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1、第二章第二章 预算管理预算管理一、目标利润预算方法一、目标利润预算方法1.1.量本利分析法：目标利润量本利分析法：目标利润 = 预计产品产销数量（单位产品售价一单位产品变动成本）一固定成本费用= 产品销售收入一变动成本一固定成本费用2.2.比例预算法比例预算法： （1）销售收入利润率法：目标利润预计销售收入测算的销售利润率（2）成本利润率法： 目标利润预计营业成本费用核定的成本费用利润率（3）投资资本回报率法：目标利润预计投资资本平均总额核定的投资资本回报率（4）利润增长百分比法：目标利润上期利润总额（1利润增长百分比）3.3.上加法上加法：目标利润净利润/（1所得税率）净利润 = 盈余公积+
2、股利分配+未分配利润=净利润盈余公积提取比率+股利分配+未分配利润净利润 =（股利分配+未分配利润）/（1-盈余公积提取比率） 预期预期目标利润预测可实现销售（预期产品售价预期产品单位成本）期间费用二、主要预算的编制二、主要预算的编制1.1. 销售预算编制销售预算编制： 现金收入=本期应当收现 + 收回以前赊销 （从后往前推）2.2. 生产预算的编制生产预算的编制：预计生产量预计销售量预计期末结存量预计期初结存量期未结存量 = 期初结存（上期期末结存）+ 本期增加 本期减少3.3. 材料采购预算编制材料采购预算编制：某种材料采购量采购量某种材料耗用量该种材料期末结存量该种材料期初结存量某种材料
3、耗用量耗用量（生产需要量）产品预计生产量单位产品定额耗用量材料采购支出 = 当期现购支出+支付前期赊购4.4. 直接人工预算直接人工预算：直接人工小时数预计生产量（件）单耗工时（小时）单耗工时（小时直接人工小时数单位工时工资率5.5. 制造费用预算：制造费用预算： 变动制造费用 + 固定制造费用6.6. 单位生产成本预算单位生产成本预算：编制基础生产预算、直接材料消耗及采购预算、直接人工预算和制造费用预算。7.7. 销售及管理费用预算：销售及管理费用预算： 变动制造费用 + 固定制造费用-不付现费用（折旧费用）8.8. 专门决策预算专门决策预算：（资本性支出项目，跨年度）9.9. 现金预算现金
4、预算：以业务预算和专门决策预算为依据编制以业务预算和专门决策预算为依据编制A.A.可运用现金合计可运用现金合计期初现金余额经营现金收入B.B.现金支出合计现金支出合计经营性现金支出资本性现金支出C.C.现金余缺现金余缺可运用现金合计现金支出合计期初现金余额+经营现金收入-经营性现金支出-资本性现金支出D.D.期末现金余额期末现金余额现金余缺现金的筹集及运用10.10. 预计利润表的编制预计利润表的编制：依据是各业务预算、专门决策预算和现金预算11.11. 预计资产负债表预计资产负债表：以计划期开始日的资产负债表为基础，然后结合计划期间业务预算、专门决策预算、现金预算和预计利润表进行编制。它是编
5、制全面预算的终点。 第三章第三章 筹资管理筹资管理一、租金的计算一、租金的计算：多采用等额年金法 折现率=利率+租赁手续费率每年租金=设备价款-殘值(P/F，10%，6)/(P/A，10%，6)二、可转换债券的二、可转换债券的 转换（股数）比率债券面值转换价格。三、资金需要量预侧三、资金需要量预侧：1.1.因素分析法因素分析法：资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）（1预测期销售增减率）（1 预测期资金周转速度变动率） （加快是减，减速是加）2.2.销售百分比法：销售百分比法：外部融资需求量增加的营运资金增加的留存收益外部融资需求量增加的营运资金增加的留存收益 + + 新增固定资
6、产金额新增固定资产金额增加的资产增加的负债增加的留存收益增加的资产增加的负债增加的留存收益 + + 新增固定资产金额新增固定资产金额A. 增加的资产增加的资产增量收入基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数基期敏感负债预计销售收入增长率B.增加的负债增加的负债增量收入基期敏感负债占基期销售额的百分比（=流动负债占销售收入的百分比）基期敏感负债预计销售收入增长率增量（增加的销售）收入增量（增加的销售）收入基期销售收入预计销售收入增长率C.增加的留存收益增加的留存收益预计销售收入销售净利率利润留存率A 为随销售变化的资产（敏感资产）(流动资产)； B 为随销售变化的负债（敏感负债） （
7、流动负债） ；S1：为基期销售额； S2:为预测期销售额； S：为销售的变动额；P：为销售净利率； E:为利润留存比率； A/S1:为敏感资产占基期销售额的百分比；B/ S2 为敏感负债占基期销售额的百分比注：敏感资产（和敏感负债）是随销售收入同比例变化注：敏感资产（和敏感负债）是随销售收入同比例变化3.3.资金习性预测法：资金习性预测法：（1 1）根据资金占用总额与产销量的关系来预测（以回归直线法为例）根据资金占用总额与产销量的关系来预测（以回归直线法为例）总资金直线方程总资金直线方程： 资金总额资金总额( (需要量需要量) )（y y）不变资金（）不变资金（a a）变动资金（）变动资金（b
8、xbx）a 为不变资金； b 为单位产销量所需变动资金。 X 为产销量 Y 为资金占用量a= 2)(22ixixniyixixiyixxbnay b= 2)(2 ixixniyixiyixn2xbxaxy （2 2）采用先分项后汇总的方法预测（以高低点法为例）采用先分项后汇总的方法预测（以高低点法为例）A：分项分项目确定每一项目的 a、b。 （货币资金（现金） 、应收账款、存货、固定资产、流动负债、应付账款等 a、b）某项目单位变动资金（某项目单位变动资金（b b）= （多半为现金）某项目不变资金总额（某项目不变资金总额（a a）最高收入期资金占用量b最高销售收入或最低收入期资金占用量b最低销
9、售收入B：汇总计算得到总资金的 a、b。a（a1a2am） （资产项目不变（流动+固定）资金）（am1an） （负债项目不变资金 ） b（b1b2bm） （资产项目变动资金）（bm1bn） （负债项目变动资金 ） 四、个别资本成本的计算：四、个别资本成本的计算：投资者要求的报酬率无风险报酬率风险报酬率投资者要求的报酬率无风险报酬率风险报酬率纯利率通货膨胀率风险报酬率纯利率通货膨胀率风险报酬率（1）一般模式：（2）贴现模式：筹资净额现值未来资本清偿额现金流量现值=0得：资本成本率 = 所采用的贴现率【提示提示】A】A：能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率，即为资本成本。：能使现金流入现值与
10、现金流出现值相等的贴现率，即为资本成本。B：该模式为通用模式。（3）银行借款资本成本：银行借款资金成本率银行借款资金成本率 贴现模式贴现模式：根据“现金流入现值现金流出现值0”求解贴现率。采用内插法采用内插法长期借款筹资总额长期借款筹资净额长期借款筹资总额长期借款筹资净额/ /（1 1长期借款筹资费率）长期借款筹资费率）（4）公司债券资本成本：年利息：根据面值和票面利率计算的， 筹资总额：根据债券发行价格计算的。贴现模式：根据“现金流入现值现金流出现值0”求解贴现率。采用内插法采用内插法（5）融资租赁资本成本：只能采用贴现模式现金流入现值（租赁设备原值） 现金流出现值（各期租金现值残值现值）（
11、6）普通股资本成本第一种方法第一种方法股利增长模型法股利增长模型法普通股资本成本普通股资本成本：Do：某股票本期支付的股利， g：预期股利年增长率，Po：股票目前市场价格， F：筹资费用率 每年股利固定的情况下每年股利固定的情况下： 普通股成本普通股成本= = )1 (普通股筹资率普通股金额每年固定股利 第二种方法第二种方法资本资产定价模型法：资本资产定价模型法：（7）留存收益资本成本： 与普通股成本相同但不考虑筹资费用【总结总结】对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式的资本成本高低的对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式的资本成本高低的, ,个别资本成本的个别资本成本的从低到高排序：长期
12、借款债券留存收益普通股从低到高排序：长期借款债券留存收益普通股五、平均资本成本：五、平均资本成本：权数可以有三种选择：即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数wK：综合资本成本；jK：第 j 种个别资本成本；jW：第 j 种个别资本在全部资本中的比重。六、边际资本成本：六、边际资本成本：筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数权数采用目标价值权数七、杠杆效应：七、杠杆效应：息税前利润息税前利润 EBITEBIT边际贡献边际贡献 M M固定成本固定成本 F F边际贡献边际贡献 M M销售收入销售收入 S S变动成本变动成本 V V单位边际贡献单位边际贡献* * 销售量销售量 Q Q销
13、售额销售额 SS边际贡献率息税前利润边际贡献率息税前利润 EBITEBIT固定成本固定成本 F F边际贡献率边际贡献率= =单位边际贡献单位边际贡献/ / 单价单价 = = 边际贡献边际贡献 / / 销售收入销售收入变动成本率单位变动成本变动成本率单位变动成本/ /单价变动成本单价变动成本/ /销售收入销售收入1-1-边际贡献率边际贡献率单位边际贡献销售单价单位边际贡献销售单价 P P单位变动成本单位变动成本 V VC C 变动成本率边际贡献率1（1 1）经营杠杆系数（）经营杠杆系数（DOLDOL）：定义公式：产销变动率息税前利润变动率QQ EBITEBITDOL/（简化）计算公式：基期息税前
14、利润基期边际贡献EBITFEBIT FMMDOL【提示】采用简化公式计算某一年的经营杠杆系数，应用的是上一年上一年的数据。【结论结论】只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。1. 经营杠杆系数越大，企业经营风险越大。2. 在企业不发生经营亏损、息税前利润为正的情况下，经营杠杆系数最低为 1，不会为负数。3. 只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于 1。4. 经营杠杆系数的影响因素：单价、单位变动成本、销售量、固定成本。（2 2）财务杠杆系数（）财务杠杆系数（DFLDFL）：定义公式：DFLEBITEBITEPSEPS / =息税前利
15、润变动率每股收益变动率（简化）计算公式：【结论结论】财务杠杆系数越大，财务风险越大，在企业有正的普通股盈余的情况下，财务杠杆系数最低位财务杠杆系数越大，财务风险越大，在企业有正的普通股盈余的情况下，财务杠杆系数最低位1. 不会为负数；只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于 1。2. 影响财务杠杆的因素：债务资本比重；普通股盈余水平；所得税税率水平。3. 财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。（3 3）总杠杆效应（）总杠杆效应（DTLDTL）：定义公式DTL = QQEPSEPS / = 产销量变动率普通股盈余变动率关系公式DTL =DOLDFL=经营杠杆系数财务杠杆系数计算公式DTL = 税后利润税后边际贡献 IEBITM应用之一：（1）固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠
