《二月汽车行业月报：结构分化加剧，龙头稳健突显配置价值》由会员分享，可在线阅读，更多相关《二月汽车行业月报：结构分化加剧，龙头稳健突显配置价值（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 行 业 月 报行 业 月 报公 司公 司 研 究研 究财 通 证 券 研 究 所财 通 证 券 研 究 所投资评级投资评级: :中性中性( (维持维持) ) 2018 年 03 月 12 日 二月汽车行业月报二月汽车行业月报 计 算 机 软 件 与 服 务计 算 机 软 件 与 服 务证 券证 券 研 究 报 告研 究 报 告汽 车汽 车本月观点本月观点： 购置税优惠退出压力显现，车市增速放缓购置税优惠退出压力显现，车市增速放缓 2018 年 2 月国内汽车销量 171.8 万辆，同比下降 11.1%，1-2 月销量 452.7 万辆， 同比增长 1
2、.7%。 乘用车方面， 2 月销量 147.6 万辆， 同比下降 9.6%， 1-2 月销量 393.2 万辆，同比增长 2.1%。2 月销量同比下降主要受到春节 因素干扰， 合并来看， 尽管车市在购置税优惠全面退出下增速有所下滑， 但 1-2 月车市整体表现好于预期，且终端零售好于批发，显示需求并不 弱。全年来看，我们认为此前由政策刺激透支的销量“旧账”需由 2018 年开始偿还，行业增长压力比往年都大，2018 年将是汽车行业“小年” 。 2 2 月重卡销量走弱，月重卡销量走弱，1 1- -2 2 月仍强势增长月仍强势增长，全年无需过度悲观，全年无需过度悲观 2018 年 2 月重卡销量
3、7.5 万辆，同比下降 19.1%，2 月销量走弱主要是受 到春节因素影响，合并来看，1-2 月重卡销量 18.5 万辆，在去年高基数 上仍同比增长 9.5%。 我们认为 2018 年重卡大概率超预期， 原因包括： 1） 治超限载的政策红利仍未释放完全；2）与 2010 年不同，此轮重卡销量 创历史新高后并未出现库存高企的情况，表明终端销量消化较为充分； 3）环保力度加码，北京、上海、杭州等地限制国三重卡进城，山东、 天津要求保有国三重卡加装 DPF，环保重压之下重卡换车需求提升。 新能源汽车销量亮眼，新能源汽车销量亮眼，A00A00 级车级车存抢装行为存抢装行为 2018 年 2 月新能源汽
4、车销量 3.4 万辆，同比增长 95.2%，1-2 月销量 7.5 万辆，同比增长 200.0%。多因素促进销量暴增：1）2017 年初在补贴退 坡及目录重审影响下，销量较为低迷导致基数较低；2）新能源补贴新 政出台，过渡期内（2 月 12 日至 6 月 11 日）各类车型补贴退坡幅度较 大，且正式期（6 月 11 日之后）续航里程在 300km 以下的纯电动乘用车 补贴金额全部下调，导致续航里程短的 A00 车存在抢装行为。预计随着 补贴新政落地，双积分政策作用逐级增强，行业将走上快速发展通道。 车市分化加剧，龙头依旧稳健车市分化加剧，龙头依旧稳健 乘用车市场分化加剧，1-2 月龙头上汽集团
5、、广汽集团销量分别 117.3 万 辆/32.5 万辆，分别同比增长 11.6%/15.1%，增速显著高于行业整体。长城 1-2 月销量同比小幅下滑 0.2%，略有承压，长安、力帆、小康等车企压 力较大。客车市场分化同样显著，客车龙头宇通 1-2 月销量 6524 辆，同 比增增长 18.7%，增速高于行业整体。预计随着车市增速放缓，竞争加 剧，行业将加剧分化走向优胜劣汰。 投资建议投资建议 行业分化加剧，龙头稳健突显配置价值。行业分化加剧，龙头稳健突显配置价值。行业增速放缓，市场关注点将 偏向结构，而非总量。结构上龙头表现更优，建议关注估值相对较低， 业绩增长确定性更高的上汽集团、华域汽车、
6、福耀玻璃等龙头。比亚迪 销量增长强劲，公司基本面显著改善，建议关注。静待业绩落地，重点静待业绩落地，重点 关注零部件“真成长股机会” 。关注零部件“真成长股机会” 。零部件估值大幅下行，预计随着 2017 年 年报业绩与 2018 年一季度业绩落地， 业绩不及预期的影响逐渐消化，“真 成长”零部件企业迎绝佳布局机会，建议关注未来增长动力较强，业绩 确定性较高的星宇股份、一汽富维、宁波华翔、双环传动、精锻科技等。 风险提示风险提示 汽车行业景气度低于预期；企业产品销售及市场拓展不及预期。 行 业行 业 研 究研 究财 通 证 券 研 究 所财 通 证 券 研 究 所结构分化加剧，龙头稳健突显配置
7、价值结构分化加剧，龙头稳健突显配置价值 请阅读请阅读最后一页的重要声明最后一页的重要声明 以才聚财以才聚财，财通天下，财通天下 证 券证 券 研 究 报 告研 究 报 告联系联系信息信息 彭勇彭勇 分析师分析师 SAC 证书编号：S0160517110001 吴鹏吴鹏 联系人联系人 李渤李渤 联系人联系人 相关报告相关报告 1 一月汽车行业月报：车市如期开门红，购置税优惠退出存隐忧 2018-02-13 谨请参阅尾页重要谨请参阅尾页重要声明及声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告证券研究报告 行业月报行业月报 内容目录内容目录 1、 行业动态跟踪：购
8、置税优惠退出压力显现，车市增速趋缓行业动态跟踪：购置税优惠退出压力显现，车市增速趋缓 . 3 1.1 乘用车：1-2 销量同比增长 2.1%，零售强于批发 . 4 1.2 商用车：销量表现较弱，1-2 月销量同比下降 0.7% . 6 1.3 新能源汽车：销量暴增迎开门红，低端车存抢装行为 . 9 2、 车企动态跟踪：分化加剧，龙头依旧稳健车企动态跟踪：分化加剧，龙头依旧稳健 . 10 3、 市场行情回顾：零部件持续杀估值，拐点仍未出现市场行情回顾：零部件持续杀估值，拐点仍未出现 . 12 3.1 行业整体表现 . 12 3.2 行业估值分析 . 13 4、 投资建议投资建议 . 15 4.1
9、 车市分化加剧，龙头稳健突显配置价值 . 15 4.2 静待业绩落地，关注零部件“真成长股机会” . 15 5、 风风险提示险提示 . 16 图表目录图表目录 图图 1：汽车月度销量同比增速：汽车月度销量同比增速 . 3 图图 2：1.6 升及以下乘用车占乘用车销量比重升及以下乘用车占乘用车销量比重 . 3 图图 3：乘用车月度销量：乘用车月度销量. 4 图图 4：乘用车月度销量同比增速：乘用车月度销量同比增速 . 4 图图 5：乘用车各车型月度销量同比增速：乘用车各车型月度销量同比增速 . 5 图图 6：乘用车各车型月度销量占比：乘用车各车型月度销量占比 . 5 图图 7：乘用车各系别市场份额：乘用车各系别市场份额 . 5 图图 8：1-2 月自主各类型乘用车销量同比增速及市场份额月自主各类型乘用车销量同比增速及市场份额 . 6 图图 9：商用车月度销量：商用车月度销量. 6 图图 10：商用车月度销量同比增速：商用车月度销量同比增速 . 6 图图 11：1-2 月货车及其细分车型销量同比增速月货车及其细分车型销量同比增速 . 7 图图 12：重卡月度销量及同比增速：重卡月度销量及同比增速 .
