宁夏远高实业集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 短期融资券主体信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与受评主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因受评主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评级方法在大公官网（）

2、公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由受评主体提供，大公对该部分资料的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券主体信用评级报告 4 发债主体发债主体 远高集团原名宁夏德龙诚凤贸易有限公司，成立于 2010 年 12 月 2

3、9 日，注册地为宁夏回族自治区银川德胜工业园区，初始注册资本为 100 万元，其中法人代表张涛出资 80 万元，持股比例 80%，张庆虎出 资 20 万元，持股比例 20%，公司实际出资人高红明分别与张涛和张庆 虎签订股权代持委托书 ，公司为高红明实际投资设立并实际控制， 截至 2014 年末，张涛、张庆虎股权代持事项终止，股东变更为高红明 和郝风仙。2015 年 1 月，公司更为现名，同时变更法人代表为高红明。 2014 年以来，高红明对公司进行了两次增资，截至 2017 年 9 月末，公 司注册资本为 58,000 万元，其中高红明出资 57,920 万元，持股比例 99.86%；郝风仙出

4、资 80 万元，持股比例 0.14%。高红明与郝风仙系夫 妻关系，公司实际控制人为高红明。 公司主要从事风电塔筒（以下简称“风塔” ）和钢结构的生产、销 售以及铜矿和金刚砂矿的开采、销售业务。截至 2017 年 9 月末，公司 拥有年产 18 万吨风塔、7 万吨钢结构的生产能力，同时拥有三座自有 铜矿、四座金刚砂矿。 表表 1 20161 2016 年年及及 20172017 年年 1 19 9 月月永鑫永鑫矿业等四家新并表子公司部分财务数据（单位：万元、矿业等四家新并表子公司部分财务数据（单位：万元、% %） 年度年度 子公司名称子公司名称 期末总资产期末总资产 期末资产期末资产 负债率负债

5、率 营业收入营业收入 毛利率毛利率 利润总额利润总额 经营性经营性1 1 净现金流净现金流 2017 年 19 月 永鑫矿业 40,425 90.53 10,730 19.02 1,727 - 通泰矿业 58,209 80.84 26,379 34.25 8,155 - 火老山石英岩 62,554 83.14 14,786 36.17 4,740 - 正阳石榴子石 64,788 78.70 16,438 42.18 5,487 - 2016 年 永鑫矿业 36,615 96.69 2,826 5.61 79 38 通泰矿业 52,845 93.16 6,596 35.05 2,019 2,92

6、0 火老山石英岩 53,843 95.92 5,265 57.20 2,631 2,113 正阳石榴子石 59,959 96.63 6,110 50.22 2,409 0.09 数据来源：根据公司提供资料整理 截至 2017 年 9 月末，公司下属全资二级子公司共 4 家，分别为宁 夏远高新能源装备制造有限公司（以下简称“远高装备” ） 、宁夏远高 铜业有限公司（以下简称“远高铜业” ） 、宁夏远高矿业有限公司（以 下简称“远高矿业” ）和太原晋达昌煤业有限公司（以下简称“晋达昌 煤业” ） 。2016 年 10 月 28 日，公司发布资产收购公告 ，称其与垣曲 县长直火老山石英岩矿业有限公司

7、（以下简称“火老山石英岩” ）等单 位和个人签订股权、资产收购协议，收购各企业股权、采矿权、尾矿 库等资产，合计收购价款 18.76 亿元。截至 2016 年末，收购工作已完 成，并将四家新收购企业纳入公司合并范围，其中垣曲县正阳石榴子1 公司未提供永鑫矿业、通泰矿业等子公司 2017 年 19 月现金流量表。 短期融资券主体信用评级报告 5 石矿业有限公司（以下简称“正阳石榴子石” ）和垣曲县永鑫矿业有限 责任公司（以下简称“永鑫矿业” ）并入远高矿业，垣曲县通泰矿业有 限公司（以下简称“通泰矿业” ）和火老山石英岩并入远高铜业。 2017 年 3 月 3 日，远高集团发布关于同杭萧钢构以及

8、银川市政 府战略合作的公告 ，称其于 2016 年 12 月 30 日与上市公司杭萧钢构 股份有限公司（以下简称“杭萧钢构” ，股票代码：600477）进行战略 合作，共同组建股份公司宁夏远高杭萧绿色建筑科技有限公司（以下 简称“远高杭萧” ） ，主要从事钢结构工程设计制作、安装等业务，其 中远高装备出资 9,000 万元，杭萧钢构出资 1,000 万元。2017 年 2 月 23 日，银川市政府与远高杭萧正式签订战略合作框架协议，共同打造 新型建筑工业化制造基地（工厂） 。 2017 年 10 月 19 日，公司发布关于全资子公司分立的公告 ，决 定将远高装备分立为两家公司，采用存续分立的方

9、式，按照资产随业 务走的原则，原远高装备继续存在，承接钢结构业务和资产，分立出 来的公司命名为宁夏远高新能源风电科技有限公司（以下简称“远高 新能源风电” ） ，承接风塔业务和资产。截至 2017 年 10 月 13 日，远高 装备和远高新能源风电已经完成工商变更和登记，同时远高装备及远 高新能源风电的股东变更为宁夏远高重工绿色科技有限公司。宁夏远 高重工绿色科技有限公司为公司全资子公司。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 20142014 年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理 区间，产业结构更趋优化；区间，产业结构更趋优

10、化；我国经济正处在调结构、转方式的关键阶我国经济正处在调结构、转方式的关键阶 段，段，随着创新型国家建设的推进和随着创新型国家建设的推进和区域区域协调发展战略协调发展战略的实施，我国经的实施，我国经 济仍具有保持中高速增长的潜力济仍具有保持中高速增长的潜力 近年来，受固定资产投资和房地产投资增速降低、传统产业产能 过剩严重及实体经济运营成本提高增长乏力等因素影响，我国经济增 速有所回落，从高速增长转向中高速增长。20142016 年，我国 GDP 同比增长速度分别为 7.3%、6.9%和 6.7%，经济增速有所回落。 2016 年，我国经济整体表现为稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧， 产业结构持续

11、优化，主要经济指标仍处于合理区间。2016 年，我国实 现国内生产总值 744,127 亿元，同比增长 6.7%，增速同比下降 0.2 个 百分点。根据国家统计局初步核算数据，2017 年 19 月，我国实现国 内生产总值 593,288 亿元，同比增长 6.9%，增速同比上升 0.2 个百分 点。分产业看，第一产业增加值 41,229 亿元，比上年增长 3.7%；第二 产业增加值 238,109 亿元， 比上年增长 6.3%； 第三产业增加值 313,951 亿元，比上年增长 7.8%，占国内生产总值的比重为 52.90%，高于第二 产业 12.8 个百分点，产业结构更趋优化。经济景气度方面

12、，2017 年 10 月，中国制造业 PMI 终值为 51.6%，较上月回落 0.8 个百分点，仍 位于临界点之上。总的来看，2014 年以来，国民经济增速有所回落，短期融资券主体信用评级报告 6 但主要经济指标仍处于合理区间，运行较为平稳，结构调整在加快推 进，保持稳中有进的态势，产业结构更趋优化。 从国际形势来看，2017 年以来，世界经济整体有所复苏，世界银 行于 2017 年 6 月将 2017 年世界经济增长预期由 2.4%上调至 2.7%， 但 全球经济仍面临下行风险，处在危机后的深度调整之中。在宏观经济 方面，美、欧、日等发达经济体总需求不足和长期增长率不高现象并 存，新兴市场经

13、济体总体增长率下滑趋势难以得到有效遏制；在金融 市场方面，发达经济体政府债务负担有所好转，但新兴市场经济体和 发展中经济体政府债务负担未见改观，此外，全球非金融企业债务水 平进一步升高，成为全球金融市场中新的风险点。2016 年 11 月 9 日， 特朗普当选美国总统，继英国脱欧之后，美国大选结果将增加全球经 济的不可预见性和波动性。美联储于 2017 年 6 月 14 日再次将联邦基 金利率目标区间上调 25 个基点到 1.0%至 1.25%的水平， 美元走强的同 时大宗商品价格不可避免地承受更大的压力，同时加大了诸多国家货 币汇率的贬值压力。整体而言，2017 年以来，世界经济有所复苏，但

14、 仍存在一定的不稳定性和不确定性。 2014 年以来，央行延续之前稳健的货币政策基调，更加注重松紧 适度，适度预调微调。2015 年内多次降息、降准，有效压低了短期流 动性价格及社会融资成本。国务院通过出台文件扩大社保基金的投资 范围向市场补充流动性，改善社会融资结构，同时颁布促进互联网金 融、电子商务、小微企业发展的优惠政策，不断改善企业经营所面临 的融资难问题。2015 年 11 月 3 日，国家发布“十三五”规划建议稿， 建议稿提出了创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，这五大发 展理念将是“十三五”乃至更长时期我国发展思路、发展方向、发展 着力点的集中体现。2016 年，央行在继续稳

15、健货币政策的基础上，加 强对供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度 的货币金融环境，促进经济科学发展和可持续发展。2017 年 10 月，中 国共产党第十九次全国代表大会在北京举行，会议明确了“中国特色 社会主义进入了新时代， 这是我国发展新的历史方位” ， 同时基于对 “人 民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”这一 我国当前社会主要矛盾的判断，提出了“把提高供给体系质量作为主 攻方向、加快建设创新型国家、实施乡村振兴战略、实施区域协调发 展战略以及加快完善社会主义市场经济”的具体解决措施，这意味着 我国政府的工作重心由过往的稳增长转变为优化经济结构、转换

16、增长 动力。 总的来看，我国经济正处在调结构、转方式的关键阶段，当前我 国仍面临着产业结构失衡、区域经济差异较大等问题，但随着创新型 国家建设的推进，我国经济结构中高附加值服务业、高附加值制造业 的比重将不断提升，而区域协调发展战略的落实也将进一步提升我国 的整体消费需求，这些都将为我国经济注入新的增长活力。从长期来 看，我国经济仍具有保持中高速增长的潜力。 短期融资券主体信用评级报告 7 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 风塔风塔 20162016 年， 由于我国风电弃风率很高，年， 由于我国风电弃风率很高， 国家对风电项目的建设收紧，国家对风电项目的建设收紧， 新增风电装机容量新增风电装机容量出现负增长出现负增长；20172017 年年以来，我国出台多项政策规范以来，我国出台多项政策规范 风电行业的发展，风电行业的发展，弃风电量和弃风率实现“双降”弃风电量和弃风率实现“双降” ，预计国家对风电项预计国家对风电项 目建设的限制将会降低目建设的限制将会降