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1、第三章第三章 债债 券券大纲要求：大纲要求：掌握债券的定义、票面要素、特征、分类;熟悉债券与股票的异同点;熟悉债券的基本性质与影响债 券期限和利率的主要因素;熟悉各类债券的概念与特点。掌握政府债券的定义、性质和特征;掌握国债的分类;熟悉我国国债的发行概况、我国国债的品种、 特点和区别;了解地方债券的发行主体、分类方法以及现阶段不允许地方政府发债的原因;熟悉国库券、 赤字国债、建设国债、特种国债、实物国债、货币国债、记账式国债、凭证式国债、储蓄国债的概念;熟 悉我国特别国债的发行目的和发行情况;了解银行间债券市场的主要债券品种。掌握金融债券、公司债券和企业债券的定义和分类;掌握我国公司债券的管理
2、规定;熟悉我国企业债 的管理规定;熟悉我国金融债券的品种和发行概况;熟悉各种公司债券的含义。掌握国际债券的定义和特征，掌握外国债券和欧洲债券的概念、特点，了解我国国际债券的发行概 况;了解扬基债券、武士债券、熊猫债券等外国债券;了解龙债券和龙债券市场;了解亚洲债券市场。第一节第一节 债券的特征与类型债券的特征与类型一、债券的定义和特征（一）债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定 期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券上规定资金借贷的权责关系主要有三点：第一，所借 贷货币的数额；第二借款时间；第三，在借贷时间内应有的补偿或代价是多少
3、（即债券的利息） 。债券包含四个方面的含义：第一，发行人是借入资金的经济主体；第二，投资者是出借资金的经济 主体；第三，发行人需要在一定时期付息还本；第四，债券反映了发行者和投资者之间的债权、债务关 系，而且是这一关系的法律凭证。债券的基本性质1.债券属于有价证券。首先，债券反映和代表一定的价值。其次，债券与其代表的权利联系在一起。2.债券是一种虚拟资本。3.债券是债权的表现。（二）债券的票面要素1.债券的票面价值。债券的票面价值是债券票面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到期日 偿还给债券持有人的金额。债券的票面价值要标明的内容主要有：要标明币种，要确定票面的金额。票面金额大小不同，可以
4、 适应不同的投资对象，同时也会产生不同的发行成本。票面金额定得较小，有利于小额投资者，购买持 有者分布面广，但债券本身的印刷及发行工作量大，费用可能较高；票面金额定得较大，有利于少数大 额投资者认购，且印刷费用等也会相应减少，但使小额投资者无法参与。因此，债券票面金额的确定也 要根据债券的发行对象、市场资金供给情况及债券发行费用等因素综合考虑。2.债券的到期期限。债券到期期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行 人承诺改选合同义务的全部时间。决定偿还期限的主要因素：资金使用方向、市场利率变化、债券变现能力。3.债券的票面利率影响票面利率的因素：第一，借贷资金市场利率水平。第
5、二，筹资者的资信。第三，债券期限长短。4.债券发行者名称这一要素指明了该债券的债务主体。需要说明的是，以上 4 个要素虽然是债券票面的基本要素，但它们并非一定在债券票面上印制出来。 在许多情况下，债券发行者是以公布条例或公告形式向社会公开宣布某债券的期限与利率。此外，债券 票面上有时还包含一些其他要素，如，分期偿还、选择权、附有赎回选择权、附有出售选择权、附有可 转换条款、附有交换条款、附有新股认购条款等等。（三）债券的特征1.偿还性。偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。例 外，曾有国家发行过无期公债或永久性公债。这种公债无固定偿还期。持券者不能要求政府清
6、偿，只能 按期取息。2.流动性。是指债券持有人可按需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本金和实现 投资收益。3.安全性。债券投资不能收回的两种情况：第一，债务人不履行债务，即债务人不能按时足额履行约定的利息支付或者偿还本金。第二，流通市场风险，即债券在市场上转让时因价格下跌而承受损失。4.收益性。在实际经济活动中，债券收益可以表现为两种形式：一种是利息收入，即债权人在持有债券期间按 约定的条件分期、分次取得利息或者到期一次取得利息；另一种是资本损益，即债权人到期收回的本金 与买入债券或中途卖出债券与买入债券之间的价差收入。二、债券的分类二、债券的分类（一）按发行主体分类1.政府债券
7、。政府债券的发行主体是政府。中央政府发行的债券称为国债，其主要用途是解决由政 府投资的公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家财政赤字。有些国家把政府担保的债券也划归 为政府债券体系，称为政府保证债券。2.金融债券。发行主体是银行或非银行的金融机构。金融机构一般有雄厚的资金实力，信用度较高， 因此，金融债券往往也有良好的信誉。它们发行债券的目的的主要有：筹资用于某种特殊用途；改变本 身的资产负债结构。3.公司债券。是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。（二）按计息与付息方式分类：零息债券、附息债券、息票累积债券1.零息债券。也称零息票债券，指债券合约未规定利息支付的债券。
8、通常，这类债券以低于面值的 价格发行和交易，债券持有人实际上是以买卖（到期赎回）价差的方式取得债券利息。2.附息债券。债券合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息（通常每半年或每年 支付一次） 。按照计息方式的不同，这类债券还可细分为固定利率债券和浮动利率债券，有些付息债券可 以根据合约条款推迟支付定期利率，故称为缓息债券。3.息票累积债券：与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，但是，债券持有人必须在债券到 期时一次性获得还本付息，存续期间没有利息支付。（三）按债券形态分类1.实物债券实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债 券利率
9、、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。有时债券利率、债券期限等 要素也可以通过公告向社会公布，而不在债券券面上注明。提示：无记名国债属于实物债券。特点：不记名、不挂失、可上市流通。2.凭证式债券。凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。特点：可记名、挂失、不能上市流通。3.记账式债券记账式债券是没有实物形态的债券，利用证券账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过 程。特点：可以记名、挂失，安全性较高。三、债券与股票的比较三、债券与股票的比较（关注多选题）（一）债券与股票的相同点1.两者都属于有价证券。2.两者都是筹措资金
10、的手段。3.两者的收益率相互影响。（二）债券与股票的区别1.二者权利不同：债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间的经济关系是债权、债务关系， 债券持有者只可按期获取利息及到期收回本金，无权参与公司的经营决策。股票则不同，股票是所有权 凭证，股票所有者是发行股票公司的股东，股东一般拥有表决权，可以通过参加股东大会选举董事，参 与公司重大事项的审议和表决，行使对公司的经营决策权和监督权。2.二者目的不同：发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。发行股票则 是股份公司创立和增加资本的需要，筹措的资金列入公司资本。3.二者期限不同：偿还期，永久性。4.二者收益不同：利息，红利股
11、息。5.二者风险不同：股票风险较大，债券风险相对较小。因为：第一，债券利息是公司的固定支出，属于费用范围；股票的股息红利是公司利润的一部分，公司有 盈利才能支付，而且支付顺序列在债券利息支付和纳税之后。第二，倘若公司破产，清理资产有余额偿还时，债券偿付在前，股票偿付在后。 第三，在二级市场上，债券因其利率固定，期限固定，市场价格也较稳定；而股票无固定期限和利 率，受各种宏观因素和微观因素的影响，市场价格波动频繁，涨跌幅度较大。第二节第二节 政府债券政府债券一、政府债券概述（一）政府债券的定义政府债券是国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。 政府债券的举债
12、主体是国家。从广义的角度看，广义的政府债券属于公共部门的债务，与它相对应的是 私人部门的债务。从狭义的角度看，政府是国家政权的代表，狭义的政府债券属于政府部门的债务，与 它相对应的是非政府部门的债务。（二）政府债券的性质：第一，从形式上看，政府债券是一种有价证券，它具有债券的一般性质。第二，从功能上看，政府债券最初仅仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债 券已成为政府筹集资金、扩大公共事业开支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商 品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。（三）政府债券的特征1.安全性高。在各类债券中，政府债券的信用等级是
13、最高的，通常被称为“金边债券” 。投资者购买政府债券，是 一种较安全的投资选择。2.流通性强。由于政府债券的信用好、竞争力强，市场属性好，所以，许多国家政府债券的二级市场十分发达， 一般不仅允许在证券交易所上市交易，还允许在场外市场买卖。3.收益稳定。政府债券的付息由政府保证，其信用度最高，风险最小，对于投资者来说，投资政府 债券的收益是比较稳定的。此外，因政府债券的本息大多数固定且有保障，所以交易价格一般不会出现 大的波动，二级市场的交易双方均能得到相对稳定的收益。4.免税待遇。二、国家债券（一）国债的分类1.按偿还期限分类。国债的偿还期限是国债的存续时间，以此为标准，习惯上分为短期国债、中
14、期 国债和长期国债。短期国债一般指偿还期限为 1 年或 1 年以内的国债，在国际上，短期国债的常见形式是国库券，它 是由政府发行用于弥补临时收支差额的一种债券。中期国债是指偿还期限在 1 年或 10 年以下的国债，政府发行中期国债筹集的资金或用于弥补赤字， 或用于投资，不再用于临时周转。偿还期在 10 年或 10 年以上的称为长期国债。2.按资金用途分类根据举借债务对筹集资金使用方向的规定，国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国 债。赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。弥补赤字的手段有多种，除了举借国债外，还有增加 税收、向中央银行借款、动用历年结余等。3.按流通与否分类。国债可
15、以分为流通国债和非流通国债。4.按发行本位分类。依照不同的发行本位，国债可以分为实物国债和货币国债。实物债券是指具有 实物票券的债券，它与无实物票券的债券（如记账式债券）相对应；而实物国债是指以某种商品实物为 本位而发行的国债。（二）我国的国债20 世纪 50 年代，我国发行过两种国债。一种是 1950 年发行的人民胜利折实公债。另一种是 1954 1958 年发行的国家经济建设公债。进入 20 世纪 80 年代以后，我国国债品种： 1.普通国债。（1）记账式国债。记账式国债的发行分为：证券交易所市场发行、银行间债券市场发行以及同时在 银行间债券市场和交易所市场发行（又称为跨市场发行）三种情况
16、。个人投资者可以购买交易所市场发 行和跨市场发行的记账式国债，而银行间债券市场的发行主要面向银行和非银行金融机构等机构投资者。记账式国债的特点是：可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安 全性好；可上市转让，流通性好；期限有长有短，但更适合短期国债的发行；通过交易所电脑网 络发行，可以降低证券的发行成本；上市后价格随行就市，具有一定的风险。（2）凭证式国债是指由财政部发行的，有固定面值及票面利率，通过纸质媒介记录债权债务关系的 国债。（3）储蓄国债（电子式）是指财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的，以电子方式记录债权的 不可流通的人民币债券。储蓄国债试点期间，财政部将先行推出固定利率固定期限和固定利率变动期限 两个品种。储蓄国债（电子式）是 2006 年推出的国债新品种，具有以下几个特点：针对个人投资者，不向机 构投资者发行；采用实名制，不可流通转让；采用电子方式记录债权；收益安全稳定，由财政部 负责还本付息，免缴利息税；鼓励持有到期；手续简化；付息方式较为多样。凭证式国债和储蓄国债（电子式）都在商业银行柜台发行，不能上市流通
