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1、 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors an
2、d/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 投资策略报告 研究报告2010 年 7 月 6 日 A 股市场数量投资 研究部 A 股市场资金与流动性分析股市逐步具备止跌企稳的资金面条件汪超汪超 联系人 高挺高挺 分析员，SAC 执业证书编号：S008020
3、8070085 投资要点：投资要点： 市场资金供需模型分析，上周市场净需求资金量大约为 16 亿元，并未持续前一周资金净供应趋势。市场资金主 要需求来自增发和配股融资需求，由前一周 5.2 亿元增加至上周的 48.6 亿元。往未来看 4 周，除本周（7 月 5 日 -7 月 9 日）由于市场有大规模融资导致市场资金净需求量超过 500 亿元外，接下来三周市场资金净供应量分别为 -25.6 亿、-33.2 亿、20.4 亿元；资金供应趋紧情况会逐步得到缓解。我们判断市场资金面环境会在我们判断市场资金面环境会在 7 月中下旬开 始好转，届时股市逐步具备止跌企稳的资金面条件。月中下旬开 始好转，届
4、时股市逐步具备止跌企稳的资金面条件。 上周公司高管逆市净买入自家公司股票。上周公司高管逆市净买入自家公司股票。统计数据显示，上周公司高管买入股票金额达 1458.8 万元，售出股票金 额达 385.3 万，净买入金额为 1073.8 万元；说明近期市场的持续下跌让部分股票“跌”入了产业资本的估值底部 区域。具体而言，青岛啤酒和南京医药持续得到公司高管增持，其中青岛啤酒已是连续第 4 周出现高管净买入状 态， 南京医药也是连续 3 周出现高管净买入； 柳化股份公司高管连续第 2 周净买入公司股票， 上周增持金额达 473.9 万元，占一周日均成交金额的 11.52%；尽管金地集团由于高管离职导致
5、股价大幅下挫，但仍得到高管净买入；公 司高管净卖出的公司主要集中在部分前期上涨明显或基本持平的制造业行业个股，其中苏泊尔减持幅度相对较 大，减持金额达 195.3 万元；远光软件和达意隆也遭受公司高管抛售，抛售金额占近一周日均成交额超过 1%。 根据中金股票型基金仓位配置模型测算，本周大盘指数大幅下挫近 7%，但股票型基金和平衡型基金平均仓位均 小幅上升。模型结果显示股票型基金仓位为 76.61%，平衡型基金平均仓位为 68.04%；由于股指下挫导致仓位自 然下降超过 1%，因此股票型基金主动性增仓为 2.12%，平衡型基金主动性增仓为 1.71%。股指走势与仓位主动性 变化的背离，至少说明上
6、周股指的大幅下挫并非共同基金整体而为；共同基金逆市主动性小幅增仓，说明基金经 理对后市谨慎中略为乐观。上周股指的大幅下挫并非共同基金整体而为；共同基金逆市主动性小幅增仓，说明基金经 理对后市谨慎中略为乐观。从行业配置的角度而言，交通运输板块开始得到基金经理的亲睐，本周主动性增仓幅 度达 3.5%；通信科技，医疗保健和公用事业板块仓位上升，基金主动性增仓迹象显著，表明基金经理仍在加大防 御性配置；能源行业和材料行业仓位下降明显，基金主动性降低这两个行业的仓位；近期表明全球经济放缓的数 据影响了基金的信心，对于典型的周期性行业进行低配；消费类股票持续下降，在市场整体下行的情况下，前期 高配的消费行
7、业也开始遭到基金的减仓。 A 股市场数量投资：股市场数量投资：2010 年年 7 月月 6 日日 目录目录 市场资金供需分析市场资金供需分析.3 公司高管买卖股票行为分析公司高管买卖股票行为分析 .7 基金仓位分析基金仓位分析.8 图表目录图表目录 图表 1：市场资金净供应量与上证综合指数走势. 3 图表 2：新基金发行情况 . 3 图表 3：新增开户数. 4 图表 4：股市融资情况（IPO+增发+配股）. 4 图表 5：本周及下周新股申购情况 . 4 图表 6：本周股市再融资情况（增发+配股）. 5 图表 7：限售股解禁情况 . 5 图表 8：近期全球资金流向. 6 图表 9：近期股票市场全
8、球资金流向. 6 图表 10：公司高管交易股票行为与大盘走势比较. 7 图表 11：上周高管买卖股票具体信息 . 7 图表 12：股票型及平衡型基金仓位水平. 8 图表 13：近三个月股票型基金仓位变化. 8 图表 14：近三个月平衡型基金仓位变化. 9 图表 15：本周股票型基金行业配置变化. 9 图表 16：本周平衡型基金行业配置变化.10 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投
9、资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 2 研究部研究部 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买
