《保险行业深度报告：2018年1月保险业经营数据深度解析，寿险业务挤掉水分彰显人均产能+续期底蕴，产险增速略超预期》由会员分享，可在线阅读，更多相关《保险行业深度报告：2018年1月保险业经营数据深度解析，寿险业务挤掉水分彰显人均产能+续期底蕴，产险增速略超预期（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明证券研究报告 / 行业深度报告 2018 年年 1月保险业经营数据深度解析：月保险业经营数据深度解析： 寿险业务挤掉水分彰显人均产能寿险业务挤掉水分彰显人均产能+续期底蕴， 产险增速略超预期续期底蕴， 产险增速略超预期 保监会披露 2018 年 1 月行业经营数据。行业原保费 6851.92 亿元 (yoy-19.89%)，其中产险公司同比+20.79%；寿险公司同比-25.5%，保监会新增披露风险保障金额(504 万亿)与保单件数(22.6 亿件)。 太保人寿重回行业第三把交椅，安邦系跌落神坛系去年同期原保费的高增长“成色不足” ，平安
2、人寿规模保费反超国寿太保人寿重回行业第三把交椅，安邦系跌落神坛系去年同期原保费的高增长“成色不足” ，平安人寿规模保费反超国寿 52 亿元成功登顶，行业亿元成功登顶，行业 格局重新洗牌，上市险企市占率提升格局重新洗牌，上市险企市占率提升 9 个个 pct.至至 56%。寿险公司受制于 保监人身险2017134 号文政策的限制， “开门红”年金类产品销售难度加大拖累整体寿险公司原保费收入负增长近 26%。 4 家上市险企寿险原保 费同比微降 0.53%，而以安邦人寿（YoY -98.2%）为代表的部分资产驱动负债型险企原保费呈现坍塌式下跌。行业健康险去伪存真整体原保费收 入降幅达到 16.97%
3、，主要系和谐健康和人保健康原保费同比降幅达99.9%和 72%所致。部分对“开门红”依赖较少的外资寿险公司如中宏、中德安联和友邦部分对“开门红”依赖较少的外资寿险公司如中宏、中德安联和友邦 1月原保费收入同比增速分别为月原保费收入同比增速分别为 36.9%、 32.5%和和 61.8%。 我们有理由乐观认为，在代理人队伍保持稳定的情况下，年金类产品销 量不及预期并不会导致全年保障类产品销量增速出现明显下滑。在政策 倒逼下，转型聚焦期缴，通过续期拉动总保费健康发展模式将成为 2018年寿险公司经营的主旋律。保户投资款及独立账户缴费同比大增 94.9%， 主要系部分中小险企为符合监管规定口径且保证
4、自身现金流的平稳过度，调整了保费的计量口径并适当投放了部分中短存续期的万能险产品 （如安邦东风 5 号两全） 。但客观来看，未来中短存续期产品总量趋势性 减少的态势不会改变。 1 月新车销量同比增长月新车销量同比增长 11.6%， 非车业务增长拉动整体产险业务收入同比， 非车业务增长拉动整体产险业务收入同比提升提升 20.79%，农业险收入同比高达 52%，交强险同比增速仅为 11.1%。 太平财、人保财、太保财和平安财因承诺回扣及美化报表遭到处罚，对 市场和业内的警示意义十分明显，但实际影响有限。 期末资金余额突破 15 万亿元，保监会在资产端的运用监管思路上有保有 压实施差异化监管，同时强
5、调对实体经济的支持，强调资产负债的联动。 投资建议：投资建议：行业情绪低点把握吸筹良机，保障类产品销量继续稳中有升；在货币政策没有明确转向的背景下， 长短端利率易上难下；“保险业姓保、 保监会姓监” ，严密有效监管利好行业长足发展。推荐顺序：新华保险、中国平安和中国太保。 风险提示：保障型产品销售不及预期，长端利率快速下滑风险提示：保障型产品销售不及预期，长端利率快速下滑,严监管超预期严监管超预期 重点公司重点公司 现价现价 每股内含价值每股内含价值 每股内含价值倍数每股内含价值倍数 评级评级 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 中国平安 70.89 34.
6、88 43.95 49.67 2.03 1.61 1.43 买入 新华保险 53.93 41.50 50.15 57.87 1.30 1.08 0.93 买入 中国太保 40.29 27.14 32.16 35.23 1.48 1.25 1.14 买入 优于大势优于大势 上次评级： 优于大势 历史收益率曲线 -3%18%39%60%81%2017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/2保险沪深300涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 8.95% -2.12% 80.00% 相对收益 2
7、.84% -4.90% 59.59% 行业数据 成分股数量（只） 6 总市值（亿） 26675 流通市值（亿） 17368 市盈率（倍） 17.31 市净率（倍） 2.25 成分股总营收（亿） 17230 成分股总净利润（亿） 1003 成分股资产负债率（%） 90.06 相关报告 保险行业深度：上市险企“开门红”落地深度分析：续期业务彰显公司底蕴，聚焦保障类产品放量节奏及代理人留存情况 2018-02-14 保险行业动态：2017 年行业经营数据评析-保费+18.16%，净利+30%，风险保障+75%，行业逐步切入高质量发展 2018-01-26 保险行业深度：2018 保险开门红深度分析迎
8、难而上，大浪淘沙，方显龙头本色保监人身险2017134 号文专题研究 3 2018-01-08 证券分析师：周磊证券分析师：周磊 执业证书编号：S0550511080001 研究助理：葛玉翔研究助理：葛玉翔 执业证书编号：S0550117080040 (021)20361183 13761633787 保险保险/非银金融非银金融 发布时间：发布时间：2018-03-13 1 5 2 8 1 4 9 8 / 3 3 9 4 9 / 2 0 1 8 0 3 1 3 1 0 : 2 4请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 2 / 23 保险保险/ /行业深度报告行业深度报告 目
9、目 录录 1. 行业整体经营情况：寿险业务拖累整体保费增速至行业整体经营情况：寿险业务拖累整体保费增速至-19.89% . 3 2. 寿险行业：寿险行业： 安邦系跌落神坛，安邦系跌落神坛，134号文拖累寿险公司原保费收入增速号文拖累寿险公司原保费收入增速至至-25.5% . 4 2.1. 1 月寿险公司原保费收入同比负增长 26%，行业 CR7 提升 5.65 个 pct 至 72%4 2.2. “开门红”年金产品销售难度增加拖累原保费增速，险企间差异加速放大 .5 2.3. 保障类产品销量影响可控.8 2.4. 保户投资款及独立账户缴费:同比大增 94.9% .10 3. 财险行业：增速略超
10、预期，严监管下龙头产险公司未能财险行业：增速略超预期，严监管下龙头产险公司未能幸免幸免 . 14 3.1. 1 月新车销量同比增长 11.6%， 非车业务增长拉动整体产险业务收入同比提升 20.79% .14 3.2. 4 家龙头财险公司因承诺回扣及美化报表遭到处罚.16 4. 资金运用：资金余额突破资金运用：资金余额突破 15万亿元，银行存款占比仅为万亿元，银行存款占比仅为 12.54% . 17 5. 投资建议：保障类产品销售全年持续放量，把握情绪低点吸筹良机投资建议：保障类产品销售全年持续放量，把握情绪低点吸筹良机 19 1 5 2 8 1 4 9 8 / 3 3 9 4 9 / 2 0
11、 1 8 0 3 1 3 1 0 : 2 4请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 3 / 23 保险保险/ /行业深度报告行业深度报告 1. 行业整体经营情况：行业整体经营情况：寿险业务拖累整体保费增速至寿险业务拖累整体保费增速至-19.89% 2018 年 1 月保险行业实现原保费收入 6851.92 亿元 (yoy-19.89%)，其中产险公司实 现原保费收入 1251.50 亿元(yoy+20.79%)；寿险公司实现原保费收入 5600.41 亿元(yoy-25.5%)。期末资金运余额为 15.02 万亿元，较年初增长 0.67%。 整体来看，整体来看，寿险公司受制于
12、保监人身险寿险公司受制于保监人身险2017134 号文政策的限制， “开门红”年金号文政策的限制， “开门红”年金类产品销售难度加大拖累整体原保费收入类产品销售难度加大拖累整体原保费收入增速增速至至-19.89%。 4 家上市险企寿险原保费家上市险企寿险原保费 同比微降同比微降 0.53%，而以安邦人寿（，而以安邦人寿（YoY-98.2%）为代表的部分资产驱动负债型险企）为代表的部分资产驱动负债型险企原保费呈现坍塌式下跌。行业健康险原保费呈现坍塌式下跌。行业健康险去伪存真整体原保费收入降幅达到去伪存真整体原保费收入降幅达到 16.97%， 主要系主要系和谐健康和人保健康两家专业健康险公司原保费
13、收入同比降幅达和谐健康和人保健康两家专业健康险公司原保费收入同比降幅达 99.89%和和72.39%所致，但所致，但昆仑健康昆仑健康、平安健康平安健康、复星保德信复星保德信和和太保安联健康太保安联健康公司依旧保持原公司依旧保持原 保费翻番。 产险保费翻番。 产险 1 月原保费收入增速超过月原保费收入增速超过 20%略超市场此前预期， 农业险收入同比略超市场此前预期， 农业险收入同比高达高达 52%，交强险同比增速仅为，交强险同比增速仅为 11.1%，预计非车产险业务高增长拉动整体产险业，预计非车产险业务高增长拉动整体产险业 务收入表现亮眼务收入表现亮眼。 图图 1：产险产险业务业务原保费收入同
14、比增速原保费收入同比增速(累计累计) 图图 2：人身人身险险业务业务原保费收入同比增速原保费收入同比增速(累计累计) 5.2%9.4%11.5% 10.5%11.7%12.8%13.1%13.4%13.5%13.4%13.4%12.7%17.6%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%1月2月3月4月5月6月7月8月 9月 10月 11月 12月 2017年2018年39.1%35.3%37.0% 32.3%29.9% 26.0%23.9%22.8%23.6%22.2%21.3%20.3%-24.7%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1月2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017年2018年数据来源：东北证券，保监会
