2013财务管理学课件（全）

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1、 财务管理学孙茂竹 中国人民大学商学院讲课教师 孙茂竹 邮编：100872 地址：北京海淀区中关村大街59 号 E-mail： 电话：82509191（O） 单位：中国人民大学商学院 书名/Textbook Name： 财务管理学 作者/Author： 荆新、王化成 出版社/Publisher： 中国人民大学出版 社教 材参考书目 （英）公司财务战略Ruth.Bender 人民邮电出版社，2003 （美）运用财务报表进行企业分析与估价（第二 版） 克里舍.G. 佩普弗，保罗.M.希利 ，维克多.L. 伯纳德 编 中信出版社，2004年1月第1版 （美）财务案例凯斯特 弗鲁汉 派波 卢拜克 编

2、冯梅等译北京大学出版社,1999年8月第1版财 务微观财务-公司理财中观财务-金融宏观财务-财政资金 充分 有效 利用1996年钟镇涛担保，章小蕙短期借 款1.54亿(借款利率为24% )，买了4607室 等五处房产。钟镇涛破产案目的： 短期套利1997年金融危机，楼市下跌，损失惨重。债权人没收了投资房产，但仍无法偿清 债务，所余本息滚至2.5亿。2002年7月，法院判决钟镇涛破产。结 果一般而言，房地产投资不应大于家庭年收 入的6倍-7倍，钟镇涛家 庭年收入约为1000万，明 显无法支持1.54亿的房地 产投资。启示一 追逐暴利 风险失控万科王石称：“获利25%以上的 项目不做”，是否有道理

3、？借款投资能产生财务杠杆利益，但也会产生财务 风险，需要投资者的准确判 断。房地产投资流动性差，不能有效变现，因而不能 做为“止亏”的保障。启示二 投资流动性差 的资产 变现能力不足作为投资为什么要保持流动性？资产流动性的强弱取决于什么？资金来源资金期限章小蕙每年仅服装就花费500万，消费 奢化，而收入减少。这 时做房地产投资，追逐 一本万利，风险极大。启示三 损失浪费严重 财富不能积累家庭收入：1000万 服装支出：500万 - 家庭可支配毛收入：500 万 利息：1540024%=3696 万 - 家庭结余： -3196万像不像 利润表 ？一般而言，家庭金融资产应大于家庭总资产的20%，资

4、产负债比率应小于家庭总资产的50%，每月还贷额应小于收入的40%，同时留有3-12个月的生活费和还贷额。启示四法律意识淡薄 财产未能有效分割 责任无法规避离婚时,如何办?第一部分 公司理财概论解决: 财务管理干什么 财务管理在企业管理中的地位和 作用财务管理的对象制造业：采购生产销 售商业：采购销售最终对象生产经营过程决定了不同企业财务管理 的工作重点、方法选择分 配资 金 营 运投 资筹资内部筹资外部筹资退出企业企业资金运动社会资金运动内部筹资直接对象资金运动资金运动的四种形态:筹资、投资、经营、分配四大财务活动静态财务管理干什么-从静态上理解资金运动的三种结果:现金流入、现金流出、现金结存

5、动态财务管理的基础-从动态上把握 资金运动与血液循环的关系问题:动与静的结合生产经营过程与资金运动的统一 如何理解和把握物流、资金流、信 息流之间的关系？问题:财务管理的概念 组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动企业再生产过程中的资金运动由于筹资引起的财务活动由于投资引起的财务活动由于经营引起的财务活动由于分配引起的财务活动企业财务关系资金运动中企业与各有关方面发 生的经济关系企业同其所有者的财务关系 企业同其债权人的财务关系 企业同其被投资单位的财务关系 企业同其职工的财务关系 企业同国家经济监管机关的财务关系 企业内部各单位的财务关系财务管理的特点综合性管理工作 与各

6、方面有广泛联系 迅速反映企业经营情况财务管理的目标34利润最大化、股东财富最大化还是企业价值最大化?35什么是利润最大化?有何优缺点?会计观收入 -成本 - -利润 -所得 税 - -税后 利润12 00 - 10 00 - - - -20 0- 50 - - - -15 0好吗？1月1日销售1亿12月31日收到现金10000万 -7000万 - 3000万 -1000万 - 2000万好吗?10000万损害1:钱从哪来?损害2:即使能借, 利息将减少利益损害3:时间价值的损失会计观财务观收入 -成本 - -利润 -所得 税 - -税后 利润12 00 - 10 00 - - - -20 0-

7、 50 - - - -15 0流入 -再投入( 维持) -利润 -流出 - 再投入(扩 张)补偿性分配1 正确计算成本社会性分配2 合理纳税投资性分配3 发展速度扩张形式 再投资 发展速度(+100%) 税后利润(内源资金) 150 第8个循环 追加投资(外源资金) 850 第2个循环 银行借贷(外源资金) 850 第2个循环能力和成本贡献1扩张形式 再投资 企业利润 税后利润(内源资金) 150 200+4.5 追加投资(外源资金) 850 200+72.5 银行借贷(外源资金) 850 200+140.5投资要求追加投资:15% 银行借贷:7% 银行存款:3%贡献2 帐面损失:借贷利率5%

8、,400万 显性损失:借贷利息(5%)+时间价值(10%)= 400万+910万=1310万 隐性损失:借贷利息+时间价值+破产如何减少损失? 贡献342什么是股东财富最大化?有何优缺点?当事人 美国 德国 日本 顾客 2 1 2 雇员 3 2 1 所有者 1 3 3 企业决策时优先考虑利益关系人的比较关于股东重要要求的调查项目日本美国股利的增加6% 3% 股价的上升12% 79% 事业的成长56% 15% 事业的安定24% 3% 社会责任的承担2% 0% 五个主要市场经济国家企业目标比较问题：在你的国家里， 大公司的治理原则通常 是按什么设计的？ 1、股东的利益占第一 地位。 2、企业的存在

9、是为所 有的利益群体服务的。调查公司数： 美国 82 英国 78法国 50 德国 10 日本 68你认为应该是 你所在单位实际是 差 异 项 目 人数 百分比 人数 百分比 人数 百分比 企业价值最大化 50 84% 19 31% 31 53% 股票价格最高 0 0% 0 0% 0 0% 利润最大化 8 13% 33 55% - 25 - 42% 财务风险最小 2 3% 4 7% - 2 - 4% 筹资数量最多 0 0% 4 7% - 4 - 7% 参加人数合计 60 100% 60 100% 0 0% 中国企业的选择47什么是企业价值最大化?有何优缺点?48 顾客价顾客价 值值 企业价企业价

10、 值值 股东价股东价 值值依赖于企业依赖于企业 的可持续发展的可持续发展手段载体目的 持续不断的研发能力 持续不断的营销能力 持续不断的降低成本能力 持续不断的人员培训能力49要培养能力1、利润2、现金流量3、EVA50要有优良的 经营成果1、利润是行为的结果，因而应作为结果指标考核。2、利润是收入、成本两种行为的结果，因而作 为管理的关健指标考核。选择利润指标的原因收入可以分解为数量（隐含结构）和价格，体现企业对市场的理解和掌握； 成本体现企业各环节、各部门的业绩；两者的结合体现企业的效益。如何评价2005年上半年 中石化利润比2004年上半年 增长200%?选择现金流量指标的原因疑问：实现

11、了利润必然增加公司价值吗？取得收入一定有钱可用吗？发生成本一定导致可用资金减少吗 ？补充EVA考核经济增加值（ EVA ）=税后净营业利润-资本收益=税后净营业利润-资本平均资本成本（收 益）率企业价值最大化投资管理 只投资超过最低可 接受收益率的项目利润管理 如果沒有足够可接受项目， 应将现金返还投资者现金多少？ 满足 营业需要 后的多余 现金应如 何处理？收益经 时间加 权，以 现金流量 为基础， 反映附带 成本和附带 收益筹资组合 包括负债 和股权， 影响最 低可接受 收益率和 现金流量筹资种类 应尽量与 资产接近项目风险 越大，最 低可接受 收益率应 越高筹资管理 选择与资产相匹 配的

12、筹资组合返还形式？ 现金、 股利、股 票回购等 返还形式取 决于股东 的偏好财务管理目标与财务管理的内容协调企业价值最大化资金营运决策?效率效果各利益群体的利益与企业价值最大化目标协调股东金融市场债权人经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、营运资产 4、分配利润社会经典目标功能聘请与解聘股东财富最大化未给社会带来成本借出货币债权人受到保护提供恰 当信息市场价值=真实价值保障公司的合法利益股东金融市场债权人经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、营运资产 4、分配利润社会很少 控制现实世界以牺牲股东利益为 代价保护经营者利益贷出货币债权人被 股东剥夺无法追踪公司成本无法保障公司的合法利益被延误

13、的信息信息市场价值不等于真实价值 -波动性过大？-短视 -对信息过度反映-内部人操作股东金融市场债权人经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、营运资产 4、分配利润社会部分解决市场价值=真实价值股东财富最大化实施控制： 激励机制 代理权争夺 大股东 接管的威胁 银行及工业集团 贷出货币好公民通过契约保护债权人非公开信息 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易 -流动性 -低交易成本法规与限制案例分析一 财务管理目标的讨论-天津泰达 第二部分 财务指标的计算与分析解决: 企业管理所需要的能力和素质 财务控制的重点和方法财务分析的基本立场财务人员和财务信息使用者必须精通决策分析的原理和如何获得相 关的

14、财务信息，而不是仅仅精通技术 方法。一句忠告一句忠告某产品销售单价为1200元,单位成 本为1000元,为生产该产品购置一台价值 50000元的设备,五年折旧,按直线法计提折旧。1、和哪些概念有关?揭示了 哪些原理？2、可以用于哪些方面？ 单价 1200 单位成本 1000 单位毛利 200从本质上看？ 从实际上看又如何？本量利分析成本性态分类固定成本变动成本保本点计算安全边际保本点作业率单位变动成本 1000 元固定成本总额 10000 元10000 保本点= = 50件1200-1000安全边际=60-50=10件安全边际率=10/60=17%安全吗 ?安全边际率10%40% 非常安全安全边际率=10/60=17%安全吗 ?如何提升 安全性?10000 保本点= = 50件1200-1000方法一 减少固定成本方法二