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1、管理層討論及分析恒寶利國際控股有限公司 二零零八年年報管理層討論及分析恒寶利國際控股有限公司 二零零八年年報概覽本集團的收益約達1,3,00,000港元，較去年增長30.%。於回顧年度，本公司股權持有人應佔純利約達,00,000港元，原因為本公司有條件地出售其Well Metro Group Limited及其附屬公司 （統稱 Well Metro Group ） 股份，致令本公司須作出合共約,00,000港元的減值撥備。參考資料：Well Metro Group為本集團的分銷及零售業務分部。鑑於在目前環球市況下有需要審慎分配資源，故董事會不建議派發截至200年12月31日止年度的末期股息。因
2、此，於200年11月日支付的中期股息每股3.0港仙相當於就200年度支付的股息總額每股3.0港仙。供應鏈服務面對環球經濟衰退，恒寶利與各行各業同樣受到全球金融信貸危機影響，經營環境日趨艱難。恒寶利深知未來考驗重重，因此會致力發展供應鏈核心業務，並於回顧年度配備妥當，提供更多供應鏈增值服務，成功拓展客戶網絡。此等措施令恒寶利在目前市況下滑的環境下得以 軟著陸 。往好處想，全球市況嚴峻令奢侈品牌得嚴謹地控制成本，驅使所有奢侈品牌絞盡腦汁積極在亞洲地區尋求供應商，以滿足其對服裝供應鏈服務的資源、網絡及專業知識需要。恒寶利在中國的採購供應鏈業務創下輝煌往績，自然能夠吸納相應增加的訂單。因此，本集團於回
3、顧年度接獲現有客戶及新客戶下發的訂單數目飆升。於回顧年度，本集團的供應鏈服務收益約達1,0,00,000港元，較去年增加約1.%，佔本集團200財政年度的收益約0.%。前述本年度供應鏈收益增加主要是由於本集團向本公司的品牌客戶於中國的分銷網絡及中國進出口公司提供的供應鏈服務顯著攀升所致。管理層討論及分析恒寶利國際控股有限公司 二零零八年年報原材料員工成本、公用設施成本上漲、紡織品貿易規例更改 （出口退稅率減少） ，以及人民幣升值對價格構成壓力，故本集團的供應鏈服務毛利由去年30.%下跌至回顧年度的22.3%。與此同時，恒寶利完善的雙重業務模式結合外判生產管理及內部生產，確實有助本集團渡過環球信
4、貸危機。雙重業務模式明顯地讓本集團以更低資本生產開支成本提供更多元化產品供客戶按需要挑選。此靈活的內部經營模式令恒寶利瞬間拋離競爭對手，而迅速應變正為市況動盪的主要致勝優勢。在關注市場轉好的同時，目前全球市場趨勢為本集團締造龐大商機。在金融海嘯下，嚴緊控制生產成本及採購能力甚為關鍵。本集團的規模及完善的中國採購網絡令本集團表現突出，成為所有歐洲品牌在中國採購業的最可靠合作夥伴，尤其是在經濟低迷時期可供選擇的競爭對手較少。面對材料成本上漲，恒寶利積極增加在中國境內採購原材料，並以本集團在歐洲購入的先進科技補充該等材料。該等措施無疑令本集團的運作效率得以提升。考慮到目前市況，中國政府已於200年下
5、半年再次宣佈調高出口退稅率，冀能支援業界。這消息對恒寶利實為一大喜訊，本集團抱持樂觀態度，認為本集團在200年定能因該等新規例而受惠。由於供應鏈服務仍為本集團成功發展的主要基石，故恒寶利會繼續集中該業務的資源及人力，務求盡量提升這範疇的競爭力。為加強本集團的供應鏈服務，恒寶利已於200年11月1日宣佈有條件地重續與Sergio Tacchini訂立的採購協議，重續期至2011年12月31日止，為期三年。此協議已於200年12月30日舉行的股東特別大會上獲股東批准。管理層討論及分析恒寶利國際控股有限公司 二零零八年年報分銷及零售業務儘管本集團的分銷及零售業務於200年上半年因營商環境有利而持續受
6、惠，惟本集團仍因經濟環境欠佳而承受龐大經營壓力，令消費者於下半年的消費信心降低。於回顧年度，本集團的分銷及零售業務收益合共約為21,00,000港元，較去年增長約111.%，佔本集團收益約1.3%。毛利率約達.1%。為更有效分配資源，恒寶利向Stonefly收購其於Stonefly合營企業 （雙方各佔一半權益） 的0%股權，並將其於Lotto合營企業的0%股權出售予Lotto。本集團出售Lotto合營企業的應計收益約為1,100,000港元。同樣地，本集團於200年1月1日將其於Sisley合營企業 （雙方各佔一半權益） 的0%股權售回予Benetton S.p.A.。於回顧年度，Sisley
7、合營企業、Stonefly及Moschino的毛利率分別約為.3%、.%及.%。展望多年來，恒寶利的供應鏈業務一向主導本集團財務及經營業績。本公司以垂直整合業務為目標，已調配資源發展其於中國的分銷及零售業務，以利用中國經濟在過去兩年急速增長。儘管本集團走向垂直整合業務，惟突如其來的環球金融風暴對所有行業造成打擊，而奢侈品業務正首當其衝。鑑於目前市況，董事會認為，本集團當務之急為嚴加控制其手頭財務資源。董事會在評估以本集團的主要供應鏈業務為專注發展業務後，認為在目前的困境下，在分銷及零售業務 （透過Well Metro Group進行） 投放寶貴時間及財務資源並不符合本集團的最佳利益，反之，會分
8、散本集團投放於其主要業務。因此，於200年12月3日，本集團及其全資附屬公司Spring Castle Group Limited （ Spring Castle ）管理層討論及分析恒寶利國際控股有限公司 二零零八年年報與新世界發展有限公司的聯繫人士Primewill Investments Limited （ Primewill ） 訂立有條件買賣協議，據此，本集團有條件地向Primewill出售其Well Metro Group Limited （ Well Metro ） 股份 （即持有於中國從事服裝及配飾分銷及零售業務的附屬公司的投資控股公司） ，現金總代價為100,000,000港元
9、。此協議或會於200年月成為有條件協議，並須待恒寶利獨立股東於恒寶利股東特別大會上批准後，方可作實。待獨立股東批准及取得相關政府當局的一切必要批文後，上述有條件出售事項預期最遲於200年月底完成。上述有條件出售事項所得款項淨額將增加本集團的流動資金，可讓本集團於上述有條件出售事項正式完成後專注從事向國際品牌服裝製造商提供服裝及配飾供應鏈服務。展望未來，本集團所提供的供應鏈服務會繼續包括產品設計、實驗測試、生產管理 （即外判及內部生產） 、品質保證、供應服裝及配飾的包裝及物流管理。本集團的主要客戶仍會包括United Colors of Bennetton、Sisley、Moschino、See
10、 by Chlo、R.E.D. Valentino、DKNY Jeans、Diesel、Quiksilver、Lafuma、Lotto、Salewa及Sergio Tacchini。鑑於本集團全情投入及專注經營其核心業務，董事預期，本集團即使面對艱難的營商環境，其主要供應鏈服務仍將繼續錄得理想業績。再者，乘著歐洲的外判趨勢，本集團的供應鏈增值服務將繼續於來年提高本集團的市場競爭力。管理層討論及分析恒寶利國際控股有限公司 二零零八年年報經營開支於200年，本集團的分銷及銷售開支較去年大幅增加110.0%至133,300,000港元，而佔收益的百分比則由.1%上升至.%。分銷及銷售開支大幅增加乃主
11、要由於運輸費用、舖租、員工成本及折舊開支增加所致。分銷及銷售開支較去年顯著增加乃由於本集團僅於去年第四季推出Sisley及Moschino兩個新品牌所致。因此，與去年相比，本集團於回顧年內產生較高相關分銷及銷售開支乃屬理所當然。與供應鏈服務比較，零售的銷售開支部分較大，此乃由於零售同時包括廣告、贊助及宣傳開支、銷售員工的薪金及福利、零售店舖的租金及翻新開支，以及運輸及物流開支。本集團的行政開支由13,100,000港元增加11.%至10,000,000港元。行政開支增加，主要歸因於員工成本增加。同時，員工薪金及酬金開支增加亦為行政開支上升的原因。憑藉實行嚴謹的支出管理，本集團的行政開支佔收益百
12、分比由去年的12.%下降至本年的11.1%，足證本集團的營運效率得到改善。融資成本融資成本較去年增長3.%至,200,000港元。融資成本大幅上升，主要歸因於本集團銀行借款增加。同時，於回顧年度，本集團亦承擔額外融資成本約11,200,000港元，相當於Well Metro已發行可換股可贖回優先股 （於200年12月發行） 的實際利息開支。流動資金、財務資源及資本結構於200年12月31日，本集團有現金及銀行結餘30,100,000港元 （200年12月31日：,100,000港元） ，主要以人民幣及港元列值，以及銀行借款總額,00,000港元 （200年12月31日：3,00,000港元）
13、，其中.3%為短期銀行借款及3.%為長期銀行借款。本集團的銀行借款主要以人民幣、港元及美元列值。於200年12月31日，本集團銀行借款總額中，以人民幣、港元及美元列值者分別佔3.%、3.2%及2.2%，而於銀行借款總額中，按固定利率計息的佔3.0%，按浮動息率計息的則佔.0%。管理層討論及分析10恒寶利國際控股有限公司 二零零八年年報淨資本負債比率 （根據銀行借款總額 （扣除現金及銀行結餘） 除以本集團總股東資金計算） 由200年12月31日的0.3增至200年12月31日的0.。流動比率 （根據流動資產除以流動負債計算） 由200年12月31日的1.減至200年12月31日的1.。本年度的利
14、息覆蓋比率 （即未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利除以利息支出的結果） 為1.，被視為屬於恰當水平。外匯風險本集團的銷售大多數以美元及人民幣計值，而採購及經營開支則大多數以人民幣及港元計值。本集團就人民幣及美元波動所承受的風險由其於中國的供應鏈以及分銷及零售業務所收取的人民幣及其供應鏈相關出售銷售所收取的美元互相抵銷。為將外匯波動所產生的虧損降至最低，及自人民幣可能升值取得最大利潤，本集團採納嚴謹的內部對沖政策，據此，本集團於年內的政策為以人民幣持有本集團的大部分貨幣資產。年內，本集團並無採納正式的對沖政策，亦無就對沖外匯應用工具。管理層將繼續靈活地監察外匯風險，並作好準備於需要時迅速作出適當的
15、對沖活動。因此，本集團將繼續承受外匯風險，惟預期於日後不會出現對營運構成影響的重大外匯波動。資產抵押於200年12月31日，本集團的銀行存款1,00,000港元、可供出售證券2,00,000港元、按公平值計量的金融資產,000,000港元、物業、廠房及設備的總賬面淨值1,200,000港元、按公平值以溢利或虧損列賬的投資物業2,00,000港元，以及土地使用權的總賬面淨值,00,000港元均予抵押，以作為本集團獲得一般銀行融資及銀行借款的擔保。管理層討論及分析11恒寶利國際控股有限公司 二零零八年年報資本承擔於200年12月31日，本集團就收購物業、廠房及設備有,00,000港元的資本承擔，有關承擔乃已訂約但並未於合併財務報表內撥備。或然負債於200年12月31日，本集團並無重大或然負債。僱員資料於200年12月31日，本集團合共僱用約2,1名僱員，主要駐於中國、香港及歐洲。本集團定期檢討其薪酬政策，而薪酬政策與每位員工的表現掛鈎，並以上述地區的現行薪金趨勢為基準。此外，本集團設有購股權計劃，旨在根據合資格參與者各自所作出的貢獻對其作出鼓勵及回饋。
