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1、于善辉 2012年4月信用双利：分享经济复苏收益的理想工具新的团队、新的理念n民生加银景气行业首战告捷n民生加银景气行业基金成立于2011年11月22日，是 新领导团队来了后发行的首只基金。n发行时，上证指数2412.63点。截止到4月6日，景 气行业的净值是1.107，上证指数2306.55点，跌 4.40%，大幅超越指数。在同期可比的491只基金中 排名第1。 n理念：为投资者赚钱n选择合适的产品、选择合理的发行时机n配置合理的管理人才、审慎投资2目 录n逻辑获取稳定收益 n经济震荡走向复苏 n时机处于底部 n产品正当其时3投资标的及收益来源n投资品种的选择范围：n信用债（企业/公司债券、
2、短期融资券、中 期票据）；n利率债（国债/央票/政策金融债）；n可转换债、股票权益类；n货币，回购投资，满足组合流动性需求。 n债券投资收益分两部分：净价涨跌的资 本利得 + 票息收益。4今年以来信用债表现良好5数据来源：天相分析系统纵观历史，信用债表现突出16数据来源：天相分析系统纵观历史，信用债表现突出27数据来源：天相分析系统信用债的周期和投资逻辑n 信用债市场周期：n与宏观经济关系：受通胀周期、经济增长周期变化 长期影响，但信用利差对经济增长更为敏感；n信用债市场周期同时受无风险利率（国债/金融债 ）周期影响，信用收益率与无风险利率同向波动。n信用利差（信用债收益率-国债/金融债收益率
3、）受 经济增长、市场流动性影响，2008年、2011年经济 衰退使信用利差大幅扩大；n信用债发行利率：2011年信用债收益率大幅攀升至 高位，高票息的长期配置价值。 n 投资逻辑：利率+信用8当前信用债的情况9债市与宏观经济周期相匹配信用债票面收益率已攀升至高位数据来源：万得债市的表现与利率调整息息相关10目 录n逻辑获取稳定收益 n经济震荡走向复苏 n时机处于底部 n产品正当其时11世界经济前景展望震荡中复苏2012年世界经济增速预计高于2011年，去年增 长3%左右，今年预计增长4%左右。n 发达国家经济正在逐步步入经济复苏的轨道中 ，债务危机趋于和缓；n 新兴经济体紧缩政策正在逐步退出，
4、经济将稳 定增长。122012年国内宏观经济环境展望n CPI：年均水平大约在3%左右，年内低点出现在7月份， 当期同比大约保持在1.5-1.6%，下半年存在些许回升压 力，预计年底将回升到2.40%附近 n GDP：增速有望在8.5%附近，逐季同比呈现先抑后扬态 势132012年CPI同比增速将呈现趋势性回落2012年GDP增速先抑后扬2012年我国的经济政策展望n政策面：财政政策、货币政策以及信贷 政策均面临放松的可能；特别是宽货币 的状态将使得短期利率重心无法上移14政策面组合决定短期利率走低目 录n逻辑获取稳定收益 n经济震荡走向复苏 n时机处于底部 n产品正当其时15资料来源：国家统
5、计局中国经济的增长周期n 按照经济增长波谷的划分，改革开放以来，中国经济9-10年一个周期。 1982-1990年，中国经济平均每年增长9.8%；1991-1999年，平均每年增 长10.7%；2000-2009年平均每年增长10.3%。16股市处于回到经济长坡的过程当中n 对A股市场来说，支持股市长期上涨的坡是存在的，但是上涨的过程中 经济增长率会有一些波动，而这些波动会影响到股市的中短期变化。172012年信用债市场走势展望n 2012年经济和物价水平弱于2011年，资金宽松程度好 于2011年，债市仍呈牛市主基调。经济寻底回升时间 点在3，4月份，物价寻底回升时间点在6，7月份。信 用债
6、绝对收益和信用利差都将低于2011年水平。 n 宽货币，低通胀环境下，基准收益率曲线（国债、金 融债）有望企稳甚至略有下移。 n 宽货币，稳增长环境下，整体信用风险有望下降，信 用利差曲线存在较大下移空间。 n 高收益债券品种的推出有望给专业的投资机构为广大 投资者获取更高的收益。18目 录n逻辑获取稳定收益 n经济震荡走向复苏 n时机处于底部 n产品正当其时19产品投资范围n投资品种的选择范围：n信用债（企业/公司债券、短期融资券、中 期票据）；n利率债（国债/央票/政策金融债）；n可转换债、股票权益类；n货币，回购投资，满足组合流动性需求。 n债券投资收益分两部分：净价涨跌的资 本利得 +
7、 票息收益。20投资组合的各品种所占比重范围n 投资比例要求：n固定收益资产占基金资产比例不低于80%；n信用债券资产占所有固定收益类金融工具资产比例不低于80%。n可投资股票一级市场/二级市场，但权益类投资比例不超过基金资 产的20%。n现金不低于基金资产净值5%。21信用债处于风险与收益均衡中心，具备“攻守兼备” 优点模拟组合收益与银行定存收益的结果比较22数据来源：民生加银民生加银信用双利债券基金认购规定n 该产品分为AC两款，C款投资期限大于30天认、认购及赎回免费 ，客户可根据资金投资时间的长短选择更经济的费率23单笔认购金额MA类基金份额的认购费率C类基金份额的 认购费率M100万
8、0.6%0 100万M200万0.4% 200万M500万0.2% M500万每笔1000元持有基金时间TA类基金份额的赎回费率 T1年0.10% 1年T2年0.05%T2年0持有基金时间TC类基金份额的赎回费率备注 T30天0.10%C类按每年0.4%计提销售服 务费T30天0数据来源：民生加银信用双利获取稳定收益的理想选择n 整体表现：收益性优于存款、货基及人民币理财n随着资金面逐渐宽裕，短期利率重心下移，而债市收 益率仍处高位，减少现金资产，增持债基，HOLD住当 前高收益。 n 利率属性：利率下调预期将有利于固定收益债券 的表现 n 信用属性：经济复苏、企业偿债能力提升、信用 利差缩小
9、、信用债受益 n 跨越投资高门槛。n较低的投资起点让更多的客户可以参与只有大规模资 金才能参与的债券市场24拟任基金经理乐瑞琪n 复旦大学经济学硕士，9年证券从业经历。 n 曾任衡泰软件定量研究部定量分析师，从事固定收益产品定价及 风险管理系统开发工作。 n 2004年加入博时基金管理有限公司，担任固定收益部基金经理助 理，从事固定收益投资及研究业务。 n 2009年进入民生加银基金管理有限公司工作，负责固定收益投资 及研究业务，现任研究部副总监、投资决策委员会委员。 n 自2011年11月22日起至今担任民生加银景气行业股票型证券投资 基金基金经理，自2009年9月10日起至今担任民生强债基金经理 。25l民生加银增强收益债券基金成立2年多来，期间股指下跌26%，历经5次加息，13 次上调存款准备金率，强债A仍取得了超过10%的绝对收益。l民生加银增强收益债券基金成立以来，累积净值增长在同类基金排名前1/4，在同 期成立的债券基金中名列前茅。交 流 时 间基金简称：民生加银信用双利 基金代码： A类690006、C类 690206 发行时间：3月28日4月23日 主代销机构：中行、民生银行等赢债双利 信用是金26谢谢 谢谢！
