季节性因素推动外贸回升

《季节性因素推动外贸回升》由会员分享，可在线阅读，更多相关《季节性因素推动外贸回升（7页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 请阅读最后一页评级说明和重要声明 季节性因素推动外贸回升季节性因素推动外贸回升 报告要点报告要点 ? 2009 年年 7 月份中国对外贸易数据月份中国对外贸易数据 7 月份我国进出口总值 2002.1 亿美元，比去年同期下降 19.4%，环比增长9.6%；其中出口总额今年以来首次突破千亿，达到 1054.2 亿美元，同比下降 23%，环比增长 10.4%；进口 947.9 亿美元，同比下降 14.9%，环比增长8.7%。今年 1 至 7 月，我国对外贸易累计进出口总值 11467.1 亿美元，比去年同期下降 22.7%，其中出口 6271 亿美元，同比下降 22%；进口 5196.1亿美元，

2、同比下降 23.6%。累计贸易顺差 1074.9 亿美元，同比减少 12.4%。? 外贸回升迹象有所显露，但复苏之路依然漫长外贸回升迹象有所显露，但复苏之路依然漫长 7 月份的外贸进出口虽然依然处于同比下滑状态，但这主要受到去年同期过高的基数效应的影响，从近期的环比数据来看，受季节性因素影响，每年 7月、9 月和 11 月为历史上出口较高时期，因此本月出口增长较上月扩大 2.9个百分点。随着近期欧洲和美国经济衰退减缓以及复苏迹象的显露，外需的短期上升对于出口的起到拉动作用，而在中国经济率先复苏环境下，7 月进口数据虽然较上月回落 6.9 个百分点，但是环比仍然增长了 8.7%，在中国经济领先世

3、界的背景下，进口回升速度快于出口趋势仍将延续。 本月我国外贸顺差较 6 月份有所回升，实现总额 106.3 亿美元，同比下降58%，是 09 年 4 月以来连续四个月出现大幅回落，但是降幅较上月收窄，环比增长 28.85%。虽然出口今年 3 月份开始已经连续反弹达 5 个月，其逐月稳定回升趋势比较明显。但是我们认为由于季节因素的干扰和欧美政策的短期效应，尚难言外贸回升趋势的确立，也无法确定年底出口同比转正的可能性，事实上即使随着四季度外贸翘尾因素的削弱，以及季节因素导致 9、11 月份我国外贸出口上升，从美国目前三无复苏的速度测算，我们仍然维持外贸 2010 年年初复苏的判断。 ? 对主要贸易

4、伙伴出口略有回升，外需恢复依然漫长对主要贸易伙伴出口略有回升，外需恢复依然漫长 本月我国对主要国家和地区的出口都出现了不同程度的回升，其中，对欧盟出口 207.3 亿美元，环比增长 9.12%；对美国出口 202.65 亿美元，环比增长 14.25%； 对日本出口 82.38 亿美元， 环比上升 15.79%； 对东盟出口 92.12亿美元，环比上升 10%，已经连续 5 个月回升。受主要发达国家维持定量宽松政策的影响，目前的出口增长更多的依然是短期政策行为，属于财政货币政策刺激的结果，未来外需的恢复依然比较漫长。 相关研究相关研究 外贸进出口降幅减少-6 月份中国对外贸易数据点评 ，李冒余，

5、2009 年 7 月 分析师： 分析师： 钟华 (8621) 68751589 联系人：联系人： 李冒余 (8621) 68751605 宏观经济宏观经济 宏观经济宏观经济 对外贸易对外贸易 2009-08-11 2 请阅读最后一页评级说明和重要声明事件：事件：2009 年年 7 月份中国对外贸易数据月份中国对外贸易数据 海关总署8月11日发布今年7月份我国对外贸易进出口情况。 7月份我国进出口总值2002.1亿美元，比去年同期下降 19.4%，环比增长 9.6%；其中出口总额今年以来首次突破千亿，达到 1054.2 亿美元， 同比下降 23%， 环比增长 10.4%； 进口 947.9 亿

6、美元， 同比下降 14.9%，环比增长 8.7%。今年 1 至 7 月，我国对外贸易累计进出口总值 11467.1 亿美元，比去年同期下降22.7%， 其中出口6271亿美元， 同比下降22%； 进口5196.1亿美元， 同比下降23.6%。累计贸易顺差 1074.9 亿美元，同比减少 12.4%。 外贸回升迹象有所显露，年底转正可能性不大外贸回升迹象有所显露，年底转正可能性不大 7 月份的外贸进出口虽然依然处于同比下滑状态，但这主要受到去年同期过高的基数效应的影响，从近期的环比数据来看，受季节性因素影响，每年 7 月、9 月和 11 月为历史上出口较高时期，因此本月出口增长较上月扩大 2.9

7、 个百分点。随着近期欧洲和美国经济衰退减缓以及复苏迹象的显露，外需的短期上升对于出口的起到拉动作用，而在中国经济率先复苏环境下，7 月进口数据虽然较上月回落 6.9 个百分点，但是环比仍然增长了 8.7%。本月我国外贸顺差较 6 月份有所回升，实现总额 106.3 亿美元，同比下降 58%，同比数据 09 年 4 月以来连续四个月出现大幅回落，但是降幅较上月收窄，环比增长 28.85%。 7 月份的外贸进出口虽然依然处于同比下滑状态，但这主要受到去年同期过高的基数效应的影响，从近期的环比数据来看，受季节性因素影响，每年 7 月、9 月和 11 月为历史上出口较高时期，因此本月出口增长较上月扩大

8、 2.9 个百分点。随着近期欧洲和美国经济衰退减缓以及复苏迹象的显露，外需的短期上升对于出口的起到拉动作用，而在中国经济率先复苏环境下，7 月进口数据虽然较上月回落 6.9 个百分点，但是环比仍然增长了 8.7%，在中国经济领先世界的背景下，进口回升速度快于出口趋势仍将延续。 本月我国外贸顺差较 6 月份有所回升，实现总额 106.3 亿美元，同比下降 58%，是 09 年 4月以来连续四个月出现大幅回落，但是降幅较上月收窄，环比增长 28.85%。虽然出口今年3 月份开始已经连续反弹达 5 个月，其逐月稳定回升趋势比较明显。但是我们认为由于季节因素的干扰和欧美政策的短期效应，尚难言外贸回升趋

9、势的确立，也无法确定年底出口同比转正的可能性，事实上即使随着四季度外贸翘尾因素的削弱，以及季节因素导致 9、11 月份我国外贸出口上升，从美国目前三无复苏的速度测算，我们仍然维持外贸 2010 年年初复苏的判断。 图图 1：中国进出口月度数据（单位：亿美元，：中国进出口月度数据（单位：亿美元，%） 3 请阅读最后一页评级说明和重要声明 宏观经济0102030405060708090100110120130140150Jan- 08Feb- 08Mar- 08Apr- 08May- 08Jun- 08Jul- 08Aug- 08Sep- 08Oct- 08Nov- 08Dec- 08Jan- 0

10、9Feb- 09Mar- 09Apr- 09May- 09Jun- 09Jul- 09-50-40-30-20-1001020304050进口总额出口总额进口增速出口增速资料来源：CEIC, 长江证券研究部 图图 2：中国月度贸易顺差（单位：亿美元：中国月度贸易顺差（单位：亿美元, %） 02468101214161820222426283032343638404244Jan- 08Feb- 08Mar- 08Apr- 08May- 08Jun- 08Jul- 08Aug- 08Sep- 08Oct- 08Nov- 08Dec- 08Jan- 09Feb- 09Mar- 09Apr- 09Ma

11、y- 09Jun- 09Jul- 09-80-70-60-50-40-30-20-100102030405060708090100110外贸顺差同比变化资料来源：CEIC, 长江证券研究部 图图 3：外贸进出口环比增长（单位：外贸进出口环比增长（单位：%） -35-30-25-20-15-10-5051015202530354045Jun-08Jul-08Aug-08Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09进口环比出口环比总额环比4 请阅读最后一页评级说明和重要声明资料来源：CEIC, 长江证券研究部

12、对主要贸易伙伴出口略有回升，外需恢复依然漫长对主要贸易伙伴出口略有回升，外需恢复依然漫长 在对主要贸易伙伴的双边贸易中， 本月我国对主要国家和地区的出口都出现了不同程度的回升，其中，对欧盟出口 207.3 亿美元，环比增长 9.12%；对美国出口 202.65 亿美元，环比增长 14.25%；对日本出口 82.38 亿美元，环比上升 15.79%；对东盟出口 92.12 亿美元，环比上升 10%，已经连续 5 个月回升。受主要发达国家维持定量宽松政策的影响，目前的出口增长更多的依然是短期政策行为，属于财政货币政策刺激的结果，未来外需的恢复依然比较漫长。 今年前 7 个月，中欧双边贸易总值 19

13、27.3 亿美元，同比下降 20.7%，中美双边贸易总值为1586.8 亿美元， 同比下降 16.1%， 同期中日双边贸易总值为 1199 亿美元， 同比下降 22.6%。此外，今年前 7 个月，我国与东盟进出口总值为 1074.3 亿美元，同比下降 22.4%；内地与香港进出口总值为886.8亿美元， 下降23.6%； 与印度进出口总值233.9亿美元， 下降30.2%。在前 10 大贸易伙伴中，与澳大利亚进出口降幅最小，下降 8.6%，其中进口仅下降 5.2%。 图图 4：中国对主要地区的出口（单位：百万美元）：中国对主要地区的出口（单位：百万美元） 0200040006000800010

14、00012000140001600018000200002200024000260002800030000Jan- 08Feb- 08Mar- 08Apr- 08May- 08Jun- 08Jul- 08Aug- 08Sep- 08Oct- 08Nov- 08Dec- 08Jan- 09Feb- 09Mar- 09Apr- 09May- 09Jun- 09Jul- 09欧盟美国日本东盟资料来源：CEIC，长江证券研究部 图图 5：中国自主要地区的进口（单位：百万美元）：中国自主要地区的进口（单位：百万美元） 5 请阅读最后一页评级说明和重要声明 宏观经济20003000400050006000

15、700080009000100001100012000130001400015000160001700018000Jan- 08Feb- 08Mar- 08Apr- 08May- 08Jun- 08Jul- 08Aug- 08Sep- 08Oct- 08Nov- 08Dec- 08Jan- 09Feb- 09Mar- 09Apr- 09May- 09Jun- 09Jul- 09欧盟美国日本东盟资料来源：CEIC, 长江证券研究部 外需拉动订单，“土豆效应”逐渐突显外需拉动订单，“土豆效应”逐渐突显 在出口商品中，7 月份的主要劳动密集型产品都出现了环比回升态势，其中，服装及衣着附件增长 22.

16、3%，鞋类增长 16.4%，家具及零件增长 14.2%，同比受去年同期高基数影响仍然有所下降，但是短期内由于受季节因素影响，7 月往往出现出口量的显著回升，而劳动密集型产品的出口增长受到衰退期“土豆效应”的影响，2 月份以来就持续好于机电产品。随着外需的逐渐恢复和订单的增加， 预期主要的劳动密集产品由于拥有比较优势预期而仍将继续回升。 根据海关统计的数据，17 月主要劳动密集型产品的出口累计总额同比下降均有所回落，其中服装类出口 569.3 亿美元，下降 9.1%；鞋类出口 157.1 亿美元，下降 5.2%；家具类出口137.5 亿美元，下降 9.8%；塑料制品出口 78.2 亿美元，下降 7%；箱包出口 69.8 亿美元，下降 8.2%；同期我国机电产品出口 3677.1 亿美元，同比下降 20.8%。 图图 6：主要劳动密集型产品出口同比增长（单位：主要劳动密集型产品出口同比增长（单位：%） -50-40-30-20-10010203040506070Jan- 08Feb- 08Mar- 08Apr- 08Ma