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1、 3 郑州航空港兴港投资集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的
2、原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作
3、为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债务融资工具存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 郑州航空港兴港投资集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公
4、司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 公司是根据郑州新郑综合保税区（郑州航空港区）管理委员会关于成立郑州新郑综合保税区（郑州航空港区）兴港投资发展有限公司的通知（郑综保管2012190 号文） ，由郑州新郑综合保税区（郑州航空港区）管理委员会于 2012 年 10 月出资成立的国有企业， 成立时注册资本为 2,000 万元。2013 年，根据郑州市机构编制委员会关于郑州航空港经济综合实验区管理体制和机构设置问题的通知 （郑编201353 号） ，中共郑州航空港经济综合实验区工作委员会、郑州航空港经济综合实验区管理委员会相应设立。郑州航空港经济综合实验区党工委、管委会与郑州新郑
5、综合保税区党工委、管委会套合设置，实行一个机构、两块牌子，不再保留郑州新郑综合保税区管委会所挂的郑州航空港区管委会牌子。2015 年 12 月，公司名称变更为郑州航空港兴港投资集团有限公司。截至 2017 年 3月末， 郑州航空港经济综合实验区(郑州新郑综合保税区)管理委员会（以下简称“实验区管委会”）是公司的唯一出资人，持有公司 100%的股权。经过多次增资，截至 2017 年 3 月末，公司注册资本增至100.00 亿元，实收资本 100.00 亿元。 公司经营范围涉及航空港经济综合实验区土地整理开发、保障性住房建设、城市基础设施建设等业务。 截至 2016 年末，公司总资产 844.43
6、 亿元，所有者权益合计 297.14 亿元，资产负债率 64.81%；2016 年，公司实现营业总收入 127.41 亿元，净利润 10.25 亿元，经营活动净现金流-177.87 亿元。 截至 2017 年 3 月末， 公司总资产 925.30 亿元，所有者权益合计 312.25 亿元，资产负债率 66.25%；2017 年 13 月，公司实现营业总收入 17.29 亿元，净利润 0.90 亿元，经营活动净现金流-26.71 亿元。 本期本期票据票据概况概况 发行条款发行条款 本期中期票据注册额度为 10 亿元人民币，本次发行额度为 10 亿元人民币。发行人依照发行条款的约定赎回之前长期存续
7、，并在发行人依据发行条款的约定赎回时到期。本期中期票据第 3 个和其后每个付息日，发行人有权按面值加应付利息（包括所有递延支付的利息及其孳息）赎回本期中期票据。本期中期票据的赎回权为发行人所有。本次发行的中期票据不设置投资者回售条款，投资者无赎回权。 募集资金用途募集资金用途 公司拟将本次注册中期票据所募集资金 10 亿元人民币全部用于偿还金融机构借款。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 随着全球经济继续温和复苏、国内供给侧改革效果持续显现，在货币政策稳健中性边际趋紧，财政政策积极有效的背景下，上半年经济缓中趋稳态势明显，GDP 同比增长 6.9%，超出预期。一季度名义 GDP 增速连续
8、5 个季度回升，达到 11.83%，为 2012 年以来高点；二季度名义 GDP 增速虽然小幅回落 0.73 个百分点至 11.10%，但仍是 2012 年以来次高点。未来，虽然深层次和结构性问题依然存在，但供给侧改革继续有实质性推动，国企改革和结构性减税等继续推进，一系列促改革、防风险措施持续发力，将在一定程度增强经济发展活力。随着外需回暖外贸向好，消费持续稳健，下半年中国经济企稳仍有一定支撑，预期全年经济走势前高后稳。 图图 1：中国：中国 GDP 及其增长及其增长 资料来源：国家统计局 从产业发展来看，与去年同期相比，三次产业增速均有所加快，第三产业增速持续高于第二产业，规模以上工业增加
9、值增速回升，制造业增长加5 郑州航空港兴港投资集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 快。经济结构持续优化，第三产业占比高于第二产业占比的趋势未变，一季度第三产业对经济增长的贡献率首次突破 60%达到 60.2%，二季度继续攀升至 61.7%；从工业内部结构看，六大高耗能行业增长放缓，高技术制造业和装备制造业保持较好增长势头，持续快于规模以上工业增长；此外，受今年以来货币政策边际趋紧、金融去杠杆影响，金融业占 GDP 比重较上年同期小幅回落，近十年来金融业占比持续攀升态势略有转变。从三大需
10、求来看，外需贡献率虽然较一季度有小幅回落，但依旧维持在正数区间，资本形成总额对经济增长贡献率较去年同期有所下滑，消费对经济增长贡献率持续高于投资。基建投资和房地产投资下行带动投资总体有所回落，但民间投资出现回升；居民收入增长加快支撑消费持续稳健；外需回暖带动对外贸易持续快速增长。从价格水平看，CPI、PPI 分别于 2 月、3月份见顶后回落，通胀预期降温。货币稳健中性边际趋紧、金融监管趋严背景下，资金“脱实向虚”有所改善，3 月以来 M2 增速持续下滑，连续两月跌入个位数， 社融总量同比增长 14.5%， 超出全年 12%的预期目标，依旧保持了较快增长。此外，在国内经济基本面企稳，美元走势低于
11、预期等多方面因素的影响下，人民币汇率保持基本稳定。 虽然经济走势趋稳，但仍需高度关注经济运行中面临的风险。一方面，金融“防风险”、“去杠杆”背景下，融资难和债务压力依然困扰实体经济，融资成本抬升导致企业财务费用和利息支出持续攀升，企业运行困难加剧。另一方面，虽然金融监管趋严有利于减少系统性风险的发生，但依然需要注意金融监管强化与金融风险释放的“刀尖平衡”问题。同时，目前债券市场已经进入持续还本的高峰期，再融资压力倒逼债务水平自动攀升，债务规模的刚性压力还会加大，尤需警惕区域性债务风险爆发引发系统性风险，导致“明斯基时刻”。此外，前两年房地产价格暴涨导致居民房贷压力增大，对消费的挤出效应依然存在
12、。 下半年宏观调控重心仍将以“防风险”为主，金融监管短期不会放松，但随着金融稳定委员会的成立，监管机构之间的协调有望加强，温和去杠杆基调将延续。 “十九大”即将于今年 10 月召开， 或将继续释放改革信号，加强改革顶层制度设计，对新时期改革继续走向深入意义重大，制度红利的释放或将增强经济增长的内生动力。供给侧改革将持续推进，“三去一降一补”将在上半年超额完成的基础上更进一步，国企改革有望迈出新步伐。与此同时，财政政策仍将延续上半年的“积极有效”基调，有望在减税降费降低企业负担，补足民生、环保等领域短板，推动 PPP 项目落地等方面继续发力。此外，国内经济基本面趋稳，美元走弱，人民币贬值压力和资
13、本流出压力减轻，货币政策短期内仍将维持稳健中性，后续随着经济下行压力加大，存在边际转向可能。此外，“雄安新区”、“粤港澳大湾区”建设在进行创新探索同时，或将对现阶段经济增长产生一定积极作用。 行业及行业及区域区域经济经济环境环境 郑州市郑州市经济概况经济概况及及财政实力财政实力 郑州市地处中原腹地，是我国中东部现代化中心城市和全国重要铁路、航空、高速公路、电力、邮政电信主枢纽。郑州市是河南省省会城市，是全省政治、经济、文化、金融、科教中心，郑州市总面积 7,446.20 平方公里，其中市区面积 1,010.3 平方公里，现辖 6 区 5 市 1 县及郑州航空港经济综合实验区、郑东新区、郑州经济
14、技术开发区、郑州高新技术产业开发区。截至 2016 年末，郑州市总人口 972.40 万人。 20142016 年，郑州市分别实现地区生产总值6,783.00 亿元、7,315.20 亿元和 7,994.20 亿元，地区生产总值持续保持较快增长，产业转型升级步伐加快。2016 年三次产业比由 2015 年的 2.149.548.4 调整为 2.047.350.7。固定资产投资方面，20142016 年，郑州市分别完成全社会固定资产投资 5,260.00 亿元、6,288.00 亿元和 6,998.60 亿元，固定资产投资保持较快增速， 2016 年固定资产投资比上年增长 11.30%， 是支撑
15、经济快速增长的核心动力。分产业看，第一产业完成投资 82.40 亿元，下降 2.3%；第二产业完成投资 1,486.00 亿元，增长0.9%,其中工业投资完成 1,485.30 亿元， 增长 0.9%；6 郑州航空港兴港投资集团有限公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 第三产业完成投资 5,430.20 亿元，增长 14.8%。 2017 年， 郑州市建设国家中心城市获得国家支持，根据国家发展改革委关于支持郑州建设国家中心城市的复函 （发改规划2017154 号） ： 加快推进郑州国家中心城市建
16、设，全面提升经济发展水平和辐射带动功能，并且制定了国家发展改革委关于支持郑州建设国家中心城市的指导意见 ；郑州市应着力打造交通和物流中枢功能，构筑内陆开放型经济高地，大力发展郑州市枢纽中心城市地位。根据促进中部地区崛起“十三五”规划和中原城市群发展规划有关要求，郑州市将着眼国家现代化建设全局， 发挥区域比较优势， 强化创新驱动、开放带动和人才支撑，提升综合交通枢纽、产业创新中心地位，打造资源配置效率高、经济活力强、具有较强竞争力和影响力的国家级城市群。随着，郑州国家中心城市的建设，郑州市城市现代化进程将加快推进，这将拉动城市基础设施建设需求的快速增长。 图图 2：20122016 年郑州市主要经济指标年郑州市主要经济指标 资料来源：郑州市统计信息网，中诚信国际整理 总体上看， 2016 年郑州市 GDP 增速有所放缓，但仍高于全国（6.70%）平均水平，固定资
