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1、识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1818 行业跟踪|房地产 证券研究报告 房地产行业房地产行业 行业负面预期充分释放， 全年看多逻辑不变行业负面预期充分释放， 全年看多逻辑不变 核心观点核心观点： 上周政策上周政策情况：情况：宁波执行落户新政，房地产税尚处于立法的前期阶段宁波执行落户新政，房地产税尚处于立法的前期阶段上周，宁波出台落户细则，大专应届生可零门槛落户后再就业，中专、高中学历在宁工作满两年可无房落户，同时放松落户门槛。同时，昆明出台限售政策，同时规定还清公积金贷款2年内不得再次申请，有利于打击投资性需求。而长效机制方面，十三届全国人大一次会议发言人张业遂表示加
2、快房地产税立法是党中央提出的的重要任务，目前正在加快起草法案、重要问题的论证等工作。总体来看，房地产税尚处于立法的前期阶段，仍需经过房地产税法草案、社会征求意见、常委会审议（一般三次） 、表决通过以及最终发布等多个环节。 上周基本面情况情况：前上周基本面情况情况：前 2 月推盘同比放量，成交则小幅下滑月推盘同比放量，成交则小幅下滑根据Wind、 CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示： 上周，我们监测的48个城市商品房成交面积环比春节前一周上涨0.7%，其中二线环比下滑11.9%。累计来看，年初至今48城成交累计同比下降10.6%，其中二线下滑2.6%，表现相对较好。推盘方面，受季节
3、性影响，前2月重点城市推盘绝对水平处于低位，但与去年同期相比，供给呈现放量趋势。 行业周行业周观点：观点：行业负面预期充分释放，全年看多逻辑不变行业负面预期充分释放，全年看多逻辑不变近期地产股受到资金成本上升以及房产税预期的影响，回落幅度较大。我们认为由于一二手房房价倒挂资金成本对企业去化率影响有限。而房地产税方面，目前，房地产税尚处于立法的前期阶段，市场预期对板块估值的压制也将逐步缓解。我们继续看多地产板块：行业层面上，房价有效控制的重点城市存在政策局部调整的空间，尤其是全年销售增速或在二季度见底，政策或在18年下半年逐步边际改善，板块估值将逐步提升。而房企业绩层面上，龙头房企业绩增长确定性
4、高，地产行业从15年至17年经历了三年的量价齐升，销售项目利润丰厚，将带动行业结算利润率上行。销售方面，在低库存背景下品牌房企的去化率有较强保障，龙头销售增速将维持高位。房企估值方面，在周期窄幅波动的情况下，企业内生性增长成为影响房企估值的核心因素，龙头房企利润增长确定并且增长的波动下降，应该给予一定的估值溢价，继续看好低估值的一二线龙头房企，一线推荐：招商蛇口、万科A、华夏幸福、新城控股、金地集团；二线推荐：中南建设、广宇发展、荣盛发展、阳光城、新湖中宝、蓝光发展、泰禾集团等，地产金融领域重点推荐光大嘉宝和东百集团。 风险提示风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快
5、于预期；行业销售回落快于预期。 行业评级 行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2018-03-05 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 乐加栋乐加栋 S0260513090001 021-60750620 分析师：分析师： 郭 镇郭 镇 S0260514080003 010-59136622 分析师：分析师： 李 飞李 飞 S0260517080010 021-60750620 相关研究：相关研究： 房地产行业:2018 年一号文件提出探索宅基地“三权分置”，深化农村土地制度改革 2018-02-22 房地产行业:北京存量住房分析：供需整体均衡，但结构不合理，改善型项目
6、供需紧张 2018-02-21 房地产行业 18 年 1 月市场分析:新推盘去化维持高位， 成交同比小幅增长 2018-02-14 -10%2%14%26%2017-032017-072017-102018-02房地产沪深3001 5 1 8 7 3 9 0 / 3 3 9 4 9 / 2 0 1 8 0 3 0 6 1 6 : 1 3识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 1818 行业跟踪|房地产 目录索引目录索引 地产行业政策及基本面跟踪情况 . 4 主要政策回顾 . 4 重点城市成交情况 . 5 重点城市推盘及库存跟踪 . 10 全国土地市场供给成交情况 . 12 地
7、产板块投资观点及重点公司跟踪情况 . 14 图表索引图表索引 图图 1：上周主要政策一览：上周主要政策一览（2018.02.26 - 2018.03.04） . 4 图图 2： 48 城新房周均及单周成交面积（万方）城新房周均及单周成交面积（万方） . 6 图图 3：48 城市分线城市新房周成交环比增速城市分线城市新房周成交环比增速 . 6 图图 4：48 城新房月度成交同环比城新房月度成交同环比 . 6 图图 5：48 城分线城市新房月度成交同比城分线城市新房月度成交同比 . 6 图图 6：48 城新房成交整体年趋势城新房成交整体年趋势 . 7 图图 7：48 城新房成交分线城市年趋势城新房
8、成交分线城市年趋势 . 7 图图 8：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2018.02.23 -2018.03.01） . 7 图图 9：14 城二手房周均及单周城二手房周均及单周成交面积成交面积 . 9 图图 10：14 城分线城市二手房周成交环比增速城分线城市二手房周成交环比增速 . 9 图图 11：14 城二手房成交月度同环比城二手房成交月度同环比 . 9 图图 12：14 城分线城市二手房成交月趋势城分线城市二手房成交月趋势 . 9 图图 13：14 城市二手房成交整体年趋势城市二手房成交整体年趋势 . 9 图图 14：14 城市分线二手
9、房成交年趋势城市分线二手房成交年趋势 . 9 图图 15：15 城市商品房周度推盘城市商品房周度推盘 . 10 图图 16：15 城市商品房月度推盘城市商品房月度推盘 . 10 图图 17：15 城市商品房推盘年同比趋势城市商品房推盘年同比趋势 . 10 图图 18：15 城市商品房月度批售比城市商品房月度批售比 . 10 图图 19：15 城市及分线城市商品房库存指数城市及分线城市商品房库存指数 . 11 图图 20：15 城市商品房周度库存及去化周期城市商品房周度库存及去化周期 . 11 图图 21：13 城市住宅周度库存及去化周期城市住宅周度库存及去化周期 . 11 图图 22：全国全国 100 大中城市土地供应、成交及供销比数据大中城市土地供应、成交及供销比数据 . 13 图图 23：全国：全国 100 大中城市土地供应年度累计同比大中城市土地供应年度累计同比 . 13 图图 24：全国：全国 100 大中城市土地成交年度累计同比大中城市土地成交年度累计同比 . 13 图图 25：全国：全国 100 大中城市土地出让金年趋势大中城市土地出让金年趋势.
