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1、第四章 企业偿债能力分析,第一节 企业偿债能力分析的内涵第二节 短期偿债能力分析 第三节 长期偿债能力分析,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.2,第一节 企业偿债能力分析的内涵,流动负债融资的特点：融资速度快。融资富有弹性。融资成本较低。融资风险高。,长期负债融资的特点：可以解决企业长期资金的不足。归还期长，还债压力或风险相对较小。融资成本较高限制条件多。,一、偿债能力偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。企业的负债按期限长短可分为流动负债和长期负债,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.3,第一节 企业偿债能力分析的内涵,二、企业偿债能力分析的意义第
2、一，企业偿债能力分析有利于投资者进行正确的投资决策。第二，企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策。第三，企业偿债能力分析有利于债权人进行正确的借贷决策。 第四，企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.4,第二节 短期偿债能力分析,一、影响短期偿债能力的因素资产的流动性流动资产是偿还流动负债的物质保证。流动资产的流动性从根本上决定了企业偿还流动负债的能力。流动负债的规模和结构流动负债规模越大，短期企业需要偿还的债务负担就越重流动负债的结构（以现金偿还与以劳务偿还的结构、流动负债的期限结构）企业经营现金流量水平现金流量是决
3、定企业偿债能力的重要因素。企业现金流量状况受经营状况和融资能力两方面影响，其中，又主要受企业的经营状况影响 。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.5,第二节 短期偿债能力分析,资产流动性分析现金必须是不受限制的手持现金和存款，即必须是不受妨碍地用于偿付流动性债务的现金和存款。有价证券必须是目前可以在市场上买卖的证券，且管理者准备在一年或一个营业周期内卖出的有价证券。应收账款通常按扣除“坏账准备”后的净额反映；当应收账款实际上超过一年或一个营业周期，最好将其从流动资产中剔除；分析时特别注意应收账款的账龄结构；分析时还应注意客户的集中程度。存货出于稳健考虑，该项目在财务报表上
4、按照成本与市价孰低法计价。除变现能力外，管理当局的意图也会影响对流动资产的分类。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.6,第二节 短期偿债能力分析,二、短期偿债能力指标的计算与分析（一）营运资本净营运资本是指流动资产与流动负债之间的差额，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。计算公式如下：营运资本=流动资产流动负债营运资本越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。因此可作为衡量企业短期偿债能力的绝对数指标。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.7,第二节 短期偿债能力分析,（二）流
5、动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率，其计算公式为：流动比率流动资产流动负债 流动比率的分析：流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，表明企业每元流动负债有多少流动资产作为支付的保障，反映了企业流动资产在短期债务到期时可变现用于偿还流动负债的能力。从债权人立场上说，流动比率越高越好；但从经营者和所有者角度看，并不一定要求流动比率越高越好。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.8,第二节 短期偿债能力分析,流动比率的分析：流动资产能否用于偿债，要看它们是否能顺利转换成现金。因此，必须考察各项流动资产的变现能力。在分析中，必须提防
6、对流动比率的“操纵”行为。在临近期末的时候，管理当局可能会非常规的催账，或推迟正常购货，而将这些活动的款项用于偿还流动负债，使流动比率得到改善。在这种情况下，有必要通过与中期流动比率的比较进行分析。此外，还要注意：流动比率的高低与生产周期紧密联系，因此必须结合行业平均水平进行横向比较分析。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.9,第二节 短期偿债能力分析,（三）速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值，速动资产是流动资产扣除存货后的数额。计算公式为:速动比率(流动资产存货)流动负债为什么要把存货从流动资产中剔除 ?在流动资产中存货的变现速度最慢；存货在销售时受到市场价格的
7、影响，使其变现价值受到很大的不确定性，同时还可能出现积压或滞销。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.10,第二节 短期偿债能力分析,（三）速动比率速动比率分析速动比率部分弥补了流动比率的不足，衡量企业短期偿债能力可能更准确一些。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。速动比率也有其局限性。 速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债能力受到怀疑，各种预付款项及预付费用的变现能力也很差。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.11,第二节 短期偿债能力分析,（
8、三）速动比率的延伸保守速动比率：剔除预付款及待摊费用等，可形成更为保守的速动比率，即保守速动比率=（货币资金+短期有价证券+应收账款净额）流动负债现金比率：是指现金、现金等价物与流动负债之比，即现金比率=（货币资金+短期有价证券）流动负债,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.12,第二节 短期偿债能力分析,三、影响短期偿债能力的特别因素还有一些财务报表资料中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力 。（一）增加变现能力的因素可动用的银行贷款指标：即将变现的长期资产：偿债能力的声誉： （二）减少变现能力的因素主要是或有负债,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力
9、分析,4.13,第三节 长期偿债能力分析,一、影响长期偿债能力的因素长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。影响长期偿债能力的因素包括：企业的盈利能力。（影响长期偿债能力的最重要因素）思考：影响短期偿债能力的最重要因素是什么？为什么与影响长期偿债能力的最重要因素不同？资本结构。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.14,第三节 长期偿债能力分析,二、长期偿债能力指标的计算与分析（一）资产负债率资产负债率（债务比率）是全部负债总额除以全部资产总额的百分比。计算公式如下： 资产负债率=（负债总额资产总额）100%资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，是评价企业负债
10、水平的综合指标。关于这一指标，也存在一定的争议，主要集中在负债中是否应包含流动负债。有人认为应排除流动负债，因为流动负债不是长期资金的来源；有人认为从长期来看，流动负债已成为全部资金来源的一个永久部分，故应将流动负债包括在内。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.15,第三节 长期偿债能力分析,对资产负债率的分析1.资产负债率对各利害关系人的意义：从债权人的角度看， 资产负债率越低越好。从股东的角度看， 在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。 从经营者的立场看， 取决于企业预期的利润和对外来财务风险的承受能力，在两者之间权衡得失做出正确的决策。,2017-10
11、-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.16,第三节 长期偿债能力分析,对资产负债率的分析2.资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。比较保守的看法认为资产负债率的适宜水平是50%，国际上一般认为60%较适宜。3.在企业管理实践中，难以简单的用资产负债率的高或低来判断负债状况的优劣。企业应对企业资产报酬率的预测情况及对未来财务风险的承受能力进行权衡，以做出正确的决策。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.17,第三节 长期偿债能力分析,（二）产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。计算公式是：产权比率=(负债总额所有者权益总额)
12、 100%该指标是资产负债率的延伸，反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，反映企业资本结构是否稳定。若产权比率高，则是一种是高风险、高报酬的资本结构。 产权比率是资产负债率的另一种表示方法，分析方法与资产负债率类似。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.18,第三节 长期偿债能力分析,（三）有形净值债务率 有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。 有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。其计算公式如下：有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值）100%有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，
13、是更为谨慎、保守地反映企业清算时债权人投入资本受到股东权益的保障程度。思考为什么说有形净值债务率更为谨慎和保守?,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.19,第三节 长期偿债能力分析,（四）已获利息倍数 已获利息倍数指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。己获利息倍数的计算公式为： 已获利息倍数=息税前利润利息支出 从理论上说，公式中的分母“利息支出”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括资本化的利息。,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.20,第三节 长期偿债能力分析,已获利息倍数分析
14、 （1）已获利息倍数大，表明企业有充足的能力偿付利息，否则相反。 （2）如何合理确定企业的已获利息倍数?这需要将该企业的这一指标行业平均水平及自身历史水平进行比较。同时，从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择指标值较低年度的数据，作为标准。 （3）因企业所处的行业不同，利息保障倍数有不同的标准界限。一般公认的利息保障倍数为3。思考：该指标大于1说明什么？小于1又说明什么？,2017-10-06,财务分析第四章 偿债能力分析,4.21,第三节 长期偿债能力分析,三、影响偿债能力的其他因素1、长期租赁2、已证实资产发生减损3、销售退回4、已确定获得或支付的赔偿5、财务报告批准报出日之前提出的利润分配方案6、债务重组协议7、股票或债券的发行,End of Chap04,Thank you!,
