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1、 上证 50ETF 期权周报 1 本周 50ETF 明显走高 期权牛市策略延续 2016/11/07-2016/11/11 本周 50ETF 走高，中期趋势向好，认购期权上扬，期权牛市策略延续。 摘要 1、50ETF 走势分析 中期趋势向好 2、50ETF 期权合约本周成交持仓情况 成交量和持仓量均增加 3、期权价格走势分析 11 月平值认购本周震荡收高 4、交易所通知 关于上证 50ETF 期权合约分红调整的提醒通知 5、期权交易策略运用 期权牛市策略延续 一、上证 50ETF 走势分析 50ETF 本周震荡收高， 周一和周二小幅盘升，周三受美国大选消息的影响一度明显下挫，其后两个交易日连续
2、上行，周五收于 2.363，全周上涨 0.039，涨幅为 1.68%，周成交金额 24.25 亿，较上周增加 30.94%，上周成交金额为 18.52 亿。 图表 1：上证 50ETF 本周的分时走势图 资料来源：Wind 资讯 上证 50ETF 期权周报 2 图表 2：上证 50ETF 日 K 线图 资料来源：Wind 资讯 50ETF 日线图震荡收高，再创国庆假期后收盘新高，上行动力增大。 图表 3：上证 50ETF 周 K 线图 资料来源：Wind 资讯 50ETF 周线图形态良好，均线多头排列，连续多周盘升后市场行情值得期待。 上证 50ETF 期权周报 3 图表 4：上证 50ETF
3、 月 K 线图 资料来源：Wind 资讯 从 50ETF 月线图来看，反弹回升的迹象明显，中期趋势看涨，可保持耐心。 图表 5：上证 50 指数的季 K 线图 资料来源：wind 资讯 上证 50 指数的季 K 线图继续看好，反弹行情的时间跨度估计会拉长。 上证 50ETF 期权周报 4 二、50ETF 期权合约本周成交持仓情况 本周 ETF 期权成交量和持仓量均增加。 成交量方面，50ETF 期权一周累计成交 2912190 张，较上周增加 815193 张，增幅为 38.87%。其中认购期权累计成交 1721477 张，认沽期权累计成交 1190713 张。期权成交量认沽认购比（PC Ra
4、tio）本周五为 0.63，上周五为 0.53。 持仓方面，截止本周五上证 50ETF 期权总持仓为 1334357 张，较上周增加 57323张，增幅为 4.49%。其中认购期权持仓量为 664587 张，认沽期权持仓量为 669770 张。 图表 6：上证 50ETF 期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind 资讯，光大期货期权部 图表 7：上证 50ETF 期权自 2016 年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind 资讯 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 上证50ETF期
5、权成交量 上证50ETF期权持仓量 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 日成交量 (张) 上证 50ETF 期权周报 5 以下也提供 11 月期权的本周五报价表，可供参考。 图表 8：上证 50ETF 期权 11 月合约价格变化表（2016 年 11 月 11 日） 丙申 肖猴 己亥 丁酉 资料来源：Wind 资讯（红框标注的合约为 11 月平值期权合约） 本周五 50ETF 上涨 0.81%，11 月认购期权走高，11 月认沽期权走低。 图表 9：50ETF 与 11 月平值认购期
6、权“50ETF 购 11 月 2350”日内走势图对比（2016/11/11） 资料来源：Wind 资讯 本周五，11 月平值认购期权低开高收。 上证 50ETF 期权周报 6 图表 10：50ETF 与 11 月平值认沽期权“50ETF 沽 11 月 2350”日内走势图对比（2016/11/11） 资料来源：Wind 资讯 本周五，11 月平值认沽期权持续走低。 图表 11：上证 50ETF 期权 12 月合约价格变化表（2016 年 11 月 11 日） 丙申 肖猴 己亥 丁酉 资料来源：Wind 资讯（红框标注的合约为 12 月平值期权合约） 本周五 50ETF 上涨 0.81%，12
7、 月认购期权全线走高，12 月认沽期权多数下跌。 上证 50ETF 期权周报 7 以下提供的是本周五 50ETF 期权各合约成交量和持仓量变化表 图表 12：50ETF 期权总成交量和总持仓量（2016 年 11 月 11 日） 丙申 肖猴 己亥 丁酉 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 11 月月 426659 55761 517282 -25275 277864 148795 12 月月 197995 41276 536234 13167 111487 86508 3 月月 47186 12368 206710 2172 25022
8、22164 6 月月 16004 3393 74131 3103 8675 7329 总计总计 687844 112798 1334357 -6833 423048 264796 数据来源：Wind 资讯 光大期货期权部 图表 13：11 月平值认购期权和平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF 购 11 月 2350）VS（50ETF 沽 11 月 2350） 数据来源：Wind 资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘， 11月平值认购合约 “50ETF购11月2350” 隐含波动率为10.98%； 11 月平值认沽合约“50ETF 沽 11 月 2350”隐含波动率为 11.92%。两者继
9、续走低。 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 50ETF购11月2.35 10000723.SH 50ETF沽11月2.35 10000724.SH 上证 50ETF 期权周报 8 为了整体了解上证 50ETF 的预期波动，以下将提供中国波指的相关图表。 图表 14：中国波指的日间走势 数据来源：上海证券交易所网站 中国波指出现了自低位反弹后又再度回落。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证 50ETF 未来 30 日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理， 结合 50ETF 期权的实际运作特点， 并通过对上海证券交易所交易的 50ETF
10、 期权价格的计算，编制而得。 以下也提供上证 50ETF 最近 6 个月的历史波动率变化图，可分析参考。 图表 15：上证 50ETF 最近 3 年的历史波动率变化图（参数为 5 日、10 日、30 日、60 日） 数据来源：Wind 资讯 从 50ETF 近 3 年的历史波动率变化来看，在持续走低后，要留意可能出现的新变化。 上证 50ETF 期权周报 9 三、期权价格走势分析 本周沪深股市走高，创业板指数涨幅较小。 周五上证综指涨 0.78%报 3196.04 点，当周涨 2.26%；周五深证成指涨 0.52%报10878.14 点，当周涨 1.64%。周五创业板指涨 0.18%报 214
11、7.11，当周涨 0.09%。 股指期货方面，沪深 300 股指期货、上证 50 股指期货、中证 500 股指期货主力合约当周分别上涨 2.26%、2.02%、2.20%。 图表 16： “50ETF 购 11 月 2350”日 K 线图 图表 17： “50ETF 沽 11 月 2350”日 K 线图 数据来源：Wind 资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘，11 月平值认购期权“50ETF 购 11 月 2350”收报 0.0278 元，本周累计涨幅为 45.55%；11 月平值认沽期权“50ETF 沽 11 月 2350”收报 0.0145 元，本周累计跌幅为 70.29%。 上证 50
12、ETF 期权周报 10 四、交易所通知 【关于上证 50ETF 期权合约分红调整的提醒通知】 2016-11-11 上海证券交易所网站 衍生品业务部发20163 号 各市场参与人： 2016 年 11 月 11 日华夏基金管理有限公司发布上证 50 交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告，上证 50 交易型开放式指数证券投资基金（证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050”）将进行分红，除息日为 11 月 29 日。根据上海证券交易所股票期权试点交易规则 ， 上证 50ETF 期权合约将于 11 月 29 日对 50ETF所有未到期合约进行合约调整，并重新挂牌新的期权合约，现将有关事
13、项通知如下。 一、合约调整涉及的相关事项 （一）合约条款的调整。50ETF 期权合约的合约单位、行权价格、合约交易代码和合约简称相应调整如下： 1、新合约单位=原合约单位11 月 28 日 50ETF 收盘价/11 月 28 日 50ETF 收盘价-现金红利（即每份 0.053 元） 2、新行权价格=原行权价格原合约单位/新合约单位 调整后的合约单位，按照四舍五入原则取整数；调整后的行权价格，按照四舍五入的原则取小数，保留 3 位小数。 3、合约交易代码的第 12 位由“M”调整为“A”，表示期权合约发生首次调整，第 13 至 17 位的行权价格不变，仍为原行权价格。 4、 合约简称中的行权价
14、格调整为新行权价格，并把最后的标志位调整为“A” （原上证 50ETF 期权周报 11 来无标志位）。 （二）交易结算事宜的调整。50ETF 期权合约发生上述调整后，交易与结算按照调整后的合约条款进行。11 月 29 日，涨跌停价格和开仓保证金均以调整后的合约单位、前结算价格作为计算依据。其中，调整后的合约前结算价格=原合约结算价格原合约单位/新合约单位。日终，中国结算按照调整后的合约单位及行权价格计算并收取维持保证金、锁定备兑证券。 （三）备兑持仓事宜。11 月 29 日，投资者持有的期权合约备兑持仓可能会因为合约调整而发生备兑证券不足的情况， 投资者需要按新合约单位计算并补足备兑证券。若未
15、及时补足， 期权经营机构应依据相关约定及时强行平仓。 若仍未及时补足或平仓，中国结算将按相关规则进行强行平仓。 （四）合约加挂、摘牌事宜。50ETF 期权合约发生上述调整后，本所不再对其加挂新到期月份与行权价格的合约。另外，如出现调整后合约的持仓数量日终为零的情形，本所于下一交易日对该合约予以摘牌。 二、挂牌新的期权合约 11月29日， 本所将按照50ETF分红后除权除息价格重新挂牌新的各个月份合约，新挂合约包括认购、认沽两种类型，四个到期月份（2016 年 12 月、2017 年 1 月、3月和 6 月），五个行权价格（1 个平值、2 个实值、2 个虚值），共 40 个合约。新挂合约的合约单位均为 10000，合约交易代码的第 12 位为“M”，合约简称的最后无标志位。 三、期权经营机构应及时提醒客户 50ETF 分红及 50ETF 期权合约调整事宜，向客户做好解释工作，并重点关注备兑持仓客户，提醒客户在规定时间内准备好足额的备兑证券，保障本次 50ETF 期权合约调整工作的顺利进行。 上证 50ETF 期权周报 12 特此通知。 上海证券交易所衍生品业务部 2016 年 11 月 11 日 （来源：上海证券交易所网站 ） 五、期权交易策略运用 从国际市场来看，本周三（11 月 9 日），美国大选结果出台，全球金融市场一度出现波动率明显加大的迹象，黄金大涨，美元指数大跌
