《新三板基站天线专题报告：我国5G有望引领全球，基站天线投资价值凸显》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新三板基站天线专题报告：我国5G有望引领全球，基站天线投资价值凸显（27页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、证券研究报告证券研究报告 新三板新三板基站基站天线天线专题报告专题报告 我国我国 5G 有望引领全球， 基站天线投资价值凸显有望引领全球， 基站天线投资价值凸显 温朝会（分析师）温朝会（分析师） 电话： 020-88832232 邮箱： 执业编号： A13105170500025G 时代中国有望引领全球发展，时代中国有望引领全球发展，AAU 基站天线投资规模可达基站天线投资规模可达 551 亿亿 根据计划，2018 年我国将进行年我国将进行 5G 大规模实验组网，大规模实验组网，2019 年启动网络建设，最 快在2020年实现5G商用。 5G将带来新一轮全球移动通信技术变革和建设热潮， 5G
2、 高频通信时代，超密集组网技术和大规模天线阵列有望得到大规模推广应 用， 基站天线量价齐升， 投资价值凸显。 预计国内 5G 基站数量将达到 760 万个， AAU 基站天线投资规模达 551 亿元，较 4G 增长 142%。 运营商资本支出决定产业发展进度，设备商决定产业竞争格局和生态运营商资本支出决定产业发展进度，设备商决定产业竞争格局和生态 基站天线产业受下游拉动作用明显，运营商资本支出决定产业发展进度，通信设备集成商决定产业竞争格局和生态。上游主要是五金、塑料、电子元器件等原材料供应商，市场化程度高，配套完善。本行业资金投入、技术研发壁垒高，有较高的准入门槛，行业内厂商众多，竞争充分，
3、天线产品随着通信系统的演进而不断升级迭代，技术标准和市场需求处于不断变化当中，5G 时代，大规模阵列、毫米波等技术不断被提出，有源天线将成为发展趋势。 核心技术是第一竞争要素，在技术演变驱动下，行业集中度不断提升，国内 天线厂商在全球竞争地位日益提高核心技术是第一竞争要素，在技术演变驱动下，行业集中度不断提升，国内 天线厂商在全球竞争地位日益提高 2016 年全球前三大天线厂商占据 67.8%的市场份额，技术演变驱动下，市场集 中度不断提高。目前，国内天线厂商（京信、通宇、摩比等）不断突破核心技 术壁垒，缩小与国外厂商（凯仕琳、康普等）差距，借助国内天线厂商（京信、通宇、摩比等）不断突破核心技
4、 术壁垒，缩小与国外厂商（凯仕琳、康普等）差距，借助 5G 时代行业发展变革 机遇，有望迎来全球发展新机遇，提高全球竞争地位。此外，国内中小厂商凭 借成本优势和快速市场响应能力占据天线细分市场，如美化天线、站址资源解 决方案提供商等。时代行业发展变革 机遇，有望迎来全球发展新机遇，提高全球竞争地位。此外，国内中小厂商凭 借成本优势和快速市场响应能力占据天线细分市场，如美化天线、站址资源解 决方案提供商等。 未来天线行业迎来三大变局，技术演进将重构产业链未来天线行业迎来三大变局，技术演进将重构产业链 5G 对通信质量和技术标准要求极高，天线将成为 5G 通信的核心要素。未来基站 天线行业将迎来三
5、大变局， “从单系统天线向多系统天线演变、大规模天线阵列 （“从单系统天线向多系统天线演变、大规模天线阵列 （Massive MIMO）技术、从无源天线向有源天线演变”）技术、从无源天线向有源天线演变” 。技术的演进使得天线技 术研发要求不断提高，生产工艺也将越来越复杂，提前布局 5G 天线研发的企业 将明显受益，新技术将重构天线产业链。 投资逻辑及三板推荐标的：投资逻辑及三板推荐标的： 5G 基站天线受益次序可分为两阶段，前期技术研发壁垒高，掌握核心技术的厂 商首先获益，后期技术门槛逐渐降低，成本控制能力凸显，规模优势明显的厂商 将受益。前期技术研发壁垒高，掌握核心技术的厂 商首先获益，后期
6、技术门槛逐渐降低，成本控制能力凸显，规模优势明显的厂商 将受益。重点关注三类企业： （1）专注于某一细分天线领域，在细分产品研发生 产上占据优势的企业，如晖速通信； （2）技术链完善，规模优势明显，成本控制 能力强的企业，如华灿电讯； （3）国内业务稳定，同时在海外业务拓展上卓有成 效的企业，如华普特。 风险提示：技术产品研发风险，风险提示：技术产品研发风险，5G 标准落地及运营商资本支出不及预期风险。标准落地及运营商资本支出不及预期风险。 2018.03.07 广证恒生广证恒生 做中国新三板研究极客做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 27 页 新三板
7、新三板基站天线基站天线专题专题报告报告 目录目录 目录 . 2 图表目录 . 3 1. 5G 时代移动通信迎来深刻变革，基站天线产业投资价值凸显 . 4 1.1 5G 商用落地在望，移动通信产业迎来发展变革 . 4 1.2 产品升级、技术迭代，基站天线产业投资价值凸显 . 5 2.【产业链】产业链充分竞争，运营商资本支出决定产业发展进度 . 8 2.1 产业内竞争：行业竞争激烈，技术研发构筑核心竞争壁垒 . 9 2.2 供应商议价能力：上游充分竞争，市场化程度高 . 9 2.3 购买者议价能力：下游拥有较强的话语权，决定行业发展进度和竞争格局 . 10 2.4 潜在进入者威胁：资金投入、技术研
8、发壁垒高，拥有较宽的护城河 . 12 2.5 替代品威胁：通信技术演进推动天线产品升级迭代 . 12 3.【行业格局】核心技术促使行业集中度不断提高，5G 时代国内厂商迎来全球发展新机遇 . 13 3.1【竞争格局】技术壁垒愈发明显，行业集中度有望进一步提升 . 13 3.2【案例分析】通宇通讯：把握行业发展变革机遇，打造国内天线龙头 . 15 3.3【格局演变】5G 技术催化行业新格局，国内天线厂商迎来全球发展新机遇 . 16 3.4【细分市场】中小厂商凭借成本优势占据天线细分市场 . 17 4. 天线成 5G 通信核心要素，技术演进推动行业新发展 . 17 4.1【行业变局】5G 时代天线
9、行业迎来三大变局 . 17 4.2【发展趋势】技术演进重构产业链价值，天线行业迎来发展新空间 . 19 5.投资逻辑及重点公司分析 . 20 5.1 5G 基站天线两阶段受益，重点关注三类企业 . 20 5.2 晖速通信（834433） ：专注美化天线细分领域，产品技术行业领先 . 21 5.3 华灿电讯（830771） ：深厚技术底蕴稳步前进，规模成本优势提供强大后劲 . 22 5.4 华普特（839689） ：扎根国内放眼海外，技术与资质领跑海外业务 . 23 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 27 页 新三板新三板基站天线基站天线专题专题报告报告 图表目录图表目录 图表 1. 5G 相关技术指标与 4G 对比分析情况 . 4 图表 2. 中国三大运营商 5G 发展规划 . 4 图表 3. 移动通信行业产业链梳理 . 5 图表 4. 基站天线的工作原理 .
