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1、案案 例例 分分 析析 第四小组第四小组1 1交行挂钩黄金保本浮动收益型人 民币理财产品分析理财产品分析产品简介产品简介 产品分析产品分析 结论结论下面是关于此次案例产品情况 的说明产品简介产品简介n n产品类型：保本浮动收益型产品类型：保本浮动收益型n n购买起点：认购起点购买起点：认购起点为为2020万万元元n n期限：期限：3535天天n n挂钩标的：每盎司黄金兑换美元价格，即银行挂钩标的：每盎司黄金兑换美元价格，即银行 间电子交易系统间电子交易系统(EBS)(EBS)公布的黄金兑美元成交价公布的黄金兑美元成交价 。n n挂钩标的观察期：挂钩标的观察期：20122012年年3 3月月11
2、11日北京时间下午日北京时间下午 2 2点至点至20122012年年4 4月月1414日日北京时间下午北京时间下午2 2点，观察期点，观察期 内连续观测内连续观测 产品简介产品简介n n挂钩标的边界水平：挂钩标的边界水平：20002000美元美元/ /盎司盎司n n到期收益率：到期收益率：1 1、如果在观察期内挂钩标的始终保、如果在观察期内挂钩标的始终保 持在边界水平之下，则年化到期收益率持在边界水平之下，则年化到期收益率 = =4.80%4.80%2 2、如果在观察期内挂钩标的曾经高、如果在观察期内挂钩标的曾经高 于或者等于边界水平，则年化到期收益率于或者等于边界水平，则年化到期收益率 =
3、=1.50%1.50%产品简介产品简介n n理财收益按实际天数计算理财收益按实际天数计算n n理财本金和收益一次性支付理财本金和收益一次性支付n n银行和投资者均无提前终止权，如双方协银行和投资者均无提前终止权，如双方协 商一致或遇法律法规、监管规定出现重大商一致或遇法律法规、监管规定出现重大 变更，要求本理财产品终止，工商银行有变更，要求本理财产品终止，工商银行有 权提前终止本产品。权提前终止本产品。产品分析产品分析n n产品特点产品特点n n运作策略猜想运作策略猜想n n风险分析风险分析n n与资产组合投资型理财产品比较与资产组合投资型理财产品比较产品特点产品特点n n保本产品，风险较低保
4、本产品，风险较低n n收益产品相对确定：低收益：年化收益产品相对确定：低收益：年化1.50%1.50%高高收益：年化收益：年化4.80%4.80%n n期限短：一个月期限短：一个月运作策略猜想运作策略猜想n n首先：先用资金建立安全垫。首先：先用资金建立安全垫。n n然后：构造熊市差价期权（到期日相同）然后：构造熊市差价期权（到期日相同）即：购买一个较高执行价格的看涨期权即：购买一个较高执行价格的看涨期权(C2)(C2)和出售较低执和出售较低执 行价格的看涨期权行价格的看涨期权(C1) (C1) 。为了达到产品收益率，应满足以下条件。为了达到产品收益率，应满足以下条件 ：期权期权费费(C1-
5、C2)=(C1- C2)=4.8%+4.8%+银行成本银行成本安全安全垫资金减去赚取的期权费需要覆盖两个期权同时行权垫资金减去赚取的期权费需要覆盖两个期权同时行权 所需资金所需资金+ +1.5%+1.5%+银行成本。银行成本。风险分析风险分析n n结构性产品，该产品设计前提是预计短期内结构性产品，该产品设计前提是预计短期内 黄金价格小幅下跌而构造牛市差价期权。由黄金价格小幅下跌而构造牛市差价期权。由 于目前黄金价格在于目前黄金价格在16201620美元美元/ /盎司左右，短期盎司左右，短期 内超过内超过20002000美元美元/ /盎司的概率较小，这款理财盎司的概率较小，这款理财 产品可实现高
6、收益的概率较大。产品可实现高收益的概率较大。n n本理财产品的本金及收益将在产品到期后一本理财产品的本金及收益将在产品到期后一 次性支付，且产品存续期内不接受投资者提次性支付，且产品存续期内不接受投资者提 前支取，无法满足客户的流动性需求。前支取，无法满足客户的流动性需求。与资产组合投资型理财产品比较与资产组合投资型理财产品比较n n资产组合投资型理财产品不保本，收益为资产组合投资型理财产品不保本，收益为 预期收益，具有很大不确定性。预期收益，具有很大不确定性。n n挂钩黄金型理财产品保本，收益相对确定挂钩黄金型理财产品保本，收益相对确定n n挂钩黄金型理财产品由于风险较低，收益挂钩黄金型理财
7、产品由于风险较低，收益 略低于一般理财产品略低于一般理财产品结论结论n n基于这款理财产品的特点，这款产品适合基于这款理财产品的特点，这款产品适合 于风险承受能力低，同时一个月后需要用于风险承受能力低，同时一个月后需要用 钱的短期需求客户。钱的短期需求客户。n n基于这款理财产品的特点，这款可为客户基于这款理财产品的特点，这款可为客户 的流动资金做配置。的流动资金做配置。投资规划案例投资规划案例下面我们结合王小五案例来下面我们结合王小五案例来 做一下简单分析做一下简单分析13131414目前状况目前状况n n家庭成员家庭成员： 王小五：王小五：3535岁，高级白领岁，高级白领 小五妻：小五妻：
8、3232岁，公务员岁，公务员 女女 儿：儿： 7 7岁岁n n未来收入：未来收入： 预计未来预计未来1515年家庭税后工资收入分别为：未来年家庭税后工资收入分别为：未来1-51-5年每年每 年年2020万，未来万，未来6-106-10年每年年每年2525万，未来万，未来11-1511-15年每年年每年3030万万 。 5 5年后（年后（20102010年）购买新住房，将原来居住的房子出租年）购买新住房，将原来居住的房子出租 ，每年收租金，每年收租金3 3万元。万元。 夫妻夫妻2 2人职业基本稳定，但要考虑可能一人失业的风险人职业基本稳定，但要考虑可能一人失业的风险 ，家庭工资收入将减少，家庭工
9、资收入将减少 1515目前状况目前状况n n目前资产（元）目前资产（元）： 现金25,000国库券50,000国债50,000公司债50,000股票市场150,000基建信托投资75,000期货基金投资100,000总金融资产500,0001616目前状况另有另有2 2居室住房一套，价值居室住房一套，价值4040万元；轿车一万元；轿车一 辆，价值辆，价值1010万元。万元。n n总资产总资产 = = 实物资产实物资产+ +现金或者国库券（金融无现金或者国库券（金融无 风险资产）风险资产）+ + 金融风险资产金融风险资产= 50 + 7.5 +42.5 = 100= 50 + 7.5 +42.5
10、 = 100万万1717未来支出及目标未来支出及目标 n n双方父母年迈，虽然也有退休工资可以维持基本生活，双方父母年迈，虽然也有退休工资可以维持基本生活， 但潜在的部分医疗费用需要小五家庭承担，需要较多现但潜在的部分医疗费用需要小五家庭承担，需要较多现 金准备。金准备。n n每年各项日常开支约每年各项日常开支约1010万元。万元。n n5 5年后（年后（20102010年）年）购买一套住房购买一套住房，装修等费用，装修等费用1010万元，万元， 首付首付2020万，万， 1010年期贷款，每年还本付息年期贷款，每年还本付息8 8万。同时，原万。同时，原 来居住的房子出租，每年收租金来居住的房
11、子出租，每年收租金3 3万元。万元。n n1010年后（年后（20152015年）年）女儿读大学女儿读大学需要需要1010万元，万元，换新车换新车需要需要 1515万元。万元。n n1515年后，王小五年后，王小五 5050岁，想了解到那个时候的资产状况岁，想了解到那个时候的资产状况 ，并准备辞职去从事喜欢的事业，追求自由自主自在的，并准备辞职去从事喜欢的事业，追求自由自主自在的 生活。生活。1818问卷调查：风险容忍度是多少？问卷调查：风险容忍度是多少？选择在你认为合适的答案：选择在你认为合适的答案：1. 1. 你投资你投资6060天之后，价格下跌天之后，价格下跌20%20%。假设所有基本情
12、况不变，你会怎么做？。假设所有基本情况不变，你会怎么做？ a. a. 为避免更大的担忧，把它抛掉再试试其他的。为避免更大的担忧，把它抛掉再试试其他的。 b.b. 什么也不做，静等收回投资。什么也不做，静等收回投资。 c. c. 再买入。这正是投资的好机会，同时也是便宜的投资。再买入。这正是投资的好机会，同时也是便宜的投资。 2. 2. 现在换个角度看上面的问题。你的投资下跌了现在换个角度看上面的问题。你的投资下跌了20%20%，但它是资产组合的一部分，用，但它是资产组合的一部分，用 来在三个不同的时间段上达到投资目标。来在三个不同的时间段上达到投资目标。2A. 2A. 如果目标是如果目标是5
13、5年以后，你怎么做？年以后，你怎么做？ a. a. 抛出抛出 b.b. 什么也不做什么也不做 c. c. 买入买入 2B. 2B. 如果投资目标是如果投资目标是1 51 5年以后，你怎么做？年以后，你怎么做？ a. a. 抛出抛出 b.b. 什么也不做什么也不做 c. c. 买入买入 2C. 2C. 如果投资目标是如果投资目标是3 03 0年以后，你怎么做？年以后，你怎么做？ a. a. 抛出抛出 b.b. 什么也不做什么也不做 c. c. 买入买入1919问卷调查：风险容忍度是多少？（续）问卷调查：风险容忍度是多少？（续）3. 3. 你买入退休基金一个月之后，其价格上涨了你买入退休基金一个月
14、之后，其价格上涨了25%25%。同样，基本条件没有变化。沾沾自喜之后，你怎么做？。同样，基本条件没有变化。沾沾自喜之后，你怎么做？ a.a. 抛出并锁定收入。抛出并锁定收入。 b. b. 保持卖方期权并期待更多的收益。保持卖方期权并期待更多的收益。 c. c. 更多的买入，因为可能还会上涨。更多的买入，因为可能还会上涨。 4. 4. 你的投资期限长达你的投资期限长达1 51 5年以上，目的是养老保障。你更愿意怎么做？年以上，目的是养老保障。你更愿意怎么做？ a. a. 投资于货币市场基金或保证投资合约，放弃主要所得的可能性，重点保证本金的安全。投资于货币市场基金或保证投资合约，放弃主要所得的可
15、能性，重点保证本金的安全。 b.b. 一半投入债券基金一半投入债券基金，一半投入股票基金，希望在有些增长的同时，还有固定收入的保障。，一半投入股票基金，希望在有些增长的同时，还有固定收入的保障。 c. c. 投资于不断增长的共同基金，其价值在该年可能会有巨幅波动，但在投资于不断增长的共同基金，其价值在该年可能会有巨幅波动，但在5 5年或年或1 01 0年之后有巨额收益的潜力年之后有巨额收益的潜力 。 5. 5. 你刚刚获得一个大奖！但具体哪一个，由你自己定。你刚刚获得一个大奖！但具体哪一个，由你自己定。 a a. . 2000 2000美元现金美元现金 b. 50%b. 50%的机会获得的机会
16、获得5 0005 000美元美元 c. 20%c. 20%的机会获得的机会获得15 00015 000美元美元 6. 6. 有一个很好的投资机会，但是你得借钱。你会接受贷款吗？有一个很好的投资机会，但是你得借钱。你会接受贷款吗？ a. a. 绝对不会绝对不会 b. b. 也许也许 c.c. 是的是的 7. 7. 你所在的公司要把股票卖给职工，公司管理层计划在三年后使公司上市，在上市之前，你不能出售手中你所在的公司要把股票卖给职工，公司管理层计划在三年后使公司上市，在上市之前，你不能出售手中 的股票，也没有任何分红，但公司上市时，你的投资可能会翻的股票，也没有任何分红，但公司上市时，你的投资可能会翻1010倍，你会投资多少钱买股票？倍，你会投资多少钱买股票？ a. a. 一点儿也不买一点儿也不买 b. b. 两个月的工资两个月的工资 c.c. 四个月的工资四个月的工资2020问卷调查：风险容忍度是多少？（续）问卷调查：风险容忍度是多少？（续） n n风险容忍度打
