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1、当前我国宏观经济形势与调控政策趋向当前我国宏观经济形势与调控政策趋向 国家发展和改革委员会经济研究所财政金融研究室主任、研究员 宋立 欢迎来到北京干部在线课堂，今天我给大家要讲的是当前我国宏观经济形势与调控政策趋向。自从进入三季度以来，随着价格的攀升，大家对宏观问题越来越关注了，当前我们国家的宏观经济形势到底怎么样，下一步会是什么样的走势，在这种走势下，我们又会采取什么样的政策，这是大家比较关心的问题。下面我就分别给大家讲一下。第一章第一章 当前我国宏观经济形势当前我国宏观经济形势如果要把当前的宏观经济形势概括的讲一下，可以用三句话。第一，当前的经济形势已经有强劲的反弹，向稳定增长转变。第二，
2、季度的经济增长出现了从原来的 V 型向 W 型转变的态势。第三，经济增长的动力机制正在进行第二次的转换。（一）当前我们国家经济面临的主要矛盾（一）当前我们国家经济面临的主要矛盾1、价格上涨与汇率升值的压力剧增在这次金融危机之后，整个国际社会推出了宽松的货币政策，尤其是世界主要的储备货币的发行是美国，已经实行了两次的量化宽松的政策。由于各国实行了宽松的货币政策，导致国际流动性比较充裕，对世界的大宗商品的价格造成了上涨的压力，尤其是中期通货膨胀的压力。那么就我们国内而言，一方面劳动力供求关系发生了变化，另一方面，我们国家人民币的汇率升值压力又开始增大，危机虽然说对所有的国家都造成了比较大的冲击，包
3、括对我们国家也造成了非常大的冲击，但是相对而言，对我们的冲击还是比较小的。在这种背景下，原来到其他国家去的一些订单，现在到了我们国家，因为在危机中，有一些国家倒掉了一些企业，他们的订单就跑到我们这里了。正是在这种背景下，我们的出口在危机的冲击下，仍然保持着比较好的增长态势，国际收支的顺差继续维持，在这种背景下，人民币的升值压力就增大了。 2、从中长期来看，我们的通货膨胀和经济减速的风险是并存的虽然说我们本国总体的经济面是好的，但是现在来看，从国际范围来看，一方面由于美国宽松的货币政策，另一方面由于我们的一些供给方面受到天气因素的干扰，最近的价格出现了一些上涨。在这种价格上涨的背景下，我们前期货
4、币发行的情况产生了比较强烈的通货膨胀的预期，尤其是在房价居高不下和农产品持续上涨的背景下，通胀的预期是在进一步的增强。（1）通胀与下滑风险并存、通货膨胀压力增大经济并不是说已经完全的没有问题了，我们的经济虽然说已经复苏了，并且正在从过去强劲的复苏向稳定的复苏增长转变，但是经济下行的风险仍然是存在的，具体来讲，我们当前的经济面临的问题有以下几个方面，总括来说，就是经济复苏从加速转入了稳定，但是不确定性仍然是存在的，主要就是通胀与下行的风险并存。通胀的预期持续存在，通货膨胀的压力持续增强。固定资产的投资增速快速减缓，投资驱动模式的作用在减弱。经济危机之后，我们推出了四万亿的投资计划，在四万亿投资计
5、划的作用下，固定资产投资快速增长，去年我们的固定资产投资增长的速度基本上在33-34%的水平。但是，今年以来，随着我们四万亿投资计划接近尾声，投资的增长已经降到了 24-25%。与去年相比，投资驱动的作用明显的减弱。在危机的背景下，我们国家的经济可以说在前阶段主要是靠投资拉动，以去年为例，消费对我们的贡献虽然有 50%多，但是消费的贡献对进出口的负的贡献基本上抵消掉了。进出口负的贡献去年是 46%。我们的经济主要是靠投资拉动，去年投资对我们经济增长的贡献高达 90%以上。今年投资的增长减速的背景下，投资驱动模式的作用就减缓了。消费后续的动力也减弱了，国内需求的拉动趋缓了。短期的经济主要是用三架
6、马车来衡量，一是投资，二是消费，三是进出口。投资和消费属于国内需求，我们的消费在危机之后没有像原来所预期的那样快速的下降，保持了一个持续、快速增长的态势。当然这主要得益于我们扩大消费的政策，包括家电下乡的政策、以旧换新的政策等等，我们的消费增长非常的强劲。经过我们国家这些年经济的快速增长，我们的消费现在已经到了一个升级的阶段，城市的衣食消费向住行消费升级的一个过程。那么农村的消费在新农村建设完成之后，房子基本盖起来之后，现在也到了一个大规模的家电、电子产品消费的阶段。现在农村的人均纯收入水平相当于 12 年前城市人均的可支配收入的水平，如果把过去 12 年里面在城市发生的消费革命，在农村再来一
7、遍的话，那么消费增长的势头是非常的强劲。正是由于这样一个原因，我们危机以来采取了刺激消费的措施，在刺激消费措施的作用下，这两年消费的增长异常的强劲，基本上今年以来消费的增长都在 18%以上，最近更是高达 18.7%。但是，我们去掉价格上涨的因素之后，消费是名义的消费，名义的消费包含了价格上涨的因素在里面，如果我们去掉价格上涨的因素之后，实际的消费是减弱的。上个月实际的消费已经减到了 14.7%，这个月的实际消费已经减到了 14.3%。在国内的两大需求里面，一方面是固定资产投资的增速在减缓，另一方面是实际消费的增速在减缓，这两个加起来，国内需求的拉动就出现了下降的或者是减缓的态势，这是国内的需求
8、。从结构的因素来看，我们还有几个变化。第一，供求关系发生了转折性的变化。在危机前，我们基本上还是劳动力供不应求的，供过于求的，危机之后开始在南方出现了用工荒，后来从南方一直蔓延到了全国各地，现在可以说全国各地劳动力的供求关系都发生了变化。之所以发生这样的变化，可以说有两个方面的原因。危机之后，大量的企业受到了危机的冲击，大量的农民工返乡了，像南方有一些城市到现在用工量仍然没有恢复到危机之前的状态。大量的农民工返乡之后，怎么样解决他们的就业问题，尤其是现在的农民工结构发生了很大的变化。过去都是 60 后、70 后的农民工，现在是 80 后、90 后的农民工，尤其是 90 后的农民工，他们已经习惯
9、了城市的生活，有一些就是在城市里出生的，或者是在工业区出生的，回到农村去是没有出路的，也不习惯于农村的生活，所以他们是没有办法回去的。在这种情况下，我们出台的四万亿计划里面，很大一块就是增加就业，包括基础设施的投资，包括对农民工的培训，还有一些其他的政策。 这些政策的作用下，吸纳了一部分从工厂里面返回的农民工，这样的话我们的供求关系就缓解了，与此同时，危机对于世界的影响是广泛的，好多国家发生了金融问题，而我们国家并没有发生金融问题，我们只是受到了金融危机的冲击，我们的经济受到了影响。发生金融危机的这些国家倒掉了一批企业，当然我们也倒掉了一批企业，但是他们倒掉的企业比我们倒掉的企业要多得多，这样
10、就有一些订单就跑到中国来了。比方说过去可能是法国或者是西班牙、意大利的一些陶瓷产品的订单现在就到中国来了。比如说过去一些电子产品，可能是日本、韩国的一些订单，现在有一些也跑到中国来了。尤其是发生明显危机的一些国家，他们的订单就来到了中国。在我们原有的返乡问题已经快要解决的情况下，又增加了一些订单，在这种背景下，劳动力的供求关系就发生了一个转折性的变化，而且可能会成为一个常态。这样就导致了我们劳动成本上升的压力很大，这种压力对于我们沿海劳动密集型的企业影响比较大，而且普遍来看，全国甚至对于全球的影响也很大。在危机前的十几年里面，全球范围内价格比较低，通货膨胀保持一个温和的状态。出现这种状况有两个
11、原因：第一，各国央行自 90 年代以来，推行通货膨胀的目标制，压低价格。第二，中国两亿的剩余劳动力纳入了全球的分工体系当中，提供廉价的商品。一方面是从需求，另一方面是从成本的角度抑制了价格的上升，保持了过去十几年里面全球的低通胀。现在这两方面发生了变化。首先是过去是各国央行压通货膨胀，而现在危机之后，为了防止这场危机，从危机演化成为经济箫条，所以各国纷纷实行了宽松的货币政策，而宽松的货币政策投出了大量的货币，只有日本和中国商业银行投出了信贷，而其他的国家包括欧美的国家基本上并没有变成信贷，就保持了一种流动性，这种流动性对大宗商品的价格构成影响。第二，中国劳动力供求关系发生了变化。虽然说东南亚有
12、一些国家现在已经开始在替代中国了，他们现在在劳动密集型领域具有一定的比较优势，和中国之间的差距也就是五年左右，但是总体来看，任何一个国家都没有中国这么庞大的劳动力数量，同时也没有中国这么好的劳动力的素质，更没有中国这么好的劳动力的敬业精神。加起来也替代不了中国庞大的供给能力，所以在这种情况下，就可能对于世界范围内都形成一个新的成本推动的因素，不仅是中国的成本因素。第三，国际收支的顺差继续扩大，汇率升值的压力再度增加。虽然调整之后有所减缓，现在又进一步增大了。劳动供求关系的变化，成本的上升和汇率升值的压力，这两个如果叠加起来的话，对我们的影响也是比较大的。尤其是对我们出口产业的竞争力影响是比较大
13、的。2005 年的时候，我们主动推出了一些调整的措施，包括人民币形成汇率机制的改革、出口退税、出台新的劳动合同法。当时的学者认为这几个方面单独对经济的影响不会太大，但是后来我们发现，当这三个因素叠加起来之后，对经济的影响比较大。当时调研发现沿海的劳动密集型的产业出口成本上升了 20%左右。当然了，这是就经济的竞争来看的，对于通胀问题，这两个影响会是相反的。前一个因素是上升的因素，后一个因素是下降的因素。房地产价格高居不下，资产泡沫的压力持续增长。房地产对中国目前来讲，是一个非常重要的影响因素，在危机的时候，或者是说在危机之前，我们中国增长最快的几个产业，第一，制造业；第二，房地产。我们的农村剩
14、余劳动力就业 50%是在这两个行业里，在制造业是 30%，在房地产业是 20%，这两大行业在危机前对我们经济的贡献是非常大的。制造业是一半出口，一半服务国内，由于发生危机使得制造业在一定意义上腰斩了，那么在这种情况下，制造业就成为“老二”，房地产业就成为“老大”了，成为我们增长的一个重要的火车头了。所以在这种背影下，2007 年的调整被迫中断了，房地产又迎来了新的增长或者是繁荣的周期。在这种情况下，房地产的价格获得了新的支撑，价格居高不下的局面就出现了。现在来看，我们的价格还是偏高的，房地产已经不仅仅是一个经济的问题，现在它已经要发展成为一个超经济的问题，如果我们回忆一下，1988 年出现的通
15、货膨胀的抢购风和这次有什么异同点的话，实际上可以说，消费升级的关键产品的价格异动是对人们的预期影响最大的。1988 年的时候，大家原有的四大件完成了，新的四大件正在普及，当时彩电、冰箱、洗衣机、空调这些东西涨价对大家的冲击是非常大的，造成了大家的恐慌性预期，就会出现一些预防性的购买。现在城市的衣食消费解决了，正在向住行走，行相对来说非常简单的，因为对于一般的城市家庭来讲，花十万、二十万甚至是三十万买一辆车不是什么问题，但是房跟车不一样，车是几十万级的消费，而房是几百万级的消费，不是一个量级。而现在房是城市消费升级的关键产品，房价的居高不下，尤其是前一阵子房价可以说是崩盘式的上升，造成了大家恐慌
16、性的预期和预防性的购买。这样就是把未来几年的消费提前了，把我们现在的消费需求放大了，这样的话，更会加剧了价格的上升。而价格上升一旦超越了这些改善住房需求的老百姓的支付能力，那么住房这一块就会成为一个超经济的问题。事实上，现在一般的家庭，根据他们的收入与现在的房价来比，他们已经不能承受了。在这种情况下，我们可以想象的是 1988 年的类似于对于冰箱、彩电、洗衣机抢购的那种情形，实际上在房地产领域一直是存在的。只要价格稍微一动，大家的需求马上就出来了。但是价格只要一高了，大家又不动了。房地产的泡沫对我们的影响可能是深远的，在某种意义上，也可以说现在是“成也房地产，败也房地产”。我们之所以能够成功的抵御国际金融危机的冲击，得益于房地产行业及早的复苏和发展，与此同时，如果房价继续这么走下去，可能造成新的问题又会阻碍我们经济的发展。从目前的问题来看，前一阶段信贷快速的增长，地方债务的扩大和资产质量的风险，会对于我们下一步的财政货币政策造成一些影响，也会对我们的经济形成一些影响。 总的来看，以上这些方面的问题就是我们现在面临的问题。（2）边际“滞胀”？当然对这种现象，有一些人说是滞胀，滞
