商贸指数高位跌幅已过半,

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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 18 研究报告 零售业行业 2015-9-6 行业研究(行业周报) 商贸指数高位跌幅已过半商贸指数高位跌幅已过半， 关注超跌关注超跌和商超和商超 O2OO2O 个股个股 评级 看好 维持 分析师 李锦 (8627)68799539 执业证书编号：S0490514080004 联系人 陈亮 02765799539 联系人 杨靖凤 （8621）68751636 分析师 相关研究 关注物业价值倒挂及商超 O2O 投资机会 2015-8-30 围绕国企改革和实体重塑精选个股 2015-8-23 改革转型元年，变化刚刚开始2015-8-16 报告要点 一周行

2、情走势 市场表现概况：本周商贸零售指数下跌 14.07%，上周下跌 9.24%，本周该指数跑输沪深 300 指数 14.77 个百分点。百货下跌 15.14%，超市下跌 11.00%，专业连锁下跌 14.55%。本周零售股涨幅前五：商业城(5.89%)/海宁皮城（-1.02%)/百联股份(-2.49%)/上海家化(-3.62%)/农产品(-3.71%)；本周零售股涨幅后五：广州友谊(-27.10%)/海印股份 (-26.04%)/快乐购(-25.10%)/通程控股(-24.88%)/新华都(-24.67%)。 一周国内资讯 国内商贸零售行业：杭州跨境电子商务协会成立。各核心省市零售数据：3 天

3、小长假同比增速：西安（11%） 。行业及公司新闻：苏宁和万达合作，云店拟入驻万达广场；京东与中国食品深入合作，3 年战略销售目标 20 亿；南京首家农资电商线下体验店“淘实惠”开业；洋码头店庆日订单突破百万，用户突破 3800 万；广东顺客隆连锁超市赴港 IPO，拟募资 2.29 亿港元。 一周重要公告 红旗连锁限售股份将于 9 月 7 日上市流通； 小商品城与日本兼松签订独家代理销售商协议；欧亚集团拟出资 635 万设立三家子公司，拟向银行申请 5 亿元授信额度；汉商集团股东卓尔控股及一致行动人合计增持公司股份至 25%；轻纺城出资 3.05 亿元参与浙商银行增资，持股比例提升至 3.16%

4、。 周观点 本周指数持续下行，自 6 月 15 日大盘深度调整以来，中信商贸指数下跌幅度近 50%，投资者对于后市目前依然持相对审慎态度，我们认为在震荡市场中，把握中长期看好的个股显得尤为关键。 就商贸零售板块来看， 我们认为下半年，行业投资逻辑具备边际改善空间的动力来自于两方面：线上线下双渠道深度整合；自上而下地方国企改革加速。我们判断，双渠道发展模式更加适应消费者和品牌商的长期需求， 供应链合作和流量相互转换将带来实体渠道的价值重塑。同时，国企改革将作为原动力，推动零售行业内部整合、产能出清、资产优化。个股方面结合超跌以及估值安全边际，持续重点推荐：1）拥有区域密集网点+供应链资源的商超标

5、的：永辉超市、步步高、中百集团；2）有望获益于地方国企改革的标的：武汉中商；3）化妆品全渠道代运营稀缺标的：青岛金王；4）低估值、绩优股：鄂武商、欧亚集团。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 18 行业研究(行业周报) 目录 一周行情走势 . 3 一周国内资讯 . 5 上市公司重要公告 . 12 下周大事提醒 . 15 图表目录 图 1：本周中信商贸零售指数、沪深 300 指数涨跌幅（%） . 3 图 2：本季度至今中信商贸零售指数、沪深 300 指数涨跌幅（%）. 3 图 3：本周中信一级行业指数涨跌幅（%） . 4 图 4：本年度至今中信一级行业指数涨跌幅（%） . 4 表 1：近四周

6、百货、超市、连锁店子行业的涨跌幅（%） . 4 表 2：零售股 2015 年至今涨跌幅前五名 . 4 表 3：零售股三季度至今涨跌幅前五名 . 4 表 4：零售股本月至今涨跌幅前五名 . 5 表 5：零售股本周至今涨跌幅前五名 . 5 行业重点上市公司估值指标与评级变化 . 16 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 18 行业研究(行业周报) 【市场表现概况】 图 1：本周中信商贸零售指数、沪深 300 指数涨跌幅（%） -8.00 -7.00 -6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 2015-08-312015-09-01201

7、5-09-02沪深300商贸零售(中信)资料来源：Wind，长江证券研究部 图 2：本季度至今中信商贸零售指数、沪深 300 指数涨跌幅（%） -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 2015-07-012015-07-032015-07-052015-07-072015-07-092015-07-112015-07-132015-07-152015-07-172015-07-192015-07-212015-07-232015-07-252015-07-272015-07-292015-07-312015-08-022015-08-042015-0

8、8-062015-08-082015-08-102015-08-122015-08-142015-08-162015-08-182015-08-202015-08-222015-08-242015-08-262015-08-282015-08-302015-09-01沪深300商贸零售(中信)资料来源：Wind，长江证券研究部 一周行情走势 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 18 行业研究(行业周报) 图 3：本周中信一级行业指数涨跌幅（%） 图 4：本年度至今中信一级行业指数涨跌幅（%） -6.00 -4.57 -10.18 -6.88 -6.74 -12.94 -2.54 -13.37

9、 -15.79 -12.99 -12.17 -11.62 -9.35 -14.07 -12.59 -8.00 -14.15 -9.59 -4.59 -17.54 7.89 -1.36 -7.95 -6.03 -12.27 -14.06 -18.78 -11.40 -16.40 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑建材轻工制造机械电力设备国防军工汽车商贸零售餐饮旅游家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行非银行金融房地产交通运输电子元器件通信计算机传媒综合-7.09 -11.55 -10

10、.87 5.75 1.91 21.54 5.58 0.62 33.92 20.16 18.39 21.32 9.24 13.51 38.41 15.72 32.44 22.21 7.22 26.89 -2.57 -36.74 8.26 17.34 22.39 40.45 24.94 16.21 2.03 -50.00 0.00 50.00 石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑建材轻工制造机械电力设备国防军工汽车商贸零售餐饮旅游家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行非银行金融房地产交通运输电子元器件通信计算机传媒综合资料来源：Wind，长江证券研究部 资料来源：Wind，长江证券研究部 表 1：近四周百货、超市、连锁店子行业的涨跌幅（%） 分类分类 15/08/31-15/09/02 15/08/24-15/08/28 15/08/17-15/08/21 15/08/10-15/08/14 百货 -15.14% -10.10% -13.94% 16.83% 超市 -11.00% -2.60% -17.52% 17.00% 连锁店 -14.55% -8.05% -16.48% 42.09% 零售 -14.07% -9.24% -15.34% 21.54