项目经济评价3 评价指标

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1、3 投资效果评价指标3.1 投资效果评价指标的类型 3.2 静态评价指标 3.3 动态评价指标3.1 投资效果评价指标的类型l经济效果评价是投资决策(项目评价)的核心 内容,其指标与方法的选择,直接影响决策的 科学性和正确性l指标和方法多种多样,从不同角度反映项目 的经济性,并有一定的适用范围和条件l分类: 静态评价指标,动态评价指标价值型,效率型相对效果评价,绝对效果评价1、动静结合，以动为主。 2、定量定性结合，以定量为主。 3、全过程与阶段性结合，以全过程为主。 4、宏观与微观结合，以宏观效益为主。（如航空公司亏损后还要购买飞机） 5、价值与实物分析相结合，以价值量为主。 6、预测与统计

2、相结合，以预测为主。例：购买客运飞机可 行性报告机型选择航线选择航班选择基地选择财务评价赢利能力清偿能力经济合理性资源配置和净贡献主要内容l1 静态评价指标 2 动态评价指标 3 偿债能力评价指标l从指标的定义、计算公式、 特点、判则四个方面来掌握3.2 静态评价指标（1）静态投资回收期TP(Payback period)l从项目投建之日起，用项目各年的净收 入(年收入减去年支出)将全部投资收回 所需的期限l用于数据不完备、不精确的项目初选阶 段TP的计算l各年净收入相等l各年净收入不等l例：某投资项目的投资及年净收入如表所示 ，求投资回收期年份012345678投资300500200净收益0

3、00100100300300400400累计净 收益-300-800-1000-900-800-500-200200600评价标准：l Tb基准投资回收期l Tp Tb，则项目可以考虑接受；l TpTb，则项目应予以拒绝。 方法评价优点： （1）概念清晰，简单易用； （2）反映投资补偿速度和项目风险大小。 缺点： （1）没有考虑资金的时间价值 （2）重视短期利益，没有考虑方案收回投 资后的收益及经济效果 （3）没有考虑投资计划的使用年限及残值不能作为多方案选择的指标（2）投资收益率l项目在正常生产年份的净收益与投资总额的 比值，又称投资效果系数 p432 动态评价指标动态评价指标中不仅包含了资

4、金的 时间价值，而且考察了项目在整 个寿命期内的全部经济数据 动态投资回收期 净现值，净年值，净现值指数 内部收益率，外部收益率（1）动态投资回收期：l在考虑资金时间价值的情况下，在给定的基 准折现率i0下，用方案净收益的现值来回收总 投资所需要的时间（Tp*）。l评价标准：Tp* Tb*，则项目可以考虑接受；Tp* Tb*，则项目应予以拒绝Tb*基准动态投资回收期l例：基准折现率为10，基准Tb*为8年lTP*=(6-1)+(118.5/141.1)=5.84（年）年份01234567 投资支出20500100 其他支出300450450450450 收入450700700700700 净现

5、金流量20500100150250250250250现值20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3 累计现值20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9（2）净现值(Net present value-NPV )l将项目寿命期内每年发生的净现金流量按一 定的折现率折现到同一时点的现值累加值。l评价标准：NPV0,则项目可以接受；NPV0，则项目应予以拒绝。多方案：NPV最大化原则净现值l例：初始投资1000万元，年收入500万元， 年支出200万元，寿命期5年，期末残值为 200万元，折现率8的情况下，净现值？NPV=-1

6、000+(500-200)(P/A,8%,5) +200(P/F,8%,5)=334（万元）净现值优点：计算简单，结果稳定，考虑了资金的 时间价值 缺点：不直接反应投资的利用效率 （1）有利于经济寿命长的方案； （2）要与i0 比较，主观性强； （3）有利于投资大的方案。如何解决？NAVIRRNPVI净现值函数曲线0：基准收益率，取决于资金来源的构成、未来的 投资机会、风险大小、通胀率等。NPV随0的增大 而减少iNPVABi*（3）净现值指数(NPVI)：l项目净现值与项目投资总额现值之比。 其经济涵义是单位投资现值所能带来的 净现值注意：l采用NPVI指标对投资额不等的方案进行 比选，可能

7、出现错误结论，有利于小规 模项目l仅适用于规模相近的项目l判则：NPVI 0,方案可行 评价优点：反映了单位投资盈利能力。缺点：不能反映盈利值。例：某项目期初固定资产投资1200万元，第 一年投入流动资金100万元，第一年达 到设计生产能力，年销售收入600万元 ，年经营费用340万元，年销售税金60 万元，项目计算期10年，期末残值100 万元，并回收全部流动资金。试按基准 折现率10，求净现值。解：lNPV=-1200100*(P/F,10%,1)+200*(P/A,10%,9)*(P/F,10%,1)+200*(P/F,10%,10)l =15.14(万元)lNPVI=?200（4）净年

8、值(Net annual value-NAV)l 通过资金等值换算将项目净现值分摊 到寿命期内各年(从第一年到第n年)的 等额年值。NAV = NPV(A/P,i0,n)l评价标准：NAV0,项目经济效果上可以接受；NAV0,项目在经济效果上不可以接受（5）费用现值与费用年值l用于公用事业、国防等，l只适用于多方案比选，l费用最小原则l等效评价指标例：l某居民小区考虑更换排水管，方案1打算先铺一 条直径为18英寸的水管，10年后再铺同样的一 条。方案2打算现在就铺一条直径为26英寸的水 管。两方案中水管的寿命均为25年，没有残值 。两方案的现金流量图如图所示。设ic=8%，试 问应当选择哪个方

9、案。（单位：万元）p50(6)内部收益率 (internal rate of returnIRR)l使方案寿命期内各年净现金流量现值 之和为零时的折现率。l1）IRR的求解及评判标准。l（内插法）注意：控制误差0.05l判别准则：IRRi0, 可以接受；IRRi0, 不可行。NPV1f(i1)0而NPV2f(i2)0。 NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1i*例：拟建一容器厂，初始投资为5000万元，预计在10 年寿命期中每年可得净收益800万元，第十年末残值 200万元，若基准收益率为10%，试用IRR法评价该项 目。解答：NPV=-5000+800(P/A,

10、i,10)+200(P/F,i,10) （1）试算：设i=12% ，NPV=164.2万元设i=13%， NPV=-69.8万元 （2）由内插法计算得： 结论：即该项目IRR为12.7%，大于基准收益率，因而项目经济上可行。164.2+-69.8=12.7%(13%-12%)164.2IRR=12%+(7)外部收益率ERR (external rate of return） 项目在计算期内各年净收益以基准收益率i0折算为终值的和与各年净投资的净终值和相 等时的折现率。NBt第t年净收益； Kt第t年的净投资； i0基准折现率； ERR外部收益率。l判别准则： i0为基准折现率ERR i0时,

11、项目可以接受；ERR i0时, 项目不可以接受。l分析:较IRR更为合理，关于再投资的假设较 符合实际；对非常规项目，可避免多解，计算简单 。评价指标小结：评价指标价值型兼顾经济性与风险性效率型PC ACNPV NAVRNPVIIRRERRTpTp*金额年份NPVTp*Tpi=IRRi=i0l某项目现金流量如表所示，计算静态投 资回收期、净现值、净年值、内部收益 率、净现值指数、动态投资回收期。年末0123410流入200300400流出80010000123 净现金流量-800-1000200300现值-800-909.1165.3225.4 累计净现金流量现值 -800 -1709.1 -

12、1543.8-1318.4 累计净现金流量-800-1800-1600-130045678910 400400400400400400400 273.2248.4225.8205.3186.6169.6154.2 -1045.2- 796.8- 571-365.8-179.1-9.5144.7 -900- 500-100300lTP=7-1+100/400=6.25(年）lTP*=10-1+9.5/154.2=9.06(年）lNPV=-800-1000(P/F,10%,1)+ 200(P/F,10%,2)+300(P/F,10%,3)+ 400(P/A,10%,7)(P/F,10%,3) =1

13、44.68(万元）NAV=NPV(A/P,10%,10)=23.55(万元）NPVI=NPV/(800+909.1)=8.5%l i1=10%, NPV1=144.68i2=15%, NPV2=-227.05 IRR=11.95%3 偿债能力评价指标l（1）资产负债率：反映项目各年所面 临的财务风险程度和偿债能力的指标 ，表明项目贷款的安全程度。l资产负债率负债合计/资产合计l资产负债表 p278（2）流动比率： 流动比率流动资产总额/ 流动负债总额 一般2 反映项目快速偿付流动负债的能力。 （3）速动比率： 速动比率(流动资产总额存货)/流动负债 一般1 借款偿还期是否越大越好？（4）利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年 可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费 用的比值。 税息前利润=利润总额+计入总成本费用的利息费用 利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍 率。在正常经营情况下，利息备付率应当大于2 。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。（5）偿债备付率偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于 还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。偿债备付率可以按年计算，也可以按项目的整个 借款期计算。 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款 本息的保证倍率。正常情况下应当大于1，且越高 越好。