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1、Copyright 2004 South-Western货币增长和通 货膨胀Copyright 2004 South-Western货币的含义 货币指在一个经济体中，人们通常用于从其 他人那里购买商品和劳务的资产。Copyright 2004 South-Western通货膨胀的古典理论 通货膨胀是价格总水平的上升。 超级通货膨胀是通胀率很高的通货膨胀。Copyright 2004 South-Western通货膨胀的古典理论 通货膨胀：历史角度 在过去的六十年中，价格平均每年上涨5%。 美国19世纪发生了通货紧缩，即平均价格的下 降。 超级通货膨胀指通胀率很高的通货膨胀，例如 二十世纪20年
2、代的德国所经历的。Copyright 2004 South-Western通货膨胀的古典理论 通货膨胀：历史角度 二十世纪70年代，价格以每年7%的速度增长。 二十世纪90年代，价格以平均每年2%的速度增 长。Copyright 2004 South-Western通货膨胀的古典理论货币数量论用于解释价格水平和通胀率的长 期决定因素。 通货膨胀是一个经济范围（economy-wide） 的现象，涉及到经济体中交易媒介的价值。 当价格总水平上升，货币的价值下降。Copyright 2004 South-Western货币供给、货币需求和货币均衡 货币供给是一个政策变量，由联储控制。 通过政策工具
3、如公开市场操作等，联储直接控 制货币供应量。Copyright 2004 South-Western货币供给、货币需求和货币均衡 货币需求有若干决定因素，包括利率和经济 体的平均价格水平。Copyright 2004 South-Western货币供给、货币需求和货币均衡 人们持有货币，因为它是交易媒介。 人们选择持有的货币数量取决于商品和服务的 价格。Copyright 2004 South-Western货币供给、货币需求和货币均衡 在长期来看，价格总水平会调整至货币需求 等于货币供给的水平。图1 货币供给、货币需求和均衡价格水平Copyright 2004 South-Western货币
4、数量货币的价值1/P价格水平 P联储确定的 数量货币供给01(低)(高)(高)(低)1/21/43/411.3324货币的 均衡价值价格均衡 水平货币需求A图2 货币注入的效应Copyright 2004 South-Western货币数量货币 价值, 1/P价格 水平, P货币需求01(低)(高)(高)(低)1/21/43/411.3324M1MS1M2MS22. . . . 货币价值 下降 . . .3. . . . and increases the price level.1.货币 供给ABCopyright 2004 South-Western通货膨胀的古典理论 货币数量论 价格水平
5、如何决定和为什么会随时间而变动， 被称为货币数量论。 经济体中可获得的货币决定了货币的价值。 通货膨胀的根本原因是货币数量的增长。Copyright 2004 South-Western古典二分法和货币中性名义变量是由货币单位衡量的变量。 实际变量是由实际单位衡量的变量。Copyright 2004 South-Western古典二分法和货币中性 按照休谟等人的说法，实际经济变量并不会 随货币供给的改变而改变。 按照古典二分法，影响实际和名义变量的驱动 因素不同。 货币供给的改变影响名义变量，而不影响实 际变量。Copyright 2004 South-Western古典二分法和货币中性 货币
6、变动与实际变量的不相关性被称为货币 中性。Copyright 2004 South-Western货币流通速度和数量方程货币流通速度指在经济体中，典型货币从一 个人流向另一个人的速度。Copyright 2004 South-Western货币流通速度和数量方程V = (P Y)/M 其中：V = 流通速度 P = 价格和水平 Y = 产出量 M = 货币量Copyright 2004 South-Western货币流通速度和数量方程 改写方程可得： M V = P YCopyright 2004 South-Western货币流通速度和数量方程数量方程将货币数量(M)和名义产出(P Y) 联
7、系了起来。Copyright 2004 South-Western货币流通速度和数量方程 数量方程表示，一个经济体中货币数量的增 加必然在被以下三个变量中的一个所反映： 价格水平必然上升, 产出水平上升，或 货币流通速度必须下降。图3 名义GDP、货币数量和货币流通速度Copyright 2004 South-WesternI指数 (1960 = 100)2,0001,00050001,500196019651970197519801985199019952000名义GDP流通速度M2Copyright 2004 South-Western货币流通速度和数量方程 均衡价格水平，通胀率和货币数量
8、论 货币流通速度在一段时间内相对稳定。 当联储改变货币数量，会使得产出的名义价值(P Y).产生对应变化。 由于货币中性，货币不影响产出。Copyright 2004 South-Western案例分析：四次超级通货膨胀中的货币和价格 超级通货膨胀是每月通胀率超过50%的通胀 超级通货膨胀发生在一些政府印刷了过多货 币来偿付花费的国家。Copyright 2004 South-Western图4 四个超级通货膨胀时期的货币和价格Copyright 2004 South-Western(a) 奥地利(b) 匈牙利货币供给价格水平指数 (1921年 1月 = 100)指数 (1921年7月 = 1
9、00)价格水平100,00010,0001,00010019251924192319221921货币供给100,00010,0001,00010019251924192319221921Copyright 2004 South-Western图4 四个超级通货膨胀时期的货币和价格Copyright 2004 South-Western(c) 德国1指数 (1921年1月 = 100)(d) 波兰100,000,000,000,0001,000,00010,000,000,0001,000,000,000,000100,000,00010,000 100货币 供给价格水平192519241923
10、19221921价格水平 货币供给Index (1921年1月 = 100)10010,000,000100,0001,000,00010,0001,00019251924192319221921Copyright 2004 South-Western通货膨胀税 当政府通过印刷货币提高收入时，就被称为 征通胀税。 通胀税类似于向每个货币持有人征税。 当政府进行财政改革例如削减政府开支等， 通货膨胀就会结束。Copyright 2004 South-Western费雪效应费雪效应指名义利率与通货膨胀率的一对一 调整。 按照费雪效应，当通胀率上升时，名义利率 会上升相同的幅度。 实际利率保持不变C
11、opyright 2004 South-Western图 5 名义利率和通货膨胀率Copyright 2004 South-Western百分点 (每年)19601965197019751980198519901995200003691215通货膨胀名义利率Copyright 2004 South-Western通货膨胀成本 购买力下降? 通货膨胀本身不会减少人们的实际购买力。.Copyright 2004 South-Western通货膨胀成本 鞋底成本 菜单成本 相对价格波动 税收扰动 不便利性 财富再分配Copyright 2004 South-Western鞋底成本鞋底成本 是当通货膨
12、胀导致人们减少货币持 有量的时候浪费的资源。 通货膨胀减少货币的实际价值，因此人们最 小化现金持有量。 Copyright 2004 South-Western鞋底成本 更少的现金持有量导致人们更频繁地往返于 银行从生息账户中提现。 减少货币持有量的实际成本是牺牲的时间和 便捷性。 额外往返于银行占用了生产活动的时间。Copyright 2004 South-Western菜单成本菜单成本 是调整价格的成本。 在通货膨胀时期，厂商需要更新价格目录。 这占用了其他生产活动的资源。Copyright 2004 South-Western现对价格变动和资源的错误配置 通货膨胀扰动相对价格。 消费者的
13、决策被扰动，市场无法将资源配置 到对其评价最高的用途。Copyright 2004 South-Western通货膨胀引致的税收扰动 通货膨胀提高了资本所得，增加了这种收入 的税收负担。 伴随着累进税，资本收益的税负更高。Copyright 2004 South-Western通货膨胀引致的税收扰动 收入税将名义利息当做收入，即使这些利息 仅仅是弥补通货膨胀。 税后实际利率降低，使得储蓄吸引力下降。.Copyright 2004 South-Western表 1 通货膨胀如何提高了储蓄的税收负担Copyright2004 South-WesternCopyright 2004 South-Western困惑与不方便 当中央银行增加货币供给，导致的通货膨胀 侵蚀了计价单位的实际价值。 通货膨胀导致不同时期的货币具有不同的实 际价值。 因此，随着价格上升，比较不同时间的实际 收入、成本和利润就会更加困难。Copyright 2004 South-Western未预期通货膨胀的特殊成本: 财富再分配 未预期通货膨胀在人群中重新分配财富。 这种再分配发生的原因是经济中的贷款利用 货币衡量。
