申银万国证券(香港)有限公司

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1、 申銀萬國證券(香港)有限公司申銀萬國證券(香港)有限公司 申銀萬國研究(香港)有限公司 2008申銀萬國研究(香港)有限公司 2008 年 1 月 28 日 ? 每週市場報告 (2008 年 1 月 21 日2008 年 1 月 28 日) P.2 (2008 年 1 月 21 日2008 年 1 月 28 日) P.2 ? 公司研究報告 P.3 P.3 ? A-H 對價表 P.6 P.6 ? 申萬重點推薦股票表現 P.7 P.7 百盛商業集團有限公司(3368.HK)百盛商業集團有限公司(3368.HK)P. 3 中國：零售百貨業 中國：零售百貨業 ? 中國國內生產總值、人均可支配收入、消

2、費品零售總額等持續錄得高速增長，有利於百貨零售行業 ? 零售業受宏觀調控政策的影響輕微，並最能受惠人民幣升值及新的統一稅制 ? 百盛作為中國百貨零售業龍頭公司，相信能通過回購母公司資產及開設新分店繼續保持高速增長 買入 買入 股價(2008 年 1 月 25 日) 股價(2008 年 1 月 25 日) HKD 71.15 12 個月目標價 12 個月目標價 HKD 91.31 目標價定在 目標價定在 2008/01/28 上升空間 上升空間 28.34% 52 週高位 52 週高位 2007/12/11 HKD 96.00 52 週低位 52 週低位 2007/1/26 HKD 39.90

3、發行股數 發行股數 557.219m 市值 市值 39.646b 流通股數 流通股數 258.23m 07 年預測市盈率 07 年預測市盈率 52.0倍 08 年預測市盈率 08 年預測市盈率 29.7倍 息率 息率 0.59% (06年) 主要股東: 主要股東: Parkson Holdings 53.54% JP Morgan 10.95% Khazanah National 9.81% 摘要：摘要：國家統計局剛公布的經濟數據顯示，中國國內生產總值連續 5 年維持 10%或以上的 增長，人均可支配收入、消費品零售總額按年百份比有雙位數的升幅，當中傢俱、家用電 器、服裝、化妝品等與百盛業務直

4、接相關的零售消費金額在 07 年按年更有 20%以上的升 幅，受宏調控政策的影響相信會最微。集團營業額的提升。而中國急需刺激內需，以在出 口增長放緩的環境下維持經濟穩步上楊，在這大前提下，下零售業將最為受惠。另一方 面，集團在 2007 年第三季度的九個月，經營收益及經營利潤較上一年同期上升 48.2%及 52.8%，乎合我們的預期。作為國內百貨零售業龍頭公司，百盛通過收購現有百貨店的少 數股東權益，開設新店及併購等方式促進業務增長，相信在 08 至 09 年增長仍會維持強 勁。我們把 12 個月目標價由$65.32 調升至$91.31，較現價$71.15 有 28.34%的升幅。評 級建議為

5、: 買入我們把 12 個月目標價由$65.32 調升至$91.31，較現價$71.15 有 28.34%的升幅。評 級建議為: 買入 每週市場報告 每週市場報告 P. 2 減息及刺激經濟方案舒緩市場對經濟衰退疑慮 減息及刺激經濟方案舒緩市場對經濟衰退疑慮 上週初美國總統布殊的救市措施令市場失望，投資者更擔心美國會逐漸步入衰退，以致港 股大幅下滑。及後市場憂慮亞洲新興市場經濟無法與美國脫鈎，美國經濟衰退難免拖累亞 洲，恆指在星期二跌更跌穿 250 天平均線，創下歷來最大單日點數跌幅。但美國聯儲局突 然在議息前大幅減息四分三厘，刺激港股全面上升，創下歷來最大單日點數升幅。而另一 方面美國國會和白宮

6、達成刺激經濟措施協議亦有助舒緩市場對經濟衰退的疑慮。 恆指上週全週計跌 79 點或 0.32%，收報 25122.37 點。平均每日成交升至 1397 億元。恆 指上週波幅 3365 點。上週國企指數跌 546 點或 3.75 %，收報 14015.75 點。國指上週波 幅 2104 點，預期恆指、國指本週均反覆偏淡。 表現最佳五隻申萬重點推薦股票 (%)表現最佳五隻申萬重點推薦股票 (%) 合景泰富 (1813) 11.73 遠洋地產 (3377) 8.84 富力地產 (2777) 8.35 富士康 (2038) 5.99 安徽皖通高速公路 (995) 3.67 表現最差五隻申萬重點推薦股票

7、(%)表現最差五隻申萬重點推薦股票(%) 海南美蘭國際機場 (357) (26.08) 中國七星購物 (245) (23.83) 江西銅業 (358) (20.68) 中國國際航空 (753) (20.45) 富士高 (927) (19.77) 指數表現指數表現 指數 (%) 5 天 1 個月 本年迄今指數 (%) 5 天 1 個月 本年迄今 恆生指數 (0.32) (10.69) (9.67) 國企指數 (3.75) (14.66) (13.08) 紅籌指數 (0.25) (11.98) (10.91) 上海 A (8.08) (8.44) (9.49) 深圳 A (5.57) 1.88 (

8、0.75) 分析員: 陳昕 分析員: 陳昕 +852 2509 8431 .hk 申銀萬國| 股票研究申銀萬國| 股票研究 申銀萬國報告 - Shenyin Wanguo Report (2008 01 28) 分析員:分析員:陳昕 +852 2509 8431 申銀萬國申銀萬國 | 股票研究股票研究 .hk 2每週市場報告每週市場報告 國企指數相對恆生指數 ? 上週初美國總統布殊的救市措施令市場失望，投資者更擔心美國會逐漸步入衰退，以致港股 大幅下滑。及後市場憂慮亞洲新興市場經濟無法與美國脫鈎，美國經濟衰退難免拖累亞洲， 恆指在星期二跌更跌穿 250 天平均線，創下歷來最大單日點數跌幅。但美

9、國聯儲局突然在議 息前大幅減息四分三厘，刺激港股全面上升，創下歷來最大單日點數升幅。而另一方面美國 國會和白宮達成刺激經濟措施協議亦有助舒緩市場對經濟衰退的疑慮。 ? 恆指上週全週計跌 79 點或 0.32%，收報 25122.37 點。平均每日成交升至 1397 億元。恆指上 週波幅 3365 點。上週國企指數跌 546 點或 3.75 %，收報 14015.75 點。國指上週波幅 2104 點，預期恆指、國指本週均反覆偏淡。 香港，香港， 1 月月 21 日日 港股大幅下挫近 1400 點，失守 24000 點重要關口。美國總統布殊的救市措施令市場失望，周 五美股急挫。中資金融股亦有沉重沽

10、壓，其中人壽跌近一成。恆生指數全日收市跌 1383.01 或 5.49%，報 23818.86，是自去年 8 月 30 日以來的新低，以點數計，創歷來第 4 大單日跌 幅;成交 1175.11 億港元。國企指數跌 1029.87 或 7.07%，報 13531.45;中資企業指數跌 278.84 或 5.11%，報 5178.95。所有藍籌股全部下挫，三保六行全線下跌，資源股亦被拋 售。國航正式向東航提出收購，加上內地航油漲價，國航跌 15.2%，報 8.38;南航跌 9.0%， 報 8.07;而東航則停牌。 香港，香港， 1 月月 22 日日 港股受外圍拖累重挫逾 2000 點，創下歷來最大

11、單日點數跌幅。港股受美國信貸危機導致外圍 股市下挫拖累，低開近 1200 點後跌幅擴大。收市國指跌幅更大，跌逾一成，至 11900 水平。 恆生指數全日收市跌 2061.23 或 8.65%，報 21757.63。國企指數跌 1619.54 或 11.97%，報 11911.91，最低 11778.63；中資企業指數跌 447.25 或 8.64%，報 4731.7。中資金融股成重 災區，金礦股更受金價急挫拖累。東航復牌，股價顯著下挫。 香港，香港， 1 月月 23 日日 美國突然在議息前大幅減息四分三厘，刺激港股全面上升，並重上 24000 水平，升幅達一成 創點數計歷來最大升幅。國指跑贏大

12、市升逾 11%，重上 13200 水平。恆生指數全日收市升 2332.54 或 10.72%，報 24090.17，成交 1563.53 億港元。國企指數升 1367.62 或 11.48%，報 13279.53；中資企業指數升 498.17 或 10.53%，報 5229.87。地產股受減息因素帶動造好。藍 籌股全線造好，匯控隨美減息 0.75%，股價升逾一成。中資金融股全線造好。江銅擬發債向 母公司收購持有資產，復牌後股價一度急挫三成，收報 16.63 或跌 19.0%。 香港，香港， 1 月月 24 日日 港股走勢非常反覆，先升後跌，高低波幅超過 1400 點。受美股造好帶動，港股初段高

13、開，但 開市後一度倒跌近 300 點，中午有傳言指港股直通車將開通，令大市調頭升逾 800 點，但午 後又有消息指法興發現一位交易員的欺詐行為將會令銀行損失 49 億歐元，另外受全球信貸危 機影響銀行需進一步減值撥備 20 億 5000 萬歐元，港股轉升為跌，恆指收市更倒跌逾 500 點。恆生指數全日收市跌 550.90 或 2.29%，報 23539.27，成交 1423.99 億港元。國企指數跌 346.33 或 2.61%，報 12933.20;中資企業指數跌 130.45 或 2.49%，報 5099.42。 香港，香港， 1 月月 25 日日 港股受外圍股市造刺激再升逾 1500 點

14、，重越 25000 點大關，點數計是歷來第 3 大單日升幅， 總結全個星期，恆指下跌 79 點。中資金融股及資源股造好，帶動國指表現跑贏恆指，升逾 8%重上 14000 點水平。恆生指數全日收市升 1583.10 或 6.73%，報 25122.37，成交 11266.65 億港元。國企指數升 1082.55 或 8.37%，報 14015.75;中資企業指數升 344.79 或 6.76%，報 5444.21。全線藍籌股造好，匯控重上 120 水平，收報 120.5，升 5.1 或 4.4%;煤炭股、石油 股顯著造好。 本週上市公司/ 經濟備忘 本週上市公司/ 經濟備忘 即將上市新股: ?

15、昌盛國際(1863)、新福港(0301)、陽光能源(0757)、彩星玩具(0869)、北京京客隆(0814)、南車集團 經濟數據: ? 1 月 30 日: 美國公布去年第四季 GDP 增長率初值 ? 1 月 31 日: 香港公布 07 年 12 月零售業銷貨額統計 700080009000100001100012000130001400015000160001700018000190002000007/0107/02 07/0307/0407/05 07/0607/07 07/0807/0907/1007/1107/1208/01HSCEIHSI申銀萬國報告 - Shenyin Wanguo Report (2008 01 28) 分析員:分析員:陳昕 +852 2509 8431 申銀萬國申銀萬國 | 股票研究股票研究 .hk 3股價相對指數表現股價相對指數表現 來源: 彭博 百盛商業集團有限公司(3368.HK) 百盛商業集團有限公司(3368.HK) ? 中國國內生產總值、人均可支配收入、消費品零售總額等持續錄得高速增長，有利於百貨零售行業 ? 零售業受宏觀調控政策的影響輕微，並最能受惠人民幣升值及新的統一稅制 ? 百盛作為中國百貨零售業龍頭公司，相信能通過回購母公司資產及開設新分店繼續保持高速增長 摘要：