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1、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 19.44 国金娱乐指数 9130.98 沪深 300 指数 4271.23 上证指数 3462.08 深证成指 10925.16 中小板综指 10747.66 相关报告相关报告 1.从微信小游戏看 H5 和游戏社交-H5 游 戏市场专题研究报告 ，2018.1.26 2. “吃鸡”游戏大战走向何处？现实可能 与你想象的大相径庭- ，2017.12.19 3.从“直播 VS 短视频”到“直播+短视 频”-“移动直播+短视频” ，2017.10.24 5.什么是“二次元” ，什么不是“二次 元”？-二次
2、元娱乐内容产业 ，2017.9.15 裴培裴培 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130517060002 娱乐粉丝经济娱乐粉丝经济专题研究：专题研究： “流量明星”的神话与现实“流量明星”的神话与现实 行业观点行业观点 “偶像”与传统艺人有什么区别“偶像”与传统艺人有什么区别：鹿晗、吴亦凡、杨洋等深受 90 后喜爱的 “流量小生” ，与 80 后熟知的黄晓明、邓超有什么区别？简而言之：前者是 偶像，后者是传统艺人。发源于韩国娱乐产业的“偶像粉丝文化” ，在过去 三年深刻地改变了中国影视行业，促进了它的“互联网化” 。“流量小生”不是影视行业的救命稻草“流量小生”不是影视行业的救
3、命稻草：近年来，影视公司和投资者普遍相 信“偶像 + 大 IP”的高举高打路线，但是事实证明这种粗放经营思路并不 灵验。接下来， “流量特质 + 精品内容”将成为新的金科玉律，影视公司必 须向互联网公司学习如何驾驭流量、让流量与内容有机结合。学习韩国还是日本，这是一个问题学习韩国还是日本，这是一个问题：在中国，存在两种偶像（流量明星） ， 即韩式和日式，前者是目前的主流，后者则更强调养成属性。无论哪种模 式，本意都是加强资本方的话语权、降低艺人议价能力；但是在中国，偶像 的议价能力不低，还可能进一步增强，给影视行业带来了严峻挑战。如何打好“流量明星”这张牌：如何打好“流量明星”这张牌：在目前的
4、中国， “流量明星”在电影市场基 本没有号召力，在电视剧、网剧市场有一定号召力，在综艺市场则非常有号 召力。在韩国和日本，数字音乐和衍生品是偶像最大的变现渠道，我们认为 未来的中国也是如此，尤其是偶像衍生品的潜在空间非常广阔。投资建议投资建议 互联网公司互联网公司：在对流量的掌控和分析上，互联网公司显然更有优势，未来会 带着这股优势进一步进军娱乐内容。腾讯控股腾讯控股及其子公司阅文集团阅文集团不但拥有 强大的流量优势，还在游戏、文学、动漫等细分市场拥有内容开发优势，在 影视、音乐市场也有丰富经验。微博微博及其母公司新浪新浪是中国娱乐资讯的最大 集散地、偶像粉丝的主要活动场所，若能加强数据分析能
5、力，则将在互联网 与影视行业的融合过程中扮演更重要的角色。网易网易、Bilibili 虽然没有影视 内容业务，但是在泛二次元领域具备深厚的用户积累和内容开发经验，未来 可能实现横向扩张，而且有可能受益于虚拟偶像的崛起。影视公司影视公司：对于光线传媒光线传媒、华谊兄弟华谊兄弟、华策影视华策影视、慈文传媒慈文传媒等传统影视公司 来说， “流量明星”是一把双刃剑，关键在于能否遏制明星的议价能力，让 产业链的大部分利润留在上市公司；这需要互联网公司与影视公司的通力合 作。对于阿里影业阿里影业、爱奇艺爱奇艺等“互联网+影视”公司来说，对影视行业进行 互联网公司不是一蹴而就的，必须寻找“影视”与“互联网”
6、的平衡点，争 取在 3-5 年内促成中国影视行业的全面“互联网化” 。风险提示风险提示 监管风险；新行业扩张风险；明星议价能力风险；全球化风险。0500100015002000申万传媒行业 沪深300指数(可比) 2018 年年 02 月月 05 日日消费升级与娱乐研究中心消费升级与娱乐研究中心 影视行业研究 买入（维持评级） 行业深度研究行业深度研究 证券研究报告 1 4 8 4 3 6 9 9 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 2 0 5 1 6 : 2 1行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 关于娱乐粉丝经济学的两个常见误解 .4 第一个误解
7、：90 后群体等于娱乐明星粉丝吗？ .4 第二个误解：娱乐明星粉丝是“铁板一块”吗？ .4 什么是“流量小生”？它是影视行业的救命稻草吗？.6 “偶像”和传统艺人是不同的概念 .6 “流量小生”并不是万金油 .6 韩国偶像产业：流水线化的偶像工厂 .8 制作、策划、宣传全方位包装，成功复制偶像神话 .8 偶像行业竞争激烈，积极海外拓展.8 韩国娱乐“饭圈”应援文化 .10 韩国偶像产业的盈利模式. 11 日本偶像产业：会员制的养成系帝国 .13 日系偶像选拔培养模式 .13 会员制下的粉丝帝国经济.13 围绕“养成”，多渠道变现 .14 娱乐偶像运营在中国的探索 .16 TFBOYS和“TF”
8、家族在本土的成功运营 .16 SNH48 成功将“48 系”本土化.17 不同于传统偶像的“48 系”特质.19 带有中国特色的“流量小生”概念 .20 如何用好“流量明星”这剂药.21 “流量小生 + IP”失效之后，“流量”怎么用？.21 “流量明星”与综艺节目反响不错，未来可期 .22 “流量小生”和“流量小花”，不同的运营逻辑 .22 为什么黄晓明可以结婚，而鹿晗不可以谈恋爱？.23 中国偶像产业市场潜力巨大 .25 文化娱乐产业逐步上升，偶像产业迎来成长期 .25 版权保护+平台支持，创造良好产业环境.25 “音乐+衍生”打开中国偶像产业潜力市场.27 投资建议 .29 互联网公司.29 影视公司 .29 风险提示 .30 图表目录图表目录 图表 1：在微信群流传的“测试你是否合格的 90 后” .4 1 4 8 4 3 6 9 9 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 2 0 5 1 6 : 2 1行业深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 2：90 后熟悉的三个明星，对应三种模式 .5 图表 3：在腾讯全球合作伙伴大会现场欢迎网红“毛不易”的人群 .5 图表 4：国内主流“流量小生”主演的影视剧一览（截止 2017年 11 月） .7 图表 5：韩国各世代偶像团体.
