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1、香港金融制度及市場之運香港金融制度及市場之運 作作張仁良 香港城市大學 經濟及金融系 金融學講座教授張仁良1香港金融制度及市場之運作內容大綱內容大綱香港金融市場 股市 銀行 聯繫匯率制 香港經濟近況張仁良2香港金融制度及市場之運作1. 1.香港金融市場香港金融市場 (2000) (2000)股市 香港交易及結算有限公司 香港聯合交易所 香港期貨交易所 香港結算有限公司張仁良3香港金融制度及市場之運作股市 合併目的 效益成本 新金融產品 減少業務重複 面向市場 減少監管重複1. 1.香港金融市場香港金融市場 (2000) (2000)張仁良4香港金融制度及市場之運作1. 1.香港金融市場香港金融
2、市場 (2000) (2000)張仁良5香港金融制度及市場之運作股市新金融產品創業板1. 1.香港金融市場香港金融市場 (2000) (2000)張仁良6香港金融制度及市場之運作創業板創業板背景背景於1999年11月成立 旨在成為科技中心 提供主板以外的獨立股票交易市場 為那些具有良好的商業概念及增長潛力 、而又未能符合聯交所主板市場規定的 公司而設張仁良7香港金融制度及市場之運作創業板創業板市場表現市場表現I I2001年8月 上市公司數目88 總成交金額 每日平均1,327.05百萬港元 57.7百萬港元 總成交股數 每日平均1,749.15百萬股 76.05百萬股 總成交宗數 每日平均3
3、8,364 1,668 總發行股本67.93億港元 市價總值544.15億港元 創業板指數收市198.05 base point = 1000 張仁良8香港金融制度及市場之運作創業板創業板市場表現市場表現II II2001年9月14日 87隻創業板股份當中，只有20隻能夠維 持高於發售時價格 時富數碼金融有限公司(Cash On-line Ltd)以 介紹形式上市，並無發售價 現在共有88隻創業板股份張仁良9香港金融制度及市場之運作創業板指數創業板指數 ( (GEI)GEI)於2000年3月20日推出 基點 = 1000 16隻創業板股份收市價2000年3月17日 創業板股份的比重 股份名稱B
4、ase dateAug 2001T Limited36.34%11.30%新意網集團有限公司 (Sunevision Holdings)32.45 4.03 香港網國際網絡公司 (Hong K)13.652.45天時軟件有限公司 (Timeless Software)3.750.92裕興電腦科技控股有限公司 (Yuxing Infotech Holdings)2.820.55張仁良10香港金融制度及市場之運作創業板指數創業板指數 ( (GEI)GEI)張仁良11香港金融制度及市場之運作創業板創業板特徵特徵I I以增長公司為目標，不限行業及規模 具有合理前景的發展中業務、如電訊及中 國科技企業
5、非電訊業：華燊燃氣，遠東化工張仁良12香港金融制度及市場之運作創業板創業板特徵特徵II II投資者具備高度風險意識 市場風險較大 日後表現難以估計 沒有盈利紀錄 並無責任去預計盈利 以專業及充份掌握市場資訊的投資者為對 象 風險披露聲明書張仁良13香港金融制度及市場之運作創業板創業板特徵特徵IIIIII以披露為本的方式 買者自負原則 更多、更頻密及準時的披露 季度的、每半年的及年度的賬目 將業務進展與首兩年的業務計劃作每半年的比較 保薦人計劃 協助發行人遵守創業板上市規則 作為所代表的上市發行人與聯交所溝通的主要渠 道張仁良14香港金融制度及市場之運作創業板創業板特徵特徵IVIV公司管治 減低
6、發生不法行為的風險 使公司正確地履行上市職責 措施 聘任一名合資格的會計師監督賬目及財務申報程序及內 部監控 指派一名執行董事作監察主任 設兩名獨立非執行董事 設審核委員會，由一名獨立非執行董事擔任委員會主席張仁良15香港金融制度及市場之運作創業板創業板上市規則上市規則創業板主板溢利要求無最近一年須達2,000萬港元， 再之前兩年合計須達3,000萬港元 經營歷史至少2年至少3年 主線業務有無 有關營業紀錄規定的彈性處理聯交所只對若干指定類別的公司（如基建公司或天然資源公司）放寬三年 業務紀錄的要求，或在特殊情況下，具有最少兩年業務紀錄的公司也可放 寬處理 業務目標聲明須載列申請人的整體業務目
7、標，並 解釋公司如何計劃於上市後兩個財 政年度內達致該等目標無上市後的保薦期間至少2年上市後不須保留保薦人（H股發行 人須於上市後至少一年內保留保薦 人） 最低市值無具體規定，但實際上在上市時不 能少於46百萬港元至少一億港元最低公眾持股量3000萬港元；或已發行股本的 20- 25%5000萬港元；或已發行股本的 25%管理層股東及高持股量股東的最低持股量不少於公司已發行股本的35% 無張仁良16香港金融制度及市場之運作創業板創業板監管哲學監管哲學買者自負 投資者應留意市場風險 措施 給予投資者更多風險警告 簽署一份風險披露聲明書 加強對投資者的教育 由市場自行決定 投資者需承擔投資決定的後
8、果 發行人需作出頻密及準時的披露，以確保投資者 能作出適當的投資決定張仁良17香港金融制度及市場之運作創業板創業板聯交所及證監會的角聯交所及證監會的角 色色I I聯交所的角色 不會評估任何申請人的業務可行性 確保申請人的上市文件符合公司條例及創業 板上市規則的規定 前線市場監管者：監察股票市場及執行創業板上 市規則 證監會的角色 維持公平競爭 監察發行人、投資者、中介人如保薦人及市場專 業之間的互信關係張仁良18香港金融制度及市場之運作創業板創業板聯交所及證監會的角聯交所及證監會的角 色色II II兩者 確保股價敏感資料能足夠及準時地披露 公平對待公眾股東 證券上市規則 只具合約效力而無法律依
9、據 限制聯交所的調查權力 不會對違規公司作出懲罰 證券及期貨條例草案加強集團披露張仁良19香港金融制度及市場之運作銀行 1964年存款利率協議 存款機構三級制 持牌銀行 有限制牌照銀行 接受存款公司1. 1.香港金融市場香港金融市場 (2000) (2000)張仁良20香港金融制度及市場之運作主要分別 最低實繳資本 接受存款範圍 存款最低期限及數量 存款利率1. 1.香港金融市場香港金融市場 (2000) (2000)張仁良21香港金融制度及市場之運作改革 存款利率取消2001年7月 存款保險制 借貸資料 改善管治水平 提高透明度1. 1.香港金融市場香港金融市場 (2000) (2000)張
10、仁良22香港金融制度及市場之運作1983年10月建立 US$7 = HK$7.8 用美金來支持港元發鈔2. 2.聯繫匯率制聯繫匯率制張仁良23香港金融制度及市場之運作好處 信心 外匯風險 匯率穩定2. 2.聯繫匯率制聯繫匯率制張仁良24香港金融制度及市場之運作壞處 競爭力 宏觀經濟調節 美元強 入口 美元弱 通脹 2. 2.聯繫匯率制聯繫匯率制張仁良25香港金融制度及市場之運作低GDP，政府預計 1% 高失業率 5% 總出口減少 通縮3. 3.香港經濟近況香港經濟近況張仁良26香港金融制度及市場之運作問題問題經濟轉型 對前景失信心 消費市場疲弱 樓市和股市的資產效應張仁良27香港金融制度及市場之運作三大風險 美國消費和商業信心 對其他國家的影嚮 美國的報復行動問題問題 ( (紐約世貿中心紐約世貿中心) )張仁良28香港金融制度及市場之運作謝謝謝謝張仁良29香港金融制度及市場之運作
