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1、 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors an
2、d/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 数量化策略研究报告2010 年 8 月 29 日 A 股市场 研究部 A 股市场资金与流动性分析汪汪 超超 联系人 郦郦 彬彬 分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010031 投资要点：投资要点：
3、 资金面供给超预期，资金需求仍然保持平稳。资金面供给超预期，资金需求仍然保持平稳。上周市场资金改变了之前的资金净需求状态转为净供应，实际净 供应资金量约为 36.37 亿元，大幅好于预期的-16.48 亿元。其主要原因是因为新基金公布的募集金额出乎意料地 大幅增长，易方达消费行业股票募集 63.7 亿元，中银价值混合也有 40.9 亿元的募集规模，这大幅好于近半年来 基金募集水平；另外，中登公司公布的新增 A 股开户数和基金开户数再次实现“双增” ，对市场资金的补给也起 到一定作用。从资金需求面上讲，市场 IPO 主要集中在创业板和中小板，短期对市场资金的压力继续保持均衡； 9 月末解禁情况对
4、市场略有压力但相对不会太大； 未来增发和配股情况存在较大变数， 可能会给市场资金面造成 一定压力。接下来四周市场资金净供应量分别为-50.50 亿元，-13.38 亿元-16.17 亿元和-37.65 亿元，继续维持 9 月份整月资金需求情况会保持稳定以及未来短期内市场走势仍不取决于资金面的因素的判断。受创业板解禁限 期渐近， 10 月份较高的总解禁额， 以及不确定性较大的配股因素的影响， 预计 10 月份市场资金面压力不容乐观。 高管减持的公司数量创高点， “羊群效应”初现。高管减持的公司数量创高点， “羊群效应”初现。公司高管连续 7 周净减持，统计数据显示上周高管减持家数为 26 家，减
5、持公司家数创 6 月以来新高，净减持金额为 2778.5 万元。减持较多的行业仍分布在近几月减持较密集 的化工，机械，建材，医疗，电力等行业，但农业和钢铁行业有 3 家公司则有增持现象，不过能否形成趋势还 需进一步观察。具体而言， 1）上周民和股份增持金额最高，为 1183.9 万，高管于 26 日增持信息公布之后，27 日其股票大涨 7.71%；2）上周高管减持金额在 500 万以上的有 4 家，汉森制药和海特高新等减持较多；3）南 玻 A 连续 5 周减持，公司高管持续高位套现。 公募基金总体仓位继续持平，观望态势延续。公募基金总体仓位继续持平，观望态势延续。根据中金股票型基金仓位配置模型
6、测算，共同基金也同样延续之 前的状态，整体仓位仍无明显变化，股票型基金仓位为 81.33%，较前周略降 0.13%，主动性加仓 0.04%；平衡 型基金仓位为 70.11%，较前周下降 0.68%，主动性加仓 0.14%。说明在市场多空方向无法确定的时候，基金经 理仍采取“轻指数，重个股”的策略，等待市场方向的明朗。行业配置上，基础材料和通信科技获得了增仓， 而金融、日常消费行业则持续被减仓。 A 股市场：股市场：2010 年年 8 月月 29 日日 目录目录 市场资金供需分析市场资金供需分析.3 公司高管买卖股票行为分析公司高管买卖股票行为分析 .7 基金仓位分析基金仓位分析.9 图表目录图
7、表目录 图表 1：市场资金净供应量与上证综合指数走势. 3 图表 2：新基金发行情况 . 3 图表 3：新增开户数. 4 图表 4：股市融资情况（IPO+增发+配股）. 4 图表 5：本周及下周新股申购情况 . 4 图表 6：本周股市再融资情况（增发+配股）. 5 图表 7：限售股解禁情况 . 5 图表 8：近期全球资金流向. 6 图表 9：近期股票市场全球资金流向. 6 图表 10：公司高管交易股票行为与大盘走势比较. 7 图表 11：上周高管买卖股票具体信息 . 8 图表 12：股票型及平衡型基金仓位水平. 9 图表 13：近三个月股票型基金仓位变化. 9 图表 14：近三个月平衡型基金仓
8、位变化.10 图表 15：本周股票型基金行业配置变化.10 图表 16：本周平衡型基金行业配置变化.11 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futu
9、res Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 2 研究部研究部 市场资金供需分析 资金面供给超预期资金面供给超预期 资金需求仍然保持平稳资金需求仍然保持平稳 根据我们市场资金供需模型分析， 8 月 23 日-27 日这周市场资金改变了之前的资金净需求状态转为净供应，实际净 供应资金量约为 36.37 亿元，大幅好于预期的-16.48 亿元。其中，资金总需求量为 82.1 亿元，与预期水平一致，但资 金总供应量则高达 112.72
