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1、 简论我国融资体系多元化与防范系统性金 融风险 我国融资体系多元化与防范系统性金融风险论文导读：本论文是一 篇关于我国融资体系多元化与防范系统性金融风险的优秀论文范文, 对正在写有关于融资论文的写有一定的参考和指导作用, 摘要 在我国从传统融资制度向现代市场经济融资制度转型的进程中， 融资制度安排仍存在许多理由亟待讨论与改善。对我国融资制度功 能性缺陷进行了回顾，分析了目前我国融资制度安排方面存在的主 要理由及造成的微观影响，在此基础上，提出了建立多元化融资体 系，降低宏观金融风险的策略，认为当前加快发展除银行贷款以外 的多种融资方式，建立结构更为合理有效的融资体系是适应经济发 展的要求，以减
2、少银行信贷风险成为当务之急。关键词 融资体系 系统性金融风险一、引言目前企业的融资方式主要以间接融资的贷款为主，银行贷款质 量主要依赖于企业的兴衰，潜在的风险较大。本文就我国融资制度 的目前状况、存在的主要理由进行了分析，对如何通过建立多元化 的融资体系规避银行信贷风险理由进行了研究。二、现行融资制度缺陷现行融资制度的功能性缺陷主要表现是：信贷市场上资金逆配 置导致金融市场内在功能的缺失。现代市场信用对传统财政信用的 有效替代是市场化改革的必定要求，也是社会资金动员和融资制度 变迁的内在要求。从理论上讲，这一替代可以使资金使用和资源配 置更有效率。然而，在经济转轨过程中，由于融资制度发展的体制
3、 性因素，一方面国有银行和国有企业产权主体的内在统一性，使得 银行信贷手段的约束力十分有限，国有银行对国有企业的债权呈软 约束状态，加上我国社会保障体系不健全，政府和国有企业职工之 间存在着隐含的/社会契约 0，使得国有银行在政府干预下难以对不 能归还贷款的国有企业行使/退出 0 的惩罚权力，即使是在非国有的 乡镇企业、民营企业的信贷管理上，由于经济转轨期间的惩戒机制 和信用机制的不完善，使得大量银行债权批量转变为不良资产，同 时企业对银行信贷产生刚性依赖，企业经营风险往往通过信贷资金 链条传导至银行部门，银行成为体制改革摩擦成本的重要承担者， 从而使自身陷入金融困境。另一方面，融资格局与经济
4、增长格局非 一致性造成信贷资金逆向配置，使具有良好发展潜力的中小企业和 民营企业难以从正规的金融市场获得发展资金，银行信贷作为社会 资金的主要配置手段并不能发挥有效作用，整个融资体系处于一种低效率运作的状态。系统性风险的成因十分复杂，金融市场存在根本缺陷是根本理 由。金融体系的正常运转和功能实现是建立在市场有效性和信息完 备假设之上的，但现实中信息往往无法穷尽，金融交易的一方总是 比另一方拥有更多信息。信息不对称既会产生逆向选择和道德风险， 也会带来挤兑风险和传染效应。这从根本上带来了金融体系的风险， 也是导致美国发生次贷危机的根源。此外，金融市场同质化也加剧 了系统性风险。金融市场要维持稳定
5、性，就要有大量的、不同风险 偏好的市场主体参与。然而，近年国际金融市场上出现的综合经营、 风险转移、国际化等特征，导致市场参与者的投资理念、风险偏好、 专业技术以及金融监管标准越来越趋同，市场很容易出现一致性预 期和行为，引发市场震荡和系统性风险。伊特韦尔认为，系统性风 险是由金融市场的外部性所致，不可能通过金融机构的内部程序来 管理，也并不在市场所关注的范围之内。三、建立多元化融资体系，降低系统性金融风险的策略基于上述分析，当前加快发展除银行贷款以外的多种融资方式， 建立结构更为合理有效的融资体系，适应经济发展的要求，以减少 银行信贷风险成为当务之急。尤其是在企业发展初期的资金供应， 以及负
6、债率较高的企业的资金供应上，矫正银行贷款过早介和高比 例投入的理由，鼓励企业发展内源性融资，同时积极从法律和体制 的角度开展研究工作，破除融资体系多元化发展中法律和体制上的 羁绊，真正建立起有利于融资多元化的内外部环境，为企业外部融 资提供更多地路径选择，以建立更为合理的企业股本-负债结构，防 范金融乃至整个社会经济发展的潜在风险。（一）大力发展企业债券，修补资本市场的结构性缺陷企业债券融资作为一种金融合约安排，在降低企业融资成本， 提供流动性资产等方面，具有股权融资不可替代的作用。为优化资 本市场结构，必须规范发展债券市场，增加企业债券的发行规模。 要破除体制性限制。由发行债券实行审批制改为
7、核准制，允许企业 基于自身信用条件自担风险进行债券融资。健全完善信用评级体系， 同时要致力于企业债券监管体系的建设。监管部门有必要要求发债 企业建立和实施严格的信息披露制度，提高市场的透明度。积极稳 步推进公司债券品种创新，发展可转换公司债券、可赎回债券、资 产支持债券等债券品种。进一步提高社会对企业债券及企业债券市 场的认识，培育成熟的、适应市场化运作的企业债券市场的投融资 主体。有步骤推进公司债券流通市场，推动企业债券市场整体协调 发展，提高公司债券的流动性与投资价值。尽快解决企业债券流通 理由，为企业债券上市交易创造条件，鼓励符合条件的企业债券上市交易，放宽企业债券上市交易的限制条件。（
8、二）大力发展股权融资，疏通社会资本通道目前，股票融资成为企业融资方式的重要选择之一。为此，要 认真落实国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见， 积极深化改革，以改革促发展。进一步改善和完善发行体制，建立 健全风险防范和处置机制，不断完善市场运转机制，同时还要全面 深入地推进监管体制改革。要积极稳妥地解决股权分置等历史遗留 理由。同时，还必须完善多层次资本市场体系，丰富资本市场产品， 鼓励市场创新。要在规范发展主板市场的同时，分步推进创业板市 场建设；在充分发挥证券公司 股份转让系统作用的基础上，积 极探索和完善在统一监管下的不同方式的股份转让制度。要在完善 法律法规、我国融资体系多元化与防范系统性金融风险论文资料由. zgl.中国金融出版社出版（第一版）.3张宗新.中国融资制度创新研究M.中国金融出版社出版（第 一版）.
