《20150127 [研究报告] 沪港上市公司信息披露制度比较 2015-01-27》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20150127 [研究报告] 沪港上市公司信息披露制度比较 2015-01-27（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 上海证券交易所上海证券交易所研究研究报告报告 2015 No.08 沪港上市公司信息沪港上市公司信息披露制度比较披露制度比较 李丹李丹 李怡芳李怡芳 资本资本市场研究所市场研究所 2012014 4 年年 7 7 月月 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 -1 - 内容提要内容提要 2014 年 4 月 10 日，中国证监会及香港证监会发布联合公告，宣布决定原则批准上交所、港交所、中登公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，简称“沪港通”。值此沪港通即将开通之际， 本文对沪港两地信息披露制度的差异进行比较分析，将有助于加深市场参与者对沪港
2、通业务的理解。 本报告在对沪港两地信息披露制度的框架、方式、语言以及审查程序等进行概述的基础上，从应当披露的交易、定期财务报告、关联交易、停、复牌制度以及公告刊登时间等角度比较研究沪港两地信息披露制度的差异。研究结果发现：沪港两市的信息披露制度在规范方式上基本一致，而在体例结构及具体要求上有所不同。其不同反映了两个市场在市场环境、法律背景以及两所发展阶段的差异。 -2 - 目录目录 一、沪港信息披露制度概述一、沪港信息披露制度概述 . 1 （一）香港信息披露制度概述 . 1 1、香港信息披露制度框架 . 1 2、香港信息披露的方式和语言 . 2 3、香港信息披露的审查程序 . 2 4、香港信息
3、披露的模式 . 3 （二） 、沪市信息披露制度概述 . 4 1、沪市信息披露制度框架 . 4 2、沪市信息披露的方式和语言 . 4 3、沪市信息披露的审查程序 . 5 4、沪市信息披露的模式 . 6 二、沪港信息披露制度具体内容比较二、沪港信息披露制度具体内容比较 . 6 （一） 、应当披露的交易 . 6 （二） 、定期财务报告 . 8 （三） 、关联交易 . 9 （四） 、停、复牌制度 . 11 三、小结三、小结 . 14 -1 - 沪港上市公司沪港上市公司信息披露制度比较信息披露制度比较 一、一、沪港沪港信息披露制度信息披露制度概述概述 （一）（一）香港香港信息披露制度概述信息披露制度概述
4、 1、香港、香港信息披露制度框架信息披露制度框架 香港主板上市公司信息披露的要求是由 香港联合交易所有限公司证券上市规则 （以下简称“香港上市规则”）所规定的。该规则独立成册，其结构分为：总则、股本证券、投资工具、债务证券、交易所上市、 指引和附录等部分。 其规范的上市品种涵盖了香港交易所主板市场中除期权产品之外的其他证券产品，包括股票、权证、投资计划、信托计划、债券、其他结构性产品等。 香港上市规则迄今已经历了 112次的修订，现行版本的最后一次修订时间为 2014 年 4 月 1 日，其对规范的表述要求精确严谨，不易误解，但相对复杂， 不易理解。为此， 香港上市规则在最近一次修订中新增了图
5、例说明形式。 具体而言， 香港上市规则在第 13 章持续责任中，规定了信息披露的目的、原则和具体条款。第 14 章须予公布的交易阐述了有关披露须予公布交易的详细规定，主要包括交易种类、披露的标准、股东批准程序的实施等方面。第 14A 章关联交易的内容主要包括对关联交易和关联人士的界定、关联交易的披露程序等。在第 19A中华人民共和国注册成立的发行人 一章中， 特别规定了一些在中国注册成立发行人需要遵守的持续责任。另外上市规则附录 14企业管-2 - 治常规守则 、16财务资料的披露 、23企业管治报告中也均涉及对上市公司持续信息披露的要求。 2、香港香港信息披露的方式信息披露的方式和语言和语言
6、 2007 年 6 月 25 日，为了提高上市公司信息流转效率、节约社会成本，港交所开始实施“披露易”计划。上市公司被要求必须将公告的电子文件通过港交所电子呈交系统呈交给港交所， 并以直通方式登载于披露易网站。 目前， 披露易网站已成为所有上市公司发布公告的主要渠道；此外，上市公司也被要求同时将公告登载在自己公司网站上。 香港上市公司通常必须采用中文及英文两种披露语言。 唯一的例外是， 香港上市规则规定当海外监管公告（Overseas Regulatory Announcement）不属于香港上市规则所规定的披露范围内时，可使用一种语言披露。 实际操作中， 港交所通常仅对上市公司提交的英文文本
7、进行预先审阅。 3、香港信息披露的香港信息披露的审查审查程序程序 信息披露的审查方式分为事前审查和事后审查两种。 事前审查是指“上市公司在发生重大事项时要在向证券交易所申报经审核后才可以披露。 ”事前审查的优点在于可以较好的判断信息的重要性，从而选择最好的信息披露时间和方式，并且可以采取合理的措施如暂停交易等。但事前审查会延误信息披露的时间，增加监管成本，降低监管效率。事后审查与之相反，是指“上市公司在发生重大事项时即时披露信息，同时向证券交易所及主管机关申报” 。 事后审查的优点在于信息披露及时、监管效率高、成本低，但此种方式不容易控制信息披露不规范的风险。 -3 - 目前，港交所采取部分事
8、项事前审查、部分事项事后审查的方式。“对于在一般性规定的范围内的事项， 上市公司可直接在指定报刊或指定网站上披露，而对于部分公告，包括“须予公布的交易、关联交易、与首次公开招股交易有关的补充资料、根据收购守则发表的公告、停牌及复牌公告，以及与发行人证券有关的若干事宜的一些披露规定（如公众持股量是否足够，证券权利变动等等） ”事项，上市公司需向联交所提交公告初稿，由上市科审阅，上市公司在取得上市科审批后，方可刊发有关公告。 4、香港、香港信息披露信息披露的的模式模式 香港信息披露的模式可以分为盘前、 盘中和盘后披露三种。 香港市场规定，正常营业日的上午 6 时至 8 时 30 分；中午 12 时
9、至下午 12 时30 分及及下午 4 时 15 分至晚上 11 时；以及营业日前任何非营业日的晚上 6 时至 8 时，适用于所有公告的登载。 在圣诞节前夕、 新年前夕及农历新年前夕， 由于不设午市交易时段,登载公告时段为上午 6 时至 8 时 30 分及正午 12 时至晚上 11 时。 此外， 短暂停牌及停牌通知、 海外监管公告及 上市规则 第 13.10条的“标准公告”则可以于以上登载时段内以及交易时段内刊发。所谓“标准公告”是指，当交易所就发行人上市证券价格或成交量的异动、其证券可能出现虚假市场或任何其他问题向发行人查询， 如果发行人经合理查询后， 并没有知悉任何与上述问题有关的事宜或发展
10、， 也没有任何需根据内幕消息条文披露的任何须根据内幕消息条文披露的内幕消息时，须发布的标准格式的公告。其具体形式如下： -4 - “本公司现应香港联合交易所有限公司的要求， 发出公告如下： 本公司已知悉最近本公司的股份认股权证价格或成交量上升下跌或本公司现提述联交所查询的事宜。 本公司经作出在相关情况下有关本公司的合理查询后，确认并没有知悉导致价格或成交量波动的任何原因 ，或任何必须公布以避免本公司证券出现虚假市场的资料，又或根据证券及期货条例第 XIVA 部须予披露的任何内幕消息。 本公告乃承本公司之命而作出； 本公司董事会各董事愿就本公告的准确性共同及个别承担责任。 ” （二） 、（二）
11、、沪市信息披露制度概述沪市信息披露制度概述 1、沪市沪市信息披露制度框架信息披露制度框架 沪市上市公司信息披露的要求是由 上海证券交易所股票上市规则（以下简称“沪市上市规则”）所规定的。 沪市上市规则在制定之初即参考了香港上市规则 ，于 1998 年 1 月颁布实施，随后分别在2000 年 5 月、 2001 年 6 月、 2002 年 2 月、 2004 年 12 月、 2006 年 5 月、2008 年 9 月、2012 年 7 月、2013 年 12 月进行了八次修订。 目前， 沪市上市规则规范的上市品种仅包括股票和上市公司可转换债券，上交所另有债券上市规则和证券投资基金上市规则分别规范公司债和基金产品。 沪市上市规则在制定之初主要以实用性为导向，文
