吉利借壳英国锰铜

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1、（民企类（民企类 3）吉利借壳英国锰铜）吉利借壳英国锰铜文/李 彤 作者简介：李彤，商界传媒企业研究院副院长，北京商界融信投资顾问有限公司执行董事、 副总经理类类 型型 直接注入资产的方式借壳上市直接注入资产的方式借壳上市 运营时间运营时间 5 个月个月运营路径2006 年 10 月 25 日，李书福与英国锰铜控股签约：吉利汽车以旗下一间公司 48%权益 换得英国锰铜 23%股份。英国锰铜成立于 1899 年，主业为出租汽车的生产和销售。锰铜生产的出租车宽敞舒适， 且设置了方便坐轮椅的残疾人乘坐的特殊功能，被伦敦人亲切地称为“Black Taxi” 。截止 到 2006 年 7 月 31 日，

2、锰铜总资产折合 9 亿港元，税前利润 5503 万港元（较 2005 年上升 50%） 。虽然利润不算高，但连续的盈利说明英国锰铜是健康的，与 TCL、南汽买回来的 “亏损无底洞”相比简直天差地远。当下，国内企业的上市目标早已不限于香港和美国，英国资本市场也对中国企业张开 怀抱。作为伦敦交易所的上市公司，英国锰铜有了“中国制造”概念后，融资前景一片光 明。借壳英国锰铜对吉利乃至整个中国汽车工业具有的深远意义，但素来爱出狂言的李书 福也仅在个别场合适度地介绍了一些相关情况。其实，低调是李书福在资本运营领域的一 贯作风。三年前他正是以同样的风格将吉利主要资产注入香港上市公司。2006 年 12 月

3、 20 日，吉利控股公告与英国锰铜成立合营企业事宜已获股东大会批准， 宣告了这家民营企业以注入资产方式取得国际主流资本市场“非空壳”上市公司的控制权。代价股（ 扩大后股本之 23%）合营企业 48%权 益60.22%72.7 %90 %吉利汽车控投 （0175）上海华普上海英伦帝华99%- 48%=51%1%英国锰铜48 %Proper Glory(BVI)吉利集团 （BVI）100%吉利控股（浙江）100%李书福27.3 %李胥兵吉利与英国锰铜成立一家新的合营公司，由香港上市公司以 4.186 亿港元现金出资占 有 99%的权益。然后，以这个“只有一大包现金”的公司 48%的权益换取英国锰铜

4、 570 万 新发行代价股，吉利由此成为英国锰铜第一大股东，占扩大后股本的 23%，并占英国锰铜 董事会两个席位；同时，吉利与英国锰铜共享技术。根据协议，吉利、英国锰铜与吉利母公司上海华普，将成立合资公司上海英伦帝华汽 车，各持股 51%、48%及 1%股权，注册资本 5430 万美元，业务包括生产及出售伦敦出租 车和高级轿车用零部件。关键人物关键人物作为吉利的舵手，李书福对吉利的掌控力是毋庸置疑的。但是，在资本运营领域，李 书福还有一个言传身教的老师：四年前借道国润控股在香港上市的合作伙伴贺学初。贺学初 1983 年毕业于安徽财贸学院，1985 年加入华润、1997 年“下海” ，后来主要操

5、 作内地民营企业在香港的买壳上市。对于扭亏无望的上市公司，大股东出让控制权部分收回剩余价值不失为理性的选择， 这种行为就是所谓的卖壳。壳的买家中既有“最终用户”也有“职业买家” 。前者旗下有大 块优质资产准备装入，他们买壳的目的是尽快打通资本渠道、利用上市公司这个现成的平 台来融资。贺学初属于后者，他买壳的目的就是卖。他的特点首先是有放长线钓大鱼的大 将风度，且在买家物色、操盘手法、运作节奏方面都把握得较好。在与贺学初合作中，李书福是“最终用户” 。李书福注入总值逾 10 亿元的资产，却从 上市公司收获了超过 5 亿元的现金，同时打通了一个融资渠道。四年前，李书福不声不响地借道国润控股，为民营

6、企业树立了一个借壳效益最高的标 杆和样本。有意思的是，尝到美妙滋味的李书福对借壳上市情有独钟。李书福此番与英国 人的交易同当年与贺学初的交易如出一辙。点点 评评吉利借壳英国锰铜，并不仅仅是简单的借壳上市，而且还为中国企业国际化演示了一 条新思路，可惜并未引起各界足够重视。其吸引的注意力远远不如上汽、南汽对英国罗孚 的争购。如果说四年前李书福暗渡陈仓借壳国润纯属资本运营手段，今天借壳英国锰铜则是一 举两得。首先是获得先进的技术和海外市场渠道，上汽和南汽花费了数千万欧元却只得到 了技术。按计划，伦敦黑色出租车将在上海华普厂房制造，2008 年产能可达 2 万辆，大部 分车销往欧洲市场。其次是增加一个从国际资本市场融资的渠道，这是 TCL、上汽和南汽 从欧洲人手中买下亏损企业时想都不会想到的。来自经济巨人中国、为伦敦生产出租的吉 利锰铜，在资本市场不会被冷落。（详见本刊 2007 年第 2 期李书福融资老经 ）