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1、项目资金来源与融资方案本章内容本章内容3.1 3.1 融资主体及融资方式融资主体及融资方式3.23.2项目资本金的筹措项目资本金的筹措3.33.3债务资金的筹措债务资金的筹措3.4 3.4 资本成本（资本成本（cost of capitalcost of capital）建设项目资金筹措与资本成本建设项目资金筹措与资本成本本章要求本章要求熟悉项目融资主体及方式熟悉项目融资主体及方式熟悉项目资本金融通和项目债务筹资熟悉项目资本金融通和项目债务筹资掌握不同来源渠道资金的资金成本计算掌握不同来源渠道资金的资金成本计算掌握加权平均资本成本计算掌握加权平均资本成本计算建设项目资金筹措与资本成本建设项目资
2、金筹措与资本成本本章重点本章重点不同类型建设项目主要的资金筹措渠道不同类型建设项目主要的资金筹措渠道股票、债券筹资的优缺点股票、债券筹资的优缺点项目融资的概念项目融资的概念资本成本的概念和计算资本成本的概念和计算本章难点本章难点 不同类型建设项目主要的资金筹措渠道不同类型建设项目主要的资金筹措渠道资本成本的概念和计算资本成本的概念和计算既有法人融资主体适用条件既有法人融资主体适用条件既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线的技术改造项目线的技术改造项目既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等
3、动力供应及环境保护设施而兴建的项目环境保护设施而兴建的项目项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力济实力项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金既有法人融资主体及融资方式【例例3-13-1】某外地电气公司投资某外地电气公司投资50005000万元，在西安建立一家万元，在西安建立一家电气分厂，其中电气分厂，
4、其中30003000万元为自有资金，万元为自有资金，20002000万元为贷款。万元为贷款。借款2000万元 某电气公司5000万元 西安分厂项目分厂没有法人地位，从物理形态上看完全是分厂没有法人地位，从物理形态上看完全是“新建新建”，但项目仍然属于既有法人融资主体兴建的扩建项目。但项目仍然属于既有法人融资主体兴建的扩建项目。项目财务分析应针对该公司项目财务分析应针对该公司: :按按50005000万元进行项目现金流万元进行项目现金流量分析，按量分析，按30003000万元进行增量资本金现金流量分析，按万元进行增量资本金现金流量分析，按 20002000万元进行清偿能力分析。万元进行清偿能力分
5、析。既有法人融资主体及融资方式既有法人融资主体及融资方式既有法人融资方式既有法人融资方式建设项目所需资金来源于既有法人内部融资、新增资本建设项目所需资金来源于既有法人内部融资、新增资本 金和新增债务资金。新增债务资金依靠既有法人整体盈利金和新增债务资金。新增债务资金依靠既有法人整体盈利 能力来偿还，以既有法人整体资产和信用承担债务担保。能力来偿还，以既有法人整体资产和信用承担债务担保。总投资新增资本金企业股东过去投 入的资本金 企业过去对外负 债的债务资金企业经营所形成 的净现金流量内部融资新增负债可用于拟建项目货币资金可用于拟建项目货币资金资产变现的资金资产变现的资金资产经营权变现的资金资产
6、经营权变现的资金直接使用非现金资产直接使用非现金资产新设法人融资主体适用条件新设法人融资主体适用条件项目发起人希望拟建项目的生产经营活动相对独立，且项目发起人希望拟建项目的生产经营活动相对独立，且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力，具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力， 需要新设法人募集股本金需要新设法人募集股本金项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未
7、来的现金流量可以按期偿还债务金流量可以按期偿还债务新设法人融资主体及融资方式【例例3-23-2】某外地电气公司借款某外地电气公司借款25002500万元，动用企业内部资金投资万元，动用企业内部资金投资500500万万元，总计投资并注册元，总计投资并注册30003000万元在西安建立一家电气子公司。注册后子公万元在西安建立一家电气子公司。注册后子公 司贷款司贷款20002000万元，完成总计万元，完成总计50005000万元的投资项目。万元的投资项目。借款2500万元 某电气公司3000万元西安子公司项目西安子公司有法人地位，所以项目是新设法人西安子公司有法人地位，所以项目是新设法人 ，西安子公
8、司，西安子公司作为融资主体作为融资主体项目财务分析针对该子公司，遵循新设法人项目财务评价方项目财务分析针对该子公司，遵循新设法人项目财务评价方法：按法：按50005000万元进行项目现金流量分析，按万元进行项目现金流量分析，按30003000万元进行资万元进行资 本金现金流量分析，按本金现金流量分析，按20002000万元进行清偿能力分析。万元进行清偿能力分析。既有法人融资主体及融资方式借款2000万元【例例3-33-3】北京某电气公司与上海另一家公司商定按七三比例投资并注册北京某电气公司与上海另一家公司商定按七三比例投资并注册30003000万元，在西安建立一家合资电气公司。注册后合资公司贷
9、款万元，在西安建立一家合资电气公司。注册后合资公司贷款20002000万万 元，完成总计元，完成总计50005000万元投资项目。两家公司所投资金中各含万元投资项目。两家公司所投资金中各含50%50%借款。借款。借款1050万元北京电气公司2100万元项目西安合资公司是项目法人，所以项目是新设法人西安合资公司是项目法人，所以项目是新设法人 ，西安合资公，西安合资公司作为融资主体司作为融资主体项目财务分析针对该合资公司，遵循新设法人项目财务评价方项目财务分析针对该合资公司，遵循新设法人项目财务评价方法：按法：按50005000万元进行项目现金流量分析，按万元进行项目现金流量分析，按3000300
10、0万元进行资万元进行资 本金现金流量分析，分别按本金现金流量分析，分别按21002100万元和万元和900900万元进行北京和上万元进行北京和上 海公司各方的现金流量分析，按海公司各方的现金流量分析，按20002000万元进行清偿能力分析。万元进行清偿能力分析。既有法人融资主体及融资方式900万元 西安公司借款450万元上海电气公司借款2000万元既有法人融资主体及融资方式新设法人融资方式新设法人融资方式由项目发起人由项目发起人( (企业或政府企业或政府) )发起组建新的具有独立法人资格的项目发起组建新的具有独立法人资格的项目 公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险，依靠项目自身的盈利公司
11、，由新组建的项目公司承担融资责任和风险，依靠项目自身的盈利 能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担 保的基础。保的基础。总投资资本金债务资金在项目总投资中由投资者认缴的出资额，这部在项目总投资中由投资者认缴的出资额，这部 分资金对项目的法人而言非债务资金，投资者分资金对项目的法人而言非债务资金，投资者可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。我可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。我 国除了主要由中央和地方政府用财政预算投资国除了主要由中央和地方政府用财政预算投资 建设的公益性项目等部分特色项目外，大部分建设的公
12、益性项目等部分特色项目外，大部分 投资项目都实行资本金制度。投资项目都实行资本金制度。新设法人项目公司债务资金的融资能力取决于新设法人项目公司债务资金的融资能力取决于 股东对项目公司借款提供多大程度的担保。股东对项目公司借款提供多大程度的担保。项目资本金的筹措项目资本金的来源项目资本金的来源中央和地方各级政府预算内资金中央和地方各级政府预算内资金国家批准的各项专项建设资金国家批准的各项专项建设资金“拨改贷拨改贷”和经营性建设基金回收的本息和经营性建设基金回收的本息土地批租收入土地批租收入国有企业产权转让收入国有企业产权转让收入地方政府按国家有关规定收取的各种税费和其他预算外资金地方政府按国家有
13、关规定收取的各种税费和其他预算外资金国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场筹措的资金企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场筹措的资金经批准发行股票或可转换债券经批准发行股票或可转换债券国家规定的其他可用作项目资本金的资金国家规定的其他可用作项目资本金的资金项目资本金的筹措项目资本金的筹措股东直接投资包括政府授权投资机构、国内外企业、社会团体和个人的入股资金和基金投资公司入股资金，分别形成国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。股票融资既有法人融资项目和新设法人融资项目，凡符合规定条件均可通过发行
14、股票在资本市场募集股本资金。股票融资可以采取公募和私募两种形式。政府投资政府投资主要用于基础性项目和公益性项目。国内债务筹资国家政策性银行不以盈利为目 的，实行保本经营，贷款利率 低，期限长。我国的政策性银 行有：国家开发银行、中国农 业发展银行、中国进出口信贷 银行。信托投资公司财务公司保险公司商业银行就是以经 营存、放款为主要 业务，并以盈利性 、安全性和流动性 为主要经营原则的 信用机构。非银行金融机构国内负债筹资国内发行债券国内融资租赁国有商业银行 国家政策性银行股份制商业银行 商业银行贷款1.商业银行贷款的特点筹资手续简单，速度较快筹资成本较低。2.商业银行贷款期限签订贷款合同时，一
15、般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做出明确规定：贷款期：贷款合同生效日最后一笔贷款本金和利息还清日提款期：贷款合同生效日合同规定的最后一笔贷款本金提取日宽限期：贷款合同生效日合同规定的第一笔贷款本金归还日还款期：合同规定的第一笔贷款本金归还日贷款本金和利息全部还清日国外债务筹资国外贷款混合、联合和银团贷款国际金融机构贷款出口信贷外国银行贷款外国政府贷款融资租赁1.融资租赁的含义亦称金融租赁或资本租赁，指不带维修条件的设备租赁业务。实质上是承租者通过设备租赁公司筹集设备投资的一种方式。在该方式下，设备由出资人完全按照承租人的要求选定，出租人对设备的性能、物理性质、老化风险及维修保养不负任何责任
16、。通常情况下出租人在租期内回收全部成本、利息和利润，租赁期满后，出租人通过收取名义货价的形式，将租赁物的所有权转移给承租人。2.融资租赁的方式自营租赁回租租赁转租赁发行债券1.债券的含义债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。 2.债券的种类按发行方式：记名债券、无记名债券按还本期限：短期债券、中期债券、长期债券按发行条件：抵押债券、信用债券按偿还方式：定期偿还债券、随时偿还债券按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券按可否转换公司股票：可转换债券、不可转换债券发行债券3.发行债券筹资的优点支出固定，无论企业盈利多大债券利息是固定的。 企业控制权不变，因为债券持有者无权选举董事和参与企业管理。 少纳所得税，债券利息可进成本。若全部资金收益率大于利息率，该方式可提高股东收益率
