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1、 请阅读最后一页请阅读最后一页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公 司司 点点 评评 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 集成电路集成电路 买入买入 ( ( 维持维持 ） 相关报告相关报告 长电科技（600584） ：买入！ 经此一役，长电剑指日月光！ 公司 点评+ 调研报 告 2016-05-11 长电科技(600584)：投入高阶 SiP 封装测试项目，期待公司进 展 公 司 点 评 报 告 2015-11-17 长电科技（600584） ：业绩符 合预期， 并购顺利推进2015 年半年报点评2015-08-27 分析师： 刘亮 S019051011001
2、4 研究助理： 陈飞达 投资要点投资要点 售后回租融资租赁售后回租融资租赁方案方案：1）拟以本公司及子公司长电先进部分机器设备作为租赁物，向芯鑫租赁申请办理售后回租融资租赁业务，融资总额度14.3 亿元人民币，期限 36 个月。公司将持有的长电国际 1 亿美元出资所对应的股权质押给芯鑫租赁。2）长电韩国拟将其拥有的部分机器设备作为租赁物，与芯鑫租赁开展融资租赁业务，融资总额度为 5,000 万美元，期限 60 个月。公司将长电香港持有的长电韩国 2,500 万美元所对应的股权质押给芯鑫租赁。 通过融资租赁投入先进封装，加速公司赶超对手进程：通过融资租赁投入先进封装，加速公司赶超对手进程：第一
3、笔 14.3 亿元融资金额中的1亿美元将用于新加坡星科金朋eWLB先进封装产能扩张及配套测试服务项目， 另外 1 亿美元将用于子公司长电韩国的高阶 SiP 项目。第二笔 5,000 万美元融资金额将全部用于长电韩国的高阶 SiP 项目。此前公司公布的重大资产重组方案中包含 26.55 亿元的融资部分，但是目前资金尚未到位，通过本次售后回租融资租赁业务可解决目前项目投入所需的资金。预计今年会增加 3000 万左右的财务费用，但通过投入 SiP 和 eWLB 先进封测能加速公司赶超对手进程，满足客户订单需求，综合而言该方案最有利于公司发展。芯鑫租赁是产业基金旗下公司，可见产业基金对公司的扶持力度！
4、 SiP 技术抗衡技术抗衡日月光日月光，eWLB 技术直面技术直面台积电：台积电：星科金朋韩国厂 SiP 技术今年将量产，预计 2016 年将贡献 4 亿美元收入，2017 年贡献 10-20 亿美元，抢夺原本属于日月光的市场。整合扇出晶圆级封装技术（FO-WLP）是高端封装大势所趋，星科金朋新加坡厂 eWLB技术（FO-WLP 一种）已实现量产，将抗衡台积电的 InFo 技术（FO-WLP 一种） 。 半导体行业半导体行业最确定的成长标的最确定的成长标的，建议买入！ ：，建议买入！ ：收购星科金朋之后，长电科技无论在资产质量、技术趋势，还是产业链一体化方面都有了叫板日月光的底气。中芯国际作为
5、中国最懂半导体的企业成为公司第一大股东，更是看好公司未来发展的有力证明。目前长电科技本身盈利能力已经恢复，未来随着星科金朋扭亏，将有望实现业绩爆发。预计公司 2016-2018 年 EPS为 0.23、0.73、1.28 元，对应 PE69、22、12 倍，建议买入！ 风险提示：风险提示：半导体行业周期下行；星科金朋整合低于预期； 长电科技长电科技 ( 600584 ) 通过融资租赁投入先进封装，加速公司通过融资租赁投入先进封装，加速公司 赶超对手进程赶超对手进程 2016 年年 05 月月 25 日日 请阅读最后一页请阅读最后一页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 - 2 - 公司公司点评
6、点评报告报告 报告正文报告正文 事件事件 1） 公司于 2016 年 5 月 25 号晚公告：将以本公司及子公司江阴长电先进部分机器设备作为租赁物，向芯鑫租赁申请办理售后回租融资租赁业务，融资总额度 14.3 亿元人民币，期限 36 个月，根据公司资金需求分期办理。公司将持有的长电国际（香港）贸易投资有限公司 1 亿美元出资所对应的股权质押给芯鑫租赁。 2） 长电韩国拟将其拥有的部分机器设备作为租赁物，与芯鑫租赁开展融资租赁业务，融资总额度为 5,000 万美元，期限 60 个月。公司将长电香港持有的长电韩国 2,500 万美元所对应的股权质押给芯鑫租赁。 点评点评 通过融资租赁投入先进封装，
7、加速公司赶超对手进程：通过融资租赁投入先进封装，加速公司赶超对手进程：第一笔 14.3 亿元融资金额中的 1 亿美元将用于新加坡星科金朋 eWLB先进封装产能扩张及配套测试服务项目，另外 1 亿美元将用于子公司长电韩国的高阶 SiP 项目。第二笔5,000 万美元融资金额将全部用于长电韩国的高阶 SiP 项目。 此前公司公布的重大资产重组方案中包含 26.55 亿元的融资部分，但是目前资金尚未到位，通过本次售后回租融资租赁业务可解决目前项目投入所需的资金。 预计今年会增加 3000 万左右的财务费用，但通过投入 SiP 和 eWLB先进封测能加速公司赶超对手进程，满足客户订单需求，综合而言该方
8、案最有利于公司发展。芯鑫租赁是产业基金旗下公司，可见产业基金对公司的扶持力度！ SiP 技术抗衡技术抗衡日月光日月光，eWLB 技术直面技术直面台积电：台积电：星科金朋韩国厂 SiP 技术今年将量产，预计 2016 年将贡献 4 亿美元收入，2017 年贡献 10-20 亿美元，抢夺原本属于日月光的市场。整合扇出晶圆级封装技术（FO-WLP）是高端封装大势所趋，星科金朋新加坡厂 eWLB技术（FO-WLP 一种）已实现量产，将抗衡台积电的 InFo 技术（FO-WLP 一种） 。 半导体行业半导体行业最确定的成长标的最确定的成长标的，建议买入，建议买入！ ：收购星科金朋之后，长电科技无论在资产
9、质量、 技术趋势， 还是产业链一体化方面都有了叫板日月光的底气。中芯国际作为中国最懂半导体的企业成为公司第一大股东，更是看好公司未来发展的有力证明。目前长电科技本身盈利能力已经恢复，未来随着星科金朋扭亏，将有望实现业绩爆发。预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.23、0.73、1.28 元，对应 PE69、22、12 倍，建议买入！ 风险提示：风险提示：半导体行业周期下行；星科金朋整合低于预期； 请阅读最后一页请阅读最后一页信息披露信息披露和重要声明和重要声明 - 3 - 公司公司点评点评报告报告 投资评级说明投资评级说明 行业评级行业评级 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨
10、跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 推 荐：相对表现优于市场； 中 性：相对表现与市场持平 回 避：相对表现弱于市场 公司评级公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为： 买 入：相对大盘涨幅大于 15% ； 增 持：相对大盘涨幅在 5%15%之间 中 性：相对大盘涨幅在-5%5%； 减 持：相对大盘涨幅小于-5% 机构销售经理联系方式机构销售经理联系方式 机构销售负责人机构销售负责人 邓亚萍 021-38565916 上海地区销售经理上海地区销售经理 姓名姓名 办公电话办公电话 邮箱
11、邮箱 姓名姓名 办公电话办公电话 邮箱邮箱 罗龙飞 021-38565795 盛英君 021-38565938 杨忱 021-38565915 王政 021-38565966 冯诚 021-38565411 王溪 021-20370618 顾超 021-20370627 李远帆 021-20370716 胡岩 021-38565982 王立维 021-38565451 地址：上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 20 层（200135）传真：021-38565955 北京地区销售经理北京地区销售经理 姓名姓名 办公电话办公电话 邮箱邮箱 姓名姓名 办公
12、电话办公电话 邮箱邮箱 朱圣诞 010-66290197 郑小平 010-66290223 肖霞 010-66290195 陈杨 010-66290197 刘晓浏 010-66290220 吴磊 010-66290190 何嘉 010-66290195 地址：北京西城区锦什坊街 35 号北楼 601-605（100033） 传真：010-66290220 深圳地区销售经理深圳地区销售经理 姓名姓名 办公电话办公电话 邮箱邮箱 姓名姓名 办公电话办公电话 邮箱邮箱 朱元彧 0755-82796036 李昇 0755-82790526 杨剑 0755-82797217 邵景丽
13、0755-23836027 王维宇 0755-23826029 地址：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座 701（518035）传真：0755-23826017 海外销售经理海外销售经理 姓名姓名 办公电话办公电话 邮箱邮箱 姓名姓名 办公电话办公电话 邮箱邮箱 刘易容 021-38565452 徐皓 021-38565450 张珍岚 021-20370633 陈志云 021-38565439 曾雅琪 021-38565451 申胜雄 赵新莉 021-38565922 地址：上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 20 层（200135）传真：021-38565955 私募及企业客户负责人私募及企业客户负责人 刘俊文 021-38565559 私募销售经理私募销售经理 姓名姓名 办公电话办公电话 邮箱邮箱 姓名姓名 办公电话办公电话 邮箱邮箱 徐瑞 021-38565811 杨雪婷 021-20370777 唐恰 021-38565470 韩立峰 021-38565840 地址：上海市浦
