《传媒行业2012年年度投资策略报告：产业迎来长期景气，蕴含新媒体投资良机》由会员分享，可在线阅读，更多相关《传媒行业2012年年度投资策略报告：产业迎来长期景气，蕴含新媒体投资良机（29页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 传媒 传媒 产业迎来长期景气，蕴含新媒体投资良机 产业迎来长期景气，蕴含新媒体投资良机 评级：评级：增持 增持 前次： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 刘江啸 许彬 S0740510120006 投资品研究小组 021-20315167 02120315198 2011 年 11 月 27 日 基本状况 基本状况 上市公司数 0 行业总市值(百万元) 127543.47 行业流通市值(百万元) 94725.16 行业-市场走势对比行业-市场走势对比 行业内重点公司概况行业内重点公司概况 公司 总股本（亿股）收盘价EPS
2、 P/E 评级 2011E 2012E11%10 2011E 2012E捷成股份1.12 36.060.921.3547.2% 39 27 增持 华谊兄弟6.04 18.590.330.5461.1% 55 34 增持 光线传媒1.09 71.021.522.1843.5% 46 32 增持 华策影视1.92 36.990.801.1139.7% 44 32 增持 来源：齐鲁证券研究所 投资要点 投资要点 政策、消费力和技术推动传媒行业进入加速增长时期：政策、消费力和技术推动传媒行业进入加速增长时期：政策推动文化产业大繁荣大发展，将文化产业定 位为国民经济支柱产业，为传媒行业未来成长打开了空间
3、；中国人均收入已经突破 4000 美元，一旦突破 5000 美元将带来文化消费的高潮；技术进步则推动内容数字化和三网融合，加速信息的快速传播。 传媒行业未来演进方向是内容数字化、载体屏幕化和和传播社会化：传媒行业未来演进方向是内容数字化、载体屏幕化和和传播社会化：数字化在形式上统一了使所有类型 内容，降低了内容制作成本，并可借助更多渠道抵达用户；内容数字化也加速了包括电视、电脑和手机 等数字化屏幕传播终端的发展进程，目前正处于电视屏的主宰时期，从中期来看电视、电脑、手机三屏 竞合是主流，长期而言在云计算基础上的无处不屏幕有望得以实现；社会化网络 SNS、微博的兴起，以 及移动互联网的 SOLO
4、MO 特征，用户关注的焦点从信息转向人，每个人都成为信息传播的节点，社会 化传播成为现实和未来主流。 投资主线关注电视媒体的数字化、电影行业的持续高景气和传媒行业内容为王：投资主线关注电视媒体的数字化、电影行业的持续高景气和传媒行业内容为王： 传媒行业的数字化进程将持续加速，目前正是电视台数字化的快速增长期， 。我国 2015 年将停止模 拟电视节目播出，存量节目数字化市场空间高达二百亿人民币； 2015 年电影票房将突破 300 亿，其繁荣的动力在于：1）需求端：人均收入持续增长，电影票价占 人均收入比重持续降低，从而推动观影人次快速增长；2）供应端：众多电影制作公司加入，产出大 量高质量的
5、产品；覆盖全国各级线城市的影院建设快速开展，电影同向受众的渠道全面打开。 卫视和央视之间的竞争日趋剧烈，互联网视频、IPTV、手机视频发展迅速，电视剧是其争夺用户的 核心内容，对影视内容需求快速增加，竞争程度愈发激烈，有望促使影视剧产业“量价齐升” 。 重点关注公司：重点关注公司：1）捷成股份：快速增长的音视频整体解决方案提供商，享受电视台数字化盛宴带来的业 绩稳定快速增长；2）华谊兄弟：产业链纵向扩张策略将使其充分享受电影行业和电视剧行业快速发展的 双重利好；3）光线传媒：基于全国电视台的节目联供网将享受电视广告业的长期景气，基于强大发行能 力的电影业务有望享受电影黄金十年；4）华策影视：电
6、视剧内容为王时代的最大获益者。 传媒 传媒 2012年年度投资策略报告2012年年度投资策略报告此报告专供北京京富融源投资管理有限公司李为民阅读请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -2011 年中期投资策略报告 2011 年中期投资策略报告 内容目录内容目录 传媒产业进入黄金发展期传媒产业进入黄金发展期 . - 5 - 中国传媒产业加速增长，并具备巨大发展空间 . - 5 - 传媒行业发展的动力：消费者消费能力、技术和政策 . - 5 - 传媒行业的三个特征：垂直产业链、规模经济和范围经济 . - 6 - 基于行业特点的企业拓展方式：横向、纵向和斜向扩张
7、 . - 7 - 传媒行业的演进：数字化、屏幕化和社会化 . - 8 - 最为看好的领域最为看好的领域 . - 9 - 电视媒体依然是行业主流，互联网媒体正成为行业发展的新星 . - 9 - 智能手机的普及推动移动互联网成为传媒“第三屏” . - 13 - 影视行业：迎来黄金发展期 . - 17 - 投资策略和估值投资策略和估值 . - 23 - 重点关注电视媒体的数字化、电影行业的持续高景气和传媒行业内容为王- 23 - 传媒板块估值处于历史新低，未来个股分化将加剧 . - 24 - 建议重点关注公司建议重点关注公司 . - 25 - 捷成股份（300182.SZ） ：享受电视台数字化盛宴
8、. - 25 - 华谊兄弟（300027.SZ） ：纵向扩张的典范 . - 25 - 光线传媒（300251.SZ） ：强于发行，成长兼具稳定性与爆发性 . - 26 - 华策影视（300133.SZ） ：内容为王时代的最大受益者. - 26 - 图表目录图表目录 图表 1：中国文化传媒产业规模 . - 5 - 图表 2：文化传媒产业不同细分行业占比 . - 5 - 图表 3：传媒行业产业链 . - 6 - 图表 4：大广播公司与小广播公司相比的规模优势 . - 7 - 图表 5：传媒的数字化、屏幕花和社会化演进 . - 8 - 图表 6：中国数字出版产业规模 . - 9 - 图表 7：201
9、0 年不同细分数字出版领域规模 . - 9 - 图表 8：美国网民规模及渗透率 . - 10 - 图表 9：2010 年美国媒体时间份额 VS 广告份额 . - 10 - 图表 10：美国不同媒体广告规模(B US$) . - 10 - 图表 11：美国不同媒体广告份额(%) . - 11 - 图表 12：中国不同媒体用户渗透率（%） . - 11 - 图表 13：用户每周在不同媒体的消费时间(小时) . - 11 - 图表 14：中国不同媒体广告份额（%） . - 12 - 此报告专供北京京富融源投资管理有限公司李为民阅读请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 -2011 年中期投资策略报告 2011 年中期投资策略报告 图表 15：中国不同媒体广告规模（亿） . - 12 - 图表 16：CCTV 广告招标增长 VS 网络广告增长 . - 12 - 图表 17：受众在电视和视频网站每周花费时间分布 . - 12 - 图表 18：视频网站与央视受众 CPRP 对比 . - 13 - 图表 19：视频网站收入规模（亿） . - 13 - 图表 20：全球主要地区社交网络使用情况 . - 13 - 图表 21：全球主要地区社交网络日均登陆比重 . - 13
