全球竞争性定量宽松格局形成流

《全球竞争性定量宽松格局形成流》由会员分享，可在线阅读，更多相关《全球竞争性定量宽松格局形成流（16页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、DONGXING SECURITIES敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行 业 周 报东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告全球竞争性定量宽松格局形成全球竞争性定量宽松格局形成 流流 动性继续推升有色趋势投资热情动性继续推升有色趋势投资热情 2012 年 2 月 15日 看好/维持 有色金属行业周报属业投资观点： 1 1、美国、英国、欧洲和日本竞相打开流动性阀门美国、英国、欧洲和日本竞相打开流动性阀门，全球竞争性定，全球竞争性定量宽松格局已然形成，流动性推升有色的趋势性机会继续延续量宽松格局已然形成，流动性推升有色的趋势性机会继续延续 以保守著称的日本央

2、行周二出人意料的采取了两大新举措，以抗击长期以来的通货紧缩。日本央行宣布购买更多长期国债，将资产购买计划规模扩大 10万亿日元（1290 亿美元）至 65 万亿日元。另外，日本央行首次设定明确的通货膨胀目标。 日本央行此举紧跟上周英国和欧洲央行的决定，上周英国央行决定扩大国债购买规模，欧洲央行也宣布相关举措，并且扩大向银行提供 3 年期低息贷款 计划的抵押物范围。此前美联储上月也公布 2014 年底维持接近零利率，并考虑是否推出新一轮证券购买计划以刺激美国经济复苏。 全球央行都在购买国债以维持低利率刺激经济复苏，实际上，全球目前已经进入了“全球竞争性定量宽松”时代，压低币值刺激出口和经济复苏是

3、根本性目标，在此目标实现以前，宽松的货币环境是不会改变的。 因此，目前 A 股市场外围的流动性预期将越来越强，有利于维持有色股趋势性机会的延续。 2再次重申我们的观点，配臵有色股注意配臵次序和比例再次重申我们的观点，配臵有色股注意配臵次序和比例 金属价格的上涨将继续支撑有色股进一步上扬，金属价格的上涨意味着资源型有色公司的业绩增长预期大幅提升，未来资源型公司的股价想象空间逐步打开，从估值来看，铜和黄金比较具有估值优势，小金属估值相对温和，而铝和铅锌的估值较高，尤其是铅锌企业的估值远高于市场平均水平。 从资产配臵角度来看，铜和黄金的低估值优势比较明显，未来作为有色股的核心配臵资产地位不可动摇。从

4、业绩提升的空间来看，铝和铅锌公司未来业绩改善的空间较大，未来随着铝和铅锌价格的反弹，铝和铅锌公司的业绩弹性将会更大。从投资次序来看，铜、锡、黄金先行，铝、铅锌后期将会有较好的补涨行情。从配臵比例来看，先期铜、锡、黄金的配臵比例可达到 7 成，铝、铅锌的配臵比例为 3 成，后期这个比例则为铜、锡、黄金的配臵比例为3成，铝、铅锌的配臵比例为 7 成。 林阳林阳 有色金属行业首席分析师 执业证书编号：S1480510120003 010-6655 4024 李晨辉李晨辉 联系人 010-66554028 细分行业评级细分行业评级 贵金属 看好 铜 看好 铝 中性 铅 中性 锌 中性 锡 看好 稀

5、土 看好 近期推荐股票近期推荐股票 铜陵有色 强烈推荐 江西铜业 推荐 锡业股份 推荐 西藏发展 推荐 包钢稀土 推荐 5252 周股价走势图周股价走势图 资料来源：wind P2 东兴证券东兴证券行业周报行业周报 全球竞争性定量宽松格局形成 流动性继续推升有色趋势投资热情 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 3、操作策略和个股推荐、操作策略和个股推荐 操作上，由于有色股仍然处于强势上涨趋势，逢低介入将是比较好的操作策略，1 季度将是有色股投资的黄金时期，有色趋势性投资的特点决定了跟随趋势是最好的投资方法。 个股选择上，铜、锡和黄金公司仍然

6、是配臵首选，重点推荐：铜陵有色、江西铜业、锡业股份、山东黄金，铝和铅锌公司重点推荐：焦作万方、云铝股份、驰宏锌锗。涉矿公司有超额收益，推荐长征电气。 2行业及公司新闻行业及公司新闻 2.1 黄金黄金、白白银银行业行业 欧元反弹步步为营欧元反弹步步为营 黄金走势反复无常黄金走势反复无常（2月月 10日）日） 欧元反弹步步为营，黄金走势反复无常，上周国际金价横盘整理，价格在 17101750 美元区间内震荡，上周 COMEX金价报收于 1725 美元/盎司。 希腊总理帕帕季莫斯宣布，希腊政党领袖就与债权人之间新协议内容达成广泛共识，谈判已成功结束，承诺于年前削减亿欧元开支，较早前承诺的亿欧元，增加

7、近倍，又同意未来裁减数以万计公营职位，削减医疗开支，并将最低工资调低。欧盟经济与货币事务专员瑞恩表示，“就私营部门涉及希腊债务减记草案已敲定。至少委员会对结果感到满意，这将从本质上有助削减希腊债务至相当于 GDP 总值 120%的水平。 美联储公布的数据显示，其最新一周的资产负债表规模扩张。上周，美联储资产负债表规模增加至2.911 万亿美元，此前一周为 2.907 万亿美元。美联储资产负债表规模为衡量美联储对金融系统借款的一个宽泛指标。上周美联储持有美债规模为 1.661 万亿美元，此前一周为 1.662 万亿美元。 综合来看，虽然希腊债务情况已经初步接近解决，但还有变数制约着欧元区未来的复

8、兴之路，可以说欧元的反弹带有超跌之后的修正特点，而当修正完毕后，美元指数将重新走强，对于黄金白银来说，一旦美元走强则黄金白银仍然要经历一段时间的整理才能重回升势。 Newmont：2012年黄金均价为年黄金均价为 1800-2000（2月月 8日）日） 全球第二大黄金生产商 Newmont Mining2 月 8 日指出，因亚洲黄金需求持续高涨，预计今年黄金均价在 1800 到 2000 美元之间。该公司投资者关系主管 John Seaberg 指出，中国的银行和散户一直在买入黄金。考虑到黄金外储的比例仅有 2%，中国还有大量的增持黄金的空间。 南非去年南非去年 12月黄金产量年降月黄金产量年

9、降 8.2%（2月月 8日日） DONGXING SECURITIES 东兴证券东兴证券行业周报行业周报 全球竞争性定量宽松格局形成 流动性继续推升有色趋势投资热情 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 南非统计局(Statistics South Africa)上周四公布的数据显示，南非去年 12 月黄金产量年率下滑8.2%，总体矿产年率上扬 0.9%。数据并显示，南非 12 月非黄金矿产产量年率走高 2.2%。 2011 全球铂金需全球铂金需求逆势上扬达求逆势上扬达 76.7 吨吨（2月月 9日日） 2011 年，全球经济复苏举步维艰，但全球铂金需求逆势上扬，保持稳定增长

10、态势，年需求量达到76.7 吨，为近年来最高值。而中国作为全球铂金首饰第一消费大国，在 2011 年对铂金的净需求量达 132.5 万盎司，较去年的 120 万盎司上升约 10%，是继 2010 年内地铂金市场增长放缓后表现再现积极的一年。 2.2 铜行业要闻铜行业要闻 2015 年全球铜矿年产能预计将达年全球铜矿年产能预计将达 2620万吨万吨（2月月 9日）日） 国际铜业研究组织(ICSG)表示，2015 年全球铜矿年产能预计将达 2620 万吨，2012 年至 2015 年的平均年增率为 6.6%。ICSG 在一份新闻稿中称，在 2008 年经济危机后，受技术、金融和许可推迟影响，先前计

11、划投产的项目被延迟，铜产量增幅中有 74%(430 万吨)料在 2014/2015 年度实现。到 2015 年铜精矿的产能每年料将增加 6.9%至 2040 万吨， 湿法冶炼产能每年将会增长 5.4%至 570万吨。同时，冶炼年产能增速料将不及精矿，每年平均只增加 3.7%。直至 2015 年达到 2140 万吨，较 2011 年增加 290 万吨。 2011 年年 1-12月中国精炼铜产量月中国精炼铜产量 519.69 万吨万吨（2 月月 10日）日） 数据显示， 2011 年 12 月， 中国精炼铜产量 45.29 万吨， 环比增长 5.58%， 其中， 矿产铜产量 31.61万吨，环比增

12、长 9.93%；铜精矿含铜产量 12.28 万吨，环比增长 13.7%；铜材产量 92.1 万吨，环比减少 6.12%。2011 年 1-12 月，中国精炼铜产量 519.69 万吨，同比增长 14.63%，其中，矿产铜产量 338.56 万吨，同比增长 18.97%；铜精矿含铜产量 126.72 万吨，同比增长 9.64%；铜材产量1028.15 万吨，同比增长 17.75%。 赞比亚矿业部长：赞比亚矿业部长：2012年铜产出目标年铜产出目标 80 万吨万吨（2月月 10 日）日） 赞比亚矿业部长表示，2012 年赞比亚铜产量预计增长 6.7%，因中国有色金属矿业集团(China Nonfe

13、rrous Metals Co. Ltd.，CNMC)拥有的 Mulyashi 铜矿将于 3 月开始加速生产。Simuusa 在开普敦举行的矿业投资大会 (Mining Indaba) 的间隙表示，该国 2012 年铜产量有望达到 80 万吨，去年产量为 75 万吨。他表示，Mulyashi 铜矿将对增产有所贡献。Mulyashi 铜矿为露天矿，年产能 4.1万吨。Simuusa 称，2013-14 年之前，采矿业的铜产出目标为 100 万吨，预计目前的电力配给方式不会影响这一产出目标的实现。 P4 东兴证券东兴证券行业周报行业周报 全球竞争性定量宽松格局形成 流动性继续推升有色趋势投资热情

14、DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 渣打：渣打：2012年全球铜需求料增年全球铜需求料增 1.2%（2月月 10日日） 渣打银行称，2012 年全球铜需求预计将增长 1.2%，即使中国经济增速放缓，且欧美需求可能下降。该行商品研究部负责人 Walter de Wet 表示，铜需求料“达 2034.9 万吨，中国占据其中绝大多数份额”。其并称，需求不太可能足以支撑铜价在全年多数时间内突破 9,000 美元。 智利铜产量下降智利铜产量下降 3.2（2月月 10日日） 上周国家统计局表示， 2011 年智利生产了 525 万吨铜，较 2010 年

15、的 542 万吨下降了 3.2。智利铜产量占世界铜产量的三分之一左右。 2011 年受工人罢工以及矿石品位下降的影响， 产量有所下降。国家统计局指出，12 月份由于新矿山的运作，产量同比增长 2.2至 509407 吨，2010 年 12月产量为 498393 吨。同时，12 月份生产了 255519 吨铜精矿，同比增长 21.2，但阴极铜产量下滑 6.3至 226919 吨。 2.3 铝行业要闻铝行业要闻 IAI：1 月中国进口氧化铝月中国进口氧化铝 45万吨万吨（2月月 9日）日） 2012 年 1 月海关进出口数据显示中国氧化铝进口铝量猛增是 45 万吨（2011 年 12 月份进口量为

16、20 万吨）环比增幅 124%，同比增幅 53%。1 月份氧化铝进口猛增的主要原因有：1） 2012 年中国下游铝厂进口氧化铝订单总量较 2011 年有大幅增加，具体数据仍在统计中，之前在分析中已经提到进口信用证可进行融资是一个较为重要的影响因素。2） 2011 年 5 月份国外铝价开始不断下滑，十一前后国内下游买家判断抄底时机已到，并且国外价格至 2012 年年中之前难以有好的表现，而当时国内氧化铝价格在高位坚挺，尚未看到下滑迹象，综合判断下进口氧化铝对成本优势更为明显，遂较往年增加了部分进口氧化铝长单。 ENRC：2011年铝产量增长年铝产量增长 10%（2月月 9日）日） 欧亚资源公司（ENRC）报告显示，2011 年铝土矿产量为 549.5 万吨，同比增长 3.5%，氧化铝产量增长 1.8%，至 167 万吨，铝产量增长 9.8%，至 24.9