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1、!现代管理科学!“#年第$%期一!引言随着社会和经济的发展!价值投资已经成为人们比较推崇的投资理念“ 对于价值投资者而言!主要看重的是上市公司的基本面!即公司的经营业绩和财务状况“ 在传统的会计方面!人们常关注的指标有每股收益#!“#$%净资产收益率?A=近年来!,$加上净资本化研究开发费用$对商誉摊销的调整等 调整的目的是为经济增加值法“!“#与企业价值评估“雷奕敏 马超群!摘要$!“#$% ?AB CDEF+,-%G0HIJCKLMN !“# 0OP5QRNSTUVW5XIYZNSD+,-%./G0I5 X_N !“# Da+,-%./G0bcdefgJ !“#$!h#$%i+,-%i-%
2、./ijk,lm!名家观察$8 +)-)7:%8-;96955 +)-)7:%6-698= +)7:*4:%#) +)-)7:%6!8)798+万元%四!“#的优点和存在的问题 )$ .1%的优点(.1%作为一个新型的企业价值评估 指标“一种新型的管理系统“近年来学术界的研究以及企业界的实践“ 人们发现应用.1%要比其他经营业绩评价指标和价值评价指标如会计收益具有更多的优点( 我们可以从以下几个方面来探讨新经济下.1%作为企业价值评估指标的有效性(+)%基于.1%建立新的业绩评价和激励制度“引导企业行为注重长远发展( 以传统财务指标+利润*投资回报率*净资本收益率等%为基础的传统的业绩评价系统
3、失败的关键原因在于#它拒绝将决策权授给分部经理“却根据经营利润对经营部门进行评价“因此经营部门没有理由关心为获得一定的利润水平所对应要求的投资水平“同时也忽视那些投资回报率低但可给企业带来长期效益的投资项目( 部门经理的主要激励是获得稳健的或有节制的利润增长( 这种增长一般通过两种方式实现#!提高资源使用效率“从总部获得更多的拨款( 很快部门经理们就会认识到通过资本支出来增加经济利润比削减资本支出来增加经济利润更容易-即使投资回报率不能大于资金的机会成本( 因此在企业内部就会出现投资饥渴症( 而.1%业绩评价和激励报酬系统可以使部门经理们通过三种方式来增加本部门的经济增加值“从而提高企业整体的
4、经济增加值“ 最终提高企业的价!项目高增长阶段+6年% 稳定增长阶段+6年后永续%投资资本回报率+/?0$%)4977:) )6;988797;8895=869)=8897 “投资资本)8977) )6;9955698=! !“#$%?ABC),?()%盈余 A2%*5?D9569E6?654F6 ?6NIIA4I2!OOP2 B OEQ /R,6*3GS?G6?5:6TD4G56TD4F?GD67629UV346*+,6 W4X9AD95Y3DDHDZZFFFTD4G56TD4F?GD29=2%DJK56:;7LMNOa PQR.S2%Stern Stewart The EVA Revolu
5、tion 20035.陈昊 经济增加值:一种基于价值的衡量尺度 2004(03)本文读者也读过(10条)本文读者也读过(10条)1. 张心明 经济增加值运用于公司价值评估的思考期刊论文-经济师2006(11)2. 岳文忠 经济增加值(EVA)及其在企业价值评估中的应用期刊论文-科技信息2009(22)3. 黄德雄.张华伟 EVA及其在企业价值评估中的应用期刊论文-沿海企业与科技2008(9)4. 苏雪峰 如何利用EVA模型评估企业价值期刊论文-佳木斯大学社会科学学报2010,28(6)5. 张春明.Zhang Chunming 基于EVA的企业价值评估期刊论文-亚太经济2007(2)6. 李娅
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