项目投资融资决策--高传富

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1、项目投资融资决策高传富 博士Date高传富第一部分 项目投资决策项目周期 投资机会研究 初步可行性研究 详细可行性研究 投资决策 项目实施 项目后评估Date高传富投资项目进展过程初步可行性研究更新改造项目建议书可行性研究项目评估投资决策工程设计谈判签约施工安装试运转竣工验收生产经营机会研究投资前阶段投资阶段经营阶段Date高传富投资决策所要考虑的主要问题 投资者自身的条件； 投资的外部环境 投资者的目标 与目标、条件和环境相联系的投资策略 投资的收益，费用及相应的风险Date高传富影响投资决策的主要因素Should doMight doCan doWant do可能做什么 外部环境： 规划/

2、控制、 政策、竞争应该做什么社会规范：道德、习俗 、价值判断能够做什么资源条件：资金、时间 、知识、才能想做什么个人意愿 ：信念、目标 、思想意识Date高传富投资决策的层次 战略层次的投资决策 战略指高层次的全面计划。理想的战略决策 应是根据长期目标需要制定最佳利用资源的 全面计划。衡量战略方案的标准是效益，即 计划能满足目标要求的程度。 战术层次的投资决策 战术指低层次的专门方案。战术决策围绕战 略决策所确定的目标提出和选择实现目标的 策略和方案。战术选择的衡量标准是效率， 即一项活动能完成使命的程度。 Date高传富项目投资决策框架投资策略 （收益/风险定义）投资条件与 投资环境分析投资

3、决策（狭义） （收益/风险评价）投资方案实施投资分析 （收益/风险 辨识与测度）目标投资决策的一般原则 战略总体规划 策略决策准则与政策思路 计划备选方案 数据、信息收集 分析方法与评价指标选择 方案分析比较是否投资 具体方案 投资时机 投资方式（投资角色、产权形式 ） 融资方式、财务结构、投资组合 融资、建设、经营市场分析 政策分析 自身条件分析反 馈广 义 投 资 决 策Date高传富工程项目投资决策中 收益与风险的权衡投资 目标收益风险Date高传富作为决策依据的评价过程评价要素 评价层次 评价对象 目标 准则 指标 尺度 权重 方案 综合评价 企业 政府 社会 个人 项目 盈利性项目

4、公共项目 技术 产品 工艺 方法 政策Date高传富投资时机的把握 技术进步 市场需求变化 经济结构调整 政策变化 其他发展机遇 行业生命周期 产品生命周期 技术生命周期 产业经济周期 宏观经济形势目标 策略 机遇抉择Date高传富行业的生命周期行业技术 迅速发展主导技术 定型完善技术局 部改进领先者和少量 跟随者介入进入者迅 速增加行业内企业 相对稳定企业逐 渐退出行业技术 酝酿突破早期发展时间衰退成熟迅速成长行 业 规 模竞争态势技术特征发展阶段Date高传富产品的生命周期投入期成长期成熟期衰退期时间销 售 额0Date高传富投资方式选择 新建项目 项目建设投资、项目建设周期（是否会贻误市

5、场机 会）、市场开拓费用 改造原有项目 改造投资、技术转换成本 兼并、收购其它企业 对象企业的情况： 经营业绩、市场份额、成长率、营销网络、研究开发能 力、生产能力、资产负债状况、社会负担 并购方式： 直接购买，换股、股份换资产、承担债务换股份或资产Date高传富一、项目可行性研究 的内容 市场分析 投资条件与项目选址 技术方案 环境保护与劳动安全 企业组织和劳动定员 项目实施进度安排 投资估算与资金筹措 财务分析 国民经济与社会效益分析 结论与建议Date高传富（一）市场分析 市场调查 产品用途 现有生产能力 产量及销售量 替代产品 产品价格 国外市场 市场需求预测 消费对象 消费条件 产品

6、更新周期特点 市场成长速度及趋势 可能出现的替代产品 产品可能的新用途 产品出口或进口替代分析 市场进入壁垒 技术壁垒 规模壁垒 政策壁垒 产品方案和项目规模 产品方案（规格标准） 项目拟建规模 市场营销策略 市场定位（领先或追随、目标市场 ） 促销价格、推销方式与措施 产品销售费用预测 产品销售收入预测 价格预测 销售收入预测Date高传富市场调查方法 普遍调查：对调查对象进行全样本调查。 抽样调查：抽取调查对象样本进行调查。 抽样调查需要根据拟调查问题的性质和调查对 象的具体情况进行抽样设计。主要抽样方法有 ：随机抽样、分层抽样和分群抽样等。 专家调查：专家访谈、专家会议、Delphi法等

7、 。 调查方式：书面问卷、电话访谈、当面访谈等 。问卷设计要尽量避免偏差。 档案研究：通过收集和查阅有关资料获取信息 。可利用的资料包括宏观社会、经济统计资料 、公众传播媒介信息、专业机构业务信息等。Date高传富市场预测方法 定性预测通过分析历史资料和研究未来条件，凭借预测人员的 经验和判断推理能力进行预测。可采用Delphi法、组织 专家小组进行分析判断等。 定量预测根据统计数据，运用数学分析技术，建立表现变量间 数量关系的模型进行预测。 常用的方法 趋势外推法：移动平均法、指数平滑法、季节指数 法、包络线趋势预测法等。 因果分析法：回归分析法、相关分析法等。Date高传富市场壁垒分析 技

8、术壁垒：能否获得所需要的专门技术？ 规模壁垒：能否达到一定的经济规模？ 投资能力 市场有效需求及可能取得的市场份额 政策壁垒：政府对市场有哪些管制政策？ 投资许可 生产许可 能否打破既成的市场格局，取得一定的市场份额？ 先入企业的技术与品牌优势 先入企业的排他性联盟 用户对后进入者的认可Date高传富市场结构与企业行为 市场结构类型及其特征Date高传富垄断竞争市场的非价格竞争 在垄断竞争市场中，企业影响价格，控 制价格的能力较弱，因而会采取非价格 竞争手段 品质竞争 促销活动竞争 垄断竞争条件造成产品差别和品质竞争 ，有利于满足消费者多样化的需要和激 励企业创新。Date高传富需求价格弹性在

9、市场分析中的意义 对于富于弹性的商品，价格与总收入成 反方向变化 P 则 TR ， P 则 TR 对于缺乏弹性的商品，价格与总收入成 同方向变化 P 则 TR ， P 则 TRDate高传富（二）投资条件与项目选址 自然条件 基础设施条件 原材料及辅助材料供应 燃料动力供应 人力资源条件 社会、经济、人文条件 政策环境 主要原材料、燃料动力 费用估算 土地费用 其它应考虑的因素与政府的关系目标市场战略布局 各备选方案比较Date高传富（三）技术方案 产品及工艺方案 产品功能 产品规格、标准 生产方法 技术参数和工艺流程 主要工艺设备选择 主要原材料、燃料、 动力消耗指标 生产车间布置方案 厂内

10、外运输方案 存贮方案 土建工程 主要建、构筑物的建 筑特征及结构设计 特殊基础工程的设计 建筑材料 土建工程造价估算 其他工程 给排水工程 动力及公用工程 防灾设施 生活福利设施Date高传富技术方案选择 技术方案选择要考虑的制约条件 需求制约（现存的需求结构及需求结构可能的变化） 资源制约（资金、人力资源、自然资源、其它要素） 环境制约（经济技术环境、社会文化环境、自然环境） 技术方案选择的原则 经济性原则（以最小的投入取得最好的效果） 发展原则（发展的前景及适应发展的能力） 兼容性原则（与原有经济、技术、环境、社会的兼容性 ） 相关效果原则（相关的经济、技术、环境、社会效果） 技术方案选择

11、的视角 技术先进性 技术适用性Date高传富产品方案评价 产品功能的合理性，产品在技术上的先进性 ； 产品在功能、技术、成本上的竞争优势； 其它产品替代该产品的可能性； 产品的市场生命周期及目前所处的阶段； 有无可能形成产品链、产品群； 是否符合国家有关技术和环境标准的要求。Date高传富工艺方案评价 技术的先进性 所采用工艺和设备的技术效能、效率、能耗水平等技 术参数的先进程度 技术生命周期及所采用技术在生命周期中所处的阶段 技术的成熟程度 实验室技术 经过中试的技术 已经工业化应用的技术 技术转换成本 技术发展趋势及所采用技术的发展前景 与竞争技术相比，所采用技术的优势及缺陷 Date高传

12、富（四）环境保护与劳动安全 环境现状 项目主要污染源 项目主要污染物 拟采用的环境保护标准 环境保护方案 环境监测制度 环境保护投资估算 环境影响评价结论 生产过程中职业危害因 素分析 职业安全卫生主要设施 劳动安全与职业卫生监 督保障机构 消防措施和设施方案Date高传富（五）企业组织和劳动定员 企业组织 企业组织形式 企业工作制度 企业薪酬制度 劳动定员和人员培训 劳动定员 项目年人工费用估算 人员培训计划及费用估算Date高传富（六）项目实施进度安排 项目实施的各阶段 资金筹措安排 技术获得 勘察设计与设备订货 工程招标与施工准备 工程施工 生产准备 试运转 竣工验收 项目实施进度安排

13、项目实施管理机构 项目实施费用 建设单位管理费 生产筹备费 生产职工培训费 办公家具购置费 勘察设计费 其他应支出的费用Date高传富项目实施进度计划方法 横道图（例）Date高传富项目实施进度计划方法 网络图（例）1534789设备 订货设备 到货 13一车间 安装二车间 安装 22 设备 搬迁 3土建施工 42电增容 16人员招聘培训 5 Date高传富（七）投资估算与资金筹措 固定资产投资估算 固定资产构建费用 无形资产获取费用 递延资产 预备费 流动资金估算 流动资产 流动负债 资金筹措 资金来源 项目筹资方案 建设期贷款利息 投资使用计划 投资使用计划 借款偿还计划Date高传富（八

14、）财务分析 财务预测 投资估算与资金筹措 销售收入预测 成本费用预测 财务报表编制 损益表 资产负债表 资金来源与运用表 现金流量表 其它辅助报表 资金规划 资金来源与运用 资金平衡 财务效果评价 盈利能力评价 清偿能力评价 不确定性分析 盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析Date高传富（九）国民经济与社会效益分析公共项目和对国民经济和社会利益有重要影响 的项目，在可行性研究中需要作国民经济与社会效 益分析。 确定国民经济与社会目标 辨识项目的国民经济与社会效益及费用 直接效益及费用、间接效益及费用 内部效益及费用、外部效益及费用 有形效益及费用、无形效益及费用 确定国民经济与社会效益评价参数

15、 项目国民经济与社会效益综合评价Date高传富二、现金流量构成 现金流量（Cash Flow , CF） 现金流入（Cash In Flow , CI）销售（经营）收入、资产回收、借款等 现金流出（ Cash Out Flow , CO）投资、经营成本、税、贷款本息偿还等 净现金流量（NCF） NCFCICODate高传富（一）投资 项目总投资 建设投资（习惯上称固定资产投资） 流动资金投入 项目建设期借款利息 项目建成后，投资转化为相应的资产： 固定资产 无形资产 递延资产 流动资产 Date高传富工业项目建设投资构成建设投资固定资产构建费用建筑工程费 设备购置费 安装工程费 其 它 费 用无形资产获取费用土地使用权