光明乳业财务战略

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1、光明乳业财务战略光明乳业财务战略3 公司概况与战略环境分析 3.1 乳制品行业现状 乳制品行业发展经历了较长的时期，中国的乳制品行业发展与全球其他国家和 平均状况相比，仍然有自己的特色和存在的问题。通过中国和全球乳制品业的发展 状况试图为光明乳业发展提供参考和借鉴。 3.1.1 全球乳制品行业现状 经过多年的发展和完善，乳制品行业逐渐走向成熟。乳制品产品的细分市场包 括液体乳、乳粉、炼乳、乳脂肪、乳冰淇淋、干酪和其他乳制品市场。其中最大的 细分市场是液体乳的销售。西方乳制品行业的领跑者在奶源保护和稳定、品牌效应、 营销和组织管理等方面都有充足的经验和优势，例如雀巢、卡夫、达能等企业。 西方国家

2、和一些亚欧国家的饮食习惯决定了，乳制品行业的市场广泛而持续。 在欧洲、美国、澳大利亚、新西兰，乳制品的新品种受到广大群众的喜爱，在中国、 巴西、印度、中东等国，随着经济的增长，人们对于乳制品的需求和消费也逐渐增 加。近 20 年来，世界乳制品的产销量仍然保持着增长，其平均增长率在 2%左右。 从全球角度来看，乳制品的供给和需求较为平衡。需求的增长主要来源于经济增长 较快的发展中国家。根据 Fonterra 公司的分析预测显示，世界未来十年的乳制品需 求每年将维持 2.7%的增长，供给则只有 2%的增长，供给小于需求。如此可见，乳 制品行业依然存在发展空间。 3.1.2 中国乳制品行业特点 改革

3、开放以来，中国的乳制品产量比十年前翻了十番，进入乳制品行业的成长? 期。中国对于乳制品尤其是液态奶的需求也空前增长，为乳制品业提供了广阔的发 展空间和市场需求。多美尼克吉岗称中国已经进入“乳业大国俱乐部” 。 中国乳制品行业的发展呈现了独有的特色。中国乳制品行业呈现寡头现象。伊 利集团、蒙牛乳业和光明乳业成为乳制品行业液态奶的三巨头。同时佳宝、君乐宝、 新希望、完达山、得益等品牌企业不断向前发展，抢夺消费者市场。在 2008 年经历 了三聚氰胺之后，中国的乳制品行业受到重创，在国家和企业的共同努力下，消费 者信息逐渐恢复。在 2009 年全国乳制品企业总产值达到 1650.2 亿元，同比增长

4、12.38%；2010 年，全国乳制品企业总产值为 1737.7 亿元；2011 年，全国乳制品企业 总产值达到 2361.3 亿元（如图 3-1） 。2011 年我国乳制品企业伊利和蒙牛乳业稳居前 两位，其次是光明乳业、完达山乳业及飞鹤乳业。2011 年液态奶只有伊利股份、蒙 牛乳业和光明乳业有盈利，其他企业面临着亏损。乳制品业面临着原料价值的增长 等所带来的成本增加。 中国乳制品业发展主要呈现了以下特点： （1）乳制品的需求量大 随着人们生活水平的改善，人们越来越青睐液态奶和奶粉。现在我国乳制品人 均消耗量 30.1 千克，专家预测在未来五年内我国人均奶制品消费将增加至 33.4 千克。

5、利乐方面认为，中国液态奶需求量在未来两年内将从 250 亿元升至 350 亿元。由此 可见，我国乳制品的需求量不断增加。城镇化、消费升级、农村市场进一步扩大加 剧了乳制品需求的增长。 （2）市场竞争激烈 我国乳制品企业达 1500 家，其中有 400 多家企业年销售额在 500 万元，有 200 多家企业年销售额在亿元以上。中国乳制品行业竞争压力不仅来自于国内，还来自于国外企业的定价压力，进口乳制品较低的价格和较高的质量，对国内企业造成冲 击。国内鲜奶奶源成本的增加，导致乳品企业利润空间减少，因此乳品行业竞争日 益激烈。 （3）加工技术升级、品种创新 乳制品加工企业通过技术引进和学习，有了较快

6、的发展，例如纸盒包装、塑料 袋包装、瓶装等高温灭菌生产线。乳品品种也不断增加和创新，例如巴氏消毒奶、 超高温灭菌奶、维生素奶、酸乳和奶酪等。 3.1.3 中国乳制品行业存在的问题 中国乳制品企业既有以蒙牛乳业、伊利股份和光明乳业为代表的全国性品牌； 也有以新希望、得益、三元、夏进为代表的区域性品牌。中国乳制品行业发展的过 程中，出现了一系列的问题。 （1）奶源短缺、质量低下 乳业最重要的原料是奶源。企业能否持续获得足够的高质量的奶源，是企业获 得利润和长远发展的关键。然而我国奶牛厂粗放经营，科技水平低下，饲养管理混 乱，饲养模式落后，对于奶牛的防疫和良种孕育没有规划。养殖业的落后使得我国 的奶

7、源质量不高、供给不稳定，严重制约了乳品加工业的发展，面对国外竞争者时 抵御能力低，竞争力下降。 （2）乳制品企业利润空间下降 近些年原奶价格、能源价格以及劳动力价格的增加，使得乳制品企业的成本不 断增加，加之由于原奶质量和供给不稳定，很多企业需要从国外进口原奶，使得乳 制品企业涨价压力增加。然而，乳制品属于非必需品，其替代品种类繁多，销售量 对价格的变动敏感性强，需求弹性指数较大，加之企业间的价格竞争，乳制品涨价21 空间较小，因此乳品制造业的利润空间不断缩小。在 2011 年只有伊利、蒙牛和光明 三大企业盈利，许多企业濒临亏损。 （3）乳制品的监管薄弱 乳制品业近些年质量安全问题不断，出现三

8、聚氰胺事件、黄曲霉素事件、工业 明胶事件等。一方面表面乳制品企业自我监督不够，另一方面说明我国乳制品也监 管薄弱，监管力度差。我国乳制品业检查抽查不能常规化，涉及的检验方法和指标 少，不能满足质量安全要求。 （4）消费市场待开发尽管城镇居民对于奶品消费增加了，但是还有许多农村居民很少消费奶制品。 从国民健康和市场开发角度考虑，我国应当积极拓展农村的消费市场，进一步促进 奶制品行业的成长。 3.2 光明乳业公司概况和企业战略 3.2.1 光明乳业公司概况 光明乳业股份有限公司是由外资、国资和民营资本组成的多元化的上市公司， 主要从事乳制品的生产销售，奶牛的饲养培育。光明公司拥有先进的乳品加工设备

9、 及工艺、有出色的乳品研究中心，其产品系列包括保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、 奶粉、果汁饮料、黄油干酪等，是仅随伊利和蒙牛的第三大乳制品生产销售企业。 光明乳业的前身是益民厂，始建于 1952 年；后隶属于上海市牛奶公司，在 1978 年，光明品牌转为液态奶品牌；1996 年香港上实食品控股有限公司与上海牛奶（集 团）有限公司等比例出资，组建上海光明乳业有限公司。2000 年，由国资、外资和 民营资本共同发起，将上海光明乳业有限公司整体变更为股份有限公司。2002 年 8 月在上海正确交易所正式上市。2011 年光明乳业总资产 67.7 亿元，位居食品制造业 第二位，仅次于伊利股份，其净利润 7

10、330 万元，位于伊利股份和维维股份之后。 光明乳业一直坚持创新、合作、发展和务实，遵循创新生活、共享健康的理念， 将创新思维贯穿于生产、包装和销售，积极研究和开发蓝海领域，专注于产品细分 市场和高质量，成为巴氏奶的领头羊，成为新鲜酸奶的标杆。? 22 光明乳业在注重创新的同时，也十分注重产品的安全和质量。该公司拥有优良 的牛种，致力于奶牛的培育及改良工作，能够提供丰富营养的奶源。该公司在饲料 方面进行深入研究，根据牛的成长科学选用配料， ，选用青贮饲料，建立可靠的营养 数据库。学习引进国外先进的流水线和设备，建立了 ISO9001 和关键控制点 HACCP 体系，最大限度保障了乳制品的安全卫

11、生。在运输的过程中，光明乳业在国内首先 采用了冷链保鲜技术，运用于牛奶的储存、运输销售过程，形成了“新鲜”的竞争 优势。 3.2.2 光明乳业企业战略概述 光明乳业在 2007 年之前的战略定位是聚焦新鲜。在 2011 年之后，光明乳业将 企业战略转变为“聚焦乳业、做强新鲜、突破常温、实现百亿” 。由此可见，光明 乳业在经历了激烈的市场斗争之后，不仅关注于牛奶的新鲜程度，更加注重保质保 量；不仅聚焦于酸奶市场，更向常温奶领域开拓；争取在 2011 年营业收入突破百万。 光明乳业的企业战略更加细化，可实施性增强。 光明乳业在明确企业的不足之后，虽然经历了达能退出事件，但是依然勇敢 的面对变革。光

12、明乳业更加注重奶源、基地和供应链系统，积极建立自己的供奶 基地和渠道。进一步加强各部门之间的合作和协作，形成明星产品和拳头产品。 在细分市场方面，在保持酸奶领域优势的基础上，开辟常温奶的市场，形成产品 的差异化。 3.3 光明乳业财务战略环境分析 在进行财务分析和财务战略制定之前，应当充分了解公司的战略环境。本节进 行政治、法律、经济环境和主要竞争对手的分析。 3.3.1 光明乳业政治法律环境分析 自从三聚氰胺事件之后，国家一直促进乳制品行业的复兴，试图通过多种形式 的兼并或联合扩大乳业集团竞争力，乳制品业成为国家重点扶持项目。政府还出台 了一些政策，给予乳制品业补贴和支持。例如增加后备奶牛补

13、贴和奶牛良种补贴，?扩大奶牛补贴范围，降低农户的养殖风险，有利于奶源供应；增加牧业机械购置补 贴，鼓励农户购买挤奶等养殖机械，提高工作效率；制定奶牛保险制度、建设标准 化奶牛养殖区、放宽贷款条件扩大额度；建设乳品技术实验室，研发乳制品检测方 法，鼓励使用乳制品自主化生产线；支持乳制品企业股票融资和债券融资，政策性 银行在特色项目上给予优先贷款。 当然为了保护公众消费者的健康和安全，我国加强了对于乳制品产品的检验， 规定任何产品不得免检，企业要有自检手段和设备，建立产品溯源及责任追究体系， 加强进出口乳制品质量检查检疫，全面加强质量监督和检查。同时应当保护土地、 水及饲料资源，不得污染环境等。

14、3.3.2 光明乳业经济环境分析 自中国改革开放以来，各行各业得到了空前的发展。国内生产总值由 1979 年 4038.2 亿元，发展到 2010 年 40.12 万亿元，增长了将近 100 倍。乳制品行业现阶段 进入了成长期，2011 年全年乳制品产量大约 2300 万吨，同比增长 10%。有预测表明 中国未来十年经济继续发展，城市化进一步完善，人均购买力增强，人们生活水平 提高，乳业也将迅速增长，在全球的国际竞争力增加。彼时中国的液态奶消耗将占 全球的三分之一。 中国农村对于乳制品的消费空间还未打开，随着农民收入增加，乳品需求进一 步增大。我国乳业的市场空间广阔而巨大，在提高全民身体健康的

15、同时，成为经济 新的增长点。乳制品行业作为朝阳产业，充足的市场需求给光明乳业提供了好的发 展环境。 3.3.3 光明乳业主要竞争对手分析 光明乳业的最主要竞争对手是伊利股份和蒙牛乳业。这三个企业都致力于常温 奶、鲜奶、酸奶、奶粉及果汁产品的生产和销售。尽管光明选择了酸奶细分市场通 过聚焦战略获取市场竞争力，但是伊利股份和蒙牛乳业在整个液态奶和奶粉行业中 占据鳌头。伊利和蒙牛的营业利润仍然高于光明乳业，表 3-1 和图 3-2 列示了伊利股 份、蒙牛乳业和光明乳业的资产和利润等详细信息及对比。? 表 3-1 伊利股份、蒙牛乳业和光明乳业比较表 企业资产（千元）净资产（千元）营业收入（千元）净利润

16、（千元）4 光明乳业财务分析 对光明乳业进行财务分析可以反映该公司过去和现在的在筹资和投资活动中的 偿债能力、财务状况、营运能力和盈利能力等，光明乳业财务分析还是该企业进行 财务战略选择和制定的基础，是对前期财务战略实施成果的评价。因此本章对光明 乳业进行详细的会计分析、财务分析及综合评价分析。 光明乳业的会计分析是结合光明乳业 2007 年至 2011 年财务报表，对该企业筹 资活动、投资活动、经营活动及其相关项目的分析，评价光明乳业财务对经营状况 的控制程度。 4.1 光明乳业筹资活动分析 对光明乳业筹资活动进行分析，进一步了解企业内资金来源的合理性和资本结 构，揭示筹资相关的会计政策及其影响，从而对光明乳业的筹资政策、规模和结构 客观的反映。进行筹资活动分析，有助于光明乳业财务战略中筹资战略的制定和选 择，为筹资战略制定提供合理的政策选择及评价，寻找较优的筹资渠道和方式组合， 降低筹资成本。 对光明乳业筹资活动分析可以分为筹资活动的全面分析、负债分析、所有者权 益筹资分析及筹资规模和结构优化分析。光明乳业 2007 至 2011 年筹资规模及变动 情况如表 4-1 所示。 4.