企业价值评估：成本法

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1、企业价值评估：成本法企业价值评估：成本法7.1 7.1 基于资产的企业价值评估意义与类型基于资产的企业价值评估意义与类型 1 1）基于资产的企业价值评估的意义）基于资产的企业价值评估的意义 （1 1）资产基础途径的内涵）资产基础途径的内涵 企业价值评估指导意见（试行）企业价值评估指导意见（试行）第四章第三第四章第三 十四条：十四条：企业价值评估中的成本法也称资产基础企业价值评估中的成本法也称资产基础 法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的 基础上确定评估对象价值的评估思路。基础上确定评估对象价值的评估思路。 国际上通用的称谓：国际上通用的称谓：资产

2、基础途径的资产加和法资产基础途径的资产加和法 。（2 2）成本法评估思路）成本法评估思路n n基本思路基本思路n n以资产负债表为基础，以资产负债表为基础， 确定评估范围确定评估范围 n n重建或重置评估对象重建或重置评估对象 n n以各单项资产及负债的以各单项资产及负债的 现行公允价格替代其历现行公允价格替代其历 史成本史成本n n评估值评估值= =资产资产- -负债负债n n以持续经营为前提对企以持续经营为前提对企 业进行评估时，成本法业进行评估时，成本法 一般不应当作为惟一使一般不应当作为惟一使 用的评估方法。用的评估方法。3货币资金 应收及预付款项 交易性投资 存货流动资产持有至到期投

3、资 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 生物资产 递延所得税资产 无形资产非流动资产短期借款 应付及预收款项 应交税金 应付职工薪酬 预计负债 流动负债长期借款 长期应付款 应付债券 递延所得税负债 非流动负债负债净资产资产负债与所有者权益资产负债表n n理论基础：替代原则理论基础：替代原则 n n会计核算会计核算 （3 3）资产基础途径与企业价值评估）资产基础途径与企业价值评估 收益途径：收益途径：关注企业的盈利潜力，考虑未来收益关注企业的盈利潜力，考虑未来收益 的货币时间价值，是立足现在、着眼未来的一种的货币时间价值，是立足现在、着眼未来的一种 评估方法，因此对于具有稳定持久收益的企业较

4、评估方法，因此对于具有稳定持久收益的企业较 适合采用这类方法。适合采用这类方法。 资产基础途径：资产基础途径：切实考虑企业现有资产、负债，切实考虑企业现有资产、负债， 是对企业目前价值的真实评估。是对企业目前价值的真实评估。 适用对象：适用对象：对新设企业、投资经营企业或控股公对新设企业、投资经营企业或控股公 司，又或者所评估的企业为非持续经营时，适宜司，又或者所评估的企业为非持续经营时，适宜 用资产基础途径进行评估。用资产基础途径进行评估。 2 2）基于资产的企业价值评估类型）基于资产的企业价值评估类型 （1 1）资产加和法（净资产价值法，）资产加和法（净资产价值法，NAVNAV）：）：就是

5、就是 分别求出企业各项资产的评估值并累加求和，再扣分别求出企业各项资产的评估值并累加求和，再扣 减负债评估值，得出整体企业资产评估值的一种方减负债评估值，得出整体企业资产评估值的一种方 法。法。 （2 2）超额盈利资本化法：）超额盈利资本化法：先把公司的有形资产和先把公司的有形资产和 负债进行评估之后再加上无形资产的价值，由此确负债进行评估之后再加上无形资产的价值，由此确 定企业权益的价值。定企业权益的价值。 （3 3）清算价值法：）清算价值法：就是用清算公司资产，并偿还就是用清算公司资产，并偿还 公司负债后得出的现值为企业的清算价值的评估方公司负债后得出的现值为企业的清算价值的评估方 法。法

6、。 3 3）资产基础法的特点）资产基础法的特点n n成本法是从资产现时重置成本的角度衡量企业成本法是从资产现时重置成本的角度衡量企业 的价值；的价值；n n成本法评估范围包括被评估企业所有可确指的成本法评估范围包括被评估企业所有可确指的 资产，但不包括不可确指的无形资产，即无法反映资产，但不包括不可确指的无形资产，即无法反映 各单项资产组合后形成的各单项资产组合后形成的整合效应（协调效应）整合效应（协调效应）；n n不宜单独运用成本法评估一个持续经营假设前不宜单独运用成本法评估一个持续经营假设前 提下的企业价值；提下的企业价值；n n成本法中对各单项资产和负债的评估，可以采成本法中对各单项资产

7、和负债的评估，可以采 用用各种不同的评估方法各种不同的评估方法。n n7.2 7.2 基于资产的企业价值评估程序基于资产的企业价值评估程序 1 1）评估前期的工作与准备（）评估前期的工作与准备（P142P142） 2 2）资产勘察（）资产勘察（P143P143） 3 3）评定估算（）评定估算（P145P145） 4 4）结论与报告（）结论与报告（P146P146） 回顾回顾n n资产基础法资产基础法n n国际资产评估准则指南国际资产评估准则指南6 6指出企业价值评估中的指出企业价值评估中的 资产基础法基本上类似于其他资产类型评估中使用资产基础法基本上类似于其他资产类型评估中使用 的成本法。的成

8、本法。n n其主要思路是将以历史成本编制的企业资产负其主要思路是将以历史成本编制的企业资产负 债表替换成以市场价值或其他适当现行价值编制的债表替换成以市场价值或其他适当现行价值编制的 资产负债表，反映所有有形和无形资产和负债的价资产负债表，反映所有有形和无形资产和负债的价 值。值。n n鉴于资产基础法的局限性，指南鉴于资产基础法的局限性，指南6 6明确规定除非明确规定除非 是基于买方和卖方通常惯例的需要，资产基础法不是基于买方和卖方通常惯例的需要，资产基础法不 得作为评估持续经营企业的惟一评估方法。得作为评估持续经营企业的惟一评估方法。 7.3 7.3 基于资产的企业价值评估方法基于资产的企业

9、价值评估方法 1 1）资产加和法）资产加和法 （1 1）资产加和法的内涵）资产加和法的内涵 运用资产加和法评估企业价值，实际上是将企业整体运用资产加和法评估企业价值，实际上是将企业整体 资产资产化整为零化整为零，对各项有形资产和无形资产及负债分，对各项有形资产和无形资产及负债分 别根据各自特点和企业具体情况采用适宜的评估方法别根据各自特点和企业具体情况采用适宜的评估方法 进行评定估算。进行评定估算。 企业价值企业价值= =所有有形资产所有有形资产+ +无形资产的价值无形资产的价值- -负债负债注 意各项资产的价值应当根据其具体情况选用适各项资产的价值应当根据其具体情况选用适 当的具体评估方法得

10、出当的具体评估方法得出 1 1）资产加和法）资产加和法 （2 2）单项资产评估的成本法的基本原理）单项资产评估的成本法的基本原理被评估资产价值=重置成本*成新率=资产评估 价值P重置成本 RC实体性 贬值Dp功能性 贬值Df经济性 贬值De 1 1）资产加和法）资产加和法 （3 3）资产加和法的程序（）资产加和法的程序（4 4） 第一步，取得经过审计的评估基准日或距评第一步，取得经过审计的评估基准日或距评 估基准日最近的财务报表；估基准日最近的财务报表； 第二步，调整资产负债表表内项目；第二步，调整资产负债表表内项目； 第三步，调整资产负债表表外项目；第三步，调整资产负债表表外项目； 第四步，

11、评估结果汇总。第四步，评估结果汇总。 1 1）资产加和法）资产加和法 （3 3）资产加和法的程序）资产加和法的程序 第一步，取得第一步，取得经过审计的评估基准日或距评估基准经过审计的评估基准日或距评估基准 日最近的日最近的财务报表。财务报表。 经过审计的评估基准日或距评估基准日最近的财经过审计的评估基准日或距评估基准日最近的财 务报表是应用资产加和法评估企业价值的基础。务报表是应用资产加和法评估企业价值的基础。 第二步，调整资产负债表表内项目。第二步，调整资产负债表表内项目。 A.A.固定资产折旧和无形资产摊销的估计；固定资产折旧和无形资产摊销的估计； B.B.涉及减值的各类资产项目的估计；涉

12、及减值的各类资产项目的估计； C.C.评估基准日与资产负债表日的差别；评估基准日与资产负债表日的差别； D.D.资产的增值或减值。资产的增值或减值。 1 1）资产加和法）资产加和法 第三步，调整资产负债表表外项目。第三步，调整资产负债表表外项目。 http:/ A4%96%E9%A1%B9%E7%9B%AEA4%96%E9%A1%B9%E7%9B%AE评估分析人员需要确认没有反映在资产负债表评估分析人员需要确认没有反映在资产负债表 中的表外资产并进行评估。中的表外资产并进行评估。 评估分析人员需要确认没有反映在资产负债表评估分析人员需要确认没有反映在资产负债表 中的实质性的或有负债并进行评估。

13、中的实质性的或有负债并进行评估。 第四步，评估结果汇总。第四步，评估结果汇总。 经过一系列必要的调整后，评估分析人员根据汇经过一系列必要的调整后，评估分析人员根据汇 总后的评估结果编制一份评估基准日以公允价值总后的评估结果编制一份评估基准日以公允价值 为基础的模拟资产负债表。为基础的模拟资产负债表。 （4 4）应用资产加和法需注意的问题）应用资产加和法需注意的问题关于评估过程中涉及的资产负债表关于评估过程中涉及的资产负债表企业经审计的资产负债表是评估分析工作的起点，企业经审计的资产负债表是评估分析工作的起点， 最终反映企业价值评估结果的也体现为资产负债表形式最终反映企业价值评估结果的也体现为资

14、产负债表形式 。 二者在内容方面有着实质性的差异。二者在内容方面有着实质性的差异。关于账面价值和市场价值关于账面价值和市场价值 “账面价值账面价值”是会计上常用的一个术语，反映的是是会计上常用的一个术语，反映的是 资产的账面余额与其备抵账户余额相抵后的差额。资产的账面余额与其备抵账户余额相抵后的差额。“ “市场价值市场价值” ” 是自愿买方与自愿卖方在评估基准是自愿买方与自愿卖方在评估基准 日进行正常的市场营销之后，所达成的公平交易中某项日进行正常的市场营销之后，所达成的公平交易中某项 资产应当进行交易的价值的估计数额。资产应当进行交易的价值的估计数额。 1 1）资产加和法）资产加和法 （4

15、4）应用资产加和法需注意的问题）应用资产加和法需注意的问题 关于商誉关于商誉由于商誉无法单独辨认，因而运用资产加和法由于商誉无法单独辨认，因而运用资产加和法 评估企业价值时不能将其列入评估范围。评估企业价值时不能将其列入评估范围。 由于商誉的存在使企业实际价值往往与利用资由于商誉的存在使企业实际价值往往与利用资 产加和法评估出来的企业价值不等。产加和法评估出来的企业价值不等。 关于评估人员构成关于评估人员构成 除了由资产评估机构的评估人员完成主要的评估除了由资产评估机构的评估人员完成主要的评估 工作外；工作外； 可能需要依靠不动产评估、机器设备评估或其他可能需要依靠不动产评估、机器设备评估或其他 评估门类的专家参与工作。评估门类的专家参与工作。7.4 7.4 基于资产的企业价值评估方法应用评价基于资产的企业价值评估方法应用评价 1）基于资产的企业价值评估方法的优点 （1）有利于确定企业各项资产、负债的价值 （2）有利于企业进行并购交易的谈判 （3）有利于企业价值评估报告的使用者理解 报告内容