二季度财务分析

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1、 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/5 策略点评报告策略点评报告 宏观策略组：程俊杰宏观策略组：程俊杰 执业证书编号：S0890510120005 电话：021-50122152 邮箱： 联系人：毛雪梅联系人：毛雪梅 电话：021-50122432 1乱花渐欲迷人眼 地产危机隐显现 ，2011.07.25 投资要点：投资要点： 截止 8 月 12 日，已有 704 家上市公司公布 2011 年中报。我们从“收 入” 、 “净利润” 、 “经营现金流” 、 “应收账款”以及“存货”等 5 个维度对 A 股上市公司进行了分析。核心观点有以下 4 点： （1）从“收入”和“净利润”来看，所有

2、行业的盈利情况依然维持在一 个较高的水平； （2）从“经营现金流”来看，伴随着通胀的高企以及全球经济增速的下 降，企业现金流情况严重下滑。以“机械”为代表的中游行业，现金流情况尤 为严峻，而以“大消费”为主的“食品饮料” 、 “农林牧渔” 、 “餐饮旅游”板块 现金流情况较好，存在较好的防守价值。就目前披露的信息来看， “医药”板 块的数据要差于我们的预期，我们将对该板块进行持续的跟踪； （3）从“应收账款”来看，基本维持在一个合理的区间，但是值得注意 的是，诸如“电子元器件” 、 “商业贸易” 、 “机械设备” 、 “建筑建材”的环比增 速较快，值得警惕。反观“农林牧渔” 、 “黑色金属”

3、、 “轻工制造”的环比降速 较大； （4）从“库存”来看，全市场“库存”环比增速较高，其中“信息设备” 、 “金融服务” 、 “建筑建材”的环比增速较快，如若未来终端需求减速，风险较 高。反观“综合” 、 “黑色金属” 、 “农林牧渔” 、 “商业贸易”等板块没有明显的 库存积压，从安全角度看，值得关注； 未来，我们将对中报披露进行持续的关注。 相关研究报告相关研究报告 2011 年年 08 月月 15 日日 证券研究报告证券研究报告-策略点评报告策略点评报告 二季度财务报表分析二季度财务报表分析 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/5 策略点评报告策略点评报告 表 1 行业收入数据 申

4、万一级行业申万一级行业 2010Q22010Q2 2011Q22011Q2 同比同比 2011Q12011Q1 2011Q22011Q2 环比环比 综合 6,452,566,873 23,405,402,909 263% 7,316,597,096 23,405,402,909 220% 建筑建材 25,352,996,482 35,786,766,751 41% 20,958,829,290 35,786,766,751 71% 信息设备 5,343,926,970 10,806,185,474 102% 6,595,587,111 10,806,185,474 64% 房地产 22,564

5、,412,997 28,929,077,230 28% 20,008,366,037 28,929,077,230 45% 餐饮旅游 2,355,200,721 3,158,970,506 34% 2,355,221,208 3,158,970,506 34% 有色金属 45,851,076,874 56,349,295,075 23% 43,911,784,640 56,349,295,075 28% 电子元器件 8,447,449,742 11,856,209,367 40% 9,243,903,496 11,856,209,367 28% 农林牧渔 9,764,919,741 12,99

6、0,125,113 33% 10,324,104,729 12,990,125,113 26% 黑色金属 31,816,835,538 43,411,584,595 36% 34,755,261,104 43,411,584,595 25% 信息服务 9,676,050,673 11,980,308,022 24% 9,732,852,840 11,980,308,022 23% 家用电器 35,735,241,792 46,399,653,431 30% 37,996,457,027 46,399,653,431 22% 机械设备 41,948,885,009 53,536,693,361

7、28% 44,339,738,972 53,536,693,361 21% 化工 52,519,474,678 75,661,514,462 44% 63,034,237,319 75,661,514,462 20% 采掘 46,307,212,564 66,672,647,953 44% 58,404,905,681 66,672,647,953 14% 交通运输 10,731,628,971 20,624,104,366 92% 18,067,102,096 20,624,104,366 14% 公用事业 43,485,750,523 59,254,822,058 36% 52,313,7

8、67,998 59,254,822,058 13% 医药生物 31,167,742,399 39,035,589,280 25% 36,316,973,847 39,035,589,280 7% 食品饮料 19,461,689,767 25,115,253,503 29% 23,608,401,285 25,115,253,503 6% 轻工制造 9,889,234,233 12,265,759,942 24% 11,531,164,762 12,265,759,942 6% 交运设备 49,536,162,528 56,542,995,094 14% 53,368,713,613 56,54

9、2,995,094 6% 纺织服装 9,480,871,206 10,649,022,686 12% 10,326,078,060 10,649,022,686 3% 金融服务 18,590,640,586 24,082,013,224 30% 23,893,897,098 24,082,013,224 1% 商业贸易 30,306,470,516 39,795,323,382 31% 42,197,706,170 39,795,323,382 -6% 总计 566,786,441,384 768,309,317,782 36% 640,601,651,478 768,309,317,782

10、20% 资料来源：Wind 表 2 行业净利润数据 申万一级行业申万一级行业 2010Q22010Q2 2011Q22011Q2 同比同比 2011Q12011Q1 2011Q22011Q2 环比环比 综合 379,612,826 1,934,065,782 409% 190,137,481 1,934,065,782 917% 建筑建材 2,342,293,892 4,407,311,611 88% 1,291,238,881 4,407,311,611 241% 餐饮旅游 297,571,377 335,391,786 13% 112,091,336 335,391,786 199% 轻工

11、制造 732,867,846 2,271,915,323 210% 909,784,304 2,271,915,323 150% 信息设备 701,201,441 1,311,583,418 87% 649,653,816 1,311,583,418 102% 农林牧渔 593,918,638 1,130,406,524 90% 576,373,267 1,130,406,524 96% 公用事业 2,699,523,720 3,337,565,827 24% 1,736,892,269 3,337,565,827 92% 房地产 4,331,531,014 5,890,032,519 36%

12、 3,205,476,479 5,890,032,519 84% 有色金属 3,251,376,435 6,869,764,276 111% 3,929,965,070 6,869,764,276 75% 信息服务 1,528,199,486 1,755,524,567 15% 1,092,378,585 1,755,524,567 61% 电子元器件 1,030,433,376 1,531,546,777 49% 984,451,178 1,531,546,777 56% 机械设备 3,910,467,121 5,282,976,420 35% 3,665,495,285 5,282,976

13、,420 44% 家用电器 1,427,714,928 2,220,309,811 56% 1,557,370,303 2,220,309,811 43% 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/5 策略点评报告策略点评报告 黑色金属 1,113,279,888 1,618,395,960 45% 1,156,534,880 1,618,395,960 40% 食品饮料 1,587,907,042 2,224,796,370 40% 1,689,573,740 2,224,796,370 32% 化工 2,511,474,945 5,709,936,912 127% 4,662,028,67

14、1 5,709,936,912 22% 交通运输 2,249,389,031 1,983,545,420 -12% 1,863,107,603 1,983,545,420 6% 采掘 4,950,384,185 5,667,674,255 14% 5,469,524,025 5,667,674,255 4% 交运设备 3,166,674,429 3,417,607,478 8% 3,482,046,006 3,417,607,478 -2% 医药生物 2,734,856,901 3,366,448,864 23% 3,443,648,566 3,366,448,864 -2% 金融服务 5,9

15、80,384,033 8,056,645,204 35% 8,650,105,363 8,056,645,204 -7% 商业贸易 1,321,603,575 1,766,750,675 34% 1,968,978,489 1,766,750,675 -10% 纺织服装 868,662,947 1,131,381,677 30% 1,293,262,185 1,131,381,677 -13% 总计 49,711,329,075 73,221,577,455 47% 53,580,117,779 73,221,577,455 37% 资料来源：Wind 表 3 行业经营现金流数据 申万一级行业申万一级行业 2010Q22010Q2 2011Q22011Q2 同比同比 2011Q12011Q1 2011Q22011Q2 环比环比 建筑建材 3,987,669,652 5,030,128,083 -26% 477,076,828 5,030,128,083 954% 食品饮料 1,314,598,617 3,044,611,743 132% 413,818,868 3,044,611,743 636% 农林牧渔 1,179,102,0