彰显改革意志,实现持续发展

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1、 请务必阅读正文后的免责声明部分 2013 年年 11 月月 13 日日 证券研究报告证券研究报告宏观宏观研究研究 宏观事件解读宏观事件解读 彰显改革意志彰显改革意志，实现持续发展实现持续发展 中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定经济视角解读中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定经济视角解读 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 决定成为我国未来十年改革的总纲领和总规划决定成为我国未来十年改革的总纲领和总规划。在改革开放三十五年 之后，我国改革也由企业治理的中微观层面上升到宏观层面。国家将更加 注重改革的系统性、整体性、协同性，加快发展社会主义市场经济、民主政治

2、、先进文化、和谐社会和生态文明； 改革经验逐渐上升成为普遍理论依据改革经验逐渐上升成为普遍理论依据。顶层设计，既包含了确定理论做为 上层建筑的重要性的意义，又能够避免我国经济出现政策风险和路线偏差； 摸着石头过河，则表示改革道路的前方，将进入深水区和攻坚区，改革的持续深化，意味着在困难增加的同时，蕴含释放更多红利的战略机遇； 进一步厘清市场与政府关系进一步厘清市场与政府关系。在建设社会主义市场经济过程中，政府经常 出现失位和越位状况，并且政府和企业、政府行为和市场行为也经常陷于 职责不清的状态。政府看不见的手今后将更加专注于营造良好经济发展氛围，实现治理创新和服务创新； 坚持不同所有制共同发展

3、坚持不同所有制共同发展。公有制主体地位不可动摇，既阻绝了当前汹汹 而来的私有化浪潮泛滥，又点明了公有制在有特色的社会主义市场经济体 制中未来所具有的的重要地位；鼓励非公有制经济继续发展，为非公企业 创造良好的发展环境，增进就业，消解今后十年我国经济面临巨大的就业压力，保证经济可持续发展； 土地改革循序渐进土地改革循序渐进。在农民社会保障还非常薄弱的时期，贸然实施土地流 转会形成社会不稳定因素；另一方面，若集体建设用地进行流转，势必破 坏地方政府垄断土地的平台，在地方政府“土地财政”和“土地经济”增 长方式尚未改变前，地方重重阻力下，政策落地和实施也可能扭曲和走样。 因此，土地改革不可能一蹴而就

4、，只能是循序渐进，兼顾各方利益，谨慎 前行； 税制改革解决地方财政收支矛盾税制改革解决地方财政收支矛盾。逐步完善地方税体系，通过房产税和资源税、消费税等税制改革，逐渐提高地方政府财政自给能力； 现代市场文化体系增强软实力现代市场文化体系增强软实力。文化市场不健全、产权保护不利、产业管 理缺失等原因，造成我国文化产业发展相对滞后。建立健全现代文化市场 体系，表达了中央和政府对于文化产业的高度重视，文化产业将上升成为未来十年我国经济中的重要产业； 生态上升到文明高度生态上升到文明高度。环境污染日益严重，摈弃原有的工业粗放发展的模 式，建立系统完整的生态文明制度体系，实行自愿有偿使用制度和生态补 偿

5、制度，同时设立碳排放等排污权交易制度，以制度和经济杠杆恢复和保护生态。 分析师：刘峰 执业证号：S1250511110002 电话：010-57631199 邮箱： 前期前期研究研究 1. 经济整体向好，结构仍需改善 (2013-11-04) 2. 国企经营情况持续改善 (2013-10-22) 3. 蔬菜、房租推高价格水平 (2013-10-16) 4. 外贸企稳，结构改善 (2013-10-14) 5. 国企营收继续改善，地方债仍然存压 (2013-09-23) 6. 非制造业 PMI平稳运行 (2013-09-05) wwwww1宏观事件解读宏观事件解读 请务必阅读正文后的免责声明部分

6、1 11 月 12 日，中国共产党十八届三中全会在北京闭幕。全会听取和讨论了习近平总书记受中央政治局委托作的工作报告，审议通过了中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定 。习近平就决定（讨论稿） 向全会作了说明。 决定成为我国未来十年改革的总纲领和总规划决定成为我国未来十年改革的总纲领和总规划 全会提出全面深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。全会首提推进国家治理现代化，意味着改革将触及到国家治理理念和行为。在改革开放三十五年之后，我国改革也由企业治理的中微观层面上升到宏观层面。国家将更加注重改革的系统性、整体性、协同性，加快发展社会主义市场经济

7、、民主政治、先进文化、和谐社会和生态文明。未来十年，我国将贯彻实施本次大会所通过的有关政治、经济和社会的方针政策， 决定将成为我国未来十年改革的总纲领和总规划。 改革经验逐渐上升成为普遍理论依据改革经验逐渐上升成为普遍理论依据 决定提出，加强顶层设计和摸着石头过河相结合，整体推进和重点突破相促进。顶层设计，既包含了确定理论做为上层建筑的重要性的意义，又能够避免我国经济出现政策风险和路线偏差；摸着石头过河，则表示改革道路的前方，将进入深水区和攻坚区，改革的持续深化，意味着在困难增加的同时，蕴含释放更多红利的战略机遇。改革开放近 35 年，我国改革由“包产到户”发端，没有前人经验可供借鉴， “摸着

8、石头过河”的提法，体现了我国改革开放的执着和勇气，但同时也透露出改革开放经验理论的缺乏和推进改革的艰难。在积累丰富的经验后，我国社会主义市场经济将进入有法可依、有理可据阶段，前期改革开放的经验逐渐总结成普遍理论，并将指导下一阶段的改革开放。 进一步厘清市场与政府关系进一步厘清市场与政府关系 决定提出，坚持市场化改革，发挥市场化作用，以市场调配资源配置。政府在社会主义市场经济中扮演的角色既有别于资本主义经济，也有别于计划经济。在建设社会主义市场经济过程中，政府经常出现失位和越位状况，并且政府和企业、政府行为和市场行为也经常陷于职责不清的状态。政府看不见的手今后将更加专注于营造良好经济发展氛围，实

9、现治理创新和服务创新。市场行为则由市场在确定的发展框架内自行决定，市场发育程度将最大限度实现社会资源分配的优化和效率。 社会主义市场经济坚持不同所有制共同发展社会主义市场经济坚持不同所有制共同发展 决定提出，公有制在经济中的主体地位不可动摇，促进国企完善企业制度，增强国企活力，发挥国企在经济中的主导地位。2013 年下半年，国际国内经济形势复杂，公有制经济成为国家经济平稳增长的定海神针。公有制企业承担了国民经济中绝大部分关系国计民生的公用事业和基础产业。公有制主体地位不可动摇，既阻绝了当前汹汹而来的私有化浪潮泛滥，又点明了公有制在我们这个实行有特色的社会主义市场经济体制中未来所具有的的重要地位

10、。 决定同时提出，公有制和非公有制经济同为社会主义市场经济重要组成部分。非公有制经济在改革开放中方兴未艾， 逐渐成长为具有创新活力、 占据改革前沿的重要经济力量。鼓励非公有制经济继续发展，为非公企业创造良好的发展环境，增进就业，消解今后十年我国经济面临巨大的就业压力，保证经济可持续发展。 wwwww2宏观事件解读宏观事件解读 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 土地改革循序渐进土地改革循序渐进 决定指出城乡二元结构制约城乡一体化发展，并提出以工促农，以城带乡，工农互惠城乡一体的发展理念。在保证耕地红线的前提下，实现土地流转，改变以往政府从农民手中征地，拍卖给土地开发商，农民只获取少量征地补偿款

11、的现状。土地改革的意义，在于赋予农民更多财产权利，推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置。 十七届三中全会提出健全严格规范的农村土地管理制度，并要求加强土地承包经营权流转管理和服务，建立健全土地承包经营权流转市场，允许农民以转包、出租、互换、转让、股份合作等形式流转土地承包经营权，发展多种形式的适度规模经营。在不改变土地集体所有性质、 改变土地用途及不损害农民土地承包权益的前提下， 积极推进土地承包经营权流转。 纵观我国历史，历次土地改革均引起社会的巨大变化，或社会陷入动荡，或生产力获得解放。土地的附着物不仅仅是房屋、矿产等，它还与农民连成一体、密不可分。由于涉及到农民切身权益， 集体建设用地

12、流转会造成农民大量失地。 在农民社会保障还非常薄弱的时期，无疑会形成社会不稳定因素；另一方面，若集体建设用地进行流转，势必破坏地方政府垄断土地的平台，在地方政府“土地财政”和“土地经济”增长方式尚未改变前，地方重重阻力下， 即便推行土地改革， 政策落地和实施也将扭曲和走样。 因此， 土地改革不可能一蹴而就，只能是循序渐进，兼顾各方利益，谨慎前行。 税制改革解决地方财政收支矛盾税制改革解决地方财政收支矛盾 我国自 1994 年实施分税制改革以来，中央财政收入占比逐步上升到 50%左右，地方财政支出占比持续攀升到 80%。地方财政收支矛盾日益突出，中央对地方的财政转移支付负担沉重。合理的收入划分、

13、税基配置是健全财力与事权相匹配、促进基本公共服务均等化的制度保证。逐步完善地方税体系，通过房产税和资源税、消费税等税制改革，逐渐提高地方政府财政自给能力。 现代市场文化体系增强软实力现代市场文化体系增强软实力 仓廪实而知礼仪，经济的发展势必带动文化产业的蓬勃发展。由于文化市场不健全、产权保护不利、产业管理缺失等原因，造成我国文化产业发展相对滞后。它们体现在各地市场发展失衡、 产品创新性较弱、 企业创造力不强等方面。 三中全会提出， 增强国家文化软实力，完善文化管理体制，建立健全现代文化市场体系，表达了中央和政府对于文化产业的高度重视，文化产业将上升成为未来十年我国经济中的重要产业。 生态上升到

14、文明高度生态上升到文明高度 全会提出“生态文明”概念，将环保上升到了文明高度。在地下水、空气等环境污染日益严重的情况下，摈弃原有的工业粗放发展的模式，建立系统完整的生态文明制度体系，实行自愿有偿使用制度和生态补偿制度，实现用制度保护生态环境。国务院在今年 10 月份出台化解钢铁、水泥、电解铝等行业过剩产能的意见，既考虑了这些行业亏损面加大、能源资源瓶颈制约，同样也着眼于治理环境污染、保护生态资源。今后我国将继续深化生态文明建设，设立碳排放等排污权交易制度，以制度和经济杠杆恢复和保护生态。 wwwww3宏观事件解读宏观事件解读 请务必阅读正文后的免责声明部分 独立性与免责声明独立性与免责声明 本

15、报告主要作者具有证券分析师资格，报告所采用的数据均来自合法、合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，研究过程及结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或 所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告版权归西南证券所有，仅限内部使用，未经书面许可，任何人不得对本报告进行

16、任何形式的发布、复制。 西南证券投资评级说明西南证券投资评级说明 公司评级公司评级 买入：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上 增持：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下 行业评级行业评级 强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 重庆重庆 北京北京 地址：重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼 地址：北京市西城区金融大街 3