补贴资金 7 . 3 8 亿元） ， 全部以现金方式出资， 从银行贷款资 金超过 3 0 亿元。 项目建
4、设过程中， 因地方政府相关政策发生较大变 化， 业主为配合地方做好城市道路规划建设， 多处修改了设计， 增加 了大量费用， 征地拆迁费补偿标准也不断提高， 从银行借款数量增 加也导致财务费用增加等，致使整个项目建设费超概算约 2 0 % 、 达 近 1 0 亿元的资金缺口， 因股东不能及时筹集到资金， 项目建设一度 处于半停工状态， 项目工期拖延， 影响了经营收益的及时实现， 因增 加大量投资， 对银行预定的还款计划也造成不利影响。 （二 ） 担保措施风险 主要表现为项目经营、 股权转让等过程中， 未通知相关债权银 行， 忽视银行权益， 使项目贷款银行担保措施悬空， 还款现金流不 足。如， 另
5、一 “X X高速” B O T建设项目， 项目总投资 2 9 . 3 8 亿元， 其 中， 银行贷款近 2 0 亿元， 担保方式为项目公路收费权质押， 并由股 东提供连带保证责任。 该项目从建设到经营过程中， 股权转让频繁， 股东多次发生变更， 最后当地政府融资平台成为实际控股人。整个 过程中， 银行要求提供新的连带责任保证等担保事项要求时， 新股 东不但拒绝提供担保， 还用所建项目资产、 股权、 收费经营权等提供 担保获得大量融资， 导致项目贷款银行担保措施被逐步悬空， 还款 来源被逐渐稀释， 风险不断增大。 （三 ） 政策性风险 主要表现为因国家政策发生变化， 项目现金流中断， 依靠政府
6、回购， 还贷存在不确定性风险。如，“X X二级公路” B O T建设项目，工程总投资 2 . 4 5 亿元， 其中， 从银行贷款近 1 . 5 亿元。2 0 0 6 年底项 目建设完工， 2 0 0 7 年 2 月开始收费， 2 0 1 2 年 1 月，按照国家政策该 二级公路停止收费， 等待政府回购， 回购合同约定项目成本 5 . 2 亿 元， 回购资金来源为二级公路停止收费后的补助资金， 其中中央补 助 6 0 % ， 省级及地方各补助 2 0 % ， 但在实际操作中存在诸多困难， 因 地方财政资金较为紧张， 补助资金一直未能到位， 在项目经营性收 入枯竭的情况下， 严重影响到该项目公司的
7、正常经营活动， 银行贷 款面临较大风险。 （四 ） 项目运营风险 主要表现为项目配套设施不完善，建成投产达不到设计能力， 经营亏损加大， 财政拨款不及时， 造成还贷风险。 如，“X X污水处理” B O T建设项目， 工程总投资 7 ， 9 0 0 万元， 其中， 银行贷款近 2 ， 2 0 0 万 元， 还贷来源为财政拨付的污水处理费， 但由于政府负责应同步建 设的配套设施未完成， 造成污水处理能力仅达到设计量的 3 3 . 6 9 % ， 项目经营亏损不断扩大， 且政府拨款时间与归还银行贷款本息时间 不太匹配， 对银行贷款安全造成较大影响。 （五 ） 贷款集中度风险 随着 B O T模式的
8、广泛使用，在一定条件下向政府移交的项目 也越来越多， 一些无实际经营收益的公共基础设施项目逐步收归政 府融资平台客户管控， 依靠财政资金作为第一还款来源的项目贷款 比重逐步扩大， 贷款风险度日益集中。在国家对政府融资平台贷款 控制较为严格的情况下， 政府筹资能力受到一定限制， 按期偿债风 险不断积累， 对银行信贷资金的安全构成较大威胁。 二、 风险防范建议 （一 ） 合理核定项目额度授信 银行要结合地方政府财政实力与实际负债状况， 慎重选择合作 项目， 把好 B O T项目贷款准入关； 认真评估建设项目的可行性、 合 理性、 合规性以及盈利能力， 确保建设项目建成投产后其现金流入 能覆盖到期债
9、务； 对项目借款人的资金实力、 信用程度、 偿债能力进 行详细调查和评价， 合理核定额度授信总量。 （二 ） 时时监测项目进度状况 银行要加强贷后检查力度， 定期对贷款项目的自筹资金到位情 况、 项目建设进度、 资金使用等状况进行严格监控， 对不符合要求 的， 要督促项目业主及时纠正， 确保项目建设按计划工期完成。 （三 ） 确保担保措施落实有效 银行要密切关注项目经营、 财政拨款、 政府回购等情况， 有效落 实资产抵押、 收费经营权质押等担保措施， 严格监控项目收费专户 的资金回流以及财政补贴资金的到位情况， 确保第一还款来源对贷 款风险的有效控制作用。且银行作为抵押权人， 应持续关注抵押物 状态， 定期重估抵押物价值， 保证第二还款来源对贷款风险的缓释 作用。9 9
