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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2626 行业深度|建筑材料 证券研究报告 高端制造新材料系列报告之一：高端制造新材料系列报告之一： 石英：玻璃材料中石英：玻璃材料中的的皇冠皇冠，高端，高端领域领域高景气高景气 石英玻璃各项性能突出，玻璃材料中的“皇冠”石英玻璃各项性能突出，玻璃材料中的“皇冠” 石英玻璃是由二氧化硅（SiO2）单一组分构成，综合性能属玻璃材料之最，被称为“玻璃王” ，制品形态多样，被广泛用于光源、光学、电子、光通讯、光伏、军工等领域。高端石英制品的重要原料高纯石英砂提炼技术复杂，目前国内只有石英股份具备规模化量产高纯石英砂的能力（全球仅有三家企业可
2、以做到） 。 百亿量级市场，高端领域需求高景气百亿量级市场，高端领域需求高景气 据石英行业协会报告，2015 年全球石英玻璃市场规模超过 200 亿元，半导体市场规模占整个石英市场 60%， 光纤行业占比约 20%， 太阳能占比约 6%，光学、电光源分别占比约 7%。根据石英股份招股说明书，2012 年国内石英玻璃市场规模 53.16 亿元， 过去几年国内需求整体保持平稳增长， 预计目前整体需求在百亿量级；从需求结构来看，国内需求结构中电光源、光伏等中低端领域的需求占比较高。未来光通讯、半导体等高端市场景气度有望持续高企，国内市场的高端化也有望加快。 海外巨头具备技术优势，高端市场占优海外巨头
3、具备技术优势，高端市场占优 目前全球市场主要还是由贺利氏、迈图、东曹、尤尼明、昆希等海外龙头企业掌握，其均具备独特的技术优势，各自有其占领的领域和市场，且下游应用领域集中于半导体、光伏、航空航天等高端领域，产品附加值高，竞争力强。据 IBISWorld 统计，贺利氏、迈图、东曹 2013 年的全球市场份额占比合计超过 60%。 国内龙头国内龙头企业企业引领产品引领产品升级升级，加速向高端化迈进加速向高端化迈进 石英股份、菲利华两家上市公司在技术工艺、产品结构、客户资源等方面，均具备明显优势，收入规模领先，其盈利水平也较为突出，毛利率、净利率均处于行业前列。随着石英行业及相关产业链的技术发展，石
4、英股份、菲利华等国内石英玻璃领先企业正在加速进行产业结构升级，向高端化迈进，光纤、半导体、特种光源、光学等领域正处于快速发展通道，未来石英玻璃高端市场的国产替代有望加速。 投资建议：中线继续看好石英股份、重点关注菲利华投资建议：中线继续看好石英股份、重点关注菲利华 石英股份石英股份：公司公司产业链完备，资源技术优势明显，产品结构向高端化持续迈进（半导体和光纤领域电子级产品进口替代持续快速放量、特种光源比例提升扭转光照业务开始回升） ， 公司未来 2-3 年业绩将进入快速增长通道。 菲利华：菲利华：公司石英玻璃主要应用于光通讯、半导体、军工等高端应用领域，技术实力突出，是国内首家通过东京电子认证
5、的企业、军工石英纤维独家供应商；随着新产能投放，产品结构、管理效率持续优化，持续增长可期。风险提示风险提示：原材料价格大幅上涨、光纤半导体等高端市场国产化低预期 风险提示：风险提示： 传统照明光源呈下滑趋势、 半导体等新市场开拓低于预期； 行业行业评级评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2017-11-02 分析师：分析师： 邹邹 戈戈 S0260512020001 021-60750616 分析师：分析师： 徐笔龙徐笔龙 S0260517080013 021-60750611 相关研究：相关研究： 建筑材料行业:需求继续南强北弱， 优质次新股业绩有亮点 2017-10-29 建筑材
6、料行业:需求平稳， 水泥价格超预期，4 季度重点关注“两材合并”主线 2017-10-22 建筑材料行业:短期看三季报超预期，中期看增长逻辑 2017-10-15 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2626 行业深度|建筑材料 目录索引目录索引 石英玻璃：各项性能突出，玻璃材料中的“皇冠” . 5 石英矿石分布广泛，但国内矿体规模小、品质相对欠缺 . 5 高纯石英砂应用高端，提纯技术复杂，壁垒较高 . 6 石英玻璃性能优越、制品形态丰富，应用领域广泛 . 7 百亿量级市场，高端领域需求高景气 . 8 电光源行业：从传统光源向高端、特种光源升级 . 9 光伏行业：石英坩埚
7、竞争激烈，随行业景气波动 . 11 光通讯行业：光纤重要生产材料，景气向上、发展趋势高端化 . 12 半导体行业：快速增长的高端市场，技术壁垒高、认证周期长 . 13 航空航天行业：行业进入门槛高，产品附加值高 . 15 海外巨头具备技术优势，高端市场占优 . 16 德国贺利氏：光纤领域优势明显，产业链完备. 17 美国迈图：熔融制品水平领先，航空航天、半导体领域占主导 . 18 日本东曹：独一无二的不透明石英 OP 级产品 . 19 美国尤尼明：主导全球高纯石英砂市场 . 20 德国昆希：一步法加热等离子熔融工艺处于世界领先 . 20 国内龙头企业引领产品升级，加速向高端化迈进 . 21 投
8、资建议：中线继续看好石英股份、重点关注菲利华 . 25 风险提示 . 25 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 2626 行业深度|建筑材料 图表索引图表索引 图图 1：石英矿石：石英矿石-石英砂石英砂-石英制品产业链石英制品产业链 . 5 图图 2：自然界中的石英，呈晶体状：自然界中的石英，呈晶体状 . 6 图图 3：经过精细加工的高纯石英砂：经过精细加工的高纯石英砂 . 6 图图 4：2015 年石英玻璃应用领域占比情况年石英玻璃应用领域占比情况 . 8 图图 5：全球电光源需求逐年攀升（亿美元）：全球电光源需求逐年攀升（亿美元） . 10 图图 6：中国电光源实际出
9、口数量回升：中国电光源实际出口数量回升 . 10 图图 7：国内电光源产量整体上升：国内电光源产量整体上升 . 10 图图 8：光伏产业链：光伏产业链 . 11 图图 9：石英坩埚：石英坩埚 . 11 图图 10：历年各国光伏发电装机容量情况（兆瓦）：历年各国光伏发电装机容量情况（兆瓦） . 12 图图 11：中国光伏发电装机容量快速增长：中国光伏发电装机容量快速增长 . 12 图图 12：光纤光缆生产工艺流程中预制棒制备、拉丝均要使用石英玻璃：光纤光缆生产工艺流程中预制棒制备、拉丝均要使用石英玻璃 . 12 图图 13：国内光缆线路累计长度及增速（万千米）：国内光缆线路累计长度及增速（万千米） . 13 图图 14：光纤光缆行：光纤光缆行业主营收入情况（亿元）业主营收入情况（亿元） . 13 图图 15：半导体制造过程：半导体制造过程 . 14 图图 16：全球半导体需求分布
